本文出自： DeFi Cheetah
編譯｜Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
譯者｜Azuma（ @azuma_eth ）
Berachain 今天已正式上線流動性證明（PoL）機制，本文旨在提供關於PoL 及其對生態系統（特別是BERA 價格）潛在影響的最全面解析。我們將從基礎機制、排放計畫（emission schedule）、代幣經濟模型著手，逐步展開分析。
Berachain 的PoL 機制旨在解決PoS 區塊鏈中存在的激勵錯配問題。在傳統PoS 機制中，用戶需要鎖定資產才能獲得質押獎勵，這導致了激勵機制的扭曲—— 因為基於這些區塊鏈構建的DeFi 項目同樣需要資產和流動性，結果就形成了與PoS 機制直接競爭資產的狀況。 PoL 透過重構激勵機制，成功地將激勵重點從資產鎖定轉向了DeFi 活動，同時提高了網路的安全性和去中心化特性。
基礎機制
Berachain 有兩個核心原生資產：BERA 和BGT：
BERA 是Gas 代幣及質押代幣，主要負責驗證者篩選（具體機制詳見後續說明）；
BGT 是治理代幣（不可轉讓，但可以1: 1 兌換為BERA），其核心功能在於調控經濟激勵分配，決定分配給白名單DApp 的獎池（Reward Vaults）規模。
BGT 可1: 1 兌換（或銷毀）為BERA，BERA 無法反向轉換為BGT。
註：驗證者能否獲得出塊資格，完全取決於其質押的BERA 數量；驗證人出塊時可獲得的獎勵，與其持有的BGT 數量正相關。
與傳統PoS 不同，在傳統PoS 鏈中，驗證人可透過執行交易驗證直接獲得增發獎勵，委託人則可根據質押量獲得總獎勵的一部分，而在Berachain 上，驗證者可賺取BGT（透過Distributor 智能合約從BlockRewardController 合約中接收BGT － 後者是唯一可鑄造的產品獎，但必須立即鑄造BGT 獎盃中。
在這些獎池中，相關協議可透過向驗證者行賄（例如「 1 BGT = xxx 某代幣」）來換取BGT 的排放。賄賂越有吸引力，驗證者就越有可能將其BGT 分配給力度最大的DApp 獎金池。
舉個例子，用戶可以向原生DEX 的某些流動性池內做市以賺取LP 手續費；之後，用戶可透過將LP 代幣存入該DEX 特定交易對的獎池，在LP 手續費的基礎上額外獲得BGT 釋放的獎勵；BGT 獎勵後，用戶可以選擇將他們委託給BGT 委託給我們的客戶數量，或直接被委託給 BGT 委託給用戶的成本增加。
附註：隨著PoL 機制正式上線，現已開放更多白名單獎金池（可參閱官方公告）。
在BGT 分配方面，驗證者可以根據DApp 提供的賄賂數量，主動或被動地決定將他們的BGT 定向分配到哪些獎池中。作為委託人的使用者則可以根據驗證者的策略以及驗證者預計將為委託人賺取的賄賂收益，選擇更符合其利益的驗證者作為委託對象——因此那些可為委託人帶來最大價值的驗證者可能會被委託更多的BGT。
至於BERA 質押，質押者透過增加驗證節點的自有質押量，將按比例分享該驗證節點所獲得的BGT 和BERA 收益。
區塊生產與BGT 排放
驗證者選擇標準：只有按BERA 質押量排名前69 位的驗證者才有資格進行區塊生產（最低250, 000 BERA，最高10, 000, 000 BERA） ，區塊提議機率與質押的BERA 數量成正比，但這不會影響分配至獎池的排放量。
每個區塊的BGT 排放：這一部分非常重要，具體的排放量取決於公式如何設計。
BGT 的排放分為兩個部分：基礎排放（Base Emission）和獎金池排放（Reward Vault Emission）。基礎排放始終是固定數量（目前為 0.5 BGT），直接支付給生產區塊的驗證者；獎池排放則很大程度上取決於「加速因子」（boost），即驗證者獲得的BGT 委託量佔網路 BGT 總委託量的比例。 a 和b 兩個參數都會影響「加速因子」對最終獎池排放的作用，也就是說，a 和b 值的越大，「加速因子」對獎池排放的影響就越大。換句話說，獎池排放量與驗證者獎勵分配公式中配置的權重成正比。
換句話說，質押的BERA 越多，驗證者被選中生產下一個區塊的機率越高；被委託的BGT 越多，驗證者從BlockRewardController 智能合約中鑄造的BGT 就越多，可以分配到不同獎池的BGT 也就越多，驗證者從協議處獲得的賄賂激勵也越多。
總結一下，以BERA 質押量排名前69 位的驗證者有資格進行區塊生產。他們可將BGT 的排放定向至具體獎金池，以換取一定比例的賄賂激勵，剩餘部分的賄賂激勵則將分配給委託人。獎池中的BGT 隨後將分配給為相應池提供流動性的用戶，一旦這些用戶獲得了不可轉讓的BGT，他們可以選擇將其委託給驗證者並作為委託人，享受來自其他協議的賄賂收益，或者不可逆地將其兌換為BERA 以套現。
PoL 啟動規模分析
在Berapalooza 2 活動期間，僅RFRV 提案提交的前24 小時內就承諾了超過50 萬美元的賄賂金額。若這一勢頭持續並在PoL 正式上線前翻倍，我們或將看到每週100 萬美元的賄賂規模——巨額激勵資金正湧入Berachain 生態系統。
同時，Berachain 每年排放5,452 萬BGT（約每週105 萬BGT）。由於 1 BGT 可銷毀兌換1 BERA，而BERA 當前交易價格為8.43 美元（註：原作者撰文時價格），這意味著Berachain 每周可分配的價值880 萬美元的激勵。其中，僅16% 的排放量直接流向驗證節點，剩餘的740 萬美元將分配至獎金池—— 因此，協議每週僅支付100 萬美元賄賂，就可能獲得740 萬美元的BGT 激勵，投資回報率極為可觀。
賄賂機制提升資本效率
對協議而言，這一系統具有顛覆性意義。與其耗費巨資吸引流動性，不如透過該賄賂模型改善激勵效率。
對用戶來說，這意味著PoL 上線初期將出現超高的年化收益。隨著協議爭相吸引流動性，它們將提供更高的BGT 獎勵，創造絕佳的挖礦機會。若你希望實現最大化收益，現在就該著手準備、精確計算，為Berachain PoL 帶來的激勵浪潮做好佈局。
飛輪效應
Berachain 的正向循環機制如下：
使用者委託的BGT 越多；可用於引導交易對流動性的BGT 激勵就越多；池子吸引的流動性就越多；由於流動性增加導致滑點降低，池子促成的交易量就越大；手續費隨之增長，從而吸引更多的BGT 排放被定向到相應的池子。
此機制可形成自我強化的閉環：
流動性增加→ 用戶獲得更多收益；
BGT 委託增多→ 驗證節點獲得更多激勵；
驗證節點激勵提升→ 網路安全增強且與DeFi 成長同步。
PoL 創造了一個「正和經濟」。與傳統質押不同，PoL 在提升資本效率的同時可持續擴大Berachain 的經濟活動：
用戶提供流動性→ 賺取B G T →委託給驗證節點；
驗證節點引導排放→ 激勵DeFi 協定發展；
流動性增加→ 吸引更多用戶→ 產生更多收益→ 循環往復…
為什麼這很重要？
因為流動性提升的提升意味著交易條件的改善，滑點的降低、借貸規模的擴大，而開發者往往更傾向於在流動性穩定成長的區塊鏈上建立應用。在這個飛輪模式之下，隨著更多流動性進入生態系統，將吸引更多用戶、開發者和資金，從而增強網路的長期永續性和安全性。
Berachain 的代幣經濟魔術
無論團隊如何包裝，代幣經濟模型的設計核心最終可歸結為一點—— 最大化減少拋壓，平滑啟動過程。
這可以從兩個維度解析：
通膨來源：BGT 僅有部分兌換會為BERA（僅是“部分”，因為它會獲得Bera 生態系統中其他協議的激勵代幣作為補貼）。
通縮機制：質押BERA 可獲得出塊資格並提高出塊機率；委託BGT 給驗證節點可獲取更多收益； B G T兌換的不可逆屬性形成一定威懾（特別是考慮到BGT 無法從二級市場獲取）；更高交易量產生更多手續費（得益於PoL 帶來的流動性增長預期）。
在傳統PoS 質押場景下，驗證者的選擇和增益都由質押的原生代幣數量與所有質押代幣的總量決定。 Berachian 這裡則有一個精妙的設計：透過將Gas、質押等功能與治理、經濟激勵等功能拆分開來，把用於將引導經濟激勵的功能分配給一種流動性較低的代幣，從而提高了獲得經濟激勵的門檻（即人們無法直接在二級市場購買），以阻止持有者大量拋售。
這就像是Curve 的veCRV 治理模式，但Berachain 更進一步—— veCRV 可以從可在二級市場購買的CRV 轉換而來，而BGT 既無法在二級市場購買，也無法從BERA 轉換而來。這對BGT 持有者產生了更大的威懾效應，如果他們將大量的BGT 兌換為BERA 並拋售，之後想重新獲取生態項目激勵時，就必鬚麵臨很高的門檻—— 只能通過為某些白名單獎勵池的交易對提供流動性來獲取。
此外，雙代幣PoS 模型也值得一提：驗證者必須質押BERA，但這僅意味著他們有資格進行區塊生產，因此他們需要質押更多BERA 以提高生產下一個區塊的機率。同時，驗證者必須為BGT 委託人賺取更多來自協議的激勵代幣，以吸引更多的BGT 委託。這種動態機制可以創造強大的通貨緊縮力量，吸收因初始較高的BGT 通膨而帶來的巨大拋壓。這是因為驗證者需要質押更多BERA 以獲得更高的區塊生產機率，用戶需要持有並委託BGT 以換取高收益。
我目前能想到的一個致命風險是，如果BERA 的內在價值超過了BGT 的收益，BGT 持有者可能會排隊兌換並拋售BERA。這種風險的落地取決於一種博弈動態，BGT 持有者需要判斷持有BGT 以換取收益的利潤是否高於直接兌換並拋售BERA 的利潤。這取決於Bera DeFi 生態系統能發展得多繁榮—— 激勵市場越具競爭力，BGT 委託人的收益就越高。
