原文作者：@arndxt_xo，crypro 研究員
原文編譯：zhouzhou，BlockBeats
編按：本文討論了幾種生息型穩定幣的策略和收益，包括不同平台如何透過投資美國國債、DeFi 借貸和現實資產等方式產生收益。每種穩定幣的策略和收益率有所不同，例如透過質押、借貸或流動性挖礦等方式獲取收益。文章也提到這些穩定幣的特點，如無鎖倉、自動累積收益等優勢，適合長期投資和對穩定性有要求的用戶，提供了一個創新的去中心化金融解決方案。
以下為原文內容（為便於閱讀理解，原文內容有所整編）：
什麼是生息型穩定幣？它是一種保持錨定在1 美元的穩定幣，同時也能帶來被動收益。怎麼實現的？透過借貸、質押，或投資於像美國國債這樣的現實世界資產。可以把它想像成鏈上的貨幣市場基金，但它是可編程的、無國界的。
在一個超過2,250 億美元的穩定幣市場中，年交易量達數萬億，生息型穩定幣正在嶄露頭角，成為：
• 連鎖上的儲蓄帳戶
• 由RWA 支援的收益產品
• 銀行和金融科技的替代方案
• 在維持資產為美元的同時，年收益率可達約3 – 15%
接下來我們來拆解一下主流協議是如何實現這些收益的。
sDAI – 由MakerDAO 透過@sparkdotfi 提供
→ 年收益率：約5 – 8% （浮動）
→ 策略：來自多種來源的DSR（Dai 儲蓄利率）收益
• 將DAI 存入Spark
• 收益來源包括：
• 貸款的穩定費
• 清算收益
• DeFi 借貸（例如Aave）
• 美國國債的代幣化資產
你會收到sDAI，這是一種基於ERC-4626 標準的代幣，價值會自動增長（不會重定基），收益率由治理機制根據市場情況進行調整。
sUSDe – 由@Ethena_Labs 提供的合成收益
→ 年收益率：約8 – 15% （在牛市中最高可達29% ）
→ 策略：來自以太坊的delta 中性收益
• 存入ETH → 透過Lido 質押
• 同時在CEXs 上做空ETH
• 融資利率+ 質押獎勵= 收益
sUSDe 持有者會收到複利收益。高收益= 高風險，但完全不依賴銀行。
sUSDS – 由@SkyEcosystem（前MakerDAO 團隊）提供
→ 年收益率：約4.5%
→ 策略：混合型RWA + DeFi 借貸
• 基礎收益來自代幣化的美國公債
• 額外收益來自Spark 借貸
• 收益透過Sky Savings Rate（SSR）分配
無需質押，無鎖倉，自動累積餘額，治理機制設定SSR 的目標年收益率。
USDY – 由@OndoFinance 提供
→ 年收益率：約4 – 5%
→ 策略：針對非美國持有者的代幣化傳統金融
• 1: 1 支持短期美國公債+ 銀行存款
• 像貨幣市場基金一樣賺取收益
• 由於Reg S，收益分發給非美國用戶
很可能是自動累積的，使被動收入更加無縫。
USDM – 由@MountainPrtcl 提供
→ 年收益率：約4 – 5%
→ 策略： 100% 由美國國庫券（T-Bill）支持
• 所有儲備都在短期美國公債中
• 每日重定基以成長餘額（例如，每日成長0.0137% ）
• 僅限非美國持有者
簡單、穩定，且透過審計完全透明。
USDtb – 由 @Ethena_Labs 和@BlackRock 提供
→ 年收益率：約3 – 5%
→ 策略：機構級代幣化基金
• BUIDL 是一個由美國國債、現金和回購協議（repos）組成的代幣化基金
• USDtb 使用BUIDL 來支援90% 的儲備
• 傳統金融的安全性與24/7 DeFi 可用性結合
非常適合尋求安全性和效益的DAOs 和協議。
USD 0 – 由 @UsualMoney 提供
→ 年收益率：約5 – 7%
→ 策略：RWA+ DeFi + 質押獎勵
• 基本收益： 3 – 5% 來自美國公債
• 附加收益： 1 – 3% 來自DeFi 借貸與流動性挖礦
• 質押USD 0++ → 取得USUAL 代幣（最高可達60% APY）
高度可組合，已部署在27 條鍊和30+ 個去中心化應用上。
YLDS – 由 @FigureMarkets 提供
→ 年收益率：約3.8%
→ 策略：與SOFR（擔保隔夜融資利率）掛鉤，符合SEC 合規要求的收益
• 錨定SOFR - 0.5%
• 儲備資金存放於優質貨幣市場基金（MMFs）及美國公債中
• 每日累積，按月支付收益
• 註冊的公開證券—可供美國投資者購買
穩定、受監管，非常適合合規的鏈上投資。
USP – 由@Pi_Protocol_ 提供（預計在2025 年下半年發布）
→ 年收益率：約4 – 5% （預測值）
→ 策略：代幣化美國公債、貨幣市場基金（MMFs）、保險
• 超額抵押的RWA 支持
• 雙代幣模型：
• USP（穩定幣）
• USI（收益）
• USPi NFTs 提供收益分成+ 治理權
旨在使用戶與平台的長期成長保持一致。
OUSD – 由@OriginProtocol 提供
→ 年收益率：約4 – 7%
→ 策略：DeFi 原生，自動重定基底收益
• 將USDT、USDC、DAI 借貸給Aave、Compound、Morpho
• 在Curve + Convex 提供流動性
• 每日重定基以增加錢包餘額
無需質押，無鎖倉。
