Tác giả gốc: Ray Dalio , người sáng lập Bridgewater Associates
Bản dịch gốc: Nhịp điệu Little Deep
Lưu ý của biên tập viên: Bài viết phân tích một cách có hệ thống các cơ chế tác động đa dạng của thuế quan: cấp độ cơ bản bao gồm sáu tác động chính, bao gồm doanh thu tài chính, mất hiệu quả, chênh lệch lạm phát và bảo hộ công nghiệp; tác động sâu sắc hơn phụ thuộc vào các biện pháp đối phó về chính sách của nhiều quốc gia, tỷ giá hối đoái và sự điều chỉnh năng động của chính sách tiền tệ và tài khóa. Bài viết chỉ ra rằng sự mất cân bằng toàn cầu phải được giải quyết thông qua những điều chỉnh mạnh mẽ và những tác động lâu dài phụ thuộc vào lòng tin của thị trường và khả năng cạnh tranh quốc gia. Bài viết cũng đề cập cụ thể đến vấn đề phụ thuộc vào nợ do đặc quyền của đồng đô la gây ra và dự đoán rằng Trung Quốc và Hoa Kỳ có thể đạt được một thỏa thuận tiền tệ thông qua các biện pháp phi thị trường, gây ra một phản ứng dây chuyền chính sách phức tạp.
Sau đây là nội dung gốc (để dễ đọc và hiểu hơn, nội dung gốc đã được sắp xếp lại):
Thuế quan về cơ bản là một loại thuế đặc biệt và tác động của nó chủ yếu được phản ánh ở sáu khía cạnh cơ bản sau:
1) Chức năng tạo doanh thu: được chia sẻ bởi các nhà sản xuất nước ngoài và người tiêu dùng trong nước (tỷ lệ chia sẻ cụ thể phụ thuộc vào độ co giãn cầu của cả hai bên), đặc điểm cơ sở thuế kép này làm cho nó trở thành một công cụ tài chính hấp dẫn
2) Giảm hiệu quả: giảm hiệu quả sản xuất toàn cầu
3) Chênh lệch lạm phát: Tạo ra áp lực đình lạm lên nền kinh tế toàn cầu, tạo ra tác động giảm phát ở các quốc gia chịu thuế và làm trầm trọng thêm lạm phát ở các quốc gia chịu thuế.
4) Bảo hộ ngành công nghiệp: Tăng cường sức cạnh tranh của doanh nghiệp trên thị trường nội địa của nước đánh thuế. Mặc dù sẽ dẫn đến mất hiệu quả nhưng có thể tăng tỷ lệ tồn tại của doanh nghiệp khi chính sách tiền tệ và tài khóa duy trì được tổng cầu.
5) Giá trị chiến lược: là biện pháp then chốt bảo đảm năng lực sản xuất trong nước trong thời kỳ cạnh tranh nước lớn
6) Hiệu ứng cân bằng: cải thiện đồng thời sự mất cân bằng tài khoản vãng lai và tài khoản vốn, nghĩa là giảm sự phụ thuộc vào năng lực sản xuất và vốn nước ngoài - điều này đặc biệt quan trọng trong thời kỳ xung đột địa chính trị toàn cầu.
Nội dung nêu trên thuộc về cấp độ tác động đầu tiên.
Sự phát triển tiếp theo phụ thuộc vào bốn biến số chính:
Các biện pháp đối phó của quốc gia bị đánh thuế
Biến động tỷ giá hối đoái
Chính sách tiền tệ và điều chỉnh lãi suất của các ngân hàng trung ương các nước
Phản ứng chính sách tài khóa của Chính quyền trung ương
Đây là những tác động cấp độ thứ hai.
Các đường dẫn điện cụ thể bao gồm:
1) Nếu áp dụng thuế quan trả đũa, nó sẽ dẫn đến tình trạng đình lạm rộng hơn
2) Các quốc gia chịu áp lực giảm phát thường áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng, dẫn đến lãi suất thực tế thấp hơn và đồng tiền của họ mất giá; các quốc gia có áp lực lạm phát có xu hướng thắt chặt chính sách, đẩy lãi suất thực tế và tỷ giá hối đoái của họ lên cao
3) Chính sách tài khóa sẽ hướng tới mục tiêu thực hiện kích thích ở các khu vực giảm phát và thắt chặt ở các khu vực lạm phát để bù đắp một số tác động của biến động giá cả
Do đó, việc đánh giá tác động thị trường của thuế quan quy mô lớn đòi hỏi phải xem xét nhiều yếu tố động, vượt ra ngoài sáu cấp độ cơ bản nêu trên và đòi hỏi phải phân tích toàn diện kết hợp với cơ chế phản hồi chính sách cấp độ hai.
Có ba phán đoán cơ bản luôn đúng:
1) Mất cân bằng sản xuất, thương mại và vốn (đặc biệt là nợ) phải được giải quyết vì chúng không bền vững về mặt tiền tệ, kinh tế và địa chính trị - trật tự quốc tế hiện tại phải được định hình lại
2) Quá trình điều chỉnh có thể đi kèm với những thay đổi mạnh mẽ và không theo thông lệ (như được mô tả trong cuốn sách Con đường đến phá sản quốc gia: Chu kỳ vĩ đại)
3) Tác động dài hạn về tiền tệ, chính trị và địa chính trị cuối cùng phụ thuộc vào: độ tin cậy của việc lưu trữ của cải trên thị trường nợ và vốn, mức độ năng suất của các quốc gia khác nhau và sức hấp dẫn của hệ thống chính trị của họ.
Cuộc thảo luận hiện tại về tình trạng của đồng đô la Mỹ đáng chú ý:
Ưu điểm của đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ chính là nó tạo ra nhu cầu nợ dư thừa (mặc dù đặc quyền này thường dẫn đến nợ quá mức).
Mặc dù đồng đô la mạnh hơn có lợi, nhưng cơ chế thị trường chắc chắn sẽ dẫn đến việc lạm dụng đặc quyền và cuối cùng buộc chúng ta phải thực hiện các biện pháp cực đoan để giải quyết tình trạng phụ thuộc vào nợ.
Đặc biệt đáng chú ý là Trung Quốc và Hoa Kỳ có thể đạt được thỏa thuận về việc tăng giá đồng Nhân dân tệ và các biện pháp điều chỉnh phi thị trường khác thông qua cuộc gặp giữa các nguyên thủ quốc gia, điều này sẽ kích hoạt phản ứng dây chuyền cấp độ hai được đề cập ở trên. Tôi sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến của tình hình và phân tích tác động ở mọi cấp độ một cách kịp thời.
