原文標題：The Genie
原文作者：Arthur Hayes
原文編譯：深潮TechFlow
（本文所表達的觀點僅為作者個人意見，不應作為投資決策的依據，也不應被視為參與投資交易的建議或推薦。）
位於Mar-a-Lago 的Pax Americana Make-A-Wish Corporation（美式和平許願公司）每天都接待大批「許願者」。加密貨幣領域的人們也和其他人一樣，排隊，試圖抓住機會實現一個或多個願望。這位善變的「精靈」——被稱為「橙色之人」的主人，每週都會在南佛羅裡達的沼澤地，他那鄉村風與夜總會風格結合的私人俱樂部中「開庭」，伴隨著上世紀80 年代的經典流行樂曲，身邊圍繞著一群阿諛奉承的追隨者。
精靈本身既無善惡之分，我們真正需要評斷的，是許願者的願望是否合理。世界上每種文化都有關於「錯誤願望」的道德故事，那些試圖透過捷徑獲得成功、財富或個人幸福的願望，往往會帶來意想不到的後果。
這些故事的核心寓意是：人生沒有「捷徑按鈕」，所有的美好都源自於努力和付出。
在全球加密貨幣產業中，有兩個備受關注的「願望」值得討論——一個是建立比特幣戰略儲備(Bitcoin Strategic Reserve, BSR)，另一個是推動Pax Americana 風格的加密貨幣監管。從整體來看，許多加密從業者希望美國政府透過印鈔購買比特幣，作為國家儲備的一部分，同時希望為他們所持有的加密相關業務建立有利的監管障礙。我認為，這些願望是錯誤的方向。我們應該選擇更艱難但更有意義的道路，向「精靈」提出一個即使下一屆政府（無論其政治黨派如何）上台後也無法輕易推翻的請求。
在本文的第一部分，我將論證為何BSR 和拼湊出來的加密監管法案對產業發展而言，無論是在本地還是全球範圍內，都會帶來負面影響。隨後，我將為那些每天穿著條紋西裝或夏季連身裙，排隊等待向這位「橙色精靈」許願的人們，提供一些建議，告訴他們應該許哪些更有價值的願望。
比特幣戰略儲備(Bitcoin Strategic Reserve, BSR)
任何可以被購買的東西，同樣也可以被出售。當政府囤積某種資產時，其核心問題在於，這種買賣行為通常是出於政治目的，而非經濟利益。在當前全球經濟體系的框架下，比特幣能為美國政府帶來什麼直接作用嗎？答案是否定的。比特幣不過是另一種金融資產。雖然有些讀者可能認為比特幣是「史上最堅硬的貨幣」，由「唯一的真神」中本聰創造，但我可以肯定地告訴你，那位「精靈」（暗指政治人物）的行動並不是源於對神靈的敬仰，而是為了迎合那些將他送上權力寶座的選民群體。
假設川普真的成功建立了一個比特幣戰略儲備(BSR)。政府依照美國參議員Lummis 的提議，購買了一百萬枚比特幣。結果會如何？比特幣價格迅速飆升，市場陷入狂熱，但隨著政府完成購買，比特幣的「只漲不跌」趨勢也戛然而止。
時間快轉兩到四年。到2026 年，選民可能因為川普未能有效控制通膨、結束無休止的戰爭、改善食品安全或解決政府腐敗等問題而感到失望，民主黨或許會藉此東風重新掌權。如果他們在眾議院獲得了足以推翻總統否決權的絕對多數席次呢？再假設到了2028 年，一位民主黨總統當選，例如加文·紐森(Gavin Newsom)，他可能會以“鳳凰涅槃”般的姿態崛起。而同時，某些爭議性政策，例如允許未成年人在未經父母同意的情況下進行變性手術，可能再次成為現實。對此，部分選民或許會歡呼雀躍。
對於一個即將上台的民主黨控制的政府來說，尋找現成的資金來滿足其支持者的需求是首要任務。而這不僅是民主黨，實際上任何政黨都難以避免這個邏輯。此時，政府手頭上的比特幣儲備——一百萬枚靜靜躺在那裡，只需要一紙簽字，就可以被用作「提款機」。市場自然會擔憂這些比特幣何時、以何種方式被拋售。政府會盡可能減少對市場的衝擊、最大化美元收益，還是會出於政治目的，故意打壓那些支持「橘色之人」的加密貨幣持有者？我們不得而知。但這種不確定性將嚴重打擊市場對比特幣及整個加密貨幣產業的信心。
如果美國政府決定囤積包括Ripple 在內的「垃圾幣」(shitcoins)，這些加密貨幣將不可避免地轉化為一種強而有力的政治工具。然而，作為一項純粹的政治策略，美國政府真的會認真參與加密社群嗎？他們會捐款支持比特幣核心開發者的工作嗎？會運行比特幣節點嗎？或許有可能…但從目前關於BSR 的討論來看，這更像是一個「買了就放著不管」的計劃。川普和共和黨可能會看到比特幣價格飆升，然後宣布「任務完成」，並藉此機會在每盤10, 000 美元的豪華晚宴上向David Bailey 募集更多競選資金。別去責怪玩家，責怪這個遊戲規則吧。然而，向「精靈」提出這樣的願望，可能會在兩年內給加密產業帶來不必要的痛苦。
Frankenstein 式的加密法案
要理解一個加密貨幣持有者(Hodler) 希望的監管政策，最簡單的方法就是看看他們的投資組合。從我遠離「精靈」周圍喧囂的視角來看，那些在中心化加密金融中介機構中有大量投資的人，往往是最有可能實現其監管願望的群體，因為他們的聲音最大。不幸的是，那些致力於建立真正去中心化技術和應用的開發者，在這個週期中並沒有足夠的財力來參與政治博弈。目前最富有的加密從業者通常掌控著交易所、經紀服務或某種借貸平台。
因此，如果加密監管願望真的被滿足，可能會以一種複雜且帶有高度規範性的法規形式呈現，而只有那些資金雄厚的大型中心化公司才能承擔得起合規成本。這是因為，唯一能夠理解這些法律的人，是那些在各種監管機構之間遊走的職業企業律師。而這些律師的收費可不便宜——每小時高達2, 000 美元。也許在杜拜這算是「白菜價」，但在我看來，這可是一筆昂貴的花費。
這真的是更廣泛的加密社群希望從「精靈」那裡得到的結果嗎？難道這一切只是為了讓Brian Armstrong 和Larry Fink 更富有？我並不是批評他們；他們只是盡職盡責地完成自己的工作——透過建立壟斷結構來最大化股東價值，從而讓他們的業務脫穎而出。或許那些Coinbase 和BlackRock 的股東確實希望看到這樣一個Frankenstein 式的加密法案。但在我看來，這種法規並不能改變現有的產業格局。雖然它對加密產業沒有直接的負面影響，但也絕對談不上有任何正面作用。
對於那些因為認為美國擁有一個「對加密貨幣友善」的政府而選擇搬遷到這裡的創業家們，請務必三思而後行。如果你默許這樣的局面，你的新創公司很可能會以失敗告終。那些依靠複雜繁瑣的監管障礙來保護自己的壟斷企業，對真正的創新毫無興趣。他們會利用自己獨特的特權地位，將潛在的競爭者拒於門外。身為創業者，你或許是搭乘商務艙飛抵JFK 機場的，但最終離開時，很可能只能坐經濟艙回去。
許個願吧
如果讓我許願，我會希望什麼？我會告訴你答案。但按照我的風格，在揭曉之前，我們需要先回顧一下金融史，並結合我的視角來解讀某些關鍵事件。
問題的核心在於，為什麼「精靈」會滿足我的願望，或至少是一個接近的變體？ 「精靈」以及那些實際掌控國家運作的助手們，只會在我的願望有助於實現他們目標的情況下，才可能答應。
川普的兩位關鍵助手——美國財政部長Scott Bessent 和美國國務卿Mark Rubio 的主要目標，是透過改革全球經濟秩序，來鞏固美元的地位並維持美國的霸權。如我在上一篇文章The Ugly 中提到的，美元體係其實是由兩個部分組成：一個是貨幣，另一個是儲備資產。自1944 年布雷頓森林協議簽訂以來，美元一直是全球的儲備貨幣，但儲備資產的形式卻隨著時代的變遷而改變了。
美元體系的儲備資產演變
1944 - 1971 ：黃金
在這段時期，美元的價值被固定為每盎司黃金35 美元。那些與「美式和平」(Pax Americana) 結盟的主權國家可以以此價格用美元兌換黃金。
1971 - 1994 ：石油
為了支付越戰的龐大開支，以及其前任總統林登·約翰遜(Lyndon B. Johnson) 推行的大規模社會福利計劃，美國總統理查德·尼克森(Richard Nixon) 決定終結金本位制。自此，儲備資產轉變為石油美元。沙烏地阿拉伯成為第一個明確同意以美元定價石油的國家，並將其石油收入的美元盈餘投資於美國國債。這項安排使得美國財政部能夠發行債券，而這些債券實際上由全球最大邊際石油生產國的石油流量作為支撐。
1994 - 2025 ：全球出口國的外匯儲備
進入1980 年代，美國透過提高石油產量和提升經濟的能源效率，大幅增強了自身的經濟韌性。而同時，中國以及韓國、台灣、日本、馬來西亞、泰國等亞洲「四小龍」的崛起，使得商品能夠以極低的成本生產出來，供美國和西歐的消費者消費。 1994 年，中國採取了大規模人民幣貶值的策略，正式加入了以出口換取外匯存底的全球重商主義競賽。這些出口國被允許進入龐大的西方消費市場，但條件是必須以美元定價商品，並將盈餘美元投資於美國國債。
2025 - 未來：比特幣/黃金
然而，中國並不甘心繼續扮演「美式和平」(Pax Americana) 體系中的附屬角色。對中國來說， 20 世紀是一個「屈辱的世紀」，軟弱的清朝皇帝與列強簽訂了不平等條約，而接踵而至的兩次世界大戰和一場內戰更是讓國家陷入深淵。在歐洲文藝復興之前的漫長歷史中，中國曾是全球最大的經濟體。因此，中國共產黨(CCP) 將「實現中華民族的偉大復興」視為核心目標。事實上，「讓美國再次偉大」（MAGA）的理念並非美國獨有——中國自1949 年以來就一直在追求自己的民族復興。
為了實現這一目標，中國從一個低成本、低品質的製造國成功轉型為一個低成本、高品質的生產國。然而，當中國領導階層意識到，用盈餘購買更多的美國國債只會進一步鞏固其作為美國「次級強國」的地位時，他們決定停止累積國債。在過去的默契下，每一美元的出口盈餘都必須用來購買等值的美國公債。然而，根據過去12 個月的公開數據，中國雖然透過出口盈餘賺取了1 兆美元，但其美國國債儲備卻減少了140 億美元。
這一趨勢也引起了其他出口國家的注意。在快速發展的全球南方國家中，大多數與中國的貿易額已經超過了與美國的貿易額，儘管這些貿易大多仍以美元計價。 「去美元化」並不意味著完全拋棄美元，而是將盈餘投資於那些未被「美式和平」主導的資產，例如比特幣和黃金。這標誌著全球經濟秩序的一種潛在轉型。
川普的助手們面臨一個棘手的問題：他們需要設計一個新體系，既能保留美元作為全球貿易的主要計價貨幣，又能找到一種合適的儲備資產，以維持美國國債市場的正常運作。如果他們真的有足夠的能力，或許還能設法將美國公共債務佔GDP 的比例迅速降至30% 左右——這是美國在2000 年時的水平。
然而，全球市場已經不再願意將美國國債視為儲蓄工具。這也正是為何需要引進一種「中立的儲備資產」。沒有一個國家試圖用自己的本幣取代美元，因為「美式和平」(Pax Americana) 的衰退已經顯而易見，而這一衰退正是由美元作為全球儲備貨幣所帶來的經濟失衡所導致的。
在繼續討論我的願望之前，我想談談一位傳統金融(TradFi) 貨幣市場領域的頂尖策略師是如何看待這個問題的。
DeepSeek
Zoltan Pozsar 是一位前達拉斯聯邦儲備(Fed) 的工作人員，同時也是瑞士信貸的策略師。他目前撰寫的部落格深受「美式和平」金融精英的追捧。他的解決方案（稍後我會詳細介紹）可能會被付諸實踐，因此值得探討。但我也會指出，我與他的觀點之間的分歧所在。歸根結底，我認為他的解決方案更適合1980 年代，而不是2025 年。
許多相信「美國例外論」的策略師認為，重新奪回「美式和平」的力量和威望，就像電影《壯志凌雲》的情節一樣。在他們的想像中，一位英姿颯爽的湯姆·克魯斯駕駛著F-14 戰鬥機，輕鬆擊敗他的俄羅斯和中國對手。然而，這種想法顯然是錯誤的。
最近的《壯志凌雲》續集或許更能反映當前的國際局勢，只需稍作調整即可。將價值近7500 萬美元的F-18 戰鬥機，替換為伊朗製造的Shahed 無人機。這種無人機售價僅5 萬美元，並且在全球南方國家廣泛銷售。湯姆克魯斯，儘管已經年過60 ，依然駕駛著這些過於昂貴的戰機，而他的對手卻是一群透過AI 技術連接的無人機群，其成本只是戰機的一小部分。在烏克蘭戰場上，俄羅斯和美國都已經目睹了20 世紀的傳統武器在現代無人機主導的戰場上是多麼無力。
這讓我想到了DeepSeek。如果你對TikTok 的世界過於沉迷，可能還不知道，DeepSeek 是一種極具革命性的AI 大語言模型(LLM)。它的性能可以媲美ChatGPT 或Claude，但訓練成本卻低了95% 。更重要的是，它是開源的。截至目前，沒有任何科技巨頭的CEO，例如NVIDIA 的Jensen Huang 或Microsoft 的Satya Nadella，站出來質疑其結果的真實性或成本的合理性。
DeepSeek 的意義在於，它是由一位來自杭州的中國對沖基金從業者開發的。在美國對中國實施高性能半導體經濟封鎖的背景下，美國的邏輯認為，中國企業家不可能訓練和部署性能接近那些依賴美國高性能晶片訓練的LLM。然而，DeepSeek 的成功直接擊碎了「誰花錢最多，誰的LLM 表現最好」這一根深蒂固的觀念。這也再次驗證了那句老話：「需求是發明之母」。即使面臨經濟制裁，一支僅有200 人的小型中國創業團隊依然憑藉著決心取得了突破。如果無法透過地面戰爭摧毀中國的生產能力，那麼美國例外論的時代或許真的已經走向終結。其實，成為一個普通國家並沒有什麼不妥，除非你的整個國家認同都建立在虛構的國籍優越感之上，並且僅僅因為你出生在“美國”就自認為高人一等。
當非美國的精英們認為自己本質上是低人一等時，他們往往會選擇服從。這種心理使得美國的金融菁英可以輕鬆主導全球政策，例如決定一個國家在貿易中使用的貨幣，以及如何投資其國家盈餘。然而，如果非美國人開始意識到自己與美國人平等，他們可能就不會再輕易接受美國外交官的指示。這一點對於Zoltan 的政策建議尤其重要，因為他的措施是基於雙邊合作的。 Bessent 如果提出「照做」的要求，一個國家的財政部或國庫可能會服從，但如果該國拒絕，那麼一切都無從談起。這正是Zoltan 政策方案的致命弱點。
Zoltan 的目標和我的目標是一致的：削弱美國國債的價值。此外，Zoltan 也正確地指出，美國需要延長債務的存續期，並減少支付的利息。假設Bessent 希望將債務佔GDP 的比例從100% 降至30% ，如果GDP 保持不變，那麼債務的實際價值需要減少70% 。 Zoltan 的核心想法是要求外國債權人將手中的短期國債置換為百年期公債。這種百年期國債不可交易，但如果債權國需要現金，可以以面額進行回購。
讓我來解釋一下這個機制是如何運作的：
假設你是個南方國家（帶有明顯侮辱意味的稱呼），手裡持有一張面值為100 美元的10 年期美國國債，其票面價值同樣是100 美元。
1.按照Bessent 的要求，你需要將這張10 年期公債置換為一張零息的100 年期國債（即所謂的百年期國債）。這張百年期公債的實際市場價值只有30 美元，但票面價值仍是100 美元。為了方便說明，我簡化了債券的數學計算。沒有票息收入且期限較長的債券，其內在價值必然低於一張有票息且期限較短的債券。
2.透過這次置換，你的債務實際價值被削減了70% ，但票面價值仍保持在100 美元不變。
3.如果你是「聽話的盟友」（例如歐洲……雖然有點靠不住）或是「忠誠的附庸」（例如菲律賓…其實歐洲可能也屬於這一類），你可以隨時聯絡美聯儲，將這張百年期國債按票面價值換成美元，而且不需要支付任何費用。例如，當你需要用美元從沙烏地阿拉伯購買石油時，這張百年期公債的實際市場價值只有30 美元，但聯準會今天以100 美元的票面價值給你兌換成美元，且不收利息。
4.但從此以後，你的任何美元盈餘只能用於未來貿易中購買百年期公債。你不被允許購買其他任何金融資產。
這筆交易既有好處也有壞處。壞處是，你的債務實際價值被削減了70% ，這等於是讓你的國家儲蓄體系遭受重創。更糟的是，你同意了只能從債務發行者——也就是聯準會——那裡獲得流動性支持，而無法透過全球市場自由交易。但另一方面，如果你「乖乖聽話」，聯準會會以票面價值為你提供無息貸款。
這筆交易的好處在於，如果你願意接受這種「赤裸裸的羞辱」，你就能進入「美式和平」的共同繁榮圈。而懲罰則是，如果你拒絕接受這筆交易，你的出口商品將被高額關稅打壓，甚至被完全封鎖，同時你也無法獲得美國的武器來應對國內外的衝突。
然而，有幾點需要特別指出，這些因素綜合起來可能導致這筆交易不會被許多國家接受。首先，對許多國家來說，中國現在已經取代美國，成為它們最大的貿易夥伴。其次，美國的武器供應已經捉襟見肘，因為它們幾乎都被用來武裝烏克蘭。此外，美國的武器很多只是重新出口的中國中間產品，那為什麼不直接去找中國購買呢？最後，從心理層面來說，如果一個國家已經擺脫了「奴隸心態」，為什麼還要自願接受這種「赤裸裸的羞辱」？
我的願景
我能否改進Zoltan 的想法？答案顯然是可以的。
我們的核心目標依然不變：削弱現有美國國債的實際價值，維持美元作為全球貿易的主要結算貨幣，並將國債的期限延長至100 年。同時，我也提出了一個新的目標：將比特幣打造為全球中立的儲備貨幣。
選擇讓法定貨幣貶值的參考物非常關鍵。如果選擇的參照物是石油或食品等具有實際用途的商品，可能會因通貨膨脹引發社會動盪。因此，貶值必須針對一種不會實質損害一般大眾生活水準的資產。
Zoltan 的方案是以時間為參照物貶值。他的想法是用一張10 年期債券置換成一張100 年期債券。根據貨幣的時間價值理論， 100 年後才能兌現的資產，其內在價值遠低於10 年後可兌現的資產。但這種置換需要交易對手的同意。而我認為，貶值的參考物應該是比特幣。更重要的是，這種貶值可以單方面實施，最終效果與Zoltan 的方法相同。
我的計劃：
第一步：公開聲明
Bessent 發表演講，宣布美國計畫重建全球儲備貨幣體系。美元將繼續作為全球貿易的計價貨幣，但儲備資產將由比特幣取代。
第二步：逐步貶值
美國財政部將以高於當前市場價格的美元購買比特幣。透過這種方式，逐步提升比特幣的總市值，使其足夠大以勝任全球儲備資產的角色。舉例來說，如果比特幣的市值要達到與美國公債市場相當的規模，其價格必須升至180 萬美元。
範例：
假設比特幣目前價格為10 萬美元，Bessent 宣布財政部將以20 萬美元的價格購買比特幣。但與傳統購買方式不同，財政部不會支付現金，而是提供一張基於區塊鏈的100 年零息債券（百年期公債）。此外，任何符合身分認證要求的人都可以以票面價值無息回購這些債券，回購期限為滾動的一年期。換句話說，比特幣賣家表面上獲得了美元，但實際上是以貸款的形式持有百年期國債。
市場反應：
由於財政部的出價高於市場現貨價格，這為交易者提供了套利機會。交易者可以藉入美元，以低於財政部出價的現貨價格購買比特幣，然後賣給財政部換取百年期國債，再透過回購機制將債券兌換成美元，最後用這些美元償還貸款。由於這一切都在區塊鏈上完成，全球任何人都可以參與這筆交易，比特幣價格將迅速上漲至財政部的出價水準。
批評：
為什麼比特幣持有者會願意用比特幣換取一張「毫無吸引力」的百年債？原因很簡單：價格夠高。這就像許多人認為把比特幣交給BlackRock 是個好主意一樣。如果價格夠吸引人，大多數理想主義和常識都會被拋在腦後。
第三步：延長國債期限
此時，美國財政部的資產端持有比特幣，而負債端則是百年期公債。市場會預期Bessent 會繼續提高出價，從而提前採取行動。這時，財政部可以以更高的價格出售比特幣換取美元。例如，當市場價格漲至30 萬美元時，而財政部先前以20 萬美元購入比特幣，這10 萬美元的利潤可以用於回購10 年期公債。透過這種方式，Bessent 可以逐步延長國家債務的加權平均期限(WAM)。
國債持有者不會因此受到損失，因為他們知道財政部會用交易利潤購買非流通的國債。這一點非常關鍵，因為它能夠維持傳統金融機構(TradFi) 對國債作為抵押品和貸款定價機制的信心與穩定性。
第四步：社群媒體銀行
為了進一步鞏固美元在中國以外地區的主導地位（由於Facebook 和X 等大型美國社交媒體平台在中國被禁止），Bessent 提議Zuck（Facebook 的CEO）和Musk（X 的CEO）在各自的應用程式中引入美元穩定幣的轉帳功能。當然，最理想的選擇是使用Ethena 的合成美元穩定幣USDe。透過這種方式，全世界，尤其是全球南方地區（Facebook、WhatsApp 和Instagram 是這些地區的主要線上交流和商業平台），都將納入美元體系。這種策略可以有效抵消這些國家去美元化的任何嘗試。
更重要的是，這些國家的領導人幾乎無法阻止這一趨勢。如果他們試圖剝奪一般民眾對社群媒體的依賴，可能會在一夜之間引發社會動盪。就像美國自己也無法禁用中國擁有的TikTok 一樣，因為年輕一代會在下一次選舉中將任何推動禁令的政治家趕下台。
隨著數位美元在全球範圍內的逐步積累，這些美元盈餘可能會被儲存在比特幣或其他加密貨幣中。如果比特幣價格持續上漲，小額持有者自然會被吸引，將比特幣賣回財政部換取百年期公債。這樣一來，美國國債的持有者將從少數國家轉變為全球範圍內的普通民眾。與其說服少數國家不拋售債務，不如讓數十億普通人分散持有債務，因為這幾乎不可能引發同時拋售的風險。最終，財政部的目標是確保債務持有者願意長期持有這些債券。
技術藍圖
無論World Liberty Financial（WLF）向投資人宣稱他們正在開發什麼，這才是他們真正應該做的。如果你還不知道，World Liberty Financial 是一個與川普家族相關的加密貨幣組織。它的目標是利用Web3 技術和WLF 來建立基礎設施，為美國財政部帶來直接的改革。這種做法將繞過傳統的「大而不能倒」銀行，但這些銀行除了引發一場又一場金融危機、需要印鈔票之外，還做了什麼呢？最終，它們製造的貨幣通膨正在侵蝕美國的經濟根基。
只要走一趟紐約市這個「美式和平」的金融中心，你就能親眼看到現實。夜總會雖然燈火通明，但貧窮、無家可歸和犯罪的陰影卻無所不在。這一切都要歸咎於JP Morgan Chase 等傳統銀行體系。
Web3 的技術堆疊應該由公共區塊鏈提供支援。你們知道答案是什麼：永遠不要停止推進！從這個角度來看，Aptos 是最理想的選擇。它是目前最快的（800 毫秒）、成本最低的（每筆交易僅$ 0.00005）且最可靠的（99.99% 正常運行時間）公共區塊鏈，能夠支援高效能的金融交易。
而且，Aptos 的表現也證明了這一點。根據RWA.xyz 的數據，Aptos 正在悄悄躋身擁有最多鏈上機構資產的前三大網絡，同時也與Franklin Templeton、Brevan Howard 和Microsoft 等機構建立了合作關係。其MOVE 架構是Facebook 內部專為全球最大社交網路處理金融交易而設計的，完全能夠勝任這項任務。
Maelstrom 不會無償出力。首先需要聲明一點，我們持有大量Aptos 和Ethena 的資產。
美國財政部需要建立一個鏈上交易所，用於交易數位美元、百年期國債和比特幣。
第一步：推出數位美元。財政部需要選擇兩種數位美元：Tether 的USDT 和Ethena 的USDe。 USDT 本質上是存放在美國銀行系統中的美元，而USDe 是透過做多加密貨幣和做空永續掉期組合產生的合成美元；其所有資產都託管在大型加密貨幣交易所中。政治的本質是「利益交換」，那麼現有政府如何從這兩個方案中獲益呢？美國商務部長Howard Lutnick 持有Tether 的股權，而World Liberty Financial（WLF）則持有價值數百萬美元的Ethena 治理代幣$ENA。如果Tether 和Ethena 被選為財政部認可的數位美元，其股權和代幣持有者都將從中受益。這種「自利」正是推動人類社會發展的根本動力。
第二步：將百年期公債代幣化。財政部可以為每一張百年期公債發行一個代幣（TSY 100）。用戶可以透過Aptos 區塊鏈使用包裝比特幣（Wrapped Bitcoin）購買這些代幣（目前已經可以透過Wormhole、Celer 和LayerZero 等工具實現包裝比特幣）。接下來，需要建立一個回購機制，讓用戶將TSY 100 抵押並獲得USDT 或USDe 貸款。
技術說明： 從技術角度來看，財政部無法直接創建USDT 或USDe。因此，如果用戶需要USDT，財政部需要透過向Tether 的銀行帳戶轉帳來鑄造USDT。如果使用者需要USDe，則財政部需要先鑄造USDT，然後再透過Ethena 的機制產生USDe。這個過程可以透過Tether 和Ethena 提供的API 實現自動化，並以原子交易的形式完成。
第三步：建構Web3 貨幣市場交易所。財政部需要建立一個許可製的Web3 貨幣市場交易所，我們可以稱之為EagleSwap。財政部已經擁有一個名為ID.me 的身份認證服務（這是一個線上身份驗證服務的例子）。可以擴展該服務，使全球用戶能夠透過簽名將其Aptos 錢包添加到白名單中。當用戶透過桌面或行動裝置將其Aptos 錢包連接到EagleSwap 時，如果被列入白名單，就可以在USDT、USDe、TSY 100 和包裝比特幣之間自由交易。由於財政部在全球大規模買賣比特幣、美元和國債，EagleSwap 很快就會成為這些資產交易最具流動性的場所。
下一階段：連結社群媒體平台。財政部還可以與全球由寡頭控制的社群媒體平台展開合作。 Facebook 和X 是最適合推出加密錢包功能的社群媒體平台候選人。透過將其用戶以抽象的方式連接到EagleSwap，這些用戶將能夠輕鬆轉帳、交易和儲存數位美元、百年期國債以及包裝比特幣。對於全球南方地區而言，最迫切的需求是能夠在其傳統金融體系之外以美元進行商業活動。儘管美元可能存在問題，但與其他法定貨幣相比，它仍然是更穩定的選擇。建構此連結的技術基礎設施，應使用Aptos 區塊鏈完成。
寡占的掌控毋庸置疑，從他們在川普就職典禮上的顯赫位置便可見一斑。接下來，他們需要進一步行動，削弱那些寄生般存在的傳統金融(TradFi) 銀行。
先前我已經討論過如何透過單方面貶值美元以及相關的技術手段來實施這項策略。接下來，我將探討為什麼美國可以透過制定適當的法律，在「中性儲備資產」的生產上獲得獨特的優勢。
中性儲備資產：美國的潛在優勢
如果要讓那些掌控Pax Americana（美式和平）的精英們接受這個方案，美國必須在比特幣的開採上擁有某種獨特的競爭優勢。眾所周知，比特幣挖礦需要耗費大量能源來解決複雜的數學難題。那麼問題來了，美國是否具備廉價且充足的能源供應？答案是肯定的，美國在能源生產上有兩大顯著優勢。
第一，美國豐富的碳氫化合物資源。美國境內蘊藏大量未開發的碳氫化合物資源，這些資源分佈在我們所謂的「國家邊界」內。所需的只是足夠的資本和政府的鑽探許可。更重要的是，為比特幣礦場提供能源的鑽探活動並不受能源地理位置的限制。通常情況下，能源儲備往往距離主要人口中心較遠，而將這些資源運送到城市的運輸成本有時甚至高於開採成本。然而，如果直接在資源所在地建造發電廠，為比特幣礦場提供電力，則可以完全省去運輸的麻煩。
許多偏遠地區雖然能源資源豐富，但由於缺乏管道和運輸基礎設施，這些資源往往無法有效利用。而透過在這些地區建立本地化的發電站和比特幣礦場，可以讓這些「被困」的能源資源充分發揮。例如，阿拉斯加州不僅地處偏遠，碳氫化合物資源極為豐富，而且氣候寒冷，非常適合建造比特幣礦場。寒冷的氣候可以顯著降低礦場設備的冷卻成本，使阿拉斯加成為理想的比特幣挖礦基地。
第二，美國的資本主義傳統。美國的資本主義體係是其另一大優勢。無論資本主義在道德上是否受到爭議，這套體系的存在是不可否認的事實。美國是一個由一群逃稅的奴隸主建立的國家，他們透過制定憲法，確保自己的資本能夠持續增值，並讓其後代在經濟和政治上繼續掌權。在這樣的製度下，開展一項多年的大型資本投資項目，如鑽探碳氫化合物和開採比特幣，無疑是再合適不過的選擇。
另一個點是美國本土半導體工廠建設帶來的新優勢。台積電(Taiwan Semiconductor) 已接近完成其在亞利桑那州建造的幾座最先進的晶圓廠。同時，在政府提供補貼和稅收減免的誘因下，其他半導體代工廠也將被鼓勵在美國建廠。這意味著比特幣ASIC 晶片（專用積體電路晶片）可以在美國本土生產。即使未來比特幣價格上漲導致全球需求激增，美國也能確保晶片供應充足，不會有短缺問題。
但目前有一個重大挑戰：雖然傳統的法幣資本在美國享有頂級的政策待遇，但比特幣和其他加密貨幣卻未能獲得同樣的支持。要解決這個問題，美國需要在憲法層面為比特幣和加密貨幣提供保障。比特幣礦工的核心原則是去中心化和不可審查，但目前存在一種可能性，即立法者可能要求礦工或節點運營商執行某種形式的審查行為。因此，公共加密帳本（如區塊鏈）需要被視為一種受保護的言論形式。這種觀點是合理的，因為公共區塊鏈本質上是一個由礦工透過消耗電力驅動的去中心化網絡，其核心是一條不可篡改的數位言論鏈。
如果美國希望成為比特幣挖礦的全球中心，只需通過一項不到200 字的法案即可實現：「加密貨幣及其基於區塊鏈運行的代幣應被視為受保護的言論形式。所有適用於言論自由的法律同樣適用於公共區塊鏈技術的用戶或中介機構。加密貨幣和公共區塊鏈屬於私人領域，任何政府機構和機構（機構機構都不得收集機構、機構機構和機構的機構機構。
如果美國擁有一個支持能源發展的政府，再輔以一項支持無許可創新的加密貨幣立法，就能夠為吸引全球加密活動奠定堅實的基礎。能源生產和ASIC 晶片製造需要巨額資本支出(CAPEX)，而美國不僅擁有充足的資本市場，還能提供對點對點去中心化網路運作的法律保護。這些條件將使美國成為比特幣網路算力的主要集中地。最終，「中性儲備資產」將在美國境內生產，這將為美國在全球經濟中帶來巨大的戰略優勢。
一旦相關立法通過，推翻它將變得極為困難。就像許多政客雖然對大型科技公司和社群媒體的負面影響頗有微詞，但自1996 年《通訊法案》(Communications Bill) 第230 條生效以來，幾乎沒有任何實質進展能夠廢除這項條款。該條款賦予了科技平台對其網路上的內容和活動免於承擔責任的豁免權，而這一現狀對相關各方來說實在過於有利可圖。類似的「利益聯盟」也可能在加密貨幣與政客之間形成，同時也為那些需要高薪工作和稅收成長的企業和個人帶來實際好處。
持幣者的崛起
如果Bessent 能夠成功推動比特幣價格突破180 萬美元，將會誕生一群人類史上最富有的人群。目前，比特幣的一些最大持有者要么是美國居民，要么是美國註冊的公司。例如，BlackRock 在推出比特幣ETF 不到一年裡，已經累積了接近60 萬枚比特幣，價值近600 億美元。考慮到美國的政治權力很大程度上依賴財富，這些比特幣持有者將能夠對政治施加巨大影響。如果共和黨採納了支持加密貨幣的政策，這些持幣者可能會在未來許多年甚至幾十年中成為其堅定的支持者。
對政客來說，連任是他們的核心目標。除了川普以外，那些認同他政治理念的共和黨人很可能在2026 年或2028 年再次當選。而透過讓美國的加密貨幣持有者變得極為富有，同時進一步鞏固美元的全球霸權地位，無疑是共和黨政客確保連任的最佳策略之一。
全球對比特幣作為儲備資產的接受度
其他大型貿易順差國家會接受比特幣取代國債成為儲備資產嗎？答案是肯定的。
假設比特幣的市值夠大，能夠支撐數兆美元的國際貿易，比特幣相較於國債有以下顯著優勢：
1.比特幣的程式碼不可單方面更改。
比特幣的去中心化設計確保了任何人都無法單方面更改其程式碼。即使某些美國礦工試圖透過硬分叉(Hard Fork) 改變區塊鏈，例如排除某些交易或修改比特幣的總供應量，這只會導致新鏈上的比特幣價值歸零，使得他們的資產立即變得毫無價值。比特幣區塊鏈背後的經濟博弈論確保了這種情況不會發生。
2.比特幣交易無國界。只要有網路連接，比特幣就可以在任何時間、任何地點進行無許可的存取和交易。
3.比特幣是最純粹的貨幣能量衍生物。它能夠隨著時間的推移有效保存貿易順差的能量價值，從而成為理想的儲備資產。
沒有任何國家，甚至包括中國，願意承擔全球儲備貨幣發行者的角色，並讓自己的債券市場成為全球儲備資產。這是因為，這個角色自然要求開放資本帳戶，同時，當一個國家停止生產實際商品而轉向金融工程時，大多數普通民眾將面臨嚴重的不利影響。這顯然與「共同富裕」的理念背道而馳。因此，一個改進的系統可能是：繼續使用美元進行貿易，或允許雙邊本地貨幣的交換，但將貿易順差儲存在比特幣中。這個系統對所有人都有好處…除了那些「太大而不能倒閉」的傳統金融機構(TradFi)。這些機構將不得不面對自身權力和聲望的逐漸衰退，而去中心化金融(DeFi) 的影響力則會與日俱增。
正確的願望
囤積比特幣(Stacking sats) 是我的嗜好，我也希望是你的。因此，如果你有機會坐在「精靈的桌子」前，盛裝出席，請確保你許下了正確的願望。
後記：加密貨幣圈的天真與現實
加密貨幣圈裡的人，往往是世界上最聰明的一群人，同時也是最天真的一群人。而川普正在為他們上了一堂政治速成課。
比特幣價格在不到60 天內從70, 000 美元飆升至110, 000 美元，這一現象的背後，是加密貨幣圈子普遍認為他們的所有願望都會在Pax Americana (美式和平) 的框架下得到滿足。然而，這種想法有一個關鍵問題：在任何雙邊價值交換中，理智的選擇是先收到商品再付款。而川普和共和黨顯然是先從加密貨幣圈子裡拿到了他們想要的東西——足夠的選票贏得總統職位，並在眾議院和參議院取得黨派多數。現在輪到他們「付款」了，但他們的時間表顯然和我們這些「投機狂人」盯著一秒鐘蠟燭圖的急切心態完全不同。
川普目前正在成立工作小組和參議院小組委員會，但並未採取實際行動。而當川普真的想行動時，他會迅速執行。例如，他對美國最大貿易夥伴徵收25% 關稅，從宣佈到實施僅用了幾天；他迅速廢除了政府機構中的ESG (環境、社會和治理) 和DEI (多樣性、公平和包容性) 政策。這些例子表明，川普並非不會為加密貨幣採取積極行動，而是說明加密貨幣監管或比特幣戰略儲備並不是他或共和黨的首要任務。這令人遺憾，因為在邊際上，加密貨幣的單一議題選民正是讓他們上台執政的關鍵力量。
比特幣價格將回落？
隨著全球逐漸意識到，美國的政治並沒有因為川普當選而發生根本性的改變，加密貨幣的價格可能會回落到2024 年第四季的水平。我依然堅持比特幣將重新測試70, 000 至75, 000 美元區間的預測。
加密貨幣市場如何擺脫低迷？
要讓市場重新振作起來，可能需要以下幾種情況發生：美聯儲、美國財政部、中國或日本等機構推出某種形式的貨幣寬鬆政策，或者出台明確支持無許可加密創新(Permissionless Crypto Innovation) 的立法。然而，如果這部法案像「科學怪人」一樣被拼湊而成，只是為了迎合Coinbase、BlackRock 和傳統股票投資者的利益，對我們這些加密狂熱者(crypto degens) 來說，它既不會推動市場達到新的高度，也無法實現「去中心化一切」的目標。這樣的法案不僅是對加密理想的背離，更是對「去中心化精神」的冒犯，其後果將是迅速且嚴厲的。
行動起來，為加密未來發聲
儘管如此，我們仍然有希望。如果你是美國的加密貨幣持有者(Hodler)，現在是時候行動了！讓你選出的代表知道，你不會容忍一成不變的政治現狀。寄email、寫信，或親自拜訪他們的地方辦公室。政客通常會對那些關心政策的人作出回應。如果你認為建立比特幣戰略儲備是必要的，現在就大聲疾呼，而不是僅僅在X 平台(原Twitter) 上點讚一則評論。
問題在於，數位裝置讓我們可以在自己的回音室裡隨意表達憤怒，但卻很少促使我們在現實世界中採取真正的行動。而事實上，你真正珍惜的一切，都是透過某種努力和代價換來的。加密貨幣的政治之路沒有「簡單按鈕」——睜開眼睛，行動起來，否則市場可能會繼續下探。
