Tác giả gốc: Kerman Kohli
Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow
Hãy tưởng tượng nếu bạn là một doanh nghiệp và đưa ra một chương trình khuyến mãi hứa hẹn sẽ nhận được 3 đô la cho mỗi 1 đô la chi tiêu. Và, bất kỳ ai cũng có thể yêu cầu ưu đãi này, không có điều kiện ràng buộc nào. Cho dù đó là bà của bạn, người vô gia cư trên đường phố, một giám đốc điều hành được trả lương cao hay chỉ là một người trung lưu bình thường, mọi người đều đủ điều kiện nhận được ưu đãi này.
Bạn nghĩ điều gì sẽ xảy ra? Chà, những người cần tiền nhất và thường là những người khó có thể trở thành khách hàng thường xuyên sẽ tràn vào và nhanh chóng làm cạn kiệt tiền hoặc hàng tồn kho của bạn cho đến khi bạn không thể duy trì ưu đãi nữa.
Tin tốt là điều này không xảy ra trong thế giới thực và thị trường tự do sẽ nhanh chóng loại bỏ những hoạt động kinh doanh như vậy.
Tin xấu là điều này chắc chắn đúng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, nơi thị trường tự do tiếp tục thúc đẩy dòng vốn vào.
giới thiệu
Kịch bản trên về cơ bản là những gì Arbitrum đã làm, liên quan đến khoản tài trợ 85 triệu USD và cuối cùng dẫn đến khoản lỗ 60 triệu USD. Hãy cùng tìm hiểu chính xác chương trình này là gì, nó được xây dựng như thế nào và chúng ta có thể học được gì từ nó.
Arbitrum DAO đã cấu trúc chương trình này theo cách mà các ngành cụ thể và ứng dụng tương ứng của chúng có thể kiếm được mã thông báo ARB để khuyến khích người dùng sử dụng chúng trên nền tảng của họ. Mục tiêu cuối cùng là kiếm được nhiều phí hơn từ mạng Arbitrum và mang lại lợi ích cho giao thức kết quả bằng cách khuyến khích việc sử dụng các nền tảng này. Hóa ra ở đây một bên thắng còn bên kia thì không (tôi chắc rằng bạn đã biết ai là người thua cuộc ở đây).
Chất lượng của phân tích này khá cao và độ tinh vi của các phép đo được thể hiện rõ ràng, nhờ nhóm Blockwork đã trình bày rõ ràng lý do tại sao, cái gì và cách tiếp cận của họ.
Bạn có thể xem kết quả ở đây .
phương pháp
Từ góc độ cấp cao nhất, bạn có thể chia hoạt động này thành hai thành phần chính:
1. Tạo đường cơ sở để hiểu tỷ lệ phần trăm ưu đãi có thể được quy cho chi tiêu so với đường cơ sở. Họ gọi đó là phương pháp điều khiển tổng hợp, sử dụng một số phép toán phức tạp. Điều này không quá quan trọng vì dù con số cuối cùng của chúng ta là gì thì chúng ta cũng sẽ cần điều chỉnh nó xuống vì không phải tất cả các kết quả đều có thể được quy cho nỗ lực duy nhất này. Bạn có thể tìm hiểu thêm trong bài viết gốc trên diễn đàn.
2. Khuyến khích người dùng cuối ứng dụng trong các lĩnh vực khác nhau trên Arbitrum bằng cách cung cấp mã thông báo ARB để cải thiện chỉ số của họ. Ba lĩnh vực đã được chọn (hợp đồng vĩnh viễn, sàn giao dịch phi tập trung, công cụ tổng hợp thanh khoản). Mỗi ứng dụng sẽ được hướng dẫn cách tốt nhất để sử dụng những ưu đãi này.
Tôi đã tìm thấy một số đoạn trích thú vị và nghĩ rằng tôi nên chia sẻ chúng ở đây để bạn tự đánh giá:
Nhiều giao thức đã bỏ sót một số báo cáo hai tuần một lần hoặc hoàn toàn không đưa ra báo cáo nào. Khoảng 35% người nhận STIP không đưa ra báo cáo cuối cùng.
Các giao thức hiếm khi nêu rõ lý do tại sao họ nên được phân bổ một lượng ưu đãi nhất định khi đăng ký STIP. Thay vào đó, việc phân bổ cuối cùng thường là kết quả của giao tiếp qua lại giữa giao thức và cộng đồng, thường dẫn đến việc phân bổ có vẻ như đại loại như Chúng tôi cảm thấy yêu cầu này quá lớn/quá nhỏ.
Dù sao, tiếp theo, tôi đã đính kèm ảnh chụp màn hình của các danh mục khác nhau hiển thị số tiền và cơ chế thanh toán (đối với các sàn giao dịch phi tập trung không có ảnh chụp màn hình về phương pháp, nhưng về cơ bản chúng chỉ khuyến khích tính thanh khoản). Điều quan trọng cần nhớ ở đây là 1 ARB gần bằng 1 USD. Vì vậy, vâng, có hàng triệu đô la đang được phân phối ở đây.
kết quả
Tôi chia kết quả thành hai phần vì thí nghiệm này được thiết kế để hiểu hai khía cạnh:
1. Tác động của những ưu đãi này đối với hồ sơ đăng ký
2. Tác động của những ưu đãi này đến doanh thu của máy phân loại
Chúng ta sẽ bắt đầu với khía cạnh đầu tiên, vì điều đó làm cho câu chuyện trở nên thú vị hơn một chút. Nếu chúng ta bắt đầu với những nguyên tắc cơ bản, bạn nghĩ điều gì sẽ xảy ra nếu ai đó cho bạn tiền miễn phí để quảng bá doanh nghiệp của bạn? Thông thường, công việc kinh doanh sẽ được cải thiện – ít nhất là trong một thời gian. Đó là bức tranh tổng thể mà chúng ta thấy trong thí nghiệm này.
Trước tiên, nhìn vào Spot DEX, kết quả của chúng có vẻ khá tốt:
Về cơ bản, chúng tôi thấy rằng TVL (Tổng giá trị bị khóa) dao động từ $2 đến $24 cho mỗi $1 chi tiêu, điều này nghe có vẻ ổn. Tuy nhiên, chúng ta cần đặt câu hỏi thực sự – bao nhiêu trong số này được giữ lại? Đây là nơi nó có một chút khó khăn. TVL của Balancer về cơ bản giảm sau khi phần thưởng kết thúc, điều này được thể hiện rõ trong biểu đồ sau:
Tuy nhiên, Camelot đã thành công giữ lại phần TVL này! Tôi không chắc tại sao lại có sự khác biệt về tỷ lệ giữ chân giữa hai giao thức, nhưng nếu phải đoán, tôi sẽ nói rằng điều đó có thể liên quan đến cách họ chạy các chương trình khuyến khích và loại người dùng mà họ thu hút. Đây là thứ tôi đã gắn thẻ và sẽ phân tích trong một bài viết trong tương lai.
Bây giờ bạn đã hiểu một số chi tiết vi mô, hãy phóng to và hiểu tính hiệu quả của cặp ứng dụng này và ba danh mục cấp cao nhất quan trọng (khối lượng giao ngay, khối lượng hợp đồng vĩnh viễn và khoản vay). Tôi chỉ cho bạn sơ đồ chính. Để dễ hiểu, tôi đã ghi lại một số ghi chú ở trên, các bạn hãy cùng tôi xem qua nhé.
Tôi vẽ hai đường thẳng đứng màu đỏ đánh dấu điểm bắt đầu và kết thúc chương trình. Điều này sẽ giúp chúng tôi hiểu được khung thời gian liên quan.
Sau đó, tôi vẽ nhiều đường ngang để hiểu các số liệu khác nhau và trực quan hóa tác động của chương trình đối với các số liệu đó trong suốt thời gian hoạt động của chương trình.
Đường màu xanh lam đầu tiên cho thấy mức tăng đột biến của TVL (không còn nghi ngờ gì nữa), nhưng sau đó gần như quay trở lại vị trí ban đầu khi bắt đầu chương trình, cho thấy hầu như không có độ dính!
Dòng thứ hai là khối lượng giao ngay. Tôi muốn tạm dừng ở đây và đề cập rằng không giống như TVL (phía cung), khối lượng giao ngay thể hiện nhu cầu. Như chúng ta có thể thấy, nhu cầu ở mức ổn định nhất nhưng thực tế lại giảm dần vào cuối chương trình!
Dòng thứ ba là dư nợ cũng là yếu tố thúc đẩy nhu cầu nhưng không có sự thay đổi. Mặc dù không có giao thức cho vay nào được khuyến khích nhưng tôi nghĩ đây là một chỉ báo mạnh mẽ khác về nhu cầu. Trên thực tế, điều này được thực hiện trong suốt chương trình!
Vậy chúng ta có thể kết luận gì từ tất cả những điều trên? Về cơ bản, Arbitrum đã chi 85 triệu đô la cho các hoạt động kinh doanh khác này để tăng cường các chỉ số về phía cung của họ (điều này rõ ràng đã có hiệu quả), nhưng những nỗ lực đó trở nên vô ích nếu không có nhu cầu tương ứng để hấp thụ các TVL đó và tính thanh khoản chặt chẽ hơn. Về cơ bản, bạn có thể lập luận rằng số tiền đang bị lãng phí và được trao cho những người nông dân đang theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn. Ít nhất một số giao thức có TVL cao hơn và giá token cao hơn, khiến một số người trở nên giàu có hơn trong quá trình này.
Nói về các thước đo phía cầu, chắc chắn những hoạt động này tốt cho chuỗi và dẫn đến tăng doanh thu từ tất cả các giao dịch này, phải không?
Trên thực tế, đây không phải là trường hợp.
Thực tế đơn giản là không như thế này.
Dưới đây là biểu đồ doanh thu của Sequencer từ tháng 1 năm 2022 đến tháng 7 năm 2024. Những biến động lớn vào khoảng tháng 4 là khi tiền điện tử bắt đầu tăng giá đáng kể và các biện pháp kiểm soát tổng hợp giúp chúng tôi điều chỉnh theo điều này.
Nhìn bề ngoài, chúng ta có thể thấy doanh thu tăng lên, đạt đỉnh 400.000 USD một ngày trong một số tháng. Đây là biểu đồ rõ ràng hơn cho thấy tác động chỉ dành cho Arbitrum, có tính đến các biện pháp kiểm soát thành phần:
Vậy diện tích dưới đường cong là bao nhiêu? 15,2 triệu USD. Nếu loại bỏ các biện pháp kiểm soát tổng hợp, tổng doanh thu của trình sắp xếp chuỗi là 35,1 triệu USD. Xem xét 85 triệu đô la đã được chi tiêu, chúng tôi vẫn chưa đạt được mức mong đợi!
Tóm tắt học tập
Để tóm tắt tất cả những điều trên:
Arbitrum quyết định chi 85 triệu USD để khuyến khích các hoạt động mạng lưới của mình nhằm tăng thị phần và doanh thu.
Họ thực hiện điều này bằng cách cung cấp mã thông báo miễn phí cho các ứng dụng và giao thức để phân phối cho người dùng cuối.
Sau khi phân tích, người ta nhận thấy rằng những mã thông báo miễn phí này chủ yếu mang lại động lực cho phía cung, trong khi phía cầu có rất ít thay đổi.
Một phân tích sâu hơn cho thấy tất cả hoạt động này mang lại doanh thu ít hơn 60 triệu USD so với chi phí cho trình sắp xếp chuỗi.
Điều tôi rút ra từ điều này là các khuyến khích từ phía cung tương đương với việc đốt tiền mặt và không nên xem nhẹ trừ khi bạn đang phải đối mặt với các vấn đề từ phía cung (và vấn đề thực sự thường là nhu cầu).
Điểm thứ hai là tiền đề mà tôi đã đề cập ở đầu bài viết: nếu bạn ngẫu nhiên phân phát tiền cho người lạ mà không xác định được danh tính và lý lịch của họ thì kết quả mà bạn nhận được sẽ rất tệ. Các giao thức tiếp tục cung cấp tiền cho người dùng mà không hiểu họ là ai và mục đích của họ cuối cùng sẽ rơi vào tình huống được mô tả ở đầu bài viết này.
Hãy tưởng tượng nếu chương trình khuyến khích này có thể xác định người nhận các mã thông báo này thông qua danh tính không cần cấp phép của ví và đặt ra các tiêu chí sau:
Người dùng này có thực sự sử dụng DEX hay đây là một ví hoàn toàn mới?
Giá trị ròng của ví này là bao nhiêu và chúng có phải là ví có giá trị tiềm năng không?
Ví này có phí bao nhiêu? Họ có gắn bó với nền tảng họ sử dụng không?
Địa chỉ này có đang được sử dụng bởi tất cả các dự án sắp ra mắt token không? Họ có thể là những tên xã hội đen lông lá.
Bạn nghĩ kết quả cuối cùng sẽ là gì?
