オリジナル記事はThe Defi Reportより
Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )が編集
編集者注: 3 月初旬、Defi Report の研究者は、2025 年 1 月がこの強気相場のピークであり、市場は 9 ～ 12 か月続く弱気相場に入ったと考えていました (関連記事:弱気相場に突入していることを示す確固たる証拠があります)。 2025年以降のビットコインのパフォーマンスを振り返ると、ビットコインは1月に史上最高値を記録しましたが、その後2月に17.67%下落し、月末には84,339ドルとなりました。 3月ももう終わりですね。今後2日間で市場に大きな変動がなければ、3月の終値は85,000ドルから86,000ドルの間になるはずであり、これはビットコインが3月を通して横ばいの変動段階にあることを意味します。
では、ビットコインと暗号通貨市場全体は将来どうなるのでしょうか?変化する市場状況を考慮して、Defi Reportの研究者は市場を再評価しましたが、短期的な統合ではなく、弱気相場の初期段階にあるという見解を維持しています。 Odaily Planet Dailyは、市場分析の全文を以下のようにまとめました。ごめんなさい〜
モメンタム指標によるビットコインの分析
50 日、100 日、200 日の単純移動平均を使用すると、長期的なトレンドの反転を識別するのに非常に役立ち、短期的なボラティリティの影響を排除し、市場の方向性の偏りをより明確に理解するのに役立ちます。
ビットコインモメンタムインジケーター
BTCは現在、50日移動平均価格（89,900ドル）と100日移動平均価格（94,600ドル）を下回って取引されています。さらに、より短い50日移動平均価格は、2025年3月4日（2025年1月30日に価格がピークに達した後）に100日移動平均価格を下回りました。これは、ビットコインの上昇の勢いが弱まり、強気相場の構造が中断された可能性があることを示唆しています。
BTC の価格はまだ 200 日移動平均価格 (85,000 ドル) をわずかに上回っていますが、これは重要なサポート領域です。50 日移動平均価格が 200 日移動平均価格を下回ると、弱気トレンドが最終確認となるためです。以下は、少なくとも 2 年間の持続的な上昇トレンドの後に 50 日移動平均が 100 日移動平均を下回ったビットコインの履歴の分析です。
2013 サイクル: ビットコインの 50 日移動平均は、2013 年 12 月 4 日に価格がピークに達した後、2014 年 2 月 20 日に 100 日移動平均を下回りました。その後、50 日移動平均は 2014 年 3 月 24 日に 200 日移動平均を下回りました (一般に「デッド クロス」と呼ばれます)。約1か月後、100日移動平均は200日移動平均を下回りました。これは長期的な下落傾向の最終的な確認となり、その後ビットコインは弱気相場に入り、価格は約1年後に底を打った。
2017 年サイクル: ビットコインの 50 日移動平均は、2017 年 12 月 18 日に価格がピークに達した後、2018 年 2 月 15 日に 100 日移動平均を下回りました。50 日移動平均は、2018 年 3 月 30 日に 200 日移動平均を下回りました (「デッド クロス」)。 1か月後、100日移動平均は200日移動平均を下回りました。その後、BTC は 1 年間にわたる弱気相場を経験し、2018 年 12 月 14 日に価格は底を打った。
2021年サイクル：ビットコインの50日移動平均は、2021年11月14日に価格がピークに達した後、2021年12月27日に100日移動平均を下回りました。50日移動平均は、2022年1月14日に200日移動平均を下回りました（「デッドクロス」）。 1か月後、100日移動平均は200日移動平均を下回りました。その後、BTC は 1 年間にわたる弱気相場を経験し、価格は 2022 年 11 月 17 日に底を打った。
注目すべき例外
2020年コロナウイルス：ビットコインの市場トレンドは、上昇トレンドの始まりであった2020年3月のコロナウイルスのパンデミック中に崩れました。当時実施された大規模な財政・金融刺激策のためです。
2021 年 5 月: 2020 年後半から 2021 年 3 月にかけてビットコインが急上昇した後、ビットコインの市場構造の傾向はサイクルの途中で 50% の調整を受けて崩壊しました。しかしその後市場は回復し、ビットコインは6か月後に（かろうじて）新たな高値を記録しました。私たちは持続的な財政・金融刺激策の時期にあり、アルトコイン市場には複数の触媒（NFT、メタバース）がありました。
2024年9月：ビットコインの価格は昨年9月に主要移動平均をわずかに下回りましたが、1か月も経たないうちに回復しました。まだ多くの強気の触媒が起こっていない。具体的には、FRBの利下げとトランプ大統領/ビットコインの戦略的準備金だ。
ビットコインは4月上旬にサポートを破る可能性がある
ビットコインは現在、3つの主要な長期移動平均のうち2つを下回って取引されており、50日移動平均は100日移動平均を下回っている。これはビットコイン価格が109,000ドルでピークに達してから約1か月後のことである。これは、より長い下降トレンドが始まる前の過去のサイクル（少なくとも 2 年以上続く上昇トレンド）で見られた状況と一致しています。
そうは言っても、ビットコインの価格は現在、200日移動平均（85,000ドル）を上回って取引されています。価格がこのサポートを下回り、すぐに回復しない場合は、強気相場の構造が崩壊したことがさらに確認されることになります。歴史を参考にすると、この傾向が続くと、4月初旬に50日移動平均が200日移動平均を下回る（「デッドクロス」）ことが予想されます。
もちろん、反発や上昇トレンドへの反転の可能性を評価するには、さらなる背景情報（およびデータ）が必要です。そこで、以下ではいくつかのオンチェーンデータと現在のマクロ環境を分析します。
ビットコインのオンチェーンデータ
このセクションでは、上記のモメンタム指標分析をさらに支援するために、短期ビットコイン保有者と主要なモメンタムデータに焦点を当てます。
短期保有者費用
データ: Glassnode
短期保有者は現在平均損失を被っており、短期保有者のコストは現在 93,400 ドルとなっています。上記の分析と同様に、歴史的に、少なくとも 2 年間上昇傾向が続いた後、短期保有者のコストがビットコインの価格を下回った場合は何が起こるでしょうか?
調査では、各サイクルにおいてビットコインの価格が短期保有者のコストを下回ると、「安心感による反発」が起こり、ビットコインの価格が短期保有者のコストを上回るようになるが、サイクル後半に市場に参入した新規投資家が通常売却するため、反発は最終的に短期保有者のコストを下回ることになることが判明した。
現在のサイクルでは、3月初旬に価格が7万8000ドルまで下落し、トランプ大統領の戦略備蓄に関するツイート後に9万ドル以上に回復したが、価格は維持されなかった。後ほど、再び安心感から反発が起こる可能性があり、価格が維持され、上昇の勢いを取り戻すことができるかを見極める必要がある。
長期保有者の動向
長期保有者は底値で購入する傾向があり、一方短期保有者は価格が急落したときにすぐに価格を史上最高値まで押し上げる傾向があります。
昨年の第1四半期と第4四半期に利益確定した後、長期保有者は下落時に買いを入れている（下のグラフの右端に緑色で表示）。しかし、これは必ずしもこのサイクルが新たな底に達したことを意味するものではありません。過去の弱気相場の初期にも、投資家が価格が最終的に下落する前にすぐに買いを入れ、その後に窮地に陥るという同様の状況が見られました。
データ: Glassnode
ビットコイン取引量
ビットコインの取引量は3月に急減し、1日平均96億ドルとなり、米大統領選前の水準を下回った。 1日あたりの平均取引量は4か月連続で減少しており、これは2021年11月（前回のサイクルの価格ピーク）から2022年2月22日までの状況に似ています。
データ: Glassnode
鎖に繋がれた動物の魂
このセクションでは、このサイクルで役割を果たした暗号カジノであるSolanaの「 Animal Spirits 」の状況を評価します。 （Odaily 注記: アニマル スピリットとは、投資家の自信、感情、心理的期待が市場の決定に与える影響を指します。この概念は、ケインズが『雇用、利子および貨幣の一般理論』（1936 年）で初めて提唱しました。彼は「アニマル スピリット」という言葉を使って、不確実性に直面した投資家が示す直感、衝動、楽観主義を表現しました。）
DEX取引量
Solanaの1日あたりの平均DEX取引量は過去1か月間で約80%減少し、1月中旬のピークからは95%減少しています。同じ期間に、イーサリアムのDEX取引量は45%減少し、BaseのDEX取引量は65%減少しました。
新規上場トークン
ソラナは過去1週間で1日あたり平均約24,000の新規トークンを発行しており、1月下旬のピークから約60%減少しているが、昨年9月下旬から10月上旬の水準と同程度となっている。
それでも、1 日に生成されるトークンが 24,000 個というのはかなり多く、動物の精神はまだ完全には消滅していません。より直感的なデータは、1 日あたりの「段階的」トークンの数です。現在、毎日約 175 個の Solana トークンが「卒業」しており、ピーク時 (ピーク時は 1 日あたり 1,100 個) から約 85% 減少しています。
マクロレベルでは依然として懸念される
ビットコインの価格変動の上昇傾向が失われたことに加え、ビットコインの取引量とETFのフローも大幅に減少しました。 DEX取引量の減少、トークン発行量の減少、BTCの資金調達率のマイナスも、強気トレンドが衰えていることをさらに裏付けています。
最後に、価格が悪い方向に動き続けると、ビットコイン購入の2大ソース（ETFと戦略）の隠れたレバレッジの解消がブラックスワンイベントを引き起こす可能性があります。
しかし、市場に好ましいきっかけがあれば、状況は好転する可能性がある。しかし、マクロレベルでは依然として懸念が残る。
グローバルモビリティ：2024年の推進はもはや実施されない可能性
データ: クロスボーダーキャピタル
世界的な流動性は増加しているが、そのペースは鈍化している。現在、成長を牽引している主な要因は2つある。ドル安と中央銀行の流動性改善、特に中国人民銀行、そして連邦準備制度理事会（FRB）の慎重姿勢だ。
しかし、逆買い戻しや新規債券の早期発行を通じて2024年に「暗黙の量的緩和」を推進する力が今年は存在しない可能性があり、米国の財政面の流動性（DOGE）も減少する可能性があるというリスクがあります。
先週のFOMC会合はハト派的ではなかった
先週、FRBは予想通り金利を据え置きましたが、会合からは短期的に市場がどこに向かうかを予測するのに役立つ他の手がかりも得られました。
連邦準備制度理事会は、今年のGDP成長率予想を2.1%から1.7%に引き下げ、インフレ率予想も2.5%から2.8%に引き上げた。これは心配なことだ。なぜなら、彼らは基本的に、将来何らかのスタグフレーションが起こるだろうと示唆しているからだ。
QTは月額250億ドルから月額50億ドルに引き下げられました。これは限界流動性にとってはプラスかもしれないが、新たなリスク選好のきっかけにはならない。
今年残りの期間に2回の利下げが予想されており、12月までに金利は3.9%で安定する。これは前回の会合で述べられたことと変わらないが、1回以下の利下げを予想するFRB当局者の数が4人から8人に増加しており、タカ派への転換を示唆している可能性がある。さらに、 ３回以上の利下げを予想する当局者の数は５人から２人に減少し、これもタカ派的な変化となった。
全体的に見れば、これはハト派的な会合ではなく、せいぜい中立的な会合かもしれない。
最後に
上記の情報に基づき、今後の市場の可能性としては、次の上昇局面を迎える前の短期的な安定ではなく、より長期の弱気相場が続くとみています。もちろん、誰もが自分の好きな暗号資産をもっと購入したいと思っていますが、私たちは今年後半にはもっと有利な価格で購入できるようになると考えています。
