原文標題：Which Blockchains Actually Make Money?
原文作者：David C，Bankless
原文編譯：白水，金財經
兩週前，我撰寫了一篇關於具有強大基本面（例如超額收入或代幣供應）的協議的文章，這些協議在最新一波價格上漲中顯示出希望。
現在，我們採用相同的基本面驅動方法來更深入地研究L1 和L2。
無論是機構投資的湧入，還是對高FDV 代幣發行的普遍失望，最近的激增都提供了一個潛在的機會，讓我們可以更仔細地研究區塊鏈的整體基本面，不僅包括其收入，也包括其收益。
今天，我們將探討這一點，分析收入排名前4 位的L1 和L2，然後深入探討這些區塊鏈實際上保留了多少收入（如果有的話）。
注意：就像TradFi 一樣，有許多複雜的方法來過濾各種項目的效益。在今天的文章中，我們保持簡單，將收益定義為總收入減去代幣發行（分發給用戶的原生代幣數量）和營運費用（開發、維護和升級協議的成本）。
哪些L1 區塊鏈可以獲利？
事不宜遲，讓我們來看看這些數字。
以太坊
在產生的收入方面，以太坊遠遠領先所有其他區塊鏈（包括L1 和L2），過去一年的收入為22.2 億美元。
然而，儘管收入可觀，以太坊卻錄得1,500 萬美元的淨虧損。原因何在？這一虧損主要是由於新代幣的發行速度超過了其收入，在2023 年下半年表現強勁之後，今年迄今的收益已轉為負值。這在很大程度上可以歸因於交易活動轉移到L2，從而減少了直接支付給世界電腦的費用。因此，儘管以太坊的交易量和網路活動量很大，但這種遷移導致其收益下降。
Tron
低調的巨頭Tron 在總收入方面排名第二，過去一年的收入為14 億美元。
這項成功可以直接歸功於該網路廣泛的穩定幣活動，在擁有最多穩定幣的網路中，Tron 僅次於以太坊，排名第二，這要歸功於阿根廷、土耳其和各個非洲國家等發展中經濟體的大量使用，這些國家的高通膨仍然是一個持續存在的問題。雖然有些人可能稱它為一招鮮，但這一「絕招」在過去一年中創造了2.71 億美元的收益，使其成為迄今為止最賺錢的區塊鏈。
Solana
正如人們所料，Solana 也位居收入最高的協議之列，過去一年的收入為1.57 億美元。
作為memecoin 中心的受歡迎程度、空投帶來的資本增長、解決垃圾郵件問題的技術升級以及對AI 等領先趨勢的支持，都為其在本週期的突出知名度和強勁收入做出了貢獻。然而，這種成長並沒有轉化為收益。考慮到向質押者發行代幣和營運成本，Solana 在過去四個完整季度中淨虧損高達25.3 億美元，完全抹去了其收入並陷入赤字。
Avalanche
擁有自己的memecoin 基金的L1 Avalanche 排名第四，過去一年的收入為6,900 萬美元。
Avalanche 以其子網路擴充解決方案和對遊戲的關注而聞名，即將推出一項名為ACP-77 的重大升級，這將改善部署和管理子網路的體驗，使其更實惠，從而可能增加收入。考慮到這一點，該區塊鏈還有很長的路要走，因為過去一年，由於代幣發行和營運成本，它面臨8.606 億美元的淨虧損。
哪些L2 區塊鏈可以獲利？
Base
儘管成立不到一年，但Coinbase 的L2 Base 與OP Stack 一起推出，自成立以來就迅速創造了6,660 萬美元的收入。
值得注意的是，Base 成功保留了63% 的收入，在同一時期淨賺4,200 萬美元。這一成功可以歸因於兩個關鍵因素。
首先，Base 透過EIP-4844 實施blob 大幅降低了成本，將這些成本從2024 年第一季的934 萬美元削減至2024 年第二季的69.9 萬美元。
其次，Base 沒有原生代幣，這使其更具競爭力，避免了其他L2 產生的與分發相關的費用。
Arbitrum
Arbitrum 是以TVL 計算最大的L2，鎖定金額達172 億美元，過去一年創造了6,114 萬美元的收入。
Arbitrum 是DeFi 的中心，領先的DeFi 協議（如GMX 和Pendle）都以它為家，而其SDK 則是Sanko、Degen chain 和Xai 等L3 的主要基礎設施。雖然Arbitrum 的營收水準仍未達到Base，但過去一年實現了2,180 萬美元的收益，第二季的表現十分出色，其支出降至僅61.3 萬美元，而第一季為2,000 萬美元。
zkSync Era
zkSync Era 是領先的基於ZK 的L2 之一，在過去一年中帶來了5330 萬美元的收入。
在2023 年6 月空投之後，隨著ZK 為該鏈增加了約8.5 億美元，該網路的TVL 大幅飆升，儘管隨著用戶出售空投的代幣，這一數字逐漸下降。不過，該鏈仍獲利，過去一年淨賺1,530 萬美元──過去四個完整季度淨賺1,750 萬美元。這使zkSync 成為第三大最賺錢的L2。
OP Mainnet
Optimism 是超級鏈的中心，在過去一年中，其主鏈上的排序器費用以及Zora 和Base 等網路中的排序器費用為其帶來了4,460 萬美元的收入。
2024 年第二季度，Optimism 的網路活動創下了歷史新高。儘管市場低迷，但平均每日活躍地址激增至121.6 K，環比增長37% ，每日交易量上升至601 K，環比增長28% 。至於其他L2，EIP-4844 對這一增長做出了重大貢獻，導致費用降低，從而增加了網路活動，從而使Optimism 的淨盈利能力提高了150% 以上。
儘管實現了成長，Optimism 仍然深陷赤字，過去一年因追溯空投、激勵計畫和營運成本而面臨2.39 億美元的淨虧損。
敘述和基本面
當你查看這些數字時，請記住，就像TradFi 一樣，獲利能力只是故事的一部分。沒有人在Nvidia 目前的財務狀況上押注數萬億美元；正是敘事推動了其成長。
敘述驅動的投資通常是加密貨幣買家的預設選擇，他們冒險投資以期獲得超額回報，但仍然需要記住的是，仍有網路在當今的活動中建立龐大的業務。
深入研究頂級L1 和L2 的收入和收益，我們可以更清楚地了解這些網路的基本健康狀況及其在競爭格局中的地位。
