Tác giả gốc: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise
Bản dịch gốc: Luffy, Foresight News
Hiện nay có một sự phân đôi thú vị giữa các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân trong lĩnh vực tiền điện tử.
Một mặt, các nhà đầu tư tổ chức rất lạc quan về triển vọng của tiền điện tử. Khi các chuyên gia đầu tư nhìn vào tiền điện tử ngày nay, họ thấy điều này: Tiền của các tổ chức đang đổ vào thị trường với tốc độ chưa từng có thông qua các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) và Washington đã chuyển mình từ một trong những mối đe dọa lớn nhất của tiền điện tử thành một trong những người ủng hộ mạnh mẽ nhất.
Những điều mà chỉ một năm trước chúng ta chỉ có thể mơ ước (như các quốc gia áp dụng dự trữ chiến lược Bitcoin) thì giờ đây dường như nằm đâu đó giữa khả năng có thể và sắp xảy ra. Và những rủi ro lớn nhất mà tiền điện tử phải đối mặt, chẳng hạn như lệnh cấm của chính phủ hoặc các mối đe dọa pháp lý đối với các nhà phát triển phần mềm, đã trở thành cơn ác mộng xa vời.
Xét về góc độ rủi ro, có thể nói rằng hiện tại là thời điểm tốt nhất trong lịch sử để đầu tư vào tiền điện tử.
Tuy nhiên.
Hiện nay, các nhà đầu tư bán lẻ đang vô cùng tuyệt vọng. Giống như thể họ đang sống trong một thực tại song song khác vậy. Tại Bitwise, chúng tôi có điểm số tâm lý thị trường tiền điện tử độc quyền, phân tích dữ liệu trên chuỗi, dòng tiền và các sản phẩm phái sinh để đánh giá tâm lý của nhà đầu tư tiền điện tử và hiện tại, điểm số này đang ở mức thấp nhất từ trước đến nay.
Chỉ số tâm lý tiền điện tử. Nguồn dữ liệu: Bloomberg, CoinMarketCap, Glassnode, NilssonHedge, Alternative.me và Bitwise Europe.
Điều này phù hợp với cảm nhận của tôi về Crypto Twitter và các chỉ số tâm lý khác trên thị trường.
Các nhà đầu tư bán lẻ đang thất vọng vì các tài sản tiền điện tử khác ngoài Bitcoin, thường được gọi là altcoin, hoạt động kém hiệu quả. Bản đồ nhiệt bên dưới từ TradingView hiển thị lợi nhuận từ đầu năm đến nay của tất cả tài sản tiền điện tử. Mặc dù có một vài điểm sáng, đáng chú ý nhất là Bitcoin, Solana và XRP, nhưng nhìn chung vẫn là màu đỏ. Vì vậy, tài sản tiền điện tử nói chung đang bị ảnh hưởng nặng nề.
Lợi nhuận từ đầu năm đến nay của tài sản tiền điện tử. Nguồn: TradingView. Dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 2 năm 2025
Nếu thời gian phân tích được kéo dài đến 12 tháng gần nhất, tình hình cũng không được cải thiện nhiều. Bitcoin đã tăng 95% trong năm qua; Ethereum chỉ tăng 2%. Các nhà đầu tư bán lẻ rất muốn đầu cơ vào các altcoin, và việc không có đợt tăng giá altcoin đã khiến họ chán nản.
Vậy thì câu hỏi chính ở đây là: Ai đúng?
Trả lời: Cơ quan đó đúng
Trực giác mách bảo tôi rằng câu trả lời là các nhà đầu tư tổ chức.
Thật vậy, rất dễ để lạc quan về Bitcoin ngay lúc này. Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, các ETF đã mua khoảng 47.000 bitcoin, các công ty đã mua khoảng 57.000 bitcoin và mạng lưới Bitcoin chỉ khai thác được khoảng 18.000 bitcoin mới. Không khó để tưởng tượng rằng theo thời gian, động lực cung cầu này sẽ đẩy giá Bitcoin lên mức cao kỷ lục mới.
Tôi cũng thừa nhận rằng tình hình của các altcoin phức tạp hơn. Hiện tại, không có ứng dụng mới lớn nào gây được sự quan tâm lớn trong lĩnh vực tiền điện tử như trong đợt tăng giá 2020-2021 (DeFi bull run) hay đợt tăng giá 2017-2018 (ICO bull run). Hiện tại, cơn sốt Memecoin chính là thứ gần giống nhất với một đợt tăng giá trong không gian tiền điện tử, nhưng hầu hết các nhà đầu tư đều hiểu rằng đây chỉ là một canh bạc ngắn hạn. Thật khó để tự thuyết phục mình rằng một thế giới mới và tốt đẹp hơn có thể được xây dựng dựa trên Fartcoin hoặc token Hawk Tuah.
Nhưng về lâu dài, tôi nghĩ bối cảnh altcoin hiện đang vững chắc hơn bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử. Trong bốn năm qua, altcoin phần lớn tồn tại trong vùng xám về mặt quy định, khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) tuyên bố rằng hầu hết altcoin đều là chào bán chứng khoán bất hợp pháp. Điều này cản trở việc ứng dụng chúng vào thế giới thực và khiến các công ty lớn cùng các nhà phát triển xuất sắc lo sợ tham gia vào lĩnh vực này.
Mọi thứ đang dần tốt hơn. Ngày nay, Hoa Kỳ đã đưa việc phát triển stablecoin trở thành ưu tiên quốc gia, điều này sẽ hỗ trợ sự phát triển của Ethereum và Solana. Ngày nay, các tổ chức lớn nhất thế giới đang bắt đầu tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử, đưa các ứng dụng DeFi đến với công chúng.
Nếu bạn quan sát kỹ, bạn có thể thấy những dấu hiệu của sự thay đổi này ở những thứ như tài sản stablecoin được quản lý gần đây đạt mức cao nhất mọi thời đại hoặc việc Ondo Finance gần đây mã hóa cổ phiếu và ETF của Hoa Kỳ. Dưới thời các chính phủ trước, một dự án như vậy sẽ không thể nào được triển khai.
Tôi đoán rằng trong vòng một hoặc hai năm, bạn sẽ thấy sự thay đổi trong bối cảnh altcoin; tác động sẽ rõ rệt và tàn khốc.
Thật khó để chỉ ra một chất xúc tác cụ thể có thể châm ngòi cho một đợt tăng giá altcoin trong những tháng tới; nhưng thậm chí còn khó hơn để tưởng tượng ra một thị trường không mở rộng đáng kể về quy mô trong vài năm tới.
Tâm lý bán lẻ trong lĩnh vực tiền điện tử hiện đang ở mức thấp và theo tôi, điều đó báo hiệu cơ hội.
