原創- Odaily
作者- 南枳
今日，幣安新幣挖礦上線第50 期專案Ethena（ENA），用戶可使用BNB 或FDUSD 參與。 Odaily將於本文解析Ethena（ENA）的專案業務、新幣挖礦細則和代幣預估價格。
Ethena 項目背景
Ethena Labs 目前的主要產品為Delta 中性的合成美元（Synthetic Dollars）USDe，該產品的創意靈感來自於BitMEX 的創始人Arthur Hayes， 2023 年3 月，Arthur 曾撰寫了一篇名為《Dust on Crust》的文章，文中談到了其對新一代穩定幣「中本聰美元」的構想，即創建一個由等量BTC 現貨多頭和期貨空頭共同支撐的穩定幣。
Ethena Labs 落地了Hayes 的想法，但以ETH 作為底層資產標的，USDe 基於等量的現貨ETH 以及期貨ETH 空頭抵押構成，二者對沖成為一項Delta 中性的穩定資產，Delta 中性意味著USDe 的抵押鑄造部位基本上不受ETH 價格變動的影響，從而確保資產的可靠性。
另一方面，確保了資產穩定性後，Ethena 透過兩種途徑為USDe 生息：
現貨部位的質押收益。 Ethena Labs 支持將現貨ETH 通過Lido 等LSD 協議進行質押，從而獲得3% - 5% 的年化收益。
空頭的資金費率收益。雖資金費率波動性較大，但長期而言空頭是資金費正收入的一方，Ethena 透過該途徑獲得較高但波動較大的收益，目前這一收益約為5-20% 之間。
融資狀況
24 年2 月16 日，Ethena Labs 以3 億美元估值完成1,400 萬美元戰略輪融資，Dragonfly、Brevan Howard Digital 和BitMEX 創始人Arthur Hayes 的家族辦公室Maelstrom 共同領投，PayPal Ventures、富蘭克林鄧普頓、Avon Ventures、Binance Labs、Deribit、Gemini 和Kraken 等參投，本輪融資採用了未來股權簡單協議與代幣認股權證的結構。
23 年7 月17 日，加密初創公司Ethena 完成600 萬美元種子輪融資，Dragonfly 領投，並獲得Deribit，Bybit，OKX，Gemini 和Huobi 等交易平台以及BitMEX 創始人Arthur Hayes 及其家族辦公室的支持。
協議風險點
去年10 月，哥倫比亞商學院教授、Zero Knowledge Consulting 創始人兼管理合夥人Austin Campbell 曾發文拆解了USDe 的設計架構。 Austin 在文中指出，其更願意將USDe 稱為一個“結構性票據”，而非穩定幣，並剖析了USDe 的四層潛在風險：
一是質押層面的安全風險，質押節點的安全性及可持續性是否可保證；
二是期貨合約開設平台的安全風險，無論是DEX 或CEX 都有駭客攻擊風險；
第三是合約可用性風險，有些時候可能根本沒有足夠的流動性來做空；
四是資金費率風險，雖然空頭頭寸的資金費率大多時候為正，但也存在轉負的可能性，如果在加權質押收益之後的綜合收益率為負，對於“穩定幣”而言是相當致命的。
Launchpool 細則
挖礦開始時間：2024 年03 月30 日08: 00 （UTC+ 8），為期3 天；
交易開始時間： 2024 年04 月02 日16: 00 （UTC+ 8）
代幣最大供應量： 15, 000, 000, 000 ENA；
初始流通量： 1, 425, 000, 000 ENA（代幣最大供應量的9.5% ）；
挖礦總量： 300, 000, 000 ENA（代幣最大供應量的2% ）；
挖礦池：BNB 挖礦池總共可挖礦240, 000, 000 ETHFI（佔80% ），FDUSD 挖礦池總共可挖礦60, 000, 000 ETHFI（佔20% ）
價格預估
而根據往期BNB 池進行計算，前十期的平均年化報酬率為123%，假設本次挖礦的年化收益率也是123% ，以挖礦3 天計算，則代幣的價格為0.45 USDT，以AI 的最低收益率0.18% 計算，保底價格為0.18 USDT。
以150 億的代幣總量計算，當價格達0.45 USDT 時，FDV 為67.5 億美元。而目前盤前交易市場Aevo 則給出了更高的價格約0.65 USDT，對應FDV 高達97.5 億美元。
此外，隨著BNB 價格的一路快速上升，收益率難以維持先前的高水平，ETHFI 更是創下了近十期的最低收益率，但在初始籌碼拋售之後，ETHFI 曾迎來了一波快速劇烈的上漲。因此本節加入了除開盤一小時外的最高價，以供讀者參考。
