Tác giả gốc: @tradetheflow_;
Bản tổng hợp gốc: zhouzhou, Ismay, BlockBeats
Lưu ý của biên tập viên : Triển vọng hiện tại về sự hồi sinh của DeFi rất lạc quan. Môi trường hiện tại có nhiều điểm tương đồng với Mùa hè DeFi vừa qua. Một thế hệ giao thức DeFi trưởng thành hơn cũng đang xuất hiện và các chỉ số dữ liệu liên quan tiếp tục được cải thiện. Đồng thời, ngày càng có nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia, thúc đẩy việc mở rộng hệ sinh thái DeFi. Ngoài ra, chính sách tiền tệ lỏng lẻo của Cục Dự trữ Liên bang đã bơm đủ thanh khoản vào thị trường, thu hút nhiều nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội lợi nhuận cao. Chuỗi yếu tố này cùng nhau tạo thành điều kiện thuận lợi để DeFi phát triển trở lại và là động lực cho sự phát triển hơn nữa.
Mùa hè năm 2020, được gọi là Mùa hè DeFi, là một thời điểm đặc biệt trong ngành mã hóa. Lần đầu tiên, DeFi không còn chỉ là khái niệm lý thuyết mà đã cho thấy tính khả thi trong ứng dụng thực tế. Trong giai đoạn này, chúng ta đã chứng kiến sự phát triển bùng nổ của nhiều giao thức cơ bản DeFi - chẳng hạn như sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của @Uniswap , giao thức cho vay của @aave , stablecoin thuật toán của @SkyEcosystem , v.v.
Ngay sau đó, tổng giá trị bị khóa (TVL) của các ứng dụng DeFi cũng tăng vọt nhanh chóng. Bắt đầu từ khoảng 600 triệu USD vào đầu năm 2020, TVL đạt 16 tỷ USD vào cuối năm và đạt mức cao nhất mọi thời đại là hơn 210 tỷ USD vào tháng 12 năm 2021. Làn sóng tăng trưởng này đi kèm với đợt tăng giá mạnh mẽ trong không gian DeFi, khiến DeFi trở thành trọng tâm cốt lõi trong thế giới tiền điện tử.
Nguồn biểu đồ TVL ngành tiền điện tử từ năm 2020 đến cuối năm 2021: DeFi Llama
Có thể nói, hai chất xúc tác chính thúc đẩy “Mùa hè DeFi” là:
1. Tiến bộ đột phá của giao thức DeFi đã mang lại cho nó khả năng mở rộng quy mô và cung cấp cho người dùng các kịch bản ứng dụng rõ ràng.
2. Chính sách tiền tệ lỏng lẻo do Cục Dự trữ Liên bang khởi xướng, trong đó lãi suất được hạ xuống đáng kể để kích thích nền kinh tế. Điều này đã bơm thêm thanh khoản dồi dào vào thị trường, khiến các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội thu nhập hấp dẫn hơn vì lãi suất phi rủi ro truyền thống là cực kỳ thấp. Đây chắc chắn là một môi trường tuyệt vời cho sự phát triển nhanh chóng của DeFi.
Biểu đồ lãi suất quỹ Fed từ tháng 5 năm 2018 đến tháng 1 năm 2022 Nguồn: Fred St Louis
Tuy nhiên, cũng như nhiều công nghệ mới mang tính đột phá, việc áp dụng DeFi đã đi theo một đường cong chữ S chung, thường được gọi là Chu kỳ Hype Gartner.
Biểu đồ cho thấy việc áp dụng các sản phẩm tiêu dùng khác nhau theo thời gian Nguồn: Bitcoin Bullish Case
Từ góc độ vĩ mô, quá trình này trông như thế này: Trong những ngày đầu của “Mùa hè DeFi”, các nhà đầu tư ban đầu đã tự tin vào sự thay đổi công nghệ mà họ đang đầu tư vào. Đối với DeFi, khái niệm cốt lõi là nó có thể lật đổ hoàn toàn hệ thống tài chính hiện có. Tuy nhiên, khi ngày càng có nhiều người đổ vào thị trường, sự nhiệt tình nhanh chóng đạt đến đỉnh điểm và hành vi đầu tư dần dần bị thúc đẩy bởi sự đầu cơ, khiến các nhà đầu tư chú ý nhiều hơn đến lợi nhuận ngắn hạn hơn là công nghệ cơ bản. Khi làn sóng hưng cảm này lên đến đỉnh điểm, giá giảm, sự quan tâm của công chúng đối với DeFi suy yếu và chúng tôi bước vào một thị trường gấu, sau đó là một trạng thái ổn định kéo dài.
Biểu đồ chu kỳ cường điệu của Gartner Nguồn: Lý thuyết chấp nhận đầu cơ
Có nhiều lý do chính đáng để tin rằng sự ổn định tẻ nhạt này không phải là điểm kết thúc của DeFi mà là điểm khởi đầu thực sự cho việc áp dụng đại trà. Trong giai đoạn này, các nhà phát triển tiếp tục thúc đẩy sự đổi mới và số lượng tín đồ mạnh mẽ dần tăng lên. Điều này đã đặt nền tảng vững chắc cho chu kỳ cường điệu tiếp theo của Gartner, dự kiến sẽ thu hút nhiều người dùng quy mô lớn hơn tham gia trong tương lai.
thời kỳ phục hưng của DeFi
Cho đến nay, triển vọng phục hưng DeFi có vẻ khá tích cực. Tương tự như các chất xúc tác của mùa hè DeFi vừa qua, giờ đây chúng ta có: một thế hệ giao thức DeFi hoàn thiện hơn đang được xây dựng; Tất cả những điều này tạo nên một môi trường lý tưởng để DeFi phát triển trở lại.
Hướng tới DeFi 2.0
Trong những năm qua, các giao thức và ứng dụng DeFi đã phát triển đáng kể so với làn sóng đầu tiên của năm 2020. Nhiều vấn đề và hạn chế mà các giao thức thế hệ đầu tiên gặp phải phần lớn đã được giải quyết, dẫn đến một hệ sinh thái trưởng thành hơn, đó là sự nổi lên của cái mà ngày nay chúng ta gọi là phong trào DeFi 2.0.
Một số cải tiến chính bao gồm:
·Trải nghiệm người dùng tốt hơn
·Khả năng tương tác chuỗi chéo
·Cải thiện cấu trúc tài chính
· Cải thiện khả năng mở rộng
·Tăng cường quản trị trên chuỗi
· Cải thiện an ninh
·Quản lý rủi ro đúng đắn
Ngoài ra, nhiều kịch bản ứng dụng mới đã xuất hiện trong DeFi. Nó không chỉ giới hạn ở các giao dịch và cho vay giai đoạn đầu. Các xu hướng mới như đặt cược kép, đặt cược thanh khoản, lợi suất tự nhiên, giải pháp stablecoin mới và mã thông báo tài sản trong thế giới thực (RWA) đang làm cho hệ sinh thái trở nên sôi động hơn. Điều thú vị hơn nữa là cơ sở hạ tầng mới đang tiếp tục được xây dựng. Điều hiện đang thu hút sự chú ý của tôi là các hợp đồng hoán đổi nợ xấu theo chuỗi (CDS) và các khoản vay có lãi suất/thời hạn cố định được xây dựng dựa trên cơ sở hạ tầng cho vay hiện có.
Các chỉ số DeFi lành mạnh và đang phát triển
Kể từ cuối năm 2023, chúng ta đã chứng kiến sự hồi sinh trong hoạt động DeFi với sự xuất hiện của làn sóng giao thức DeFi mới. Đầu tiên, nhìn vào tổng giá trị bị khóa (TVL) trong hệ sinh thái tiền điện tử, chúng tôi nhận thấy rằng động lực đang bắt đầu tăng sau một thời gian dài ổn định. Từ 41 tỷ USD vào tháng 10 năm 2023, TVL gần như tăng gấp ba, đạt mức cao cục bộ là 118 tỷ USD vào tháng 6 năm 2024 trước khi quay trở lại mức hiện tại là khoảng 85 tỷ USD. Mặc dù mức này vẫn thấp hơn mức cao nhất mọi thời đại (ATH), nhưng đây chắc chắn là một động thái đi lên đáng kể và có thể là làn sóng đầu tiên trong xu hướng tăng dài hạn của TVL.
Biểu đồ cho thấy sự phát triển của TVL trong ngành tiền điện tử Nguồn: DeFi Llama
Một số liệu thú vị khác là tỷ lệ khối lượng giao ngay DEX trên CEX, đo lường hoạt động giao dịch tương đối giữa các sàn giao dịch tập trung (CEX) và các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Một lần nữa, chúng tôi nhận thấy xu hướng dài hạn tích cực cho thấy ngày càng có nhiều khối lượng giao dịch được chuyển sang chuỗi.
Biểu đồ hiển thị tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay DEX và CEX Nguồn: The Block
Tầm ảnh hưởng của không gian DeFi trên toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử đã tăng lên trong những tháng gần đây và trong một thị trường mà mọi người đang tranh giành sự chú ý, DeFi đang tạo ra sự quan tâm mới.
Sự xuất hiện của người chơi tổ chức
Làn sóng người tham gia Mùa hè DeFi đầu tiên chủ yếu là những cá nhân đang cố gắng làm chủ công nghệ mới này, trong khi làn sóng giao thức DeFi mới bắt đầu thu hút nhiều người chơi lớn trong lĩnh vực tài chính truyền thống vào lĩnh vực DeFi.
Vào tháng 3 năm nay, BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã ra mắt quỹ token hóa đầu tiên trên chuỗi khối Ethereum, Quỹ thanh khoản kỹ thuật số thể chế BlackRock USD (Quỹ BUIDL), cho phép các nhà đầu tư đầu tư có thể thu được thu nhập từ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trực tiếp trên xích. Sáng kiến DeFi của BlackRock rõ ràng đã thành công, với tài sản của quỹ được quản lý vượt quá 500 triệu USD.
Một ví dụ nổi bật khác về sự quan tâm ngày càng tăng của tổ chức là stablecoin PYUSD của PayPal, đã đạt được một cột mốc quan trọng chỉ một năm sau khi ra mắt khi vốn hóa thị trường của nó vượt quá 1 tỷ USD.
Những ví dụ này cho thấy ngành tài chính truyền thống cuối cùng đã bắt đầu nhận ra đề xuất giá trị của việc xây dựng hệ thống tài chính dựa trên công nghệ chuỗi khối phi tập trung. Như CTO của PayPal đã nói, nếu nó làm giảm chi phí tổng thể của tôi và đồng thời mang lại cho tôi nhiều lợi ích, tại sao không tận dụng nó? Khi nhiều người chơi tổ chức hơn bắt đầu thử công nghệ này, chúng tôi có thể nghĩ rằng điều này sẽ trở thành chất xúc tác mạnh mẽ cho lĩnh vực DeFi.
Sự khởi đầu của chu kỳ nới lỏng của Fed
Ngoài những điểm trước đó, lộ trình chính sách tiền tệ hiện tại ở Hoa Kỳ là một chất xúc tác tiềm năng khác cho DeFi. Trên thực tế, chúng ta vừa vượt qua một điểm uốn lớn của nền kinh tế. Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang triển khai các biện pháp chống lạm phát sau đại dịch, lần đầu tiên Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) vào tháng 9. Đây là tín hiệu quan trọng cho thấy một chu kỳ nới lỏng mới. đang bắt đầu. Đường đi dự kiến của lãi suất quỹ liên bang là bằng chứng rõ ràng hơn cho điều này.
Sự khởi đầu của chu kỳ nới lỏng tiền tệ mới này cung cấp hai lập luận chính cho lý thuyết tăng giá DeFi:
1. Chu kỳ nới lỏng này chắc chắn sẽ làm tăng tính thanh khoản trong hệ thống. Thanh khoản là yếu tố then chốt của thị trường tài chính. Thanh khoản dư thừa có nghĩa là sẽ có nhiều vốn hơn để tham gia vào thị trường. Chắc chắn, DeFi và toàn bộ thị trường tiền điện tử sẽ được hưởng lợi từ điều này.
2. Việc giảm lãi suất quỹ của Fed cũng sẽ làm tăng một cách cơ học sức hấp dẫn tương đối của lợi nhuận DeFi. Nói một cách đơn giản, khi lãi suất phi rủi ro truyền thống giảm, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu tìm kiếm các cơ hội thu nhập khác. Điều này có thể dẫn đến sự chuyển dịch thị trường sang DeFi, nơi cung cấp nhiều loại stablecoin và các chiến lược hấp dẫn khác, an toàn và đáng tin cậy hơn so với chỉ vài năm trước.
Liệu lịch sử có lặp lại?
Nhìn chung, có một số yếu tố chung cho thấy sự hồi sinh của DeFi.
Một mặt, chúng ta đang chứng kiến sự xuất hiện của nhiều DeFi nguyên thủy mới an toàn hơn, có thể mở rộng và trưởng thành hơn so với chỉ vài năm trước. DeFi đã chứng tỏ khả năng phục hồi của mình và khẳng định mình là một trong số ít ngành về tiền điện tử có các trường hợp sử dụng trong thế giới thực và được áp dụng trong thế giới thực.
Mặt khác, môi trường tiền tệ hiện tại cũng đang hỗ trợ cho sự hồi sinh của DeFi. Đây là bối cảnh tương tự như Mùa hè DeFi vừa qua và các chỉ số DeFi hiện tại cho thấy chúng ta có thể đang bắt đầu một xu hướng tăng lớn hơn.
Lịch sử không chỉ đơn giản lặp lại mà nó luôn giống nhau một cách đáng kinh ngạc.
