4 Lượt xem lõi Alpha
1. Tổng quan kinh tế vĩ mô tuần này
1. Tổng quan thị trường
Tâm lý thị trường suy yếu vào nửa cuối tuần do lập trường cứng rắn của Trump về thuế ô tô.
Thị trường tiền điện tử đang yếu, tính thanh khoản và bất ổn vĩ mô vẫn còn, và thị trường đang chờ xem liệu thuế quan có được áp dụng hay không.
Vàng tiếp tục xu hướng tăng, trong khi chứng khoán Hoa Kỳ, tiền điện tử và thị trường hàng hóa hoạt động yếu.
2. Phân tích dữ liệu kinh tế
GDPNow dự đoán GDP quý 1 sẽ là -1,8%, cho thấy xu hướng kinh tế đang suy yếu.
Sự yếu kém của thị trường lao động là điều hiển nhiên, với tỷ lệ thất nghiệp gia tăng ở 290 khu vực đô thị và số người tiếp tục nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp ngày càng tăng.
PCE vào tháng 2 đã vượt quá kỳ vọng, trong khi chi tiêu của người tiêu dùng giảm và nền kinh tế cho thấy sự kết hợp giữa tăng trưởng yếu + lạm phát cao.
3. Tính thanh khoản và lãi suất
Tính thanh khoản chung của Cục Dự trữ Liên bang đã cải thiện đôi chút và duy trì ở mức 6 nghìn tỷ.
Đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang giảm và dốc, với lợi suất trái phiếu dài hạn tăng nhanh hơn lợi suất trái phiếu ngắn hạn, và thị trường vẫn lo ngại về lạm phát.
Áp lực thị trường tín dụng gia tăng, chênh lệch tín dụng trái phiếu lợi suất cao mở rộng, môi trường tài chính doanh nghiệp xấu đi và rủi ro suy thoái gia tăng.
2. Triển vọng kinh tế vĩ mô tuần tới
1. Biến động lớn nhất trên thị trường : Thuế quan trả đũa của Trump sẽ được áp dụng vào ngày 2 tháng 4. Nếu mức thuế vượt quá kỳ vọng hoặc bị trả đũa, điều này sẽ tác động đến tâm lý thị trường.
2. Chú ý đến tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ và dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp vào tháng 3 để xác minh rủi ro suy thoái.
3. Lời khuyên đầu tư: Ưu tiên phòng thủ và tránh chạy theo đà tăng giảm
Phân bổ hợp lý các quỹ định lượng chênh lệch giá, vàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ làm tài sản trú ẩn an toàn.
Cổ phiếu công nghệ định giá cao và tài sản tiền điện tử vẫn chịu áp lực kép từ lãi suất và suy thoái kinh tế. Nên giảm vị thế hoặc chuyển mục tiêu lợi nhuận xuống thấp hơn.
Nếu tác động của thuế quan thấp hơn dự kiến, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể tăng lên, nhưng điều đó không có nghĩa là xu hướng sẽ đảo ngược và vẫn cần thêm sự hỗ trợ có lợi cho vĩ mô.
Thị trường hiện vẫn đang trong tình trạng “nền kinh tế yếu + lạm phát cao + biến động chính sách”, tài sản rủi ro đang chịu áp lực giảm giá. Hướng đi tương lai của thị trường phụ thuộc vào tác động của việc thực hiện thuế quan qua lại và liệu dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ có xác nhận rủi ro suy thoái hay không. Trong ngắn hạn, chúng ta vẫn cần phải phòng thủ và kiên nhẫn chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn.
Khi áp lực thị trường tăng lên, chúng ta có nên chờ đợi thuế quan tương hỗ được áp dụng không?
1. Tổng quan kinh tế vĩ mô tuần này
1. Tổng quan thị trường tuần này
Như chúng tôi đã phân tích vào tuần trước, thị trường vẫn đang chờ đợi việc áp dụng thuế quan qua lại và tài sản rủi ro tuần này vẫn cho thấy sự biến động rõ ràng.
Ngoài việc giá vàng tiếp tục tăng, xu hướng chung của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, tiền điện tử và thị trường hàng hóa khá yếu. Sau khi Trump tuyên bố lập trường cứng rắn về thuế ô tô, tình hình thị trường xấu đi đáng kể vào nửa cuối tuần.
Biểu đồ 1: Mức 4h, BTC vẫn thấp hơn EMA 200
Nguồn: Tradingview
Nhìn vào thị trường tiền điện tử, thị trường nhìn chung khá bình lặng trong tuần này, nhưng động lực vẫn yếu. Hạ viện Hoa Kỳ đã đưa ra Đạo luật minh bạch và trách nhiệm giải trình về tiền điện tử ổn định để thúc đẩy nền kinh tế sổ cái, nhằm mục đích quản lý các loại tiền điện tử ổn định trong thanh toán, thiết lập các cơ chế tuân thủ mới, mở rộng quyền hạn quản lý và làm rõ các định nghĩa chính liên quan đến việc phát hành và sử dụng tài sản kỹ thuật số được hỗ trợ bởi đồng đô la Mỹ. Việc tiếp tục nới lỏng chính sách vẫn chưa thể đảo ngược ngay lập tức tình trạng suy thoái của thị trường. Trong bối cảnh thanh khoản chung kém và bất ổn vĩ mô liên tục, phù hợp với dự đoán trước đây của chúng tôi, thị trường vẫn cần có hướng đi mới sau khi áp dụng thuế quan hỗ trợ.
2. Phân tích dữ liệu kinh tế
Dữ liệu tuần này tập trung vào thị trường lao động Hoa Kỳ và dữ liệu PCE, đồng thời cung cấp thêm phân tích về các tín hiệu hướng tới tương lai từ thị trường tín dụng.
Dự báo GDP quý đầu tiên mới nhất của GDPNow là -1,8%, tương tự như tuần trước. Điều đáng nói là mô hình đã được chính thức điều chỉnh để tính đến việc xuất nhập khẩu vàng. Dựa trên dữ liệu gần đây từ Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ và Hiệp hội Môi giới Bất động sản Quốc gia, dự báo về mức tăng trưởng đầu tư tư nhân trong nước thực tế trong quý đầu tiên đã giảm từ 9,1% xuống 8,8%, trong khi mô hình điều chỉnh dự báo là 0,2%.
Hình 2: Dự báo GDP mới nhất
Nguồn: Cục Dự trữ Liên bang Atlanta
Xét theo dữ liệu, xu hướng suy yếu của nền kinh tế Hoa Kỳ là rất rõ ràng, nhưng hiện tại không có dữ liệu cụ thể nào đưa ra tín hiệu rõ ràng về suy thoái. Tuy nhiên, dựa trên việc xác minh nhiều dữ liệu từ thị trường lao động và thị trường tín dụng, nguy cơ suy thoái thực sự đã tăng lên.
Theo góc nhìn của thị trường lao động, mặc dù dữ liệu ban đầu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp được công bố trong tuần này thấp hơn một chút so với dự kiến và thấp hơn giá trị trước đó, nhưng nếu chúng ta xem xét kỹ hơn trong một khoảng thời gian dài hơn, thì sự mệt mỏi trên thị trường lao động là rất rõ ràng.
Biểu đồ 3: Dữ liệu về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Hoa Kỳ
Nguồn: Zerohedge
Xem xét kỹ hơn dữ liệu của từng tiểu bang, tỷ lệ thất nghiệp đang gia tăng ở 290 trong số 387 khu vực đô thị tại Hoa Kỳ.
Hình 4: Dữ liệu tỷ lệ thất nghiệp của một số tiểu bang tại Hoa Kỳ (điều chỉnh theo mùa)
Nguồn: Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, MishTalk
Điều đáng chú ý là số người tiếp tục nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Washington, D.C. hiện đang ở mức cao nhất kể từ năm 2021, nhưng dữ liệu đơn xin ban đầu không thay đổi đáng kể, điều này cho thấy kế hoạch cắt giảm chi tiêu và sa thải nhân viên của bộ DOGE do Musk đứng đầu không diễn ra suôn sẻ, có lẽ là do số lượng lớn các vụ kiện tụng.
Dữ liệu PCE được công bố vào tối thứ sáu. Dữ liệu này là dữ liệu về lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang quan tâm nhất. Cả tỷ lệ PCE hàng năm và hàng tháng trong tháng 2 đều vượt quá mong đợi. Sau khi dữ liệu được công bố, tài sản rủi ro đã chuyển từ tăng sang giảm.
Ngoài ra, dữ liệu PCE không chịu tác động của thuế quan và yếu tố chính dẫn đến sự phục hồi này là chi phí dịch vụ. Ngoài ra, tỷ lệ chi tiêu cá nhân hàng tháng tại Hoa Kỳ vào tháng 2 là 0,4%, thấp hơn dự kiến. Cả hai dữ liệu phản ánh rằng, một mặt, nền kinh tế yếu và chi tiêu của người tiêu dùng đang giảm, mặt khác, lạm phát vẫn ở mức cao, khiến việc giảm chi tiêu chặng cuối trở nên khó khăn.
Hình 5: Dữ liệu PCE của Hoa Kỳ trong tháng 2
Nguồn: Bộ Thương mại Hoa Kỳ
3. Tính thanh khoản và lãi suất
Biên độ thanh khoản rộng của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục được cải thiện trong tuần này và tính đến ngày 19 tháng 3, biên độ này vẫn ở mức khoảng 6 nghìn tỷ.
Theo góc nhìn của thị trường lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc cho thấy độ dốc giảm rõ ràng, với độ dốc hướng lên của trái phiếu dài hạn cao hơn đáng kể so với độ dốc hướng lên của trái phiếu ngắn hạn. Xét về kỳ vọng lãi suất, theo kết quả giao dịch sản phẩm phái sinh lãi suất mới nhất, khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 6 thấp hơn tuần trước. Đồng thời, chênh lệch lãi suất của trái phiếu được bảo vệ chống lạm phát kỳ hạn 10 năm đã tăng nhẹ, cho thấy thị trường vẫn lo ngại về lạm phát.
Xét theo góc độ toàn bộ hình dạng đường cong, độ dốc của đường cong ở phần giữa rõ ràng hơn, điều này có thể cho thấy thị trường tin rằng Fed vẫn sẽ phụ thuộc vào dữ liệu và không thể ngăn chặn việc cắt giảm lãi suất trước tình trạng lạm phát và thuế quan cao.
Biểu đồ 6: Những thay đổi trong đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ
Nguồn: Bộ Tài chính Hoa Kỳ
Ngoài ra, trong các báo cáo hàng tuần của hai tuần trước, chúng tôi đã chỉ ra áp lực trên thị trường tín dụng. Dữ liệu theo dõi tuần này cho thấy chênh lệch tín dụng của trái phiếu lợi suất cao vẫn đang gia tăng, trái ngược với thực tế phản ánh bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang tạo nhiều áp lực hơn vào môi trường vi mô của doanh nghiệp. Nếu chênh lệch tín dụng tiếp tục mở rộng, chi phí tái cấp vốn và lợi nhuận của doanh nghiệp có thể sẽ càng bị thắt chặt. Đây là tín hiệu cực kỳ bất lợi, cho thấy nguy cơ suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ không những không giảm mà còn có thể gia tăng.
2. Triển vọng kinh tế vĩ mô tuần tới
Tâm điểm chú ý hiện tại của thị trường vẫn là mức thuế quan trả đũa được Trump công bố vào ngày 2 tháng 4, đây sẽ là biến động lớn nhất trên thị trường rủi ro trong tương lai gần. Nếu mức thuế vượt quá mong đợi hoặc các quốc gia chịu thuế áp dụng biện pháp trả đũa, điều này sẽ tác động lớn đến thị trường vốn đã mong manh. Ngoài ra, chúng ta cần theo dõi tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ và tình hình việc làm phi nông nghiệp vào tuần tới để đánh giá thêm rủi ro suy thoái.
Trong trường hợp này, các sản phẩm quỹ định lượng theo kiểu chênh lệch giá có thể đóng vai trò là thành phần ổn định tiềm năng trong chiến lược phân bổ tài sản chung của các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao. . Hướng đi hiện tại của thị trường vẫn chưa rõ ràng, động lực tăng chưa đủ mạnh và những yếu tố bất ổn bên ngoài có thể tác động đến thị trường bất cứ lúc nào.
Quan điểm chung của chúng tôi là:
Phòng thủ là ưu tiên hàng đầu. Môi trường vĩ mô hiện tại là sự kết hợp của nền kinh tế yếu + lạm phát ổn định + thay đổi chính sách. Tài sản rủi ro (cổ phiếu Hoa Kỳ, tiền điện tử và cổ phiếu công nghệ có giá trị cao) đang phải đối mặt với áp lực kép từ lãi suất và kỳ vọng suy thoái. Đối với các vị thế đang hoạt động, nên xây dựng vị thế hoặc chuyển mục tiêu lợi nhuận xuống dưới.
Theo quan điểm phân bổ, ngoài các quỹ đầu tư định lượng tiền điện tử, các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vẫn có thể được phân bổ ở mức độ vừa phải.
Nếu mức thuế quan qua lại vào tuần tới thấp hơn dự kiến hoặc cường độ trả đũa của các quốc gia chịu thuế thấp hơn kỳ vọng của thị trường, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể đảo ngược, nhưng sẽ không trực tiếp tạo ra động lực tăng giá. Vẫn cần có thêm nhiều kích thích vĩ mô tích cực hơn.
Tuần này thị trường cực kỳ mong manh. Tránh chạy theo sự lên xuống và tuân thủ kỷ luật nghiêm ngặt.
Dữ liệu vĩ mô quan trọng cho tuần tới như sau:
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Tài liệu này chỉ dùng để tham khảo nội bộ trong 4 Alpha Group và dựa trên nghiên cứu, phân tích và diễn giải dữ liệu có sẵn độc lập của 4 Alpha Group. Thông tin trong tài liệu này không phải là lời khuyên đầu tư và không cấu thành lời đề nghị hoặc lời mời mua, bán hoặc đăng ký bất kỳ công cụ tài chính, chứng khoán hoặc sản phẩm đầu tư nào cho cư dân của Đặc khu hành chính Hồng Kông, Hoa Kỳ, Singapore hoặc các quốc gia hoặc khu vực khác mà những lời đề nghị như vậy bị cấm. Người đọc nên tự mình tiến hành thẩm định và tìm kiếm lời khuyên chuyên nghiệp trước khi liên hệ với chúng tôi hoặc đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.
Nội dung này được bảo vệ bản quyền và không được sao chép, phân phối hoặc truyền tải dưới bất kỳ hình thức hoặc phương tiện nào mà không có sự đồng ý trước bằng văn bản của 4 Alpha Group. Mặc dù chúng tôi nỗ lực đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của thông tin được cung cấp, chúng tôi không đảm bảo tính đầy đủ hoặc tính cập nhật của thông tin và không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ mất mát hoặc thiệt hại nào phát sinh do việc tin cậy vào tài liệu này.
Bằng cách truy cập vào tài liệu này, bạn thừa nhận và đồng ý với các điều khoản của Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm này.
