“這幾天我和一些同行聊,這輪幣圈 VC 基本上死完了,幸好我們沒怎麼投一級,而是轉向了二級。”
「和做市商的人聊天,他很同情我們VC,專案上線第一年VC 都拿不到幣,只有做市商,專案和交易所有幣,但是價格被砸下來卻是VC 背鍋,還要被嘲笑為VC 幣。
在香港幣圈活動現場,LD Capital 創辦人易理華為幣圈VC 打抱不平,在他看來,VC 是這一輪幣圈週期最大的背鍋俠,不僅虧了錢,還得被人追著罵。
進入 2024 年,多位加密 VC 資深從業人員陸續離職,投身專案方或二級市場,原因只有一個:不賺錢。
如今,幣圈VC 面臨多重困境:找不到合適的投資項目,看中的項目估值奇高;老項目退出困難,整個山寨幣二級市場嚴重缺乏流動性,有的投資項目一上線立刻帳面虧損50% -90% ;即使有幸投中好項目,延長Token 鎖倉多年,屆時一切都是未知數…
不少幣圈 VC 依賴外部 LP 注資,需要“品牌包裝”,哪怕身子已經涼了半截,卻還要對外假裝活得很好。
當專案方無法從二級市場獲得流動性, 那麼 VC 就成為了退出流動性。
這屆幣圈 VC 已經在維權路上了。
VC 維權進行時
“你知道什麼叫做絕望嗎?就是 ZKX 上線的那一天”,投資人 DAVID 對於曾經參與這樣一個項目表示十分汗顏。
投資成本為1 美元的ZKX Token,在上線交易所第一天直接從開盤價0.6 美元跌至0.2 美元,直接賬面虧損80% ,然而這還並不是終點,此後ZKX 持續下跌,一度跌至0.000618 ,近乎歸零。
幾個月前,ZKX 也算是小有名氣的明星項目,StarkNet 頭部衍生品平台,獲得 GCR、Amber Group、Crypto.com、Hashkey、StarkWare、OrangeDAO 等知名機構投資,累計融資金額達 760 萬美元。
7 月 31 日,ZKX 創辦人Eduard 直接宣布,因無法找到可行的經濟路徑,選擇關停平台。
所有投資人如臨晴天霹靂,被打了一個措手不及。
Perlone Capital 合夥人Jin Kang 在X 上怒斥ZKX 是一場騙局。
團隊在 TGE 後 6 週就關閉項目;TGE 時突然修改代幣解鎖計劃;TGE 時實際流通代幣超出官方文檔……Jin Kang 表示,“如果這都不算騙局,那這是什麼?”
在 Jin Kang 的號召之下,許多 ZKX 投資者決定抱團維權,截至目前,維權群組已匯聚 42 位相關人員,大家紛紛獻策。
有投資人深知在現有SAFT 協議框架下,投資人很難要回資金,於是提議向 Starknet 基金會施壓,希望能給予投資人補助金。
在維權過程中,也有外部團隊聯繫投資者,表示想接手並重啟 ZKX 平台,為現有的ZKX 社群提供新的交易方式。
ZKX 只是當下眾多維權VC 案例中的一個縮影,有投資者告訴深潮TechFlow ,他們目前已經暫停了一級投資,將精力轉移到“投後管理”,問詢研究已投項目的發展狀況,針對已經沒有營運進度的項目會進行“維權”,申請要回投資款,其中大部分是2022 年參與投資的老項目,不乏有Coinbase Ventures 等知名機構的投資,打著元宇宙等概念,如今已失去熱度,社群媒體也停止運作…
然而,維權並不容易…
幣圈維權難
幣圈維權,難於上青天。
有著多年幣圈維權經驗的易理華也表示,在幣圈曾經維權多個項目,少有成功。
一級市場投資,講究的是願賭服輸,更何況Crypto 一級投資大多採取SAFT/SAFE 合同,投資主體為BVI 等離岸組織,有法律瑕疵,投資機構遍布在各個國家,想要依靠法律手段維權甚是艱難。對 VC 而言,維權往往集中行動,聯合其他投資者,共同給予專案方壓力,動之以情,曉之以理,但主導權依然在專案方手中。
易理華表示,大部分維權,專案方創辦人直接不理你無視你,你拿他也沒辦法,有的創辦人比較要臉,願意退一半,已經很不錯了。
參與ZKX 維權的某VC 合夥人坦言,即使有著共同的維權需求,但是不同機構的利益和訴求太分散,一些VC 投資金額也沒有特別大,並不會“all in ”拼盡全力來做這件事。
另外就是大多數 VC 想要維持基本的體面,所以不到萬不得已其實不願意與專案方撕破臉。
相反,反而是能拋開面子的束縛,大膽維權,堅持不懈的個人投資者維權成功率更高,幣圈維權從一開始的誰更理,到最後變成“誰更不要臉,誰更能堅持」的博弈。
不只 VC,如今不少幣圈 KOL 也在維權路上。
加密產業從業人員ALEX 曾聯合多個KOL 參與某加密專案的 KOL 輪。
當ALEX 找到項目,表達希望退款,否則會發動 KOL 一起 FUD 你們,項目方則十分愉快地表示歡迎聯合 KOL 們 FUD 項目,這樣可以為項目帶來關注和熱度。
幣圈 VC,弱勢?
列夫托爾斯泰說,幸福的家庭近乎一致,不幸的家庭各有不幸。
在加密產業,幸福的 VC 近乎一致,不幸的 VC 有著各有各的虧錢姿勢。
根據一些 VC 從業者的描述,可以將待維權項目歸類為三大派別。
ZKX 此類上線即破發,隨後正式宣布停止營運的項目為「Rug 派」。
第二類則是“擺爛派”,即將 Listing 作為終點,隨後任由幣價大跌,擊穿地心,投資者還未獲得任何代幣,已經收穫超過 90% 的賬面虧損。
此時,專案方往往對外稱“市場不好,我們還在做事”,投資者欲維權,卻又找不到合適的“理由”,欲哭無淚。
第三類,“殭屍派”,專案方在融資之後選擇長期龜縮,穿越了一輪又一輪牛熊,依然悄無聲息,讓人懷疑項目方是不是只是想來加密行業見證歷史。
這類項目有的儘管也會保持社交媒體的更新運營,告訴大家還活著,但從敘事、運營、技術發展上都如殭屍般,儘管還有一口氣,但和死了沒區別。
無論是傳統 VC 還是加密 VC,都遵循二八法則,大量的專案都會失敗,需要依靠 20% 的成功專案來覆蓋成本,並獲得收益。
然而,在幣圈,即使 VC 投中了“好項目”,也沒有大家想像中般賺錢。
某VC 合夥人表示,其曾在種子輪階段投資了一個遊戲類項目,發展勢頭不錯,後來上線了T 1 交易平台,不料,Token 上線前,項目方要求修改合同,稱為滿足交易所的要求,將代幣鎖倉週期延長。
儘管目前帳面價值仍浮盈,但也架不住山寨陰跌,從上線最高點至今已跌超過80% ,未來代幣解鎖時,市場是怎樣的光景,一切都是未知數,該合夥人吐槽道,現在VC 鎖倉快比A 股和美股還嚴格了。
LD Capital 合夥人LI XI 在7 月也曾表示,「今年LD Capital 已上線的Portfolio,帳面上都是賺錢的,但全是Paper Value, 0 解鎖。別再說VC 賺錢了。錢都被項目方和交易所賺走了。
不僅是修改鎖倉條件,有的專案方也會修改VC 投資Token 的成本價格,強行提高成本;也有的專案方會中途對先前的額度進行回購,如果是按照最新一輪估值退出已屬良心,有的會要求打折回購…
因此,在不少VC 從業者看來,他們才是這個行業的弱勢群體,用一個比較裝逼的詞語,在項目方、VC、交易所、散戶的四方博弈中,VC 缺少“抓手”,沒有話語權,只能被動妥協。
對於散戶而言,VC 幣如今成為了一個貶義詞,投資者對 VC 的態度從以前的追隨,到祛魅,甚至厭惡。
根據深潮TechFlow 先前所做的研究,「知名 VC 背書」在投資決策中的影響力比重僅為 31% ,甚至低於 KOL 推薦。
對專案方而言,大多數的VC 缺乏獨特的Value Added,甚至連獨立決策的能力也沒有,更不敢領投,只會追問「還有哪些機構投了你們?如果xx 投了,那我們也參與一點。
今年,一級市場呈現地獄級難度之下,不少加密VC 開始轉型:有的嘗試深度參與一個項目的孵化建設,增加在項目中的話語權,變成躥局型VC;也有的VC 乾脆放棄一級,轉戰二級市場…
但所有的抱怨,或許都可以歸因為一點:市場不好,一輪大牛市可以解決掉大多數矛盾。
市場需要一個“山寨季”,來拯救被套牢的幣圈 VC 們。
來了固然好,萬一不來呢?
加密市場瞬息萬變,需要積極求變的除了專案方,或許還有幣圈 VC。