原文作者： Shang2046
本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
市場一周
上週 BTC 一路下行至 5.84 萬美元後，成交量有效放大後獲得強力支撐，經過 4 天的反彈逐步逼近 6.4 萬美元的關口，Coinbase 整周成交量環比放大 31% 。市場順勢在 6.1 萬美元形成了 47.9 萬枚的 BTC 第二大籌碼累積點。第一籌碼累積點是 1.6 萬美元，這是本輪牛市開始的地方。
再一次，短期投資者盈虧平衡線的支撐獲得驗證。 eMerge 引擎顯示，經歷了短期的虧損出清後，市場處於中線的底部。不過市場還需繼續努力，才能回到 6.44 萬美元的最新損益平衡點。
更遠一點的考驗點是，我們一再提起的 6.6 萬美元的美國礦工主流礦工人機價。如果成果度過這兩個關口，則 BTC 的價格有望重新回到 3 月的大牛市節奏之中。在上週急跌探至 5.84 萬美元時，市場情緒也快速跌至「極度恐慌」狀態，恐慌指數達到 31 。但即使如此，BTC 價格距離高點的調整也不過才到 20% ，但在經歷了長達 16 週的縮量「高位震盪」後，市場的信心受到很大衝擊。甚至有悲觀者提出，這輪多頭市場是否已經結束？
我們傾向於市場正處於中期出清的後半段，時間拉長到 1 年的周期內，幾個關鍵因素，如降息和美國大選的結構性利好因素確定性依然堅實。
如上篇週報我們提到，短期內，人們或高看了美國和香港現貨 ETF 的動力：機構佔比只有 22% （且大部分為對沖基金），真正的長期投資者還沒有進來。但拉長時間線看，人們又嚴重低估 ETF 敞口的意義。
更宏大的視野範圍呢？上週，法國議會第一次選舉，極右派黨獲得勝利。在此之前，歐洲議會選舉也同樣是極右派勝出。美國方面，「美國優先」先生川普似乎越來越接近第二次入住白宮；全球範圍內，右翼勢力廣泛崛起，他們共同的特徵就是對外排斥全球貿易和合作，對內醞釀民粹主義風潮。
全球進入了冷戰和局部熱戰背景下的斷裂和動盪時代。這正是比特幣真正躍升全球主要避險資產寶座的歷史性窗口期。
供需結構
美元穩定幣上週流出超過 6.5 億美元，逆轉了上上週的流入。上週長期投資者的持幣量增加 2 萬枚。但交易所持幣量增加 2 萬枚，達到 296.7 萬枚，顯示出短期的拋售壓力略有增加。
ETF 方面，上週一淨流出 1.75 億後，剩餘 4 天全部為微弱流入，全週整體流出 3,800 萬美元。整體而言，ETF 的流動性也處於準凍結狀態，與三四月份動輒每日流入大幾億美元相比，規模縮水嚴重。
對短期價格較為靈敏的合約數據方面，無論是未平倉合約量、費率或波動率，都處於過去半年多來的相對低點。顯示出市場或正在醞釀新的方向。
鏈上數據
鏈上資料出現異動，全週資料活躍。新增地址、活躍實體和計算數都出現反彈， 7 日新增地址出現反彈趨勢。鏈上轉帳費用並無明顯變動。
EMC BTC Cycle 指標
如上週一樣，EMC BTC Cycle 牛市指標為0.125 ，市場仍處於多頭休眠期。
END
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和資料科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及Crypto 二級市場投資，以產業前瞻性、洞察及資料探勘為核心競爭力，致力於以研究及投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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