原文標題： The Evolution of Crypto: A Look at the Future of the Industry
原文作者：Route 2 FI
編譯：Asher（ @Asher_ 0210 ）
編按：隨著泡沫褪去、信仰動搖，加密產業逐漸暴露出深層結構性問題，也開始顯現出更具現實感的自我調整趨勢。無論是投機退潮後的資本策略轉向，或是從社群治理到使用者體驗的產品重構，本輪轉型不僅是技術演進的結果，更是市場選擇與長期主義理念的對抗。本文試圖在紛雜訊號中，勾勒出這場產業自我重塑的真實輪廓。
投機與穩定幣的未來
加密貨幣本質上是一種革新的金融基礎設施，就像網路曾經重塑資訊傳播方式一樣具有變革潛力。然而，儘管「去中心化」被廣泛推崇，現實中推動產業發展的核心依然是「投機」。
無論是現貨交易、借貸，或是衍生性商品市場，投機行為始終是產出最大、收益最高的部分。儘管投機強度可能階段性減弱，但這種屬性在短期內不會消失，甚至可能在未來繼續強化。這意味著，即使未來加密的使用場景不斷拓展，其「金融賭場」的本質在可預見的時間內仍會是產業主旋律。
同時，穩定幣領域正步入關鍵臨界點。隨著Circle IPO 臨近，穩定幣被視為加密普及的重要入口之一，但其成長潛力正受到監管限制和競爭優勢弱化的雙重壓制。若利率進一步走低，穩定幣對資金的吸引力也將隨之下降。
下一階段的突破口，可能不再是全球範圍內的美元錨定模型，而是那些利用加密支付基礎設施、面向在地化場景的金融科技應用。對於缺乏矽谷背景和早期巨額融資的創業家而言，深耕區域性需求，反而更可能走出永續路徑。
代幣溢價消退與VC 變局
代幣曾被視為高成長資產，享有極高估價溢價。但如今，市場情緒顯著轉向，投資人更關注實際營收而非敘事包裝，背後有兩大趨勢：
牛市退潮後的估價修復，解鎖期啟動後，代幣高估值難以維繫；
邊際買盤消失，資金更傾向流向波動性類似但方向更清晰的傳統資產。
在這種變化下，只有那些與真實收入掛鉤的代幣，才有望在新格局中突圍而出。
此外，加密創投正在經歷「清算時刻」。傳統VC 模式高度依賴代幣上線後的變現邏輯，如今越來越多創辦人選擇不發幣，轉而建立小團隊、追求真實營收。這一趨勢反映出FTX 崩盤後產業對於泡沫的反思與修正。
未來，只有真正理解新一代創業模式的投資機構，才能繼續在這場結構調整中保留一席之地。
面向消費者的應用與AI 交會
加密領域始終缺乏像Uber 或Instagram 這樣的C 端爆款產品。人們往往歸因於使用者體驗不佳或缺乏市場教育，但更深層的原因在於加密資本結構更偏好“短期變現”，而非“長期打磨”。
真正的「億級用戶」應用，只有在創業家延長時間維度、摒棄快速發幣思維之後才有可能誕生。這是一條艱難但必要的轉型之路。
而在前沿交叉點上，加密與人工智慧的融合仍在孕育之中。儘管資料溯源、分散式運算等方向具備想像力，但現實中AI 的訓練成本與效能瓶頸仍構成巨大挑戰。
一個值得關注的早期方向是「眾包IP 位址」（crowd-sourcing IP addresses）機制，借助去中心化網路調動閒置資源，或許能為AI 與鏈上協作探索出新路徑。
「鏈上中產」的金融服務缺口
在目前加密用戶中，存在一個被忽視的高潛力群體：月收入5,000至20,000美元的「鏈上中產」。他們通常具有某種加密認知與資產規模，但在日常財務管理上卻缺乏一體化解決方案。
這類用戶的需求包括：薪資管理、法幣與加密資產配置、稅務支援等服務。雖然這類市場初始用戶規模不大（約5,000至10,000人），但其極高的單一用戶收入（ARPU）意味著巨大的產品機會。
DAO 與GameFi 的再出發
過去兩年，去中心化自治組織（DAO）的參與度急劇下滑，投票治理淪為形式。同時，鏈遊也因Axie 泡沫而沉寂，但這兩個板塊都未徹底失去潛力。
像Farcaster 這樣的社交基礎設施，可能成為DAO 新形態的催化劑，使其由治理協議演變為以資源和文化驅動的社區協調機制。這一轉變也可能催生“可持續Meme 幣”，擺脫純粹情緒炒作。
而在GameFi 方面， 2025至2026 年或迎來真正融合「內容與經濟模型」的爆發節點。長期深耕體驗與玩法的團隊，可望建立起擁有百萬用戶的虛擬世界與繁榮市場。
人才流動與文化建設
自2022 年起，大量加密人才轉向AI、傳統金融等領域，不少人經歷了「理想破滅」的心理衝擊。這種結構性人才流失，對產業長期發展構成更深遠影響，甚至超過價格回檔帶來的壓力。
在這種環境中，擁有強文化驅動力的公司將成為“人才燈塔”，持續吸引願意堅持長期主義的建設者，成為下一輪週期中的關鍵核心。
媒體整合與資本結構新勢力
一方面，加密內容生態正在去泡沫化，傳統依賴基金補貼的研究機構和媒體面臨淘汰。未來，真正有生命力的團隊必須兼具創意、商業理解與分發能力。
另一方面，隨著更多項目選擇不發幣、走「非幣改」的真實營收路徑，私募股權基金（PE）有望成為加密產業的新資本主力。未來18 個月，PE 可能主導一批不依賴代幣發行的務實型專案崛起。
內容產業的鏈上連結可能性
音樂、藝術、寫作等創意產業與區塊鏈的融合仍處於早期。目前產業面臨的不僅是技術難題，更是缺乏能深刻理解創作者行為與分發機制的「橋樑型團隊」。
未來，誰能成為創意者與區塊鏈之間的連結器，誰就能定義下一代去中心化內容生態。
小結
加密仍在極速演進，它既理想主義又現實複雜，既在重塑全球系統，又在與自身問題搏鬥。唯有專注於數據、尊重長期策略、保持清醒的建設者，才能在這場雙面變革中走得更遠，為下一個十年寫下新篇章。
