原文作者： Tiger Research Reports
原文編譯：深潮TechFlow
總結
Memecoins 已從單純的投機資產轉變為主導交易的力量，不僅吸引了大量流動性，還重塑了加密市場中的資本流動模式。
以Pump.fun 為代表的平台推動了去中心化交易所（DEX）的崛起，吸引了流動性和活躍交易者，從而削弱了中心化交易所（CEX）的早期價格發現能力。
像MEXC 這樣快速適應Memecoins 交易的交易所表現強勁，而Binance 等反應較慢的平台則面臨流動性和市場影響力的雙重挑戰。
1.交易所的新戰場
Memecoins 正在重新定義加密貨幣市場。從最初的投機趨勢開始，它們如今已經成為主要交易所的重要交易品種，推動了巨大的交易量。
為了適應這一趨勢，交易所紛紛調整策略。 Gate.io 和MEXC 透過快速上線Memecoins 搶佔了市場份額，而Binance 則推出了“Binance Alpha”，專注於早期Memecoins 的上線並提供平穩的過渡。在DEX 市場中，基於Solana 的Raydium 成功超越了基於Ethereum 的Uniswap，成為市場的領導者。這一變化證明了Memecoins 對市場的強大推動作用。
隨著Memecoins 在交易所中的重要性不斷提升，其帶來的更廣泛影響也值得關注。 Memecoins 交易會引領一場持久的市場變革，還是只是短暫的周期現象？此外，監管政策的變化又會如何影響Memecoins 作為主流資產的可持續性？這些問題將決定散戶交易和交易所未來的發展方向。
2.DEX 打破現狀：Raydium 超越Uniswap
來源：The Block, DefiLlama
Memecoins 的熱潮推動了Raydium 的快速崛起。截至2025 年1 月，Raydium 已佔據DEX 市場27% 的份額，成為散戶投資者的首選平台。 Raydium 的成功離不開Solana 鏈的技術優勢，該平台提供了比Ethereum 鏈上交易所更低的費用和更快的交易速度。這些特點讓Raydium 成為了Memecoins 交易的核心平台。
同時，Uniswap 的市佔率從2024 年12 月的34.5% 下滑至2025 年1 月的22% ，失去了其DEX 市場的主導地位。高昂的Ethereum Gas 費用成為Memecoins 交易者的主要障礙，這也讓許多成本敏感的散戶投資者轉向其他平台。如果基於Ethereum 的DEX 無法及時創新，它們將面臨更大的流動性轉移壓力。
儘管Memecoins 交易顯然推動了Raydium 的成長，但這一趨勢的可持續性仍需進一步觀察。一些分析師認為，隨著投機需求的下降， Memecoins 交易的熱潮可能會逐漸消退。然而，Raydium 已借助Memecoins 交易成為用戶熟悉的平台。如果能抓住這一趨勢，Raydium 有望透過強化流動性池、優化用戶體驗以及建立高效的交易系統，進一步鞏固其市場地位。這些努力將幫助Raydium 在DEX 和CEX 的競爭中保持長久優勢。
3.CEX 的應對：它們能跟上DEX 的崛起嗎？
Gate.io 和MEXC 透過專注Memecoins 的上市策略，成功吸引了大量對投機資產感興趣的散戶投資者。其中，MEXC 憑藉快速的Memecoins 上線政策成為這一趨勢的領導者。例如，他們在Memecoins Official Trump ($TRUMP) 上市當天即開放交易，這直接帶來了創紀錄的交易量和用戶數量的快速增長。
這些策略產生了顯著的效果。 MEXC 的每日Memecoins 交易量從2024 年第一季的5.9% 飆升至2025 年1 月的25.9% 。同時， Memecoins 交易者的比例也從18.7% 增加到37.1% 。
作為全球最大的加密貨幣交易所，Binance 也在積極擴大其Memecoins 上市範圍，以吸引散戶流動性。最近，Binance 更加關注投機性資產，試圖抓住「注意力經濟」的市場機會。然而，由於其作為中心化交易所（CEX）的特性，Binance 不可避免地受到內部審核流程的限制。這些流程導致Memecoins 通常在市場熱度已經下降或轉向新趨勢時才被上線。
雖然Binance 提供了充足的流動性以保護投資者，但這種流動性反而成為了早期持有者拋售Memecoins 的出口。由於拋售對市場價格的影響較小，許多新上市的Memecoins 價格在短期內普遍下跌超過75% ，導致大量投資者蒙受損失。這種情況不僅損害了Binance 的長期信譽，也引發了對其上市審查流程的質疑。
與Binance 相比，Coinbase、Kraken 和Upbit 等主要中心化交易所採取了更保守的策略，專注於經過驗證的加密貨幣，而非Memecoins 。雖然這種策略無法抓住短期高收益的市場機會，但有助於平台的穩定性，並降低監管風險。
近年來，資金從CEX 流向DEX 的趨勢愈發明顯，顯示CEX 已不再佔據絕對的市場主導地位。面對這項變化，CEX 需要重新審視其策略佈局。它們可以選擇以下幾種方式：
篩選早期資產並提供透明資訊（如Binance Alpha）；
透過選擇性Memecoins 上市來管理風險；
引入結合鏈上訂單簿與DeFi 元素的混合交易模式。
CEX 目前的核心挑戰在於，如何在吸引短期交易活動和維持長期平台穩定性之間找到平衡，同時保持機構投資者的信任，並有效吸引更多散戶投資者。
4.策略總結與未來前景
Memecoins 已從單純的投機工具，逐漸演變成加密貨幣市場中的重要交易品種。隨著去中心化交易所（DEX）上的Memecoins 交易量大幅成長，這一趨勢為加密產業帶來了全新的機會和挑戰。
在最近的多頭市場中，DEX 上的Memecoins 表現明顯優於在中心化交易所（CEX）上市的資產，這促使越來越多的投資者轉向DEX。像Pump.fun 這樣的平台透過優化Memecoins 的發行和交易流程，使得新代幣即使沒有在CEX 上市，也能迅速實現爆發式成長。
為了適應這項變化，市場做市商、流動性提供者和專案團隊紛紛調整策略。他們不再只關注CEX 上市，而是開始重視DEX 環境。他們透過在多個平台上建立流動性池，提升了交易的可及性和靈活性。
然而， Memecoins 市場仍面臨許多風險。不道德行為如捲款跑路、小團體操控和惡意交易，嚴重損害了投資人的利益。由於市場缺乏有效監管，這些問題屢見不鮮。例如，阿根廷Libra ($LIBRA) 醜聞暴露了這些潛在風險，引發了市場對Memecoins 的廣泛質疑，並導致Solana DEX 的交易量顯著下降。
儘管如此， Memecoins 依然展現了在加密領域的潛力。它們逐漸成為某些實體和群體的代表性資產。例如，Elon Musk 與Dogecoin 的關係、Trump 與Official Trump Token 的關聯，以及一些新創公司和國家發行的Memecoins 案例，都表明加密貨幣正在捕捉真實的經濟和社會價值。這種趨勢與傳統金融市場的證券化過程有相似之處，並可能逐步演變為新的文化現象。
面對這項變化，CEX 必須迅速調整策略。投資者已經不再等待CEX 上市才開始交易有潛力的資產。為了吸引更多用戶並保持競爭力，交易所需要整合鏈上功能和 DeFi 元素，同時確保平台的穩定性和合規性。這種靈活且創新的策略將成為推動加密市場進入下一個成長階段的關鍵。
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