隨著BTC 逼近10 萬美元大關，過去一周每個宏觀觀察者似乎都變成了MSTR 可轉債的專家，加密貨幣再度成為新聞焦點，自FTX 事件後最大程度地吸引了主流的注意力。
正如我們過去所提及的，「輕鬆階段」已經結束，隨著遲來的投資者帶著大量槓桿進入市場，未來的市場波動將顯著加劇。
Microstrategy 在其原本26 億美元的可轉債（0% 票息， 55% 溢價）基礎上，成功行使了4 億美元的超額配售權，將最終規模提升至30 億美元。根據Cointelegraph 報導，Allianz 保險是此次交易的主要參與者之一，這批2029 年到期的可轉債在首個交易日的收盤價突破$ 104 。
華爾街參與其中的諷刺意味顯而易見。多年來指責加密貨幣存在高風險且缺乏基本價值，如今這些銀行爭相主導這筆交易。實際上，當BTC 在6 千到6 萬美元時，這些銀行都聲稱BTC 毫無價值，而現在，這些承銷商卻暗示投資者，在95 k 的價格基礎上支付55% 的溢價，且是透過一個間接的股票工具來買BTC 「相當合理」。我們不會深入討論MSTR 如何成為TradFi 投資者的可轉債融資凸性工具，但我們必須承認，這些主流「守門人」（包括監管機構）正在通過這種令人難以置信的結構，將主流投資者帶進這一市場，不過，這一切似乎都顯得合理而合法，因為是透過「受監管的證券」進行的，真是典型的傳統金融套路，不是嗎？
主流機構自然不會放過這樣的機會，迅速推出了Microstrategy 的槓桿ETF（MSTX, MSTU），讓散戶投資者有更多的「次優」方式槓桿交易BTC 現貨。根據Bloomberg 報導，這些槓桿ETF 需求之高已對負責證券借貸的主經紀商構成壓力，相關資產管理規模在過去一周激增至近50 億美元。
（友情提示：除了短期交易外，切勿購買槓桿ETF，槓桿ETF 在數學上被設計為隨時間逐漸損失價值，請Google 其每日回報計算方式以獲取更多細節。）
主經紀商- 銀行中與客戶合作開展證券借貸等業務的單位- 已達到其對T-Rex 2 X Long MSTR Daily Target ETF（代碼MSTU）這支約成立一個月的基金所願意提供掉期敞口的上限。根據某些指標，該基金在推出時是華爾街有史以來波動最大的ETF。 -- Bloomberg
主流狂熱進一步助長了近期的市場泡沫，知名電視評論員突然改口支持加密貨幣，使得市場在當前水平下出現了顯著的槓桿增加，並導致實際波動率大幅上升。據報導，由於價格未能再度突破，過去幾天內有近5, 000 億美元的多頭頭寸遭到清算，可能是歷史上最大規模的一波清算。
正如我們一直以來所提醒的，加密貨幣市場短期內將會非常波動。 BTC 技術指標顯示出嚴重的超買狀態，而大眾正對此資產類別產生FOMO 情緒。如果BTC 價格能夠成功突破10 萬美元的心理關口，價格可能有機會進一步推升至1,200 至13 萬美元區間，但我們對價格平穩上漲的前景並不樂觀，因為資產市場整體處於超買狀態。賣出賣權作為收入或目標買入策略可能在短期內仍具有吸引力（DYOR：非投資建議）。
說到選擇權，繼Nasdaq 推出IBIT ETF 選擇權之後，CBOE 將推出業界第一個現金結算選擇權，我們仍預計選擇權市場將在2025 年後成為該行業的重要成長催化劑，SignalPlus 將為您的選擇權之旅提供全面支持！
Lutnick（Trump 的新商務部長）和其公司Cantor 最近在加密貨幣領域的舉措對生態系統的長期結構性發展應該有正面影響，根據最近披露的信息，該公司除了是Tether 的託管人，同時還投資了6 億美元取得Tether 5% 的股權（公司估值為120 億美元），該公司還將推出（鏈下）Bitcoin 融資業務，向客戶提供以BTC 作為抵押品的法幣貸款，進一步強化Bitcoin作為主流生態系中資產負債表資產的角色。
回到TradFi，上週三Nvidia 財報超出預期，高收入消費者指數創下新高，反映出美國（高收入）群體消費力的強勁，股市從早期的回撤中強勁反彈。經濟意外指數回升至強勁的第一季水平，而通膨數據尚未向上突破，使聯準會降息的可能性得以保留（12 月可能性= 56% ），軟著陸情景仍然穩固。此外，美國銀行報告稱，今年已有超過4, 480 億美元的資金流入美國股市，突破了2021 年的紀錄，達到了前所未有的水平。
美國市場週四將迎來感恩節假期，本週的交易活動可能會非常清淡。希望這也能讓我們有時間喘口氣，迎接今年最後一個月的到來。
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