本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
本週 BTC 開於 85177.33 美元，收於 93780.57 美元，全週上漲 10.10% ，振幅 12.73% ，實現三週連續反彈，且量能有所放大。週一大漲強勢拿下關鍵指標 120 均線，此後全週運行之上，表現出做多意願較為強烈。
川普「對等關稅戰」運行於第二階段—「談判」之中。白宮不斷釋放進展良好新訊號，另一談判者語焉不詳，顯示談判結果並不清晰。
川普明確表態不會罷免鮑威爾，這使得過去數週市場的交易主題——聯準會獨立性受損，股債匯「三殺」美國經濟將和金融一起陷入更大混亂得以淡化。股債匯均企穩反彈。
聯準會業對外釋放利好。克利夫蘭聯邦儲備銀行主席、 2026 年 FOMC 票委會貝絲·哈馬克稱，一旦情況發生變化，美聯儲有能力迅速行動。聯準會理事沃勒亦表示，就業市場若嚴重下滑，可能令聯準會更多、更快推動降息。
過去幾週全球市場尤其是美國金融交易市場的表現，充分證明「對等關稅戰」的非理性、隨意性以及對世界經濟體系的巨大衝擊，川普和聯準會應對美股債匯「三殺」採取的妥協，表明我們在上週週報中所提及的「政治、經濟和市場首先沿著理性地路徑在中長期內運行」。
然而，需要注意，市場反彈是對「對等關稅戰」可能引發市場崩潰和經濟衰退的疑慮的暫時消除。市場更進一步的走勢將取決於「對等關稅戰」能否及時收場，以及美國經濟會否真正走向衰退。基於此判斷，美股正在展開的Q1財報揭露顯得格外重要。
政策、宏觀金融及經濟數據
在川普總統及其幕僚的發言中，對等關稅戰正在取得良好進展，尤其與中國的談判也在積極進行，川普更是表示一定可以達成雙方都滿意的協議。然而中國政府則直接指出雙方並未展開談判。
真正在進行談判的國家包括日本和韓國，此兩者達成利於美國的條件機率非常高，「出讓利益」的程度也將為其他國家做好示範。
而真正困難的美中談判則沒有任何跡象顯示已經進入實際磋商階段。所以，「對等關稅戰」第二階段只是剛進入，離取得重大進展尚有距離。這決定市場反彈時間和空間被壓制，短線難言樂觀。
鮑威爾本週發言圍繞川普關稅政策帶來的通膨和經濟不確定性展開，為即將舉行的 5 月議息會議定調，並重申聯準會的獨立性。其論調保持了一慣性——
以數據驅動政策，維持利率穩定。不會屈從政治壓力而降息，但暗示若通膨或就業數據有顯著變化，政策可能調整。聯準會其他人的發言則更強調其「鴿派」一面，亦即 6 月降息可能性。
截止週末，CME FedWatch 看板顯示 6 月降息機率為 62.7% 。隨著市場反彈，機率數值相較過去兩週出現了明顯下滑。
4 月 23 日，發布的美聯儲褐皮書表明， 12 個美聯儲轄區中有 8 個報告經濟活動“基本無明顯變化”，整體經濟增速放緩。僅少數轄區（如亞特蘭大、達拉斯）報告輕微成長，波士頓和芝加哥等轄區則反映經濟前景惡化。企業側對關稅政策反應強烈，多轄區 2025 年通膨預期升至 3.5% ，製造業活動進一步收縮，製造業 PMI 降至 48.5 。消費面支出溫和成長，但高價位和關稅預期開始削弱消費者信心。零售商報告庫存積壓，尤其是進口商品，銷售成長低於預期。就業水準整體穩定，但招募活動減弱，部分轄區報告裁員增加，尤其在零售和製造業。薪資成長放緩，但仍高於疫情前水平，勞動力短缺問題在科技業和高技能崗位依然存在。
褐皮書內容是聯準會關注焦點之一。其內容顯示關稅負面影響正在浮現，但程度尚不清楚。
伴隨川普和聯準會的鴿派表態，市場極度恐慌情緒得以緩解。美元指數在跌至 97.991 之後，反彈至 99.613 穩定。 2 年期公債殖利率跌 1.42% 收在 3.7560% ， 10 年期公債殖利率下跌 2% 至 4.245% 的中性區域。風險市場表現較佳，納斯達克、標普 500 和道瓊斯分別實現週反彈 6.73% 、 4.59% 和 2.48% 。
收益率不確定性的黃金在周初上探至 3,499.93 美元/盎司，但此後大跌兩天，週內轉跌。
拋壓與拋售
伴隨價格大幅反彈，本週長短手鍊上拋售規模有所增大，主要拋售來自短手。全週鏈上拋售規模增至 197040.26 枚，其中短手 190568.61 枚，長手為 6471.65 枚。交易所流出量大增至 62696.12 枚，為本週期以來最大淨流出週，這種流出一方面緩解了市場拋壓，一方面顯示出市場搶籌熱情殊為強烈。
長短手拋售規模統計
長手本週持倉增加超 12 萬枚，另一值得關注的做多群體為鯊魚群體（持有 BTC 在 100 ~ 1000 枚之間的地址集群），其單週增幅亦接近 3 萬枚。
資金進出
伴隨聯準會和華府恢復理性，本週穩定幣與 ETF 通道資金流入通向，共流入接近 70 億美元。
加密市場資金流入流出統計（週）
7 個交易日中， 6 個交易日錄得淨流入，顯示中長線資金進場搶籌十分兇猛。但，需要注意的是隨著 BTC 價格反彈至 95000 美元一線，以及關稅戰衝突及經濟衰退疑雲仍在，且最樂觀的降息也在一月之後，市場分歧仍在，短期震盪注定在所難免。
週期指標
根據 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.50 ，市場處於上升中繼期。
關於EMC Labs
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和資料科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及資料探勘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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