2025 年 2 月 21 日，注定要寫入加密史冊。
這天晚上，全球頭部交易所 Bybit 遭遇史上最大規模的駭客攻擊，損失金額高達 15 億美元，約 108 億元人民幣，遠超過先前任何一次安全事件。
其後的 24 小時內，比特幣價格多次跳水，一度跌破 95,000 美元/枚，市場恐慌蔓延。據不完全統計，全球超過 17 萬的投資人爆倉，損失慘重。
「錢不在交易所」：最樸素的真理
對幣圈用戶來說，交易所被駭是最不願意看到的惡夢。資產一旦存放在交易所，就有被「一鍋端」的風險。而 Ethena 的做法卻有點不一樣，他們從一開始就堅持一個原則：支持 USDe 的資產絕對不存放在交易所。
這著像是常識，但在追求高收益還有去中心化的加密世界卻需要極大勇氣。 Ethena 選擇將資產託管在 Copper 第三方託管機構，僅在需要交易時，透過 Copper ClearLoop 去接入交易所流動性。結算過程在託管機構內部完成，資金不離開託管機構。用通俗的話來說，就像「用數位錢包付款，錢一直都在銀行帳戶」一樣安全又有效率。
這種設計妙就妙在，即使交易所出了事，用戶的核心資產也不會直接暴露在風險中。在 Bybit 駭客事件中，這個模式幫了大忙。 Ethena 的支援資產完全沒有存在 Bybit 上，避免了直接損失。更重要的是，它還能迅速將價值 3000 萬美元的對沖頭寸從 Bybit 轉移至其他平台，整個過程如同“戰場換防”——舊的陣地淪陷了，新的防線早已築好，靈活性讓人眼前一亮。這不禁讓人思考：如果更多項目也能用這種方式，是不是能少點提心吊膽的日子？
Bybit 被攻擊前後，Ethena 交易所的配置部位
1.2 億美元/小時的贖回潮：壓力測試的極限挑戰
Bybit 被攻擊後 Ethena 的時間線
恐慌是會傳染的。
當 Bybit 用戶開始瘋狂提現時，穩定幣市場也掀起巨浪。
數據顯示，USDe 的贖回請求在一小時內突破 1.2 億美元，相當於協議日常贖回量的 15 倍。但 Ethena 的反應速度令人意外。
事件確認後的 10 分鐘內，其流動性緩衝池從 3,000 萬美元緊急擴容至 2.5 億美元，彷彿在決堤前瞬間築起一道水壩。
USDe 當日幣價及贖回情況
這種操作背後是早已預設的緊急機制：當市場波動率突破門檻時，系統會自動觸發流動性儲備調動。
最終，USDe 二級市場價格僅短暫偏離錨定匯率不到 0.5% ，很快就回到了 1 美元左右。而同期其他穩定幣普遍出現 1% -3% 的折價。
“這就像飛機遇到湍流時，乘客發現氧氣面罩自動彈出來了。”
透明溝通：讓用戶心裡有底
幣圈裡有個心照不宣的潛規則：一出事，專案方不是沉默，就是含糊其辭，讓人猜半天。這次 Ethena 倒是反其道而行之，在攻擊發生後的黃金 1 小時內，它連發三條公告。
確認核心資產零風險敞口；
披露與 Bybit 的 3000 萬美元未結算利潤受影響；
即時更新頭寸遷移進展。
之後還不停更新進展，直到這部分風險清零，連 Copper 都出來確認結算沒問題。
這種透明的做法，雖然簡單，卻很管用。當用戶看到託管機構 Copper 親自下場驗證資產安全，當鏈上資料即時顯示頭寸轉移進度，恐慌情緒迅速被理性取代。相較之下，Bybit 這次的危機溝通也做得不錯，兩邊一唱一和，反而讓這場風波沒那麼嚇人。這也讓人忍不住想：以前總覺得資訊揭露會暴露弱點，現在發現真誠才是最大的護城河。
壓力測試下的真相：設計比想像中重要
這次攻擊事件暴露了一個殘酷現實：加密世界的風險不是“是否會發生”，而是“何時會發生”。
根據 DeFiLlama 統計，此次 Bybit 損失的金額是迄今為止最大的加密貨幣盜竊案，超越了先前 Ronin Network 和 Poly Network 的駭客事件，後兩者分別損失 6.24 億美元和 6.11 億美元。
加密貨幣史上損失前五名事件，資料來源：Defillama
但對 Ethena 而言，這場災難卻成了驗證其設計哲學的絕佳場景。那些曾被質疑「過度保守」的決策——例如放棄交易所內託管收益、預設極端情況流動性方案——在危機中突然顯露出預見性。這提醒我們，選項目時，除了看收益，底層設計可能才是關鍵。
後記：加密世界的生存法則
Bybit 事件終將過去，但它留下的啟示遠比損失金額更重要：
離交易所託管不是膽怯，而是對用戶資產的敬畏；
流動性緩衝池不該是擺設，而是危機中的氧氣面罩；
透明溝通的性價比，遠高於事後補救的公關話術。
Ethena 的故事可能不會讓穩定幣市場格局劇變，但它至少證明了一件事：在加密世界，最好的防禦不是堅不可摧的城牆，而是預判風暴的設計思維。下一次黑天鵝降臨之時，那些提前穿上「救生衣」的項目，或許才是真正的長期主義者。
