原文作者：BitMEX
歡迎回到我們每週的期權交易策略分析。本期主要聚焦美國消費者物價指數（CPI）的發布及其對比特幣的潛在影響。我們將探討當前宏觀背景、比特幣近期價格走勢，以及如何利用選擇權交易策略來捕捉高企的隱含波動率機會。
市場環境
近幾週，比特幣的波動率非常引人注目。在2024 年12 月一度觸及約110, 000 美元的歷史新高後，比特幣於週一回調至約90, 000 美元。這次回檔部分源自於美國公債殖利率飆升，以及市場擔憂聯準會採取更緊縮的貨幣政策。然而，比特幣之後迅速反彈至約97, 000 美元，表現明顯優於股市，展現了在即將到來的CPI 報告之前，比特幣依舊保持韌性。
回顧11 月的CPI 數據，其環比上漲0.3% ，年比則達2.7% ，主要由住房和食品成本推動，而能源價格整體保持穩定。雖然通膨壓力依然存在，但比特幣的回升顯示其背後需求依舊旺盛，即便市場對新的通膨數據保持高度警覺。
CPI 發布：關鍵的宏觀催化劑
今天（1 月15 日），美國將公佈2024 年12 月的CPI 數據。市場普遍預期年增幅在2.9% 左右，若此預期被上修，則聯準會可能會在2025 年進一步偏向維持或提高利率。這對偏好流動性環境的比特幣而言並非利好，更高的利率往往打壓風險偏好，短期可能對比特幣價格造成壓力。
川普就職帶來的潛在支撐
CPI 公佈後不久， 1 月20 日美國將迎來一個重大事件：川普就職典禮。新政府的「親加密」立場在某種程度上可能對沖高通膨數據所帶來的負面衝擊。如果CPI 數據超預期而導致比特幣短線回調，關於就職典禮所釋放的利好預期或許能夠提供支撐，從而限制比特幣的進一步下行空間。
交易策略：賣出賣權
綜合宏觀與加密領域的多重因素，目前較可行的方案是：在CPI 發布前賣出比特幣看跌選擇權。重大經濟事件往往會帶來隱含波動率的上升，並推高選擇權溢價。當你預期價格波動相對可控，或相信強勁的支撐位能限制下行空間時，收取較高的選擇權費便有吸引力。
策略要點
1. 市場韌性：比特幣最近能重返97, 000 美元，體現了強勁的市場支撐和投資者信心，即便外部環境存在不確定性。
2. 下行有限：若CPI 揭露後市場轉向悲觀，比特幣在90, 000 美元附近仍有較強支撐，而即將到來的川普就職典禮也為市場注入更多利多預期。
3. 較高溢價：宏觀事件前夕隱含波動率通常走高，抬升選擇權溢價，有利於選擇權賣方取得更高的權利金。
具體建議：賣出1 BTC 1 月16 日到期、行使價94, 000 美元的看跌期權，獲得250 美元（每份合約）的期權費。
目前BTC 報價： 97, 088 美元（UTC+ 8 ， 1 月15 日12: 23）
在比特幣交投於97, 000 美元左右時，行使價定在94, 000 美元相對合理。賣出到期日為1 月16 日、執行價94, 000 美元的看跌期權，可收取每份合約250 美元的權利金。考慮到這筆選擇權費，損益平衡點約在93, 750 美元左右。
獲利情境
1. 損益平衡：此策略的損益平衡點約在93, 750 美元。
2. 獲利上限：如果到期時比特幣價格高於94, 000 美元，則選擇權將無價值到期，賣方可賺取全部250 美元的權利金。
該期權策略的優勢
1. 收益取得：賣出看跌選擇權可收取權利金，帶來即期收入。
2. 較低價格買入BTC 的機會：若選擇權被執行，賣方可在行使價買入比特幣，實際購入價格還會扣減已收取的250 美元權利金，等同於抄底。
3. 市場穩定的利用：如果到期時BTC 價格高於行使價，選擇權作廢，賣方保留全部權利金，不必買標的資產。
風險考慮
1. 被迫買入的義務：如果到期時比特幣價格低於行使價，賣方必須以行使價買入比特幣，可能面臨帳面虧損。
2. 下行風險理論無限：若比特幣價格在到期前跌穿94, 000 美元並繼續下探，下行幅度越大，損失也會相應擴大（所收250 美元的權利金僅能部分抵消損失） 。
整體來看，賣出賣權的策略能在當前高波動、高溢價的市場環境下獲取豐厚權利金，同時還能利用多個潛在利多因素（市場支撐位及川普就職典禮）的存在。不過，策略執行仍需密切關注即將出爐的CPI 數據以及後續的宏觀政策訊號，並做好相應的風險管理。
