Tiêu đề gốc: Playbook Stablecoin: Chuyển hàng tỷ thành hàng nghìn tỷ
Tác giả: Rui Shang , SevenX Ventures
Biên soạn bởi: Mensh, ChainCatcher
Tổng quan: 8 cơ hội lớn liên quan đến stablecoin -
Thế hệ trẻ là những người bản địa kỹ thuật số và stablecoin là loại tiền tệ tự nhiên của họ. Khi trí tuệ nhân tạo và Internet vạn vật thúc đẩy hàng tỷ giao dịch vi mô tự động, ngành tài chính toàn cầu cần các giải pháp tiền tệ linh hoạt. Stablecoin đóng vai trò là “API tiền tệ” di chuyển liền mạch như dữ liệu Internet và sẽ đạt khối lượng giao dịch 4,5 nghìn tỷ USD vào năm 2024, một con số dự kiến sẽ tăng lên khi nhiều tổ chức nhận ra rằng stablecoin là một hoạt động kinh doanh vô song. Tether đã kiếm được 5,2 tỷ USD lợi nhuận trong nửa đầu năm 2024 bằng cách đầu tư vào kho dự trữ đô la Mỹ của mình.
Trong cuộc cạnh tranh stablecoin, các cơ chế mã hóa phức tạp không phải là chìa khóa mà là sự phân phối và áp dụng thực sự. Việc áp dụng chúng chủ yếu được thấy ở ba lĩnh vực chính: thế giới có nguồn gốc từ tiền điện tử, thế giới có ngân hàng đầy đủ và không có ngân hàng.
Trong thế giới tiền điện tử trị giá 29 nghìn tỷ đô la, stablecoin đóng vai trò là điểm truy cập vào DeFi và rất quan trọng đối với giao dịch, cho vay, phái sinh, canh tác thanh khoản và RWA. Các stablecoin có nguồn gốc từ tiền điện tử cạnh tranh thông qua các ưu đãi thanh khoản và tích hợp DeFi.
Trong một thế giới có ngân hàng hoàn chỉnh với hơn 400 nghìn tỷ đô la, stablecoin tăng hiệu quả tài chính và chủ yếu được sử dụng cho thanh toán B2B, P2P và B2C. Stablecoin tập trung vào quy định, cấp phép và phân phối bằng cách sử dụng ngân hàng, mạng thẻ, thanh toán và người bán.
Trong một thế giới không có ngân hàng, stablecoin cung cấp khả năng tiếp cận đô la Mỹ, thúc đẩy sự hòa nhập tài chính. Stablecoin được sử dụng để tiết kiệm, thanh toán, ngoại hối và tạo thu nhập. Tiếp thị cơ sở là rất quan trọng.
Người bản địa của thế giới tiền điện tử
Trong quý 2 năm 2024, stablecoin chiếm 8,2% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử. Việc duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái vẫn còn nhiều thách thức và các biện pháp khuyến khích độc đáo là chìa khóa để mở rộng phân phối trên chuỗi. Vấn đề cốt lõi nằm ở việc ứng dụng hạn chế các ứng dụng trên chuỗi.
Cuộc chiến vì đồng đô la
Các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định dựa vào các mối quan hệ ngân hàng:
93,33% là stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định. Chúng mang lại sự ổn định và hiệu quả sử dụng vốn cao hơn, trong đó các ngân hàng có tiếng nói cuối cùng bằng cách kiểm soát các khoản rút lại. Các tổ chức phát hành được quản lý như Paxos đã trở thành tổ chức phát hành USD của PayPal do họ đã mua lại thành công hàng tỷ BUSD.Stablecoin CDP cải thiện khả năng thế chấp và thanh lý để tăng tính ổn định của tỷ giá hối đoái:
3,89% là stablecoin Vị trí nợ thế chấp (CDP). Họ sử dụng tiền điện tử làm tài sản thế chấp nhưng phải đối mặt với các vấn đề về quy mô và biến động. Đến năm 2024, CDP đã tăng khả năng chống rủi ro bằng cách chấp nhận phạm vi thanh khoản rộng hơn và tài sản thế chấp ổn định, GHO của Aave chấp nhận bất kỳ tài sản nào trong Aave v3 và crvUSD của Curve gần đây đã thêm USDM (tài sản thực). Một số khoản thanh lý đang được cải thiện, đặc biệt là các khoản thanh lý mềm trên crvUSD, cung cấp một khoản đệm chống lại các khoản nợ khó khăn hơn nữa thông qua nhà tạo lập thị trường tự động tùy chỉnh (AMM). Tuy nhiên, có một vấn đề với mô hình khuyến khích ve-token vì khi định giá của CRV giảm sau khi thanh lý hàng loạt, vốn hóa thị trường của crvUSD cũng giảm theo.USD tổng hợp sử dụng phòng ngừa rủi ro để duy trì ổn định:
Chỉ riêng ETHE USDe đã nắm giữ 1,67% thị phần stablecoin trong một năm, với vốn hóa thị trường là 3 tỷ USD. Nó là một đồng đô la tổng hợp trung lập có tính chất đồng bằng, chống lại sự biến động bằng cách mở các vị thế bán trong các công cụ phái sinh. Lãi suất cấp vốn dự kiến sẽ hoạt động tốt trong thị trường giá lên sắp tới, ngay cả sau những biến động theo mùa. Tuy nhiên, khả năng tồn tại lâu dài của nó vẫn còn nhiều nghi vấn vì nó phụ thuộc rất nhiều vào các sàn giao dịch tập trung (CEX). Khi các sản phẩm tương tự tăng lên, tác động của các quỹ nhỏ lên Ethereum có thể yếu đi. Những đồng đô la tổng hợp này có thể dễ bị tổn thương trước các sự kiện thiên nga đen và chỉ duy trì tỷ lệ cấp vốn thấp trong thị trường giá xuống.Thuật toán stablecoin giảm xuống 0,56%.
Thử thách khởi động thanh khoản
Stablecoin tiền điện tử sử dụng thu nhập để thu hút thanh khoản. Về cơ bản, chi phí thanh khoản của họ bao gồm lãi suất phi rủi ro cộng với phần bù rủi ro. Để duy trì tính cạnh tranh, stablecoin phải kiếm được ít nhất bằng lãi suất tín phiếu kho bạc (T-bill) – chúng tôi đã thấy chi phí vay của stablecoin giảm khi lãi suất tín phiếu kho bạc đạt 5,5%. sFrax và DAI dẫn đầu về mức độ tiếp xúc với tín phiếu Kho bạc. Đến năm 2024, nhiều dự án RWA đang tăng cường khả năng tổng hợp của Kho bạc trên chuỗi: CrvUSD sử dụng USDM của Mountain làm tài sản thế chấp, trong khi USDY của Ondo và USDtb của Ethena được hỗ trợ bởi BUIDL của Blackstone.
Stablecoin sử dụng nhiều chiến lược khác nhau để tăng phí bảo hiểm rủi ro dựa trên lãi suất tín phiếu Kho bạc, bao gồm các ưu đãi ngân sách cố định (chẳng hạn như phát hành trên các sàn giao dịch phi tập trung, có thể dẫn đến các hạn chế và vòng xoáy tử vong của người dùng (gắn với khối lượng cho vay và biến động hợp đồng vĩnh viễn); chênh lệch giá (giảm khi biến động giảm bớt); và sử dụng dự trữ, chẳng hạn như đặt cược hoặc tái giả thuyết (kém hấp dẫn hơn).
Vào năm 2024, các chiến lược thanh khoản đổi mới đang xuất hiện:
Tối đa hóa doanh thu nội khối:
Trong khi nhiều lợi ích hiện bắt nguồn từ lạm phát DeFi tự tiêu dùng như một động lực, các chiến lược sáng tạo hơn đang xuất hiện. Bằng cách sử dụng dự trữ làm ngân hàng, các dự án như CAP nhằm mục đích chuyển MEV và thu lợi nhuận chênh lệch giá trực tiếp cho những người nắm giữ stablecoin, mang lại nguồn thu nhập tiềm năng bền vững và sinh lợi hơn.Kết hợp với lợi nhuận tín phiếu kho bạc:
Tận dụng các khả năng của danh mục đầu tư mới của dự án RWA, các sáng kiến như Tiền thông thường (0 USD) – mang lại lợi nhuận không giới hạn “về mặt lý thuyết” thông qua token quản trị của nó, được so sánh với lợi suất trái phiếu kho bạc – đã thu hút 350 triệu USD từ các nhà cung cấp thanh khoản và tham gia nhóm khởi động Binance. Agora (AUSD) cũng là một stablecoin ở nước ngoài có lãi suất trái phiếu kho bạc.Cân bằng năng suất cao chống lại sự biến động:
Các stablecoin mới hơn áp dụng cách tiếp cận giỏ đa dạng để tránh rủi ro biến động và lợi nhuận đơn lẻ, đồng thời mang lại lợi nhuận cao cân bằng. Ví dụ: Reservoir của Fortunafi phân bổ Tín phiếu Kho bạc, Hilbert, Morpho, PSM và tự động điều chỉnh các đợt để bao gồm các tài sản có năng suất cao khác khi cần thiết.Tổng giá trị bị khóa (TVL) có nhấp nháy trong chảo không?
Sản lượng Stablecoin thường phải đối mặt với những thách thức về khả năng mở rộng. Mặc dù lợi nhuận ngân sách cố định có thể mang lại sự tăng trưởng ban đầu, nhưng khi tổng giá trị bị khóa tăng lên, lợi nhuận sẽ bị pha loãng, khiến hiệu ứng hoàn vốn suy yếu theo thời gian. Nếu không có lợi nhuận bền vững hoặc tiện ích thực sự trong các cặp giao dịch và công cụ phái sinh sau các ưu đãi, tổng giá trị khóa của nó khó có thể ổn định.
Vấn đề nan giải về cổng DeFi
Khả năng hiển thị trên chuỗi cho phép chúng tôi thẩm vấn bản chất thực sự của stablecoin: stablecoin có phải là đại diện thực sự của một loại tiền tệ như một phương tiện trao đổi hay đơn giản là một sản phẩm tài chính mang lại lợi nhuận?
Chỉ những stablecoin có lợi nhuận cao nhất mới được sử dụng làm cặp giao dịch trên CEX:
Gần 80% giao dịch vẫn diễn ra trên các sàn giao dịch tập trung, với các CEX hàng đầu hỗ trợ các stablecoin “ưa thích” của họ (ví dụ: FDUSD của Binance, USDC của Coinbase). Các CEX khác dựa vào thanh khoản tràn bằng USDT và USDC. Ngoài ra, stablecoin đang nỗ lực trở thành tiền gửi ký quỹ cho CEX.Có một số stablecoin được sử dụng làm cặp giao dịch trên DEX:
Hiện tại, chỉ USDT, USDC và một lượng nhỏ DAI được sử dụng làm cặp giao dịch. Các stablecoin khác, chẳng hạn như Ethena, có 57% USDe được đặt trong giao thức riêng của mình, được coi hoàn toàn là sản phẩm tài chính để kiếm lợi nhuận và không phải là phương tiện trao đổi.Makerdao + Curve + Morpho + Pendle, phân bổ kết hợp:
Các thị trường như Jupiter, GMX và DYDX thích sử dụng USDC để gửi tiền hơn vì quy trình rút tiền của USDT còn nhiều nghi vấn. Các nền tảng cho vay như Morpho và AAVE thích USDC hơn vì tính thanh khoản tốt hơn trên Ethereum. Mặt khác, PYUSD chủ yếu được sử dụng để cho vay trên Kamino của Solana, đặc biệt khi được Solana Foundation cung cấp các ưu đãi. USDe của ETH chủ yếu được Pendle sử dụng cho các hoạt động thu nhập.RWA bị đánh giá thấp:
Hầu hết các nền tảng RWA, chẳng hạn như Blackstone, sử dụng USDC làm tài sản đúc vì lý do tuân thủ, ngoài ra Blackstone còn là cổ đông của Circle. DAI đã đạt được thành công với việc cung cấp RWA.Mở rộng thị trường hoặc khám phá các lĩnh vực mới:
Mặc dù stablecoin có thể thu hút các nhà cung cấp thanh khoản lớn thông qua các ưu đãi, nhưng chúng phải đối mặt với một nút thắt cổ chai—việc sử dụng DeFi đang giảm dần. Stablecoin hiện phải đối mặt với một vấn đề nan giải: chúng phải chờ hoạt động gốc tiền điện tử mở rộng hoặc tìm kiếm tiện ích mới ngoài không gian này.
Một ngoại lệ trong một thế giới có đầy đủ ngân hàng
Những người chơi chính đang hành động
Quy định toàn cầu đang dần trở nên rõ ràng hơn:
99% stablecoin được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ, chính phủ liên bang có ảnh hưởng cuối cùng. Sự rõ ràng về khung pháp lý của Hoa Kỳ được mong đợi sau nhiệm kỳ tổng thống thân thiện với tiền điện tử của Trump, nơi ông đã hứa sẽ giảm lãi suất và cấm CBDC, điều này có thể mang lại lợi ích cho stablecoin. Một báo cáo của Kho bạc Hoa Kỳ đã ghi nhận tác động của stablecoin đối với nhu cầu đối với nợ Kho bạc ngắn hạn, với việc Tether nắm giữ 90 tỷ USD nợ của Hoa Kỳ. Ngăn chặn tội phạm tiền điện tử và duy trì sự thống trị của đồng đô la Mỹ cũng là động lực. Đến năm 2024, một số quốc gia đã thiết lập khung pháp lý dựa trên các nguyên tắc chung, bao gồm phê duyệt phát hành stablecoin, yêu cầu thanh khoản và ổn định dự trữ, hạn chế sử dụng stablecoin ngoại tệ và nói chung là cấm tích lũy lãi suất. Các ví dụ chính bao gồm: MiCA (EU), PTSR (UAE), Sandbox (Hồng Kông), MAS ( Singapore), PSA (Nhật Bản). Đáng chú ý, Bermuda đã trở thành quốc gia đầu tiên chấp nhận thanh toán thuế stablecoin và cấp phép phát hành stablecoin chịu lãi.
Các tổ chức phát hành được cấp phép có được sự tin tưởng:
Việc phát hành stablecoin đòi hỏi phải có năng lực kỹ thuật, sự tuân thủ giữa các khu vực và khả năng quản trị mạnh mẽ. Những người chơi chính bao gồm Paxos (PYUSD, BUSD), Brale (USC) và Bridge (API B2B). Việc quản lý dự trữ được xử lý bởi các tổ chức đáng tin cậy như BNY Mellon, tổ chức tạo thu nhập một cách an toàn bằng cách đầu tư vào các quỹ do Blackstone quản lý. BUIDL hiện cho phép nhiều dự án trên chuỗi kiếm doanh thu hơn.Ngân hàng là người gác cổng rút tiền:
Trong khi việc gửi tiền (fiat sang stablecoin) đã trở nên dễ dàng hơn, thách thức rút tiền (stablecoin sang fiat) vẫn còn do các ngân hàng gặp khó khăn trong việc xác minh nguồn tiền. Các ngân hàng thích sử dụng các sàn giao dịch được cấp phép như Coinbase và Kraken, những sàn này tiến hành KYC/KYB và có khuôn khổ chống rửa tiền tương tự. Trong khi các ngân hàng có uy tín cao như Standard Chartered bắt đầu chấp nhận rút tiền thì các ngân hàng vừa và nhỏ như DBS Bank của Singapore đã nhanh chóng hành động. Các dịch vụ B2B như Bridge tổng hợp các kênh rút tiền và quản lý khối lượng giao dịch hàng tỷ đô la cho các khách hàng cao cấp bao gồm SpaceX và chính phủ Hoa Kỳ.Nhà xuất bản có tiếng nói cuối cùng:
Circle, công ty dẫn đầu về stablecoin tuân thủ, dựa vào Coinbase và đang tìm kiếm giấy phép và quan hệ đối tác toàn cầu. Tuy nhiên, khi các tổ chức phát hành stablecoin của riêng họ, chiến lược này có thể bị ảnh hưởng vì mô hình kinh doanh của nó là vô song - Tether, một công ty có 100 nhân viên, đã kiếm được 5,2 tỷ USD trong nửa đầu năm 2024 từ việc đầu tư vào dự trữ của mình. Các ngân hàng như JPMorgan Chase đã tung ra JPM Coin cho giao dịch của tổ chức. Ứng dụng thanh toán Việc mua lại Bridge của Stripe cho thấy sự quan tâm đến việc có một kho stablecoin ngoài việc chỉ tích hợp USDC. PayPal cũng phát hành PYUSD để thu lợi nhuận dự trữ. Các mạng thẻ như Visa và Mastercard đang tạm chấp nhận stablecoin.
Stablecoin tăng hiệu quả trong thế giới ngân hàng
Được hỗ trợ bởi nền tảng của các tổ chức phát hành đáng tin cậy, các mối quan hệ ngân hàng và nhà phân phối lành mạnh, stablecoin có thể tăng hiệu quả của các hệ thống tài chính quy mô lớn, đặc biệt là trong không gian thanh toán.
Các hệ thống truyền thống phải đối mặt với những hạn chế về hiệu quả và chi phí. Chuyển khoản trong ứng dụng hoặc nội bộ ngân hàng cung cấp khả năng thanh toán ngay lập tức nhưng chỉ trong hệ sinh thái của nó. Chi phí thanh toán liên ngân hàng khoảng 2,6% (70% cho ngân hàng phát hành, 20% cho ngân hàng nhận và 10% cho mạng lưới thẻ) và mất hơn một ngày để giải quyết. Các giao dịch xuyên biên giới có chi phí cao hơn, khoảng 6,25% và thời gian giải quyết có thể mất tới năm ngày.
Thanh toán bằng Stablecoin cung cấp khả năng thanh toán ngang hàng ngay lập tức bằng cách loại bỏ các trung gian. Điều này tăng tốc dòng vốn và giảm chi phí vốn đồng thời cung cấp các tính năng có thể lập trình như thanh toán tự động có điều kiện.
B2B (khối lượng giao dịch hàng năm 120-150 nghìn tỷ USD):
Các ngân hàng đang ở vị trí tốt nhất để quảng bá stablecoin. JPMorgan đã phát triển JPM Coin trên chuỗi Quorum của mình và tính đến tháng 10 năm 2023, JPM Coin đã được sử dụng cho khoảng 1 tỷ USD giao dịch mỗi ngày.P2P (khối lượng giao dịch hàng năm 1,8-2 nghìn tỷ USD):
Ví điện tử và ứng dụng thanh toán di động đang ở vị trí tốt nhất, trong đó PayPal đã ra mắt PYUSD và hiện có vốn hóa thị trường là 604 triệu USD trên Ethereum và Solana. PayPal cho phép người dùng cuối đăng ký và gửi PYUSD miễn phí.Thương mại B2C (khối lượng giao dịch hàng năm 5,5-6 nghìn tỷ USD):
Stablecoin cần hoạt động với POS, API ngân hàng và mạng thẻ, với việc Visa trở thành mạng thanh toán đầu tiên giải quyết các giao dịch bằng USDC vào năm 2021.
Những người đổi mới trong một thế giới thiếu ngân hàng
nền kinh tế đô la bóng tối
Các thị trường mới nổi đang rất cần stablecoin do tiền tệ mất giá nghiêm trọng và bất ổn kinh tế. Ở Türkiye, việc mua stablecoin chiếm 3,7% GDP. Người dân và doanh nghiệp sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho stablecoin so với đô la fiat, với phí bảo hiểm stablecoin đạt 30,5% ở Argentina và 22,1% ở Nigeria. Stablecoin cung cấp quyền truy cập vào đô la Mỹ và khả năng tiếp cận tài chính.
Tether thống trị không gian này với thành tích 10 năm vững chắc. Ngay cả khi đối mặt với các mối quan hệ ngân hàng phức tạp và cuộc khủng hoảng mua lại – Tether đã thừa nhận vào tháng 4 năm 2019 rằng USDT chỉ được hỗ trợ 70% bằng dự trữ – tỷ giá của nó vẫn ổn định. Điều này là do Tether đã thiết lập một nền kinh tế đô la ngầm mạnh mẽ: tại các thị trường mới nổi, người ta hiếm khi chuyển đổi USDT thành tiền tệ hợp pháp, họ coi đó là đô la Mỹ. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng ở các khu vực như Châu Phi và Châu Mỹ Latinh khi trả lương cho nhân viên. , hóa đơn, v.v. Tether đã đạt được điều này mà không cần động cơ khuyến khích, củng cố uy tín và sự chấp nhận của nó chỉ đơn giản bằng sự tồn tại lâu dài và tiện ích liên tục của nó. Đây phải là mục tiêu cuối cùng của mọi stablecoin.
USD Nhận
chuyển tiền:
Bất bình đẳng về kiều hối làm chậm tăng trưởng kinh tế. Ở châu Phi cận Sahara, các cá nhân hoạt động kinh tế trả trung bình 8,5% tổng lượng kiều hối khi gửi kiều hối đến các nước có thu nhập thấp, trung bình và các nước phát triển. Đối với các doanh nghiệp, tình hình còn nghiêm trọng hơn, với các rào cản như phí cao, thời gian xử lý lâu, quan liêu, rủi ro tiền tệ ảnh hưởng trực tiếp đến tăng trưởng và khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp trong khu vực.USD Nhận:
Từ năm 1992 đến năm 2022, biến động tiền tệ khiến 17 quốc gia thị trường mới nổi thiệt hại 1,2 nghìn tỷ USD trong GDP - một con số đáng kinh ngạc là 9,4% tổng GDP của họ. Việc tiếp cận đồng đô la Mỹ là rất quan trọng đối với sự phát triển tài chính địa phương. Trong khi nhiều dự án tiền điện tử tiến hành triển khai, ZAR tập trung vào phương pháp tiếp cận DePIN cấp cơ sở. Các phương pháp này sử dụng các đại lý địa phương để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch tiền mặt và stablecoin ở Châu Phi, Châu Mỹ Latinh và Pakistan.Ngoại hối:
Ngày nay, thị trường ngoại hối có khối lượng giao dịch hàng ngày trên 7,5 nghìn tỷ USD. Ở Global South, các cá nhân thường dựa vào thị trường chợ đen để chuyển đổi tiền pháp định địa phương sang đô la Mỹ, chủ yếu vì tỷ giá hối đoái ở thị trường chợ đen thuận lợi hơn các kênh chính thức. Binance P2P đang bắt đầu được áp dụng nhưng thiếu tính linh hoạt do cách tiếp cận sổ lệnh. Nhiều dự án như ViFi đang xây dựng các giải pháp FX của nhà tạo lập thị trường tự động trên chuỗi.Phân phối viện trợ nhân đạo:
Những người tị nạn chiến tranh Ukraine có thể nhận viện trợ nhân đạo dưới dạng USDC mà họ có thể lưu trữ trong ví kỹ thuật số hoặc rút tiền tại địa phương. Tại Venezuela, các nhân viên y tế tuyến đầu đang sử dụng USDC để thanh toán cho vật tư y tế trong đại dịch COVID-19 trong bối cảnh cuộc khủng hoảng kinh tế và chính trị ngày càng sâu sắc.
Kết luận: Đan xen
Khả năng tương tác
Trao đổi các loại tiền tệ khác nhau:
Hệ thống FX truyền thống cực kỳ kém hiệu quả và phải đối mặt với nhiều thách thức: rủi ro thanh toán đối tác (CLS được nâng cao nhưng cồng kềnh), chi phí của hệ thống đa ngân hàng (sáu ngân hàng tham gia khi mua yên từ ngân hàng Úc đến văn phòng đô la Luân Đôn), thanh toán toàn cầu Sự khác biệt về múi giờ (hệ thống ngân hàng đồng đô la Canada và đồng yên Nhật trùng nhau dưới 5 giờ mỗi ngày), khả năng tiếp cận thị trường ngoại hối bị hạn chế (người dùng bán lẻ phải trả nhiều hơn 100 lần so với các tổ chức lớn). FX trên chuỗi mang lại những lợi thế đáng kể:Chi phí, hiệu quả và tính minh bạch: Oracles như Redstone và Chainlink cung cấp báo giá theo thời gian thực. Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) mang lại hiệu quả về chi phí và tính minh bạch, đồng thời Uniswap CLMM giảm chi phí giao dịch xuống 0,15-0,25% – thấp hơn khoảng 90% so với FX truyền thống. Việc chuyển từ thanh toán ngân hàng T+2 sang thanh toán ngay lập tức cho phép các nhà kinh doanh chênh lệch giá sử dụng nhiều chiến lược khác nhau để điều chỉnh việc định giá sai.
Tính linh hoạt và khả năng tiếp cận: FX trên chuỗi cung cấp cho thủ quỹ và người quản lý tài sản của công ty quyền truy cập vào nhiều loại sản phẩm mà không cần nhiều tài khoản ngân hàng dành riêng cho loại tiền tệ. Người dùng bán lẻ có thể nhận được giá FX tốt nhất bằng cách sử dụng ví tiền điện tử có API DEX tích hợp.
Tách biệt tiền tệ và quyền tài phán: Các giao dịch không còn cần đến các ngân hàng trong nước, tách chúng ra khỏi quyền tài phán cơ bản. Cách tiếp cận này tận dụng hiệu quả của việc số hóa trong khi duy trì chủ quyền tiền tệ, mặc dù vẫn còn những hạn chế.
Hoán đổi các stablecoin khác nhau:
Hãy tưởng tượng một thế giới nơi hầu hết các công ty đều phát hành stablecoin của riêng họ. Sàn giao dịch stablecoin đã đặt ra một thách thức: Thanh toán cho người bán JPMorgan Chase bằng cách sử dụng PYUSD của PayPal. Mặc dù các giải pháp ngoại tuyến có thể giải quyết vấn đề này nhưng chúng làm mất đi tính hiệu quả mà tiền điện tử hứa hẹn. Các nhà tạo lập thị trường tự động trên chuỗi (AMM) cung cấp giao dịch stablecoin-to-stablecoin với chi phí thấp theo thời gian thực tốt nhất. Ví dụ: Uniswap cung cấp một số nhóm như vậy với mức phí thấp tới 0,01%. Tuy nhiên, một khi hàng tỷ quỹ đã được đưa vào hoạt động, tính bảo mật của hợp đồng thông minh phải được tin cậy và phải có tính thanh khoản đủ sâu và hiệu suất tức thì để hỗ trợ hoạt động trong đời thực.Hoán đổi chuỗi khác nhau:
Các blockchain chính có điểm mạnh và điểm yếu khác nhau, dẫn đến việc stablecoin được triển khai trên nhiều chuỗi. Cách tiếp cận đa chuỗi này đặt ra những thách thức xuyên chuỗi và việc bắc cầu mang lại những rủi ro bảo mật rất lớn. Theo tôi, giải pháp tốt nhất là các stablecoin khởi chạy lớp 0 của riêng chúng, chẳng hạn như CCTP của USDC, tích hợp lớp 0 của PYUSD và chúng tôi đã chứng kiến động thái của USDT nhằm thu hồi các token bị khóa cầu nối, có thể tung ra một thứ gì đó tương tự như giải pháp lớp 0.
Tuy nhiên, vẫn còn những thách thức, bao gồm sự khan hiếm của tài sản kỹ thuật số không có mệnh giá bằng USD, bảo mật tiên tri, hỗ trợ các loại tiền tệ dài hạn, quy định và giao diện thống nhất với những người chơi thượng nguồn và hạ nguồn. Bất chấp những trở ngại này, FX trên chuỗi vẫn mang đến những cơ hội hấp dẫn. Ví dụ: Citi đang phát triển giải pháp FX blockchain dưới sự hướng dẫn của Cơ quan tiền tệ Singapore.
câu hỏi chưa được trả lời
Trong khi đó, vẫn còn một số câu hỏi mở:
Liệu các stablecoin tuân thủ có cản trở “tài chính mở” bằng khả năng giám sát, đóng băng và rút tiền không?
Liệu các stablecoin tuân thủ có còn tránh cung cấp lợi suất có thể được phân loại là sản phẩm chứng khoán, ngăn cản tài chính phi tập trung (DeFi) trên chuỗi được hưởng lợi từ việc mở rộng quy mô lớn của nó không?
Xem xét sự chậm chạp của Ethereum và sự phụ thuộc L2 của nó vào một đơn đặt hàng duy nhất, hồ sơ theo dõi không hoàn hảo của Solana và việc thiếu hồ sơ theo dõi dài hạn của các chuỗi phổ biến khác, liệu bất kỳ chuỗi khối mở nào có thể thực sự xử lý được số tiền khổng lồ không?
Liệu việc tách biệt tiền tệ và quyền tài phán có gây ra nhiều nhầm lẫn hoặc cơ hội hơn không?
Cuộc cách mạng tài chính do stablecoin dẫn đầu vừa thú vị vừa khó đoán trước mắt chúng ta - một chương mới trong đó quyền tự do và quy định nhảy múa trong một sự cân bằng mong manh.
