作者：蒙奇| 編輯：蒙奇
1、比特幣市場
本週比特幣價格走勢分析
在 2025 年 2 月 24 日至 3 月 2 日期間，比特幣整體呈現震盪下行態勢，期間經歷多輪劇烈波動，並在月末觸及階段性低點後出現反彈修復。具體走勢如下：
2 月 24 日：比特幣價格維持在 95, 000 美元至 96, 500 美元區間震盪，市場交投相對穩定。然而，晚間 9 點 30 分，價格自 95, 971 美元開始跌破震盪區間，短時間內下探至 94, 006 美元，開啟新一輪下行趨勢。
2 月 25 日：市場出現顯著下行壓力，價格呈現階梯式下跌。第一階段，自 94, 990 美元跌至 92, 621 美元；第二階段，進一步跌破 92, 500 美元支撐位，下探至 89, 073 美元；第三階段，短暫反彈至 89, 844 美元後，再次承壓回落至 86, 200 美元，日內跌幅較明顯。
2 月 26 日：比特幣價格短暫回升後延續下行走勢。早盤價格回彈至 89, 083 美元，但隨後進入 87, 700 美元至 89, 200 美元區間震盪。晚間市場情緒進一步走弱，價格快速下探至 85, 516 美元，隨後出現短線反彈，高點觸及 87, 834 美元。
2 月 27 日：比特幣延續下行趨勢，市場流動性加劇。盤中價格跌破關鍵支撐位，最低觸及 82, 965 美元，隨後緩慢回升至 86, 939 美元，但整體上行乏力，晚間再次小幅回落至 82, 857 美元。
2 月 28 日：市場波動加劇，價格短暫反彈至 84, 671 美元後迅速回落，盤中最低觸及 79, 691 美元，並進一步下探至本週低點 78, 441 美元。觸及階段性低點後，市場出現超賣反彈，價格震盪回升至 83, 913 美元。
3 月 1 日： 比特幣價格在 84, 000 美元附近橫盤整理，市場情緒逐步回暖，整體呈現震盪上行趨勢。早間價格一度攀升至 86, 501 美元，隨後回落至 85, 000 美元附近。
3 月 2 日： 波動幅度收斂，價格呈現緩慢上態勢。截至撰稿時，比特幣已從 84, 360 美元穩步攀升至 86, 362 美元。
在這段時間內，比特幣經歷了大幅調整，市場情緒由高位震盪逐步轉向恐慌性拋售，隨後在月末迎來超賣修復。市場多頭信心正在恢復，但短期仍面臨阻力，需關注能否突破關鍵價位，及關注市場流動性、宏觀經濟環境、資金流向對比特幣價格的進一步影響。
比特幣價格走勢（2025/02/24-2025/03/02）
2、市場動態與宏觀背景
截至 2025 年 2 月 28 日，比特幣價格約為 85, 170 美元，較前一日上漲約 5.3% 。然而，本週整體呈下跌趨勢，價格從 2 月 24 日的約 95, 000 美元下跌至目前水平，跌幅超過 10% 。根據 coinglass 數據顯示，BTC 二月的回報率為-17.39% ，一月份回報率為 9.29% 。
資金流動
本週，比特幣現貨 ETF 市場出現了大規模資金外流。 2 月 25 日，創下單日資金流出最高紀錄，達 11.3 億美元。整個 2 月份，累計資金流出約 34 億美元。此外，投資者對市場前景的不確定性導致資金從加密貨幣市場流向傳統避險資產。
技術面分析
從技術角度來看，比特幣價格跌破了關鍵支撐位 90, 000 美元，並進一步下探至 80, 000 美元以下。分析師指出，若跌破 73, 800 美元的次級支撐位，可能引發更大幅度的下跌。技術指標如相對強弱指數（RSI）顯示市場已進入超賣區域，暗示短期內可能出現反彈。比特幣在價格突破 86, 000 美元時，多頭入場跡像明顯。
從技術角度來看，比特幣價格跌破了關鍵支撐位 90, 000 美元，並進一步下探至 80, 000 美元以下。分析師指出，若跌破 73, 800 美元的次級支撐位，可能引發更大幅度的下跌。技術指標如相對強弱指數（RSI）顯示市場已進入超賣區域，暗示短期內可能出現反彈。
市場反彈可能性：
相對強弱指數（RSI）顯示市場進入超賣區域，暗示短期內可能出現反彈。一些交易員認為比特幣可能會在88, 000 美元區域反彈，然後決定進一步的走勢方向。這與 RSI 訊號相符，表明反彈可能會在短期內出現。
阻力位：
Glassnode 在2 月 28 日的訊息中指出， 96, 000 美元至 98, 000 美元區域可能成為比特幣的強烈阻力位。根據該分析，儘管該價格區間內一些地址正在重新分配其比特幣，但供應集群仍然非常密集。若比特幣價格回升至這一水平，可能會遇到強大的賣盤壓力，成為價格上漲的障礙。
支撐位及山寨幣獨立行情：
加密 KOL Ansem 表示， 70, 000 美元區域應該是比特幣的強力支撐位，在這次暴跌後，山寨幣可能會出現獨立行情，並走出自己的趨勢。他警告週末可能會有重大波動，因此要謹慎看跌。這一觀點為當前市場提供了更多的支撐層次，並可能影響比特幣短期內的趨勢。
市場情緒
當前比特幣市場情緒極度恐懼，恐懼和貪婪指數降至 10 ，反映出投資者對市場的長期政策環境和監管趨勢產生擔憂，進而加劇了拋售壓力。 Hargreaves Lansdown 分析師指出，市場的低迷情緒壓制了比特幣反彈的潛力，尤其是在川普關稅威脅和 Bybit 駭客攻擊等外部因素的影響下，缺乏政策支持讓緊張情緒進一步加劇。投資人對未來的信心受挫，導致市場情緒依然處於不穩定狀態。
產業新聞與宏觀背景
美國總統川普宣布加徵關稅
2025 年 2 月 27 日，美國總統川普宣布將於 3 月 4 日對墨西哥和加拿大的進口商品加徵 25% 的關稅，並對中國商品額外徵收 10% 的關稅。此舉引發市場對全球經濟成長放緩和通膨上升的擔憂，導致包括比特幣在內的風險資產吸引力下降。關稅政策的不確定性使投資者更傾向於持有美元等避險資產，而非高波動性資產如比特幣。比特幣儲備法案在部分州遭遇阻力近期，美國部分州政府對比特幣儲備法案持謹慎甚至反對態度。例如，蒙大拿州眾議院否決了比特幣儲備法案，使得比特幣在政府儲備資產中的合法化進程遭遇阻礙。這項政策阻力可能影響市場對比特幣作為主流資產類別的接受度，並加劇短期內的市場不確定性。
全球股市波動與避險資產流動受聯準會未來貨幣政策不確定性影響，全球股市波動性增加。市場預期美國利率可能在 2025 年中前維持高位，使得風險資產整體承壓。投資者尋求避險資產，導緻美元和美債殖利率上升，而比特幣等高風險資產則面臨拋售壓力。
3.哈希率變化
在 2025 年 2 月 24 日至 3 月 2 日期間，比特幣網路哈希率呈現顯著波動，整體表現出震盪上行後回落的趨勢。 2 月 24 日，哈希率維持在 730 EH/s 附近，晚間短暫回落至 687.56 EH/s 後開始反彈。 2 月 25 日，算力逐步上升，從 715 EH/s 攀升至 825.30 EH/s，隨後小幅回調至 767.78 EH/s。 2 月 26 日，哈希率延續震盪上行走勢，短暫觸及 841.95 EH/s，並在回調後繼續上漲至 857.99 EH/s。 2 月 27 日，算力進一步走高，從 808.62 EH/s 躍升至 895.70 EH/s，並在 850 EH/s 至 900 EH/s 區間穩定運行，晚間小幅回落至 876.81 EH/s。 2 月 28 日，哈希率迎來本周高點，從 801.19 EH/s 快速攀升至 992 EH/s，但隨後迅速回落至 857.36 EH/s，並進一步下探至 756.21 EH/s。 3 月 1 日，比特幣全網哈希率先上升至 786.98 EH/s，隨後回落至 698.88 EH/s，隨後再次回升至 775.57 EH/s，整體呈現波動調整態勢。 3 月 2 日，哈希率則呈現顯著的上行趨勢，自日初持續攀升，截至撰稿時已突破 934.61 EH/s，展現出較強的網絡算力增長動能。
整體來看，本週哈希率波動受礦工算力調整、市場情緒變化及能源供應因素影響，儘管短期內經歷較大幅度回調，但整體仍維持在較高水平，顯示出比特幣網絡的穩定性與礦工的持續活躍度。
值得注意的是，全球比特幣挖礦格局也在改變。 3 月 1 日消息，美國和中國在全球哈希率中的份額有所下降，儘管它們仍然領先。目前全球僅有 9 個國家的比特幣哈希率佔比超過 1% ，而有 28 個國家的哈希率份額超過 0.1% 。這一趨勢反映出比特幣挖礦的地理分佈正在趨於更加分散，可能會進一步影響未來的網路算力走勢和能源需求模式。
比特幣網路的哈希率數據
4.挖礦收入
在 2025 年 2 月 24 日至 3 月 1 日期間，比特幣礦工的收益遭遇了比特幣價格下跌和挖礦成本上升的雙重壓力。 2 月 25 日，比特幣價格跌破 9 萬美元，創下近三個月來的新低，單日跌幅超過 7% 。這一價格波動導致部分礦機的收益接近或低於關機價，礦工因此面臨停機風險。根據F2Pool的數據，即便比特幣價格維持在 12 萬美元，仍有 38% 的礦機處於關機價邊緣。在目前價格水準下，超過半數礦機已達關機價，導致礦工收益大幅縮水。
The Block 的數據表明， 2025 年 2 月，比特幣礦工的總收入為 12.4 億美元，相較於 1 月的 14 億美元下降了 11.4% 。這一降幅主要受到比特幣價格波動的影響，同時，由於礦工競爭加劇， 2 月的挖礦難度上調了 2.3% ，進一步壓縮了礦工的利潤空間。此外，交易費用收入的佔比下降，顯示比特幣價格下跌期間市場活躍度的減弱。
根據 IntoTheBlock 的報告，比特幣礦工在上週日佔鏈上總交易量的比例降至 2.4% ，為 2023 年 5 月以來的最低水準。這項變化顯示礦工的活動和鏈上交易量的比重顯著下降。
F2Pool也指出，當比特幣價格為 8 萬美元時，功耗為 30 W/T 的礦機已經接近盈虧平衡點，這進一步加劇了礦工面臨的收益壓力。在目前市場條件下，低功耗且高算力的礦機型更具競爭力。
整體來看，本週比特幣礦工的收益受到比特幣價格下跌與挖礦成本上升的雙重擠壓，利潤空間顯著壓縮。未來礦工的收益將受到比特幣價格走勢、網路難度調整、礦機效率及能源成本等多重因素的影響。
比特幣礦工月度收入數據
5、能源成本和挖礦效率
根據CloverPool 數據，截至 2025 年 3 月 2 日撰稿時，全網算力約為809.02 EH/s。此前，比特幣挖礦難度在區塊高度885, 024 處（北京時間 2 月 24 日4: 29: 38）迎來挖礦難度調整，挖礦難度下調3.15% 至110.57 T。
根據 MacroMicro 最新數據估算，比特幣的生產總成本約為 85, 975.44 美元。然而，近期比特幣價格下跌至約 80, 000 美元左右，導致挖礦成本與市價比值上升至 1.05 。這意味著，目前挖礦成本已超過比特幣市場價格，礦工面臨虧損風險。隨著比特幣價格的下跌，部分礦工可能會因獲利能力下降而關閉礦機，導致算力下降。這種情況下，挖礦難度可能會隨之調整，影響整體挖礦效率。
此外，根據 3 月 1 日的消息，最新區塊 885840 的出塊時間延長至 77 分鐘，這可能是由於礦工間的競爭壓力增大或算力分佈不均導致的，進一步影響了整體網路的挖礦效率。
這一周，比特幣挖礦面臨挑戰。挖礦成本已超過市場價格，礦工獲利能力受到擠壓。價格下跌可能導致部分礦工退出，進而影響算力和挖礦效率。礦工需密切注意市場價格和挖礦難度的變化，調整營運策略以應對當前挑戰。
比特幣挖礦難度數據
6.政策和監管新聞
美國各州比特幣儲備立法最新進展
比特幣儲備法案在部分州遭遇阻力
蒙大拿州：眾議院否決比特幣儲備法案，認為投資比特幣有高風險，但支持者認為可提升資金回報。
南達科他州：眾議院商業與能源委員會推遲HB 1202 議案至本屆立法會議的“第41 天”，實質上等同於否決。
全國已有 5 州提案受阻：包括蒙大拿州、南達科他州、北達科他州、賓州和懷俄明州在內的 5 個州，比特幣儲備相關提案已被否決或受阻。
多個州推進比特幣儲備法案
喬治亞州：參議院提出第228 號法案（SB 228），擬授權州財政部無限投資比特幣，並要求制定相關政策與程序，目前等待議會審議。
俄克拉荷馬州：比特幣戰略儲備法案（HB 1203）獲眾議院委員會通過，進入全體投票階段，允許最多10% 公共資金投資比特幣或市值超5000 億美元的數位資產。
德州：戰略比特幣儲備法案已通過商業和商務委員會審議階段，將提交參議院審議。
全國趨勢：Satoshi Action Fund（SAF）聯合創始人Dennis Porter 表示，美國已有七個州通過了比特幣儲備法案的委員會審議，立法進程正在推進。
富達代表上週會見 SEC 加密小組，提及流動性挖礦等鏈上激勵的監管認定
2 月 25 日消息，根據美國SEC 今日披露會議備忘錄文件， 2 月20 日美國證券交易委員會（SEC）加密特別行動小組會見了富達投資的代表，富達代表提交了附件文件，並在會議期間討論相關內容：
客戶保護規則對經紀商與數位資產證券交互的適用性，討論經紀商在數位資產證券交易中的客戶資產隔離與託管要求； 數位資產交易所交易產品（ETP）的上市標準化規則，以推動數位資產ETP 發行與上市的規範化框架；明確基金發起人對資產質押性的選擇機制，討論基金質押性基金與上市的規範化框架；上激勵的監管認定方式。
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7.礦業新聞
獲利能力持續面臨阻力，比特幣礦業股 Bitdeer 和 Cipher 暴跌
2 月 26 日消息，Bitdeer 股價下跌 28% 至每股 9.38 美元，而 Cipher Mining 股價下跌 20% 至每股 3.96 美元。 Bitdeer Technologies 報告其年收入為 6,900 萬美元，較上年下降 40% 。 Cipher Mining 的營收增至 1.51 億美元，但其全年調整後虧損擴大至 1.066 億美元。
超半數主流比特幣礦機已接近或觸及關機價格，獲利礦機中 16 款電費佔比超 60%
2 月 27 日訊息，F2pool魚池線上數據顯示，在比特幣價格約 84, 803 美元的情況下，超過一半的主流比特幣礦機處於關機價格邊緣或已經虧損運營。 135 款主流礦機中，有 68 款礦機（約 50.4% ）日淨收益為負值，表示這些設備在目前電價（0.06 美元/度）下已無法獲利。
目前仍有獲利空間的 67 款礦機中，有 16 款礦機的電費佔比已超過 60% ，其中神馬 M 33 S+和神馬 M 30 S+的電費佔比高達 99% ，螞蟻 S 19 的電費佔比達到 100% ，處於盈虧平衡點。
最新一代礦機如螞蟻 S 21 XP 水冷版電費佔比僅 35% ，日淨收益達 15.12 美元，關機幣價僅 29, 757 美元，為市場上最具抗風險能力的礦機。緊隨其後的是螞蟻 S 21 eXP 水冷版（關機幣價 32, 237 美元）、TerafluxAI 3680 （關機幣價 37, 197 美元）。
8.比特幣相關新聞
全球企業與國家比特幣持股（本週統計）
薩爾瓦多持有比特幣最新數據——薩爾瓦多持有 6,093 枚比特幣，總價值約 5.18 億美元。
Metaplanet 持續加倉比特幣－Metaplanet 過去 5 天增持 135 枚比特幣，總持股增加至 2,235 枚。
Bitcoin Depot 多次增持比特幣——Bitcoin Depot 近期兩度增持比特幣，分別購入 11.1 枚和 51 枚，使其總持倉量升至 82.6 枚。
Rezolve Ai 否認建立 10 億美元比特幣財庫，實際初步投資 1 億美元——Rezolve Ai 澄清稱，其計劃通過可轉換票據募資 10 億美元，初期僅投入 1 億美元購入比特幣，併計劃在未來三年內可能追加 9 億美元，該計劃與其即將推出的 AI 加密支付平台掛鉤。
比特幣獎勵平台 Fold 增持 10 枚比特幣－Fold Holdings 宣布購入 10 枚比特幣，投入資金約 87.5 萬美元。
比特幣鯨魚「Spoofy」市場調整期大舉增持——知名比特幣鯨魚「Spoofy」在 BTC 價格回調至 8.2-8.5 萬美元區間時增持 4000 枚比特幣，價值約 3.44 億美元。
Eason Technology 將投入 15 萬美元購買比特幣——Eason Technology 宣布將投入 15 萬美元購買比特幣，用於產品研發，暫時未計劃將數位資產納入資產組合。
Michael Saylor：比特幣網路在 4 至 8 年內將達 20 兆美元
2 月 24 日消息，MicroStrategy 聯合創始人Michael Saylor 表示，比特幣代表數位資本，該網絡當前市值為2 兆美元， 4 至8 年內將達到20 兆美元，其成長速度將超過世界上任何其他資產。
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伯恩斯坦重申繼續看漲比特幣，並維持其 20 萬美元的目標價格
2 月 26 日消息，伯恩斯坦重申繼續維持其20 萬美元的比特幣價格目標，認為當前價格調整中存在潛在的買入機會，其研究報告將當前的價格回調描述為“參與這一周期的另一個機會”，並重申了他們對比特幣市場結構的看漲立場。伯恩斯坦也指出，比特幣尚未達到週期高點，預計未來12 個月內可能會接近20 萬美元大關。他們對比特幣的長期預測基於一個簡單的論點：“受機構和主權需求加速推動，比特幣將成為蓬勃發展的數字黃金資產類別。”
CZ：等待「比特幣從 1, 001, 000 美元『暴跌』至 985, 000 美元」的新聞標題
2 月 26 日消息，趙長鵬（CZ）在 X 平台轉發其 2020 年的“等待新的標題：比特幣從 101, 000 美元暴跌至 85, 000 美元。”推文並表示，“等待新的標題：比特幣從 1, 001, 000 美元，我一直很樂觀、000 美元”他都很樂觀。 12 年如此，現在也是如此。
年內所有加密板塊表現皆不及比特幣，AI 框架跌幅最大達 84%
2 月 26 日消息，根據 Delphi Digital 披露數據，今年所有加密貨幣板塊表現均不及比特幣，各細分賽道平均最大跌幅排名為：AI 框架下跌 84.05% 、Agent 類項目下跌 70.27% 、Meme 幣下跌 51.74% 、遊戲基礎設施下跌 51.54% 4% 4% 4% 解決方案。
Assure DeFi 執行長：關鍵指標顯示比特幣尚未見頂，未來一年將看漲
2 月 27 日消息，根據 Assure DeFi 執行長 Chapo 的分析，比特幣的市值與已實現價值（MVRV）指標表明，比特幣在這一周期內仍有上漲空間。 Chapo 預計，比特幣的 MVRV 將在 2025 年達到 3.2 ，暗示比特幣將在 2025 年迎來另一個牛市。在 2021 年 4 月，比特幣 MVRV 曾達到此水平，當時比特幣價格為 58, 253 美元。目前，比特幣 MVRV 為 1.95 ，售價為 84, 416 美元。
天橋資本創辦人預測比特幣年底前將達到 18 萬美元
2 月 28 日消息，天橋資本創始人Anthony Scaramucci 在直播時預測比特幣年底前將達到18 萬美元。
CryptoQuant CEO：比特幣牛市未結束， 30% 回檔屬常見現象
2 月 28 日消息，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 表示，在比特幣多頭週期中， 30% 回檔是常見現象， 2021 年比特幣曾下跌 53% 後仍創歷史新高，投資者不應恐慌性拋售。此外，他指出當前市場處於分配階段，比特幣現貨交易量在 10 萬美元附近高度活躍，未來趨勢取決於新增流動性是否足夠。儘管多頭市場尚未結束，但若價格跌破 75, 000 美元，可能影響其看漲判斷。 
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CME 比特幣期貨溢價收窄，基差降至約 4% ，或接近 2017 年走勢
3 月 1 日消息，本週現貨比特幣 ETF 再次大量流出，分析認為核心原因在於 CME 比特幣期貨溢價收窄（基差降至約 4% ），削弱了「現金套利」策略的吸引力，尤其是在當前 10 年期美債提供約 4.3% 無風險收益的情況下，更傾向於更傾向於套利的投資。有其他因素影響了市場情緒，但本質上專業交易員的套利策略調整是資金流出的關鍵。比特幣 30 日已實現盈虧比（Realized Profit/Loss Ratio）並未跌破趨勢線，暗示多頭市場應仍在延續，目前走勢或許最為接近 2017 年。
