オリジナル記事はFour Pillarsより
Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )が編集
編集者注：Solanaチェーン上のミーム市場が衰退し続けるにつれて、多くのプレーヤーの戦略は「金の犬」を探すことから「金の鉱山」を探すことに変わりました。その中で、2月初旬に700万ドルのシードラウンドの資金調達を完了したSolana流動性再担保プロトコルであるFragmetricは徐々に注目を集め、現在のTVLは8,500万ドルを超えています。 100yが執筆したこの研究レポートでは、Fragmetricの動作原理とオンチェーン報酬分配メカニズムが詳細に紹介されているだけでなく、イーサリアム再ステーキングプロトコルEigenLayerと比較したFragmetricの利点も指摘されています。Solanaの優れたスケーラビリティと独自のToken-2022標準を使用して、既存のイーサリアム再ステーキングシステムの問題を解決できます。
調査レポートの第 1 章では、主に再ステーキングの概念と、イーサリアム エコシステムの再ステーキング エコシステムが直面している 2 つの中核的な問題、つまり、EigenLayer 報酬分配がオフチェーン計算に過度に依存していることと、運用コストと運用の複雑さにより流動性再ステーキング プロトコルが LRT 保有者にリアルタイムで報酬を分配できず、AVS トークン報酬が分配されるときに大きな売り圧力につながることについて紹介しています。ただし、読者の貴重な注意を節約するために、この記事では最初の章を削除し、Fragmetric プロトコル自体の紹介に重点を置きました。再ステーキングの概念と歴史に精通していない読者は、原文を読むことができます。
主な結論:
まだ登場して間もないにもかかわらず、リステーキング エコシステムは驚異的なスピードで発展し、DeFi の中心的な柱となっています。しかし、イーサリアムの再ステーキング エコシステムは、イーサリアムのスケーラビリティの低さや、AVS トークン報酬に対する売り圧力などの課題に直面しています。
Fragmetric は、Solana エコシステムにおける流動性再ステーキング プロトコルであり、Solana でのみ可能なソリューションを通じて、LRT 保有者を効率的に追跡し、オンチェーン貢献を計算します。このアプローチは、AVS トークンの売却圧力など、Ethereum 再ステーキング エコシステムの問題にうまく対処します。
Fragmetric の TVL は急速に成長しており、Jito Tiprouter は現在稼働しており、Switchboard Oracle や Sonic の Hypergrid などのさまざまなプロトコルも間もなく参加する予定です。
フラグメトリックの概要
Fragmetric は、Jito リステーキング上に構築された Solana のネイティブな液体リステーキング プロトコルです。ユーザーはSOLとSolana LSTをFragmetricに預け、さまざまなDeFiプロトコルで使用できるトークンであるfragSOLを受け取ります。預けられた SOL と LST は、ネットワーク セキュリティを向上させるために Jito を通じて再担保されます。
標準化されたトークン手順
Fragmetric は他の流動性ステーキング プロトコルと同様に動作し、fragSOL と引き換えに SOL と LST を受け入れますが、その独自の利点の 1 つは、複数の LST にわたる再ステーキングをサポートする「標準化されたトークン プロセス」です。
Solana エコシステム内の LST (mSOL、bSOL、jitoSOL など) は価値が異なるため、ユーザーが入金するときに同等の交換レートで fragSOL を発行することが重要です。 1 つのアプローチは、鋳造前にオラクルを使用して為替レートを調整することです。ただし、最新の Oracle プロトコルはセキュリティと信頼性が高いにもかかわらず、サードパーティのインフラストラクチャが関与すると、常にシステムにさらなる脆弱性が生じます。
Fragmetric はオンチェーン ステーキング プール データに直接アクセスし、SOL ベースの LST の価値を正確に評価し、正しい fragSOL 発行率を計算できます。預けられた LST の合計価値が fragSOL の市場価値と等しくなるようにすることで、Fragmetric は公正で透明な鋳造プロセスを維持します。
フラグメトリックの仕組み
完全なユーザー フロー (標準化されたトークン手順を含む) は次のとおりです。
ユーザーは SOL と LST をプロトコルに預けます。
Fragmetric 独自の正規化トークン プログラムは、預けられたトークンの価値と数量に基づいて正規化価格を計算し、nSOL と fragSOL を発行します。 nSOL と fragSOL の供給は変更されません。
fragSOL はユーザーに発行され、nSOL は Jito を通じて再ステークされ、さまざまな NCN (ノードコンセンサスネットワーク) を保護するために使用されます。
スラッシャーがスラッシングを成功させると、報酬として nSOL を受け取り、それを破壊して対応する SOL と LST の預金を受け取ることができます。
さらに、Fragmetric は、JTO などの SOL ベースの資産以外の他の SPL トークンのサポートを目指しています。ネイティブステーキングとは異なり、再ステーキングは暗号経済的セキュリティに依存しているため、ネイティブトークンだけでなく、さまざまなトークンを使用できます。これは、Fragmetric が将来的に複数の資産タイプの再ステーキングを容易にする可能性があることを示唆しています。
Solana Token-2022 標準の利点
Fragmetric の標準化されたトークン プロセスは利点ですが、他の流動性再ステーキング プロトコルとの最も重要な違いは、オンチェーン報酬分配メカニズムを実装するために Solana の Token-2022 標準 (具体的には Transfer Hook 機能) を使用していることです。これにより、報酬を SOL で販売することなく透明に分配することができ、AVS トークンの整合性を維持しながら、ユーザーが直接かつ公平に報酬を受け取ることが保証されます。
Token-2022 は、オリジナルの SPL トークン プログラムの機能を拡張した Solana の拡張トークン標準です。これにより、開発者はより柔軟にトークンを設計し、追加機能をより簡単に実装できるようになります。 Token-2022に追加された注目すべき機能の1つは、トークンに自動的に利息が発生する「利息付きトークン」です。
Token-2022 より前は、このような機能を実装するにはカスタム スマート コントラクトの開発が必要であり、その結果、コードが複雑になり、監査要件が追加されていました。しかし、Solana ネットワークのネイティブ サポートにより、開発者はトークンのセキュリティを向上させながら時間とコストを節約できるようになりました。
開発者は、Token-2022 を使用して、基本的な SPL トークン プログラムに加えて、次のような追加機能を導入できます。
送金手数料: トークンを送金する際には、取引手数料が自動的に請求されます。たとえば、クリエイター トークンでは、アーティストはトークンが譲渡されると自動的にロイヤリティを受け取ることができます。
鋳造の終了: 鋳造アカウントが不要になったときにそれを閉じることができます。たとえば、限定版の NFT シリーズがリリースされた後、それ以上の鋳造を防ぐために鋳造アカウントを閉鎖することができます。
利息付きトークン: Compound の cToken と同様に、時間の経過とともに利息が自動的に蓄積されます。
譲渡不可能なトークン: 発行後に譲渡できないトークンが作成されます。これは大学の学位証明書の NFT として使用でき、証明書が受信者のウォレットに残ることが保証されます。
永続的な委任: 指定されたアカウントに特定のトークンの永続的な制御を許可し、トークンの破棄や取り消しなどの操作を実行できるようにします。たとえば、ゲームエコシステムでは、管理者はルールに違反したプレイヤーからゲーム内アイテムを取り消すことができます。
転送フック: トークン転送中にカスタム プロシージャを自動的に実行できるようにします (詳細は以下で説明します)。
メタデータ ポインター: 外部メタデータ アカウントへのポインターを提供し、より動的なメタデータ管理を可能にします。
メタデータ ストレージ: トークンに名前、シンボル、ロゴなどの追加情報を保存できるようにします。たとえば、音楽 NFT には、曲のタイトル、アーティスト名、リリース日などの詳細が含まれる場合があります。
トランスファーフック
Transfer Hook は Token-2022 の最も強力な機能の 1 つであり、トークン転送が発生したときにカスタム ロジックを実行できます。この機能により、開発者は次のような高度なトークン メカニズムを構築できます。
トークンの転送を許可する前に、KYC コンプライアンスを確認してください。
取引金額に基づいて動的なロイヤリティを適用します。
トークンが転送されるときに、NFT 所有権レコードなどのメタデータを更新します。
転送フックの主な利点は、トークン転送とともに自動的に実行されることです。つまり、転送フックのロジックが失敗すると、トークンの転送は成功しません。たとえば、KYC が強制されるトークンでは、送信者または受信者が KYC チェックに失敗すると、トランザクションは自動的に失敗し、プロトコル レベルでのコンプライアンスとセキュリティが確保されます。
Fragmetricのオンチェーン報酬分配メカニズム
Fragmetric は、蓄積された NCN/AVS 報酬を報酬モジュールを通じてユーザーに分配します。このシステムは、SolanaのToken-2022標準のTransfer Hook機能を利用して、プロトコルがユーザーのウォレット内のfragSOL残高の変化を検出し、チェーン上の報酬貢献情報を自動的に計算できるようにします。
たとえば、上の図に示すように、アリスがボブに 10 $fragSOL を転送すると、トランザクション中に転送フックが実行され、オンチェーンの貢献記録が自動的に更新されます。アリスの貢献は転送後に蓄積されなくなり、ボブの貢献は fragSOL を受け取った後に蓄積され始めます。
拠出額は再担保資産の額と期間に比例します。 NCN/AVS 報酬を請求する場合、システムは累積貢献度に基づいて各ユーザーのシェアを計算します。これらの報酬は、Fragmetric の報酬プール準備金口座に保管され、すべてのユーザーに対する総貢献度に応じてユーザーが請求できます。
Fragmetric が X と Y の 2 つの AVS プロトコルをサポートし、毎日 1 つの $X トークンと 3 つの $Y トークンを報酬として提供すると仮定します。
ユーザー A: 0 日目に 1 $fragSOL を入金し、2 日目に 2 $fragSOL に増やし、4 日目に 1 $fragSOL をユーザー B に転送します。
ユーザー B: 3 日目に 1 $fragSOL を保有し始め、4 日目に A から追加の 1 $fragSOL を受け取ります。合計で 2 $fragSOL になります。
1 SOL * 1 DAY が 1 貢献単位に相当する場合、異なる時点での報酬は次のように分配されます。
B が 4 日目に受け取ることができる報酬: NCN/AVS 報酬の合計は 4 $X と 12 $Y、累積貢献の合計は 7 単位、 B の貢献は 1 単位です。Bは 4/7 $X と 12/7 $Y の報酬を受け取ることができます。
A が 2 日目と 5 日目に再度請求した場合の請求可能な報酬: 2 日目までに、A のみが fragSOL を保有しているため、A は 2 $X と 6 $Y を請求できます。 2日目から5日目までの間に、累積報酬の合計は3 $Xと9 $Yで、 Aの貢献は8単位中5なので、 Aが受け取れる報酬は15/8 $Xと45/8 $Yになります。
要約すると、Fragmetric は Solana 独自の Token-2022 標準とその Transfer Hook 機能を活用して、ユーザーのオンチェーン再ステーキング貢献を直感的に追跡します。これにより、ユーザーはオフチェーン計算に頼ることなく、記録された貢献に基づいて NCN/AVS 報酬を後で請求できるようになります。
さらに、Solana の取引手数料は Ethereum に比べて大幅に低いため、ユーザーは貢献度に応じてさまざまな報酬をリアルタイムで簡単に請求できます。報酬分配メカニズムにより NCN/AVS 報酬を販売する必要がなくなるため、販売圧力が軽減され、エコシステム全体にプラスの影響を与えます。
再ステーキングエコシステムの新たな基準を設定
Fragmetric は、Solana の高いスケーラビリティと独自の機能を活用して、Ethereum ベースの再ステーキング エコシステムにおける主要な課題を解決します。
オンチェーン貢献計算を実装する: EigenLayer などのプロトコルでは、報酬計算はオフチェーンで行われ、信頼できる第三者が結果をオンチェーンで送信する必要があります。 Fragmetric は、Token-2022 の Transfer Hook を使用してこの依存関係を排除し、リアルタイムのオンチェーン貢献追跡を可能にします。これにより、プロトコルの透明性と信頼性が向上します。
報酬トークン販売のプレッシャーの緩和: イーサリアムベースの流動性再ステーキング プロトコルは、分配前に蓄積された AVS 報酬を ETH と交換に販売しなければならないという運用上の課題に直面しています。ただし、Fragmetric は NCN/AVS 報酬を報酬プール準備金アカウントに保存し、ユーザーがオンチェーン貢献に基づいて報酬を直接請求できるようにします。 Solana はスケーラビリティが高く、運用コストが低いため、 AVS 報酬を SOL と引き換えに販売する必要がなく、不必要な販売圧力のない、より健全なエコシステムを確保できます。
NCN/AVS プロトコルの場合、Fragmetric の透明なオンチェーン報酬分配と強制売却の排除により、魅力的な再ステーキング ソリューションになります。この利点は業界で認められています。たとえば、 Switchboard Oracle は、Fragmetric を独占 LRT プロバイダーとして選択しており、Fragmetric の報酬分配モデルが AVS エコシステムに有益であることを証明しています。
現在、Fragmetric の TVL は 8,500 万ドルを超えており、急速に成長しています。 Switchboard Oracle に加えて、Sonic の HyperGrid などの他のプロトコルも参加する準備をしています。 Solana の再ステーキング エコシステムが拡大するにつれて、Fragmetric は新しい業界標準になることができるでしょうか?
