Tác giả gốc: Nic Carter, Đối tác tại Castle Island Ventures
Tổng hợp gốc: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa
Gần đây, khái niệm Dự trữ chiến lược Bitcoin (SBR) đã bắt đầu thu hút sự chú ý rộng rãi. Trump ủng hộ việc tiếp tục nắm giữ Bitcoin do chính phủ Hoa Kỳ tịch thu, nhưng một số đề xuất còn đi xa hơn, chẳng hạn như dự thảo luật gần đây của Thượng nghị sĩ Lummis đề xuất rằng chính phủ Hoa Kỳ mua 1 triệu Bitcoin trong vòng 5 năm.
Những người đam mê bitcoin tin rằng yêu cầu dự trữ chiến lược gần như là một kết luận được bỏ qua. Nhưng tôi nghĩ điều này khó xảy ra và dự trữ chiến lược Bitcoin không phải là một ý tưởng hay. Xin hãy cho phép tôi giải thích.
Chúng ta đang nói về hàng tồn kho, quỹ đầu tư quốc gia hay dự trữ?
Trước hết, cần làm rõ khái niệm “dự trữ” Bitcoin. Trong bài phát biểu tại Hội nghị Bitcoin ở Nashville, Trump đã hứa: “Tôi tuyên bố rằng nếu tôi đắc cử, chính phủ của tôi, Hợp chủng quốc Hoa Kỳ, sẽ áp dụng chính sách mà tất cả Bitcoin hiện do chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ hoặc mua lại trong tương lai”. sẽ được giữ lại. …Điều này thực sự sẽ trở thành cốt lõi của dự trữ Bitcoin chiến lược của đất nước.”
Tôi cực lực ủng hộ ý tưởng chính phủ Mỹ giữ Bitcoin trong kho nhưng tôi không ủng hộ việc mua thêm Bitcoin. Một số đề xuất đề nghị các chính phủ mua Bitcoin với số lượng lớn: từ khoảng 800.000 BTC (BPI), đến 1 triệu BTC (Lummis), đến 4 triệu BTC (RFK Jr).
Các thượng nghị sĩ Lummis, Michael Saylor và Viện chính sách Bitcoin, cùng với những người khác, đã nói về “Dự trữ chiến lược Bitcoin (SBR)”.
Theo khuôn khổ của Thượng nghị sĩ Lummis, chính phủ Hoa Kỳ sẽ mua 1 triệu BTC trong vòng 5 năm và giữ nó trong ít nhất 20 năm. Logic của ông là củng cố vị thế tài chính của Hoa Kỳ và phòng ngừa sự bất ổn kinh tế và bất ổn tiền tệ. Dự luật của Lummis tuyên bố rõ ràng rằng SBR sẽ củng cố vị thế của đồng đô la, so sánh nó với vai trò của vàng trong các kỷ nguyên tiền tệ trước đây.
Điều quan trọng là phải phân biệt những đề xuất này với ý tưởng mua Bitcoin giữa các quỹ tài sản có chủ quyền, như được mô tả bởi George Selgin. Theo như tôi biết, không ai trong số những người ủng hộ SBR hàng đầu coi đây là tài sản trong danh mục đầu tư của đất nước và họ liên kết rõ ràng Bitcoin với đồng đô la Mỹ và cho rằng Bitcoin thực sự sẽ làm cho đồng đô la Mỹ mạnh hơn. Điều này có nghĩa là họ hình dung ra một hệ thống tiền tệ trong đó Bitcoin đóng vai trò tích cực. Hiện tại, nó đóng vai trò tương tự như dự trữ ngoại hối, nhưng có lẽ trong tương lai nó sẽ trở thành cơ sở thực tế cho các tiêu chuẩn hàng hóa mới, như hệ thống Bretton Woods. (Đối với những người cho rằng tôi đang phóng đại, hãy đọc những gì những người ủng hộ SBR đã viết.)
Nói rõ hơn, tôi không phản đối ý tưởng giữ Bitcoin bị tịch thu hiện có (mà tôi nghĩ đó là chính sách mà Trump cuối cùng sẽ theo đuổi) và tôi thậm chí không phản đối ý tưởng đưa Bitcoin vào một loại tài sản có chủ quyền. quỹ tài sản (mặc dù Hoa Kỳ không có quỹ tài sản có chủ quyền). Ngược lại, tôi phản đối ý tưởng tạo ra một khoản dự trữ chiến lược cho Bitcoin và trao cho nó bất kỳ hình thức vai trò tiền tệ nào.
Dự trữ bitcoin sẽ suy yếu chứ không mạnh lên, đồng đô la
Quan điểm chính của tôi là dự trữ Bitcoin không củng cố đồng đô la Mỹ. Không giống như các quốc gia khác, Hoa Kỳ phát hành đồng tiền dự trữ toàn cầu là đồng đô la Mỹ. Các quốc gia khác có thể cố gắng mua Bitcoin và trên thực tế, một số quốc gia đã làm như vậy.
Nếu bạn là Nga hoặc Iran, bạn nên cân nhắc bổ sung một tài sản không thể tịch thu vào dự trữ ngoại hối của mình, đặc biệt là sau khi Hoa Kỳ tịch thu trái phiếu Kho bạc Nga vào năm 2022. Nhưng Hoa Kỳ không cần phải phòng ngừa rủi ro với đồng đô la Mỹ vì nước này tự phát hành đô la Mỹ.
Mua Bitcoin và trao cho nó vai trò tiền tệ (dù là dự trữ ngoại hối hay vai trò quan trọng hơn) có nghĩa là Hoa Kỳ đã mất niềm tin vào hệ thống dựa trên đồng đô la hiện tại.
Điều này có nghĩa là chính phủ Hoa Kỳ từ bỏ tiêu chuẩn tiền tệ fiat không thể chuyển đổi, điều này sẽ khiến hệ thống rơi vào tình trạng hỗn loạn. Hiện tại, đồng đô la Mỹ bị ảnh hưởng bởi vai trò quản lý thương mại toàn cầu của Hoa Kỳ, sự lành mạnh của nền kinh tế Hoa Kỳ, khả năng thanh toán của chính phủ Hoa Kỳ, khả năng Hoa Kỳ thể hiện quyền lực cứng và mềm, độ sâu của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và sự phổ biến của đồng đô la trong thương mại và tài chính toàn cầu. Tình dục và các khía cạnh khác của sự hỗ trợ.
Nếu chính phủ Hoa Kỳ đột ngột thay đổi lập trường và nói: “Chúng tôi đang xem xét lại toàn bộ Đồng thuận Washington”, thì thị trường sẽ bắt đầu tự hỏi chính phủ đã làm sai điều gì. Họ có ý định vỡ nợ? Liệu họ có dỡ bỏ các thể chế của Bretton Woods không? Có phải họ đang ám chỉ về mức thâm hụt lớn và lãi suất cao?
Nói rõ hơn, tôi không nghĩ chính phủ đang nghĩ đến những điều này, nhưng các nhà giao dịch trái phiếu sẽ lo ngại ngay lập tức.
Bạn có thể phản đối, “Chúng tôi không nói về việc chuyển sang một tiêu chuẩn vàng mới nào đó trong đó đồng đô la Mỹ là trọng lượng của Bitcoin. Chúng tôi chỉ nói về việc mua một số Bitcoin và đưa nó vào bảng cân đối kế toán của Hoa Kỳ”.
Thị trường sẽ không nhìn sự việc theo cách đó. Nếu Bitcoin trên bảng cân đối kế toán chỉ là một biểu tượng thì nó sẽ là một biểu tượng cực kỳ đắt giá. Với mức giá hiện tại, một triệu Bitcoin sẽ có giá 100 tỷ USD. Tất nhiên, chính phủ Hoa Kỳ được biết đến là người mua không nhạy cảm về giá, vì vậy Hoa Kỳ có thể mua những Bitcoin này với giá 1 triệu USD mỗi Bitcoin, điều đó có nghĩa là phải chi 1 nghìn tỷ USD. Đây là một khoản chi phí đáng kể cần được dành cho những việc khác có ý nghĩa hơn.
Tôi nghi ngờ thị trường sẽ coi việc mua Bitcoin không mang tính biểu tượng mà là bước đầu tiên hướng tới việc quay trở lại tiêu chuẩn hàng hóa mới cho đồng đô la được hỗ trợ bởi Bitcoin.
Austin Campbell nói rằng điều này sẽ “đẩy nhanh sự sụp đổ của đồng đô la vì nó sẽ báo hiệu cho thế giới rằng Hoa Kỳ không có ý định quản lý tài chính của mình một cách hợp lý và đến một lúc nào đó có thể quay trở lại mệnh giá bằng Bitcoin”.
Giả sử rằng xác suất đề xuất Lummis SBR bắt đầu hội tụ về 1. Bạn sẽ thấy thị trường tài chính sắp sụp đổ. Lãi suất sẽ tăng vọt khi các nhà đầu tư nợ của Mỹ bắt đầu tự hỏi liệu Mỹ có đang cân nhắc việc rời bỏ hoàn toàn Bretton Woods II hay không.
Chi phí vốn đối với mọi người trên hành tinh sẽ tăng lên đáng kể và lạm phát có thể sẽ tăng lên. Khi thị trường tài chính lao dốc và Bitcoin tăng vọt, sự phân phối lại của cải trên quy mô lớn sẽ xảy ra.
Nói cách khác, việc Hoa Kỳ xem xét từ bỏ hệ thống tiền tệ tương đối ổn định hiện tại của mình trong thời gian ngắn và thay thế nó bằng một tiêu chuẩn tiền tệ không dựa trên vàng mà dựa trên các tài sản mới nổi có tính biến động cao sẽ gây ra sự hoảng loạn hoàn toàn cho các chủ nợ của nước này.
Đối với tôi, có vẻ như nếu dự trữ của Lummis tiến gần đến mục tiêu, thị trường sẽ bắt đầu trở nên điên cuồng và Trump sẽ buộc phải đảo ngược chính sách.
Mặc dù những người đề xuất BSR có thể tuyên bố không ủng hộ tiêu chuẩn vàng mới dựa trên Bitcoin, nhưng ý định đã nêu của họ cực đoan đến mức thị trường Kho bạc sẽ hoảng loạn nếu dự trữ gần trở thành hiện thực.
Từ góc độ chính trị, SBR là không khôn ngoan
Tôi tin rằng bất kỳ đạo luật nào đề xuất thành lập quỹ dự trữ chiến lược Bitcoin đều hoàn toàn không thể thực hiện được tại Quốc hội. Tôi đã trực tiếp trải nghiệm điều này chỉ vài tuần trước tại Washington, D.C., khi đến thăm một số thành viên Quốc hội ủng hộ tiền điện tử. Tình hình tại Quốc hội thật tồi tệ khi đảng Cộng hòa chỉ giành được đa số mong manh. Họ không thể ép buộc thông qua một dự luật vì lý do đảng phái, và tôi không biết liệu Đảng Cộng hòa có bỏ phiếu thông qua nó hay không.
Những người ủng hộ chiến lược dự trữ nhấn mạnh rằng nhánh hành pháp có thể gây quỹ cho chiến lược dự trữ mà không cần thông qua luật. Tất nhiên, cơ quan hành pháp cũng có thể chi tiền mà không cần sự cho phép trước của Quốc hội. Những người ủng hộ Bitcoin đã đề xuất nhiều cách tiếp cận khác nhau. Nhưng những cách tiếp cận này hoàn toàn không đạt được mục đích. Dự trữ Bitcoin được áp đặt theo lệnh hành pháp là phi dân chủ và có thể sẽ bị bãi bỏ trong chính quyền tiếp theo nếu Quốc hội không bỏ phiếu thông qua nó.
Cơ quan hành pháp có thể đơn phương quyết định phát động một cuộc chiến tranh nước ngoài tốn kém và chuyển nguồn vốn thông qua nhiều kế hoạch bí mật. Nhưng hành động như vậy sẽ không được ưa chuộng vì nó bị coi là phi dân chủ. Sự cân bằng quyền lực ở nước cộng hòa của chúng ta quy định rằng tổng thống phải hành động nhưng Quốc hội ủy quyền (và phân bổ). Chúng ta không có bạo chúa nắm quyền.
Bởi vì Quốc hội kiểm soát hầu bao nên công dân Mỹ được tham khảo ý kiến khi đưa ra những quyết định chi tiêu quan trọng.
Nói cách khác, trong một gia đình, người chồng có thể không phiền lòng khi vợ thỉnh thoảng sử dụng thẻ tín dụng của mình để mua hàng. Nhưng nếu cô quyết định mua một chiếc ô tô hoặc một ngôi nhà mới, anh ấy chắc chắn sẽ muốn được tư vấn hơn. Tất nhiên, về mặt máy móc, cô ấy có thể sử dụng thẻ tín dụng của chồng để mua ô tô nếu hạn mức đủ cao. Nhưng điều này không đúng điểm. Cô ấy nên tìm kiếm lời khuyên của chồng khi đưa ra một quyết định quan trọng như vậy. Tổng thống nên tham khảo ý kiến của Quốc hội (và nói rộng hơn là người dân Mỹ) về bất kỳ khoản chi tiêu lớn nào và Bitcoin Reserve chắc chắn nằm trong danh mục đó.
Bạn có thể nói nhưng Trump có quyền lực. Đây không phải là trường hợp. Anh ta không có thẩm quyền chi hàng trăm tỷ đô la để xây dựng kho dự trữ chiến lược Bitcoin. Dự trữ chiến lược Bitcoin không xuất hiện trong các cuộc tranh luận về chiến dịch hoặc xuất hiện một cách có ý nghĩa trên các phương tiện truyền thông.
Trong bài phát biểu của mình tại Nashville, ông đã nói về việc dự trữ Bitcoin (tức là nắm giữ số Bitcoin bị tịch thu hiện có) thay vì việc chính phủ mua thêm Bitcoin. Nỗ lực của Trump nhằm vượt qua Quốc hội và chi tiền của chính phủ cho Bitcoin là cực kỳ không được ưa chuộng về mặt chính trị. Điều này sẽ làm cạn kiệt nguồn vốn chính trị hạn chế của ông ta. Chương trình nghị sự của Trump vượt xa Bitcoin. Tôi dự đoán rằng ngay cả khi anh ấy tạm thời hào hứng với khái niệm dự trữ, logic chính trị cuối cùng sẽ làm anh ấy hiểu rõ điều đó.
Một vấn đề khác với việc bắt buộc mua Bitcoin thông qua mệnh lệnh hành pháp là những gì dễ làm thì cũng dễ bị hủy bỏ. Nếu chính sách như vậy không được ưa chuộng, chính quyền Dân chủ trong tương lai chắc chắn sẽ bán hết lượng dự trữ ngay lập tức, gây ra sự hỗn loạn trên thị trường Bitcoin.
Điều mà người dùng Bitcoin nên hy vọng là sự đồng thuận dân chủ rằng dự trữ hoặc tồn kho Bitcoin là một ý tưởng hay, với luật pháp lưỡng đảng hoặc thậm chí là sửa đổi hiến pháp để thực hiện chính sách này. Nói chung, cải cách tiền tệ có ý nghĩa đạt được thông qua luật pháp, chẳng hạn như Đạo luật Dự trữ Vàng năm 1934 hoặc Nghị quyết về Điều khoản Vàng năm 1977 sau khi Nixon đình chỉ Bretton Woods I.
Người dùng Bitcoin nên mong đợi lượng Bitcoin dự trữ của họ sẽ tồn tại lâu dài chứ không phải chỉ thoáng qua. Các chính sách dựa trên mệnh lệnh hành pháp do chính quyền mới của Trump thực hiện sẽ không kéo dài.
Việc chính phủ Hoa Kỳ mua Bitcoin sẽ khiến công chúng xa lánh nghiêm trọng
Không còn nghi ngờ gì nữa, chính sách SBR sẽ được coi là sự chuyển giao tài sản khổng lồ từ những người nộp thuế ở Hoa Kỳ sang những người nắm giữ Bitcoin giàu có. Đây sẽ là một bước thụt lùi và sẽ không được lòng dân. Những người nắm giữ bitcoin là một nhóm tương đối nhỏ. Cục Dự trữ Liên bang nhận thấy vào năm 2022 rằng chỉ có 8% người trưởng thành ở Hoa Kỳ nắm giữ tiền điện tử, với tỷ lệ cá nhân giàu có cao hơn.
Ngay cả khi SBR được tài trợ theo cách trung lập về mặt tài chính (chẳng hạn như bán một số vàng), nó vẫn sẽ bị những người nắm giữ Bitcoin coi là không xứng đáng. Những khoản tiền này có thể được sử dụng cho bất kỳ mục đích nào khác ngoài việc phân bổ cho những người nắm giữ Bitcoin.
Một thay đổi lớn về chính sách tiền tệ có lợi cho một nhóm nhỏ người Mỹ sẽ khiến tất cả những người không sở hữu Bitcoin chống lại những người nắm giữ Bitcoin. Và tôi nghi ngờ nhiều người Mỹ sẽ không hiểu logic của SBR, vì hiện tại đồng đô la chưa có cuộc khủng hoảng rõ ràng nào.
Nếu quá trình phi đô la hóa tăng tốc và Hoa Kỳ gặp phải một số rắc rối vỡ nợ, lãi suất tăng vọt và nhiều quốc gia khác bắt đầu áp dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ, thì thái độ có thể sẽ khác trong 10 hoặc 20 năm tới. Nhưng đó không phải là trường hợp ngày nay.
Nếu bạn nhớ lại, việc xóa nợ cho sinh viên khá không được ưa chuộng vì nó được coi là một gói cứu trợ cho những người Mỹ thuộc tầng lớp trung lưu và thượng lưu, những người có đủ khả năng vào đại học và nhận được một tấm bằng nghệ thuật tự do vô giá trị. (Thật thú vị, Elizabeth Warren đã đề xuất kế hoạch 2019/2020 đơn phương chi 640 tỷ USD để hủy bỏ các khoản vay dành cho sinh viên, kế hoạch này cuối cùng đã bị Quốc hội bác bỏ.)
Kế hoạch hỗ trợ khoản vay dành cho sinh viên của Biden sẽ mang lại lợi ích cho khoảng 43 triệu người Mỹ, một nhóm lớn hơn những người nắm giữ Bitcoin. Từ quan điểm này, tình trạng hỗn loạn do dự trữ Bitcoin gây ra sẽ còn nghiêm trọng hơn.
Hiện tại, thế giới tài chính đang quan tâm đến Bitcoin do nó được áp dụng dần dần và tự nhiên. Chiến lược dự trữ khiến người Mỹ bình thường phải chống lại những người nắm giữ Bitcoin, điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến việc áp dụng Bitcoin.
Dự trữ bitcoin không có mục đích “chiến lược”
Thuật ngữ của SBR rất khó hiểu, đặc biệt là từ “chiến lược”. Chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ nhiều mặt hàng thực sự được sử dụng cho mục đích chiến lược. Điều quan trọng nhất trong số này là dự trữ xăng dầu chiến lược là phương tiện ổn định thị trường dầu mỏ.
Với uy tín của mình, Biden thực sự đã bán rất nhiều dầu khi giá cao và sau đó mua lại để kiếm lời. Chúng tôi cũng nắm giữ hoặc dự trữ một lượng lớn dầu sưởi, khí đốt tự nhiên, ngũ cốc, các sản phẩm từ sữa, coban, titan, vonfram, heli và các khoáng chất quý hiếm khác cũng như thiết bị y tế.
Mẫu số chung là những hàng hóa này được sử dụng trong công nghiệp và các chính phủ quan tâm đến việc giữ lại chúng trong trường hợp khẩn cấp hoặc để duy trì sự ổn định của thị trường.
Ngược lại, Bitcoin không có ứng dụng công nghiệp. Chính phủ Hoa Kỳ không “yêu cầu” Bitcoin phải giao dịch ở bất kỳ mức giá cụ thể nào. Đối với chính phủ, việc Bitcoin được giao dịch ở mức 1 hay 1 triệu USD không có gì khác biệt. Bitcoin cũng không tạo ra dòng tiền, vì vậy dự trữ sẽ không giúp trả lãi cho khoản nợ trong tương lai.
Vai trò “chiến lược” duy nhất mà Bitcoin có thể đóng tương đương với các tài sản dự trữ hiện có của chính phủ Hoa Kỳ, chẳng hạn như vàng và ngoại hối. Tức là nó không có tác dụng. Như George Selgin đã giải thích một cách tỉ mỉ, dự trữ ngoại hối của Mỹ thực sự tương đối nhỏ so với các nước phát triển khác. Điều này là do đồng đô la Mỹ thực sự là một loại tiền tệ thả nổi tự do và Hoa Kỳ hoàn toàn không quản lý tỷ giá này. Kể từ năm 1971, Hoa Kỳ đã nắm giữ khoảng 8.130 tấn vàng mà không có mục đích sử dụng phù hợp. Chúng hoàn toàn là những di tích lịch sử, chỉ được lưu giữ vì truyền thống. Sự can thiệp lớn cuối cùng nhằm quản lý tỷ giá hối đoái của đồng đô la xảy ra vào những năm 1980.
Những người ủng hộ chiến lược dự trữ Bitcoin có xu hướng đánh giá quá cao vai trò của vàng trong hệ thống đồng đô la. Cuối cùng, bảng cân đối kế toán của chính phủ Hoa Kỳ gần như không có ý nghĩa gì khi nói đến tính phổ quát của hệ thống đồng đô la.
Điều thực sự hỗ trợ đồng đô la là:
Khi GDP của Hoa Kỳ tăng lên, nghĩa vụ thuế phát sinh chỉ có thể được thanh toán bằng đô la Mỹ.
Độ tin cậy và sự ổn định của chính phủ và chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ
Thị trường vốn Hoa Kỳ là thị trường hấp dẫn và có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới, khiến nơi đây trở thành nơi tập trung đầu tư toàn cầu
Hiệu ứng mạng được tạo ra bởi sự thống trị của đồng đô la trong thanh toán thương mại, thị trường hàng hóa, thị trường ngoại hối và thị trường nợ
Mỹ tiếp tục đóng vai trò bá chủ toàn cầu và là người bảo đảm thương mại, an ninh toàn cầu
Vàng và Bitcoin đơn giản không còn quan trọng trong hệ thống tiền tệ Hoa Kỳ ngày nay. Có lẽ một ngày nào đó chúng sẽ có hiệu lực, nhưng các tiêu chuẩn hiện hành về khả năng không thể chuyển đổi không hề dựa trên dự trữ hàng hóa.
Phải có Bitcoin?
Tại sao nên tích trữ Bitcoin? Tại sao không phải cái gì khác? Những người nắm giữ bitcoin vẫn chưa đưa ra câu trả lời thuyết phục. Bạn có thể nói rằng Bitcoin có giá trị rất lớn (vốn hóa thị trường khoảng 2 nghìn tỷ USD), có tính thanh khoản toàn cầu và được nhiều người nắm giữ. Chà, Bitcoin không phải là duy nhất về mặt này. Bạn có thể đưa ra lập luận ủng hộ việc dự trữ Bitcoin không áp dụng cho cổ phiếu Apple hoặc NVIDIA không?
Chà, bạn có thể nói, đây là những yêu cầu về dòng tiền của công ty, không phải tài sản vô danh. Bitcoin rất đặc biệt vì nó không thể bị tịch thu. Tuy nhiên, có lẽ Apple hoặc NVIDIA sẽ không phải đối mặt với tài sản và Rủi ro bị tịch thu tài sản trí tuệ. . Đây có thể là sự phản đối của một quốc gia khác trong việc mua cổ phần trong các công ty Hoa Kỳ để dự trữ, nhưng đây chính là chính phủ Hoa Kỳ mà chúng ta đang nói đến.
Cũng không có lý do gì để chọn Bitcoin thay vì vàng để làm nguồn dự trữ của bạn. Nếu bạn muốn kiếm tiền lại từ một tài sản cứng và sử dụng nó làm nền tảng của hệ thống tiền tệ thì vàng là sự lựa chọn hiển nhiên. Nếu chúng ta muốn “đi trước” các nước khác về tài sản dự trữ (lý lẽ chung ủng hộ SBR), vàng là sự lựa chọn hoàn hảo vì chúng ta có nhiều vàng hơn bất kỳ quốc gia nào khác. Chỉ cần kiếm tiền lại từ vàng và chúng tôi đã dẫn đầu cuộc chơi.
Vàng cũng là tài sản “vô danh” vì quyền sở hữu không phải là quyền sở hữu bất cứ thứ gì mà chỉ đơn giản là sở hữu vàng miếng và thỏi vàng. Nếu những người nắm giữ Bitcoin thành công trong việc thuyết phục chính phủ Hoa Kỳ thoát khỏi các tiêu chuẩn Bretton Woods II và quay trở lại các tiêu chuẩn hàng hóa trước năm 1971, thì vàng thực sự sẽ là lựa chọn tốt hơn. Nó có lịch sử lâu đời hơn, nhiều người sở hữu nó hơn, nó có giá trị gấp khoảng 9 lần so với Bitcoin, nó ít biến động hơn nhiều và chúng tôi đã sở hữu nó nên việc kiếm tiền từ nó sẽ rẻ hơn nhiều.
Nếu bạn không thích vàng vì nó không phải là tài sản “tăng trưởng cao” như Bitcoin, thì bạn có thể xem xét các tài sản tăng trưởng nhanh như cổ phiếu NVIDIA, Apple hoặc Microsoft. Nếu chúng ta nghĩ về những hàng hóa mà Hoa Kỳ có thể đầu tư vào vì mục đích chiến lược, thì lựa chọn hàng đầu của tôi sẽ là trung tâm dữ liệu AI hoặc sản xuất chip. Chúng phục vụ một mục đích chiến lược rõ ràng và cũng sẽ mang lại hiệu quả kinh tế. Sau đó chúng tôi bắt đầu nói về việc dành nguồn lực từ Kho bạc hoặc Cục Dự trữ Liên bang cho “chính sách công nghiệp”.
Hầu hết những người theo chủ nghĩa bảo thủ và tự do đều hoài nghi về việc chính phủ phân bổ nguồn lực từ trên xuống theo cách này và thích để khu vực tư nhân giải quyết vấn đề. Tôi không thích khoản chi tiêu khổng lồ cho cơ sở hạ tầng của Biden, điều mà tôi thấy cực kỳ lãng phí, vì vậy tôi không ủng hộ việc chính phủ tiếp tục can thiệp vào khu vực tư nhân, đặc biệt là thông qua việc phát hành đô la trần.
Thông thường, chính phủ Mỹ không thực sự sử dụng các công cụ tiền tệ để can thiệp vào thị trường, ngoài việc ấn định lãi suất; vai trò của nó là đặt ra các quy định và duy trì sự ổn định của hệ thống, thay vì tích cực đổ vốn chính phủ vào hàng hóa để giao dịch trong ngày. (Đây là lý do tại sao nhiều người nghi ngờ về việc Biden bán Dự trữ Dầu khí Chiến lược.) Chúng ta là nền kinh tế tư bản dựa trên thị trường, không phải nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung. Công việc của chính phủ không phải là quản lý các quỹ phòng hộ hàng hóa.
Việc này được giao cho khu vực tư nhân và các chính phủ chỉ can thiệp khi có nhu cầu chiến lược cấp bách nhằm tăng dự trữ một số mặt hàng quan trọng. Điểm mấu chốt là nếu khu vực tư nhân Hoa Kỳ đầu tư vào hàng hóa và tài sản có giá trị cao thì chính phủ Hoa Kỳ vẫn được hưởng lợi từ thuế lãi vốn.
Không có ích gì khi thiết lập SBR bây giờ
Tại sao nên tạo khoản dự trữ Bitcoin ngay bây giờ? Điều gì đặc biệt ở Bitcoin hiện nay khiến việc dự trữ nó được ưu tiên? KHÔNG. Đồng đô la không sụp đổ, trên thực tế nó đang bùng nổ. Chỉ số đô la Mỹ đã tăng trong 15 năm qua, điều này có thể gây tổn hại cho ngành sản xuất của Hoa Kỳ và các quốc gia khác có nợ bằng đô la Mỹ.
So với phần còn lại của thế giới, GDP của Mỹ đang tăng trưởng. Đặc biệt, châu Âu đang suy thoái chậm, trong khi Trung Quốc đang phải đối mặt với cuộc khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng đầu tiên kể từ khi cải cách và mở cửa. Thị trường chứng khoán Mỹ đang đánh bại phần còn lại của thế giới, chiếm khoảng 50% thị trường chứng khoán toàn cầu và những xu hướng này sẽ tiếp tục.
Bạn có thể nói, Nhưng đồng đô la đang giảm so với các tài sản cứng như vàng. Sức mua của nó đang giảm và chúng ta đang ở trong một kỷ nguyên đầy biến động với lạm phát cao.
Lãi suất cao hơn một chút so với thập kỷ qua, nhưng không ai lo lắng về khả năng thanh toán của chính phủ Hoa Kỳ. Tỷ trọng của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm trong vài thập kỷ qua, nhưng chưa có cuộc khủng hoảng thực sự nào xảy ra. Đồng đô la vẫn thống trị tuyệt đối trên toàn cầu, không có đối thủ tiềm năng nào ở bất cứ đâu. Cả đồng euro hấp dẫn lẫn đồng nhân dân tệ (được quản lý) đều không có khả năng hoặc tham vọng thách thức vị thế của đồng đô la là tài sản dự trữ ưa thích trên thế giới.
Lý do duy nhất để thảo luận nghiêm túc về SBR ngày hôm nay là chiến thắng bầu cử của Trump. Những người đam mê Bitcoin đã bám vào điều này vì mục đích chính trị, hy vọng rằng nó sẽ không chỉ mở ra các quy định thuận lợi hơn mà còn thực sự trở thành người mua Bitcoin cấp quốc gia.
Nhưng Bitcoin chưa đủ lớn hoặc đủ thanh khoản để có bất kỳ tác động nào đến tổ hợp dự trữ của Hoa Kỳ và nó chắc chắn chưa sẵn sàng để trở thành một mặt hàng tiền tệ như vàng theo chế độ bản vị vàng. Hiện tại nó chỉ có giá trị khoảng 2 nghìn tỷ USD, so với khoảng 17 nghìn tỷ USD của vàng. Bitcoin vẫn cực kỳ không ổn định và rõ ràng là không phù hợp để làm đơn vị tài khoản.
Những người nắm giữ bitcoin nên kiên nhẫn hơn. Bitcoin đã hoạt động rất tốt trong vòng đời 15 năm ngắn ngủi của nó và đang trở thành một tài sản tiền tệ toàn cầu quan trọng.
Theo thời gian, mức độ biến động của nó sẽ giảm bớt (vốn hóa thị trường và tính thanh khoản của nó sẽ tăng lên) và nó sẽ trở thành một tài sản thích hợp hơn để các chính phủ xem xét trong danh mục đầu tư của họ. Nhưng hiện tại, nó không có vai trò quan trọng trong hệ thống tiền tệ của Hoa Kỳ.
Dự trữ bitcoin không nhất thiết phải là thứ bạn muốn
Sự thật là không cần phải xây dựng bất kỳ loại dự trữ Bitcoin nào. Hoa Kỳ không có gì để mất nếu chỉ kiên nhẫn chờ đợi. Nếu Bitcoin tiếp tục kiếm tiền và cuối cùng thách thức vàng và các quốc gia khác chấp nhận Bitcoin như một phần của quỹ tài sản có chủ quyền của họ hoặc thậm chí bắt đầu sử dụng Bitcoin để “hỗ trợ” tiền tệ của chính họ thì Hoa Kỳ vẫn sẽ có đủ thời gian để hành động.
Các tổ chức, nhà đầu tư và cá nhân Hoa Kỳ nắm giữ nhiều Bitcoin hơn bất kỳ ai khác. Nếu chính phủ Hoa Kỳ thực sự muốn Bitcoin, họ có nhiều phương tiện để có được nó bất cứ lúc nào.
Họ có thể mua Bitcoin thông qua thị trường mở. Đối với tôi, có nhiều khả năng họ sẽ chọn con đường giới hạn giá rẻ hơn, cấm sở hữu tư nhân và buộc người Mỹ phải mua lại Bitcoin, giống như họ đã làm với vàng vào năm 1933.
Họ cũng có thể đơn giản tịch thu Bitcoin được nắm giữ trên các nền tảng trong nước, với những người giám sát có trụ sở tại Hoa Kỳ cho đến nay là lớn nhất. Họ có thể quốc hữu hóa các công ty khai thác Bitcoin. Họ có thể tăng thuế lãi vốn và yêu cầu thanh toán bằng hiện vật. Họ có thể bắt giữ những cá nhân được biết là nắm giữ số lượng lớn Bitcoin và tịch thu tiền của họ. Họ có thể dành nguồn lực để phát triển điện toán lượng tử, đủ để đánh cắp khoảng 4 triệu Bitcoin dễ bị tấn công lượng tử.
Đợi đã...không phải vậy đâu. Bạn không có quyền quyết định cách chính phủ Hoa Kỳ có được Bitcoin. Nếu bạn thành công trong việc thuyết phục họ về giá trị của Bitcoin và họ thực sự quyết tâm dự trữ Bitcoin, họ sẽ làm như vậy theo cách có lợi nhất về mặt chính trị.
Điều này không nhất thiết mang lại lợi ích tốt nhất cho những người nắm giữ Bitcoin ở Hoa Kỳ. Nếu được lựa chọn giữa việc mua 1 triệu BTC với giá 1 triệu USD mỗi cái và tịch thu 1 triệu bitcoin thông qua các phương tiện khác, họ sẽ chọn phương pháp hiệu quả hơn.
Chúng ta nên hỗ trợ đồng đô la Mỹ như thế nào nếu không có Bitcoin?
Khả năng thanh toán dài hạn của chính phủ Hoa Kỳ chắc chắn là một mối lo ngại. Tỷ lệ nợ trên GDP gần đạt mức cao nhất mọi thời đại là 120%. Chi phí lãi vay trên GDP đã đạt mức cao nhất trong 60 năm và tiếp tục tăng. Chi tiêu ròng liên bang tính theo tỷ lệ GDP đang ở mức cao nhất trong thế kỷ qua, chỉ vượt qua mức trong và sau Thế chiến thứ hai.
Mặc dù mức thâm hụt đã giảm so với mức cao nhất do dịch COVID-19 gây ra, nhưng nó vẫn ở mức cao dai dẳng, khiến chúng ta khó có thể thở được nếu suy thoái kinh tế xảy ra. Bốn năm chi tiêu liều lĩnh vừa qua đã dẫn đến sự bùng nổ lạm phát mà chúng ta vẫn đang phải đối mặt.
Trong một phần tư thế kỷ qua, tỷ trọng dự trữ ngoại hối toàn cầu của đồng đô la Mỹ đã giảm từ 70% xuống 60%. Một số người mua hiện đang cảnh giác khi mua Kho bạc Hoa Kỳ sau khi Hoa Kỳ tịch thu kho dự trữ của Nga vào năm 2022.
Tất cả những điều này cho thấy những vấn đề dài hạn có thể xảy ra đối với đồng đô la Mỹ, mặc dù dường như không có một cuộc khủng hoảng nào sắp xảy ra. Nếu chúng ta gặp suy thoái và chính phủ nhận thấy mình không thể thực hiện chi tiêu kích thích lớn, điều đó có thể thay đổi vì lãi suất đã khá cao và chúng ta đang phải đối mặt với thâm hụt lớn.
Nếu tùy thuộc vào tôi, tôi sẽ làm như sau:
Làm mọi thứ có thể để tăng tốc độ tăng trưởng GDP. Điều đó có nghĩa là năng lượng rẻ hơn, nuôi dưỡng các ngành công nghiệp tăng trưởng cao như trí tuệ nhân tạo và tự do hóa khu vực tư nhân.
Cắt giảm chi tiêu chính phủ để giảm thâm hụt vì chi tiêu chính phủ lãng phí hơn nhiều so với vốn tương đương trên thị trường tư nhân
Ví dụ, hạn chế sự can thiệp chính trị vào thị trường đồng đô la Mỹ bằng cách thừa nhận rằng quyền lực trừng phạt của đồng đô la Mỹ xung đột với tiện ích quốc tế của nó
Cho phép lạm phát tiếp tục trong một thời gian để giảm gánh nặng nợ thực tế
Tin tốt là kế hoạch 3-3-3 của Bộ trưởng Tài chính sắp nhậm chức Scott Bessent phần lớn đã thực hiện được điều này. Chúng tôi không cần Bitcoin.
