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讓我們來了解一下LUNA 和它的擔保資產bLUNA 之間套利的一些策略。
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為什麼在Terra 的市場上會出現這種情況？
LUNA 是Terra 公鏈的治理和質押代幣，而bLUNA 是代表質押的LUNA 的代幣及其相應的區塊獎勵。由於bLUNA和LUNA 一樣是同質化的和可交易的，它也在Terra 的去中心化交易所進行交易。
與交易所交易的其它貨幣或代幣交易對一樣，在不同的去中心化交易所（DEX）交易的LUNA/bLUNA 交易對，可能會由於不同平台的價格低效率而具有不同的價格。套利者將通過以較低的價格從一項協議中買入，在另一項協議中以較高的價格賣出而獲利，幫助平台解決價格效率低下的問題，並最終在所有交易所達成一個公平的價格。
除了價格低效率的共同原因之外，還有其它因素，如與bLUNA 的性質相關，使LUNA/bLUNA 的價格在不同協議之間不同。
bLUNA 價格高於LUNA 在Anchor 協議上的。這是因為bLUNA 一旦在Anchor 上用於擔保和鑄造，只能在21 天（加上3 天的處理時間）後燒毀和交易成LUNA，除非它是立即燒毀的。
由於bLUNA 不僅代表了所持LUNA 的價值，還代表了21 天鎖倉期所持LUNA 的區塊獎勵，其價值始終高於LUNA。如下圖所示，在Anchor 上，bLUNA 的價格在大多數時候略低於1，三個不同的異常值顯示bLUNA在0.97（bLUNA / LUNA）的比率下更有價值。
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下圖計算了三個交易所中任意兩個交易所的套利日回報率。最好的機會出現在12 月15 日的TerraSwap 和Loop 之間，年收益率（APY）接近600%。
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精明的投資者總是在摩拳擦掌，等待下一個機會
從2021 年12 月觀察到的交易數據來看，Terra 上不同協議之間存在LUNA/bLUNA 交易對的套利機會。交易員可以選擇風險更大的方式在不同的DEX 平台（如TerraSwap、Astroport 和Loop Markets之間套利），也可以選擇更安全的方式在這些DEX 平台和Anchor 協議之間套利，前提是他們願意持有bLUNA 24 天。
在2021 年12 月，DEX 和Anchor 協議套利策略的年化回報一直優於無風險的Lido 流動性質押。直到最近，這種回報在2022 年1 月1 日幾乎蒸發。
