原著者: YBB Capital 研究員 Ac-Core
1. 貿易戦争は激化し、24時間にわたる市場間のフラッシュクラッシュリレーレースが続く
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1.1 世界金融市場の崩壊！
4月7日の早朝、世界の金融市場は「相互関税」をめぐる貿易摩擦の激化でパニックに陥り、株、原油、貴金属、さらには仮想通貨までもが軒並み暴落した。アジア市場の早朝取引では、米国の主要3株価指数先物は先週に引き続き下落し、ナスダック100先物は5％急落、SP500先物とダウ先物はともに4％以上下落した。欧州市場も暗い展開となり、ドイツのDAX先物は5%近く下落、欧州のSTOXX50指数先物と英国のFTSE指数先物はともに4%以上下落した。
アジア市場は開場と同時に大勢の人が殺到した。韓国のKOSPI200先物は早朝の取引で5％急落し、サーキットブレーカーが作動して取引が停止された。オーストラリア株価指数は取引開始から2時間以内に2.75%から6%下落した。シンガポールのストレーツ・タイムズ指数は1日で7.29%急落し、過去最高を記録した。中東市場では予定より早く「ブラックサンデー」が発生し、サウジのタダウル指数は1日で6.1％急落し、カタールやクウェートなど産油国の株価指数も5.5％以上下落した。
商品市場は悲嘆に暮れていた。WTI原油は心理的障壁の60ドルを下回り、1日で4%下落して2年ぶりの安値となった。金は予想外に3,010ドルのサポートレベルを失い、銀の週間下落率は13%に拡大した。暗号通貨分野では、ビットコインが主要サポートレベルを下回り、イーサリアムは1日で10％急落し、デジタル資産の安全資産としての神話は完全に崩壊した。
1.2 暗号通貨市場への影響
短期的な市場ショック
トランプ政権の最近の政策は暗号通貨市場に大きな変動をもたらしました。今年1月、トランプ大統領が仮想通貨の規制枠組みの構築と国家仮想通貨準備金の検討を求める大統領令に署名すると、市場は好意的に反応し、同月末の仮想通貨の時価総額は3兆6,500億ドルに達し、累計9.14%の増加を達成した。しかし、2月に追加関税が導入されたことで、これまでの市場動向はすぐに逆転した。特に、2月3日に中国、カナダ、メキシコに対する長期輸入関税が発表されて以降、仮想通貨市場は株式市場と連動して大幅な下落を見せ、ビットコインは24時間で8％下落、イーサリアムは10％以上急落し、ネットワーク全体で9億ドルの清算と31万人の投資家の強制清算を引き起こした。
伝達メカニズムの観点から見ると、関税政策は複数の経路を通じて暗号資産市場に影響を与えます。まず、貿易摩擦により世界市場のボラティリティが悪化し、安全資産としての米ドルが強化され、資金が米国市場へ逆流することになります。第二に、機関投資家はリスク管理のために、他のポートフォリオの損失を補うために暗号資産を清算する可能性があります。関税によるインフレ圧力は消費力を弱め、特にボラティリティの高い暗号通貨市場において市場のリスク許容度を低下させる可能性がある。
長期的な潜在的機会
短期的には大きな影響があるにもかかわらず、関税政策は次のような方法で暗号通貨市場に構造的な機会を生み出す可能性があります。
流動性の拡大が期待されます。トランプ政権は減税やインフラ投資を通じて拡張的な財政政策を実施する可能性がある。財政赤字を補うために取られる債務の貨幣化措置は市場の流動性を高めるだろう。過去の経験から、2020年に連邦準備制度のバランスシートが3兆ドル拡大した際、ビットコインの価格が同時期に300%以上上昇したことが分かっており、新たな流動性注入が暗号資産を支える可能性があることを示唆している。
インフレ防止特性の強化
マネーコープのトレーディングおよびストラクチャード商品部門責任者であるユージン・エプスタイン氏は、貿易戦争により米ドルが下落した場合、ビットコインは総量が固定されているためヘッジツールになる可能性があると指摘した。関税政策によって引き起こされる可能性のある競争的な通貨切り下げにより、国境を越えた資本移動の代替チャネルとして暗号通貨を使用する投資家が増える可能性があります。
2. 「ビジネスマン＋独裁政権＝市場操作」
画像出典：marketwatch
2.1 貿易赤字に対する関税戦争から始まる
トランプ氏のビジネス観では、いわゆる「貿易赤字」は実際には複雑な経済概念ではなく、むしろ調達交渉における購入者と供給者の間の不平等な価格関係のようなものだ。経済学者傅鵬氏の説明を参照してください。ここで、購入者はすべての潜在的なサプライヤーを会議のテーブルに呼び、「協力条件について再交渉したい」と言います。これは製薬業界の集中入札に少し似ているように聞こえますか?そうです、トランプ氏の作戦は実に典型的な入札戦術なのです。
関税を一種の「見積り制限」とみなすならば、トランプ大統領が設定した高関税は、実際には入札プロセスにおいて購入者が事前に設定した心理的価格に相当する。つまり、入札に勝ちたい者は、この価格を下回る価格で競争しなければならないのだ。この設定は、粗雑で、少し「ランダム」に聞こえるかもしれませんが、実際の多くの調達交渉、特に政府が主導する大規模な集中調達プロジェクトでは非常に一般的です。
これはトランプ大統領がエクセルのスプレッドシートを使って衝動的に決めたことではないかと疑問視する人もいるが、そうではない。彼の戦略は複雑ではない。本質的には、人為的に「閾値価格」を設定することでサプライヤーを交渉のテーブルに着かせることです。この措置の最も直接的な影響は、交渉に応じない者はデフォルトで排除されるということである。なぜなら、この「上限オファー」を受け入れなければ、最悪の条件に従って課税されるだけであり、これは基本的に市場参入資格を自動的に放棄することに相当するからである。
現時点では、この「入札」に参加したい国は、関税をどう削減するか、製品の割当量をどう割り当てるか、ルールをどう変更するかなどについて、米国と座って話し合うことしかできない。貿易対決のように見えますが、実際にはゲームのラウンドで進められるビジネス交渉のようなものです。このため、シティバンクのアジア取引戦略責任者、モハメッド・アパバイ氏の報告書は、トランプ大統領が現在、典型的な一連の交渉戦術を使っていることを非常に明確に示している。
中小規模のサプライヤーにとっては、独自にバイヤーと交渉するのは難しいため、実際に余裕はあまりありません。購入者（つまり米国）は、これらの小規模サプライヤーの譲歩を利用して、大規模サプライヤーにさらなる圧力をかけます。この戦略は、まず端を突破し、次に中央を包囲するというものです。簡単に言えば、周辺の譲歩を利用して中核プレーヤーに妥協を強いることです。
つまり、ある意味では、トランプ大統領のいわゆる「関税戦争」は、戦争を始めることが完全に意図されているのではなく、「交渉が必要となる」状況を作り出すことが意図されているのだ。あなたに話を強要するか、あなたを追い出すか、それが彼が本当にやりたいことなのです。
2.2 「独裁者」
米国は強固な憲法制度と民主主義の伝統を有しているが、トランプ大統領の在任中の言動の多くは「独裁者のような」傾向があるとして広く批判された。この評価は根拠のないものではなく、制度規範、民主主義の仕組み、世論環境、権力構造に彼が繰り返し及ぼしてきた影響に基づいています。トランプ氏は米国の制度的枠組みを完全に破壊することには失敗したが、彼の行動は制度的境界を破壊し、反対意見を抑圧し、個人の権威を強化するという独裁者の典型的な特徴を反映している。
議会を迂回することで制度上の抑制と均衡を弱め、権力を集中させる
トランプ政権時代、トランプ氏は米墨国境沿いの壁建設や「イスラム教徒入国禁止令」の発令、環境規制の削減などの政策を推進するため、頻繁に大統領令を利用してきた。トランプ大統領は、議会が国境の壁建設のための予算配分を拒否した際に、議会の制約を回避し軍事費を使うために国家の「非常事態」を宣言した。この行為は、アメリカ合衆国憲法の三権分立の原則を損ない、前例のない行政権の拡大につながり、明らかに中央集権化の傾向を示していると考えられる。
報道の自由を攻撃し、「敵」の世論環境を作り出す
トランプ氏は自分を批判するメディアを「フェイクニュース」と呼ぶことが多く、CNNやニューヨーク・タイムズなどの伝統的な報道機関を「人民の敵」と呼ぶことさえある。彼はツイッター上でジャーナリストやテレビ司会者、解説者を繰り返し攻撃し、支持者たちがメディアに対して敵対的になるよう煽動してきた。政治的コミュニケーションにおいて、メディアの正当性を「非合法化する」この方法は、権威主義的指導者が一般的に用いる世論統制戦略の 1 つです。その目的は、複数の情報源に対する国民の信頼を弱め、「情報の独占」を確立することです。
司法の独立性を妨害し、「専門性よりも忠誠心」を強調する
トランプ大統領は、特に裁判所の判決が自身の政策と矛盾している場合には、公の場で司法制度を繰り返し攻撃しており、裁判官を名指しで直接批判したことさえある。例えば、トランプ氏はかつて自身の移民政策に反対した裁判官を「メキシコ人」と呼び、判決が不公平だと示唆したことがある。さらに、彼は高官の任命において専門能力よりも忠誠心を重視し、司法長官やFBI長官などの重要なポストを頻繁に交代させ、司法の独立に重大な影響を及ぼした。
選挙結果を拒否し、平和的な権力移譲の伝統を損なう
2020年の大統領選挙後、トランプ大統領は敗北を認めることを頑なに拒否し、選挙が「盗まれた」と非難し、各州に「票の再集計」や「選挙結果の無効化」を繰り返し求めた。さらに深刻なことに、彼の発言は最終的に2021年1月6日の議事堂暴動につながり、多数の支持者がバイデン氏の選挙の認証を阻止しようとして議事堂を襲撃した。この事件は国際メディアによって「アメリカ民主主義にとっての暗黒の日」と広く報道された。これは平和的な権力移譲を妨害しようとする明らかな試みでもあり、権威主義の本質的な特徴を備えていた。
個人崇拝を促進し、「リーダーのみ」の物語を形成する
トランプ氏は党と政府内で絶対的な忠誠を要求する極めて個人的な統治スタイルを追求してきた。トランプ大統領は集会で頻繁に自らを「史上最も偉大な大統領」と称し、自分がいなければこの国は滅びると示唆している。こうした政治的言説は、「救世主」スタイルの個人的な神話を生み出し、集団統治や制度的規範の存在を弱め、個人崇拝やポピュリズムに陥りやすい。
2.3 トランプ大統領の二面性のあるチェスゲーム：大統領ではなく「株価の神」
不動産帝国の億万長者の御曹司ドナルド・トランプ氏が2016年に米国大統領に選出されたとき、多くの人々は「異例の政治家」が世界で最も強力な国の座に就くことができることに驚いた。彼の統治スタイルや政治行動を考察し、さらに前述の「実業家」と「独裁者」という仮説的な位置づけを合わせると、トランプ氏は真の意味での「大統領」ではなく、権力、世論、金融市場を道具として利用する「スーパートレーダー」、つまりホワイトハウスをウォール街のトレーディングルームに変えて市場のボラティリティを稼ぐ「株の神様」に近いというのが私の個人的な意見だ。そこで「トレーダー」の視点から、ルールを守らないトランプ氏を再理解すれば、通常の取引がすべて合理的になると思われる。
ビジネスの本質：大統領職を「スーパートレーディングプラットフォーム」とみなす
トランプ氏は典型的なビジネスマン兼政治家だ。彼は数十年にわたりビジネスの世界で働いており、話題作り、世論のコントロール、投機や裁定取引を行うことに長けています。彼は政治的論理に従って国を統治するのではなく、アメリカと世界の情勢を「ビジネスの観点から」見ている。彼は制度の改善や世界的なリーダーシップのためではなく、本質的には「利益第一」である「アメリカ第一」を強調し、「取引上の成果」の追求のために国を統治している。
第二に、トランプ氏は、特に世論を誘導し、権力を集中させる方法において、「独裁者」としての強い特徴も示している。同氏は情報のリズムをコントロールしており、「中国と大きな合意に近づきつつある」「連邦準備制度理事会は金利を引き下げるべきだ」といった市場を揺るがすような発言をツイッターで積極的に発信しており、こうした発言は金融市場の激しい変動を引き起こすことが多い。普通の大統領にとっては、こうした発言は外交的なジェスチャーかもしれない。しかし、「市場を操作する考え方」で行動するリーダーにとって、これらは市場を操作するための正確なツールです。
権威主義的言語の芸術：情報を利用して市場感情に介入する
独裁者の核心的特徴が「情報の管理と利用」だとすれば、トランプ氏は現代社会において情報を通じて「市場を揺さぶる」達人だ。彼は検閲やメディアの閉鎖を必要とせず、むしろ不確実性と対立感情を生み出すことで市場にとって最も強力な情報源となる。
ツイッター時代の今、彼はまるで金融キャスターのように「市場に影響を与える発言」を毎日発信している。
「中国は巨大な貿易協定に署名しようとしている」
「FRBが金利を引き下げなければ、米国は競争力を失うだろう」
「原油価格は高すぎるが、それはOPECのせいだ」
「国境の壁は建設され、市場は安心するはずだ」
これらの声明は、それ自体は正式な政策を構成するものではないが、ダウ・ジョーンズ、SP 500、金、原油市場に激しい変動を引き起こすことが多い。情報公開のペース、言葉の強調、タイミングの選択に至るまで、すべて操作の兆候が見られます。
さらに驚くべきことは、彼がさまざまな時期に繰り返し「シフト」したことだ。本日、トランプ大統領は米中交渉の良好な進展を称賛したが、明日関税を課すと発表した。午前中には連邦準備制度理事会は金利を引き下げるべきだと述べたが、午後にはドルが弱すぎると述べた。こうした動きは政治的な変動ではなく、市場心理を正確にコントロールし、変動を制御可能な収穫機会に変えるものである。
家族資本ネットワーク：権力と情報に基づく裁定チャネル
トランプ氏のビジネスネットワークは大統領に選出された後も途切れることはなかった。むしろ、より大きな「正当性」と影響力が与えられたのです。クシュナー氏やイヴァンカ氏といった彼の家族は、現在も政治やビジネスに幅広く関与しており、中東政策、テクノロジー投資、不動産など多くの分野に直接的な影響力を持っています。彼の家族の信託基金と親しい友人の投資グループが政策の先見性を利用して金融裁定取引を行っているというニュースは繰り返し明らかにされている。
トランプ大統領の大規模な減税政策が導入される前、同氏と関係の深いいくつかのファンドが米国株に多額の投資を行っていた。
トランプ大統領が戦略石油備蓄の放出や軍事行動開始の可能性を示唆するたびに、エネルギー市場では必ず事前に疑わしい取引が現れる。
中国との貿易戦争中、市場はトランプ大統領の「合意に達する」発言の前後で非常に敏感に反応し、短期的な急騰が何度か起きた。
インサイダー取引は直接確認できないものの、情報統制と政策決定権の集中により、「裁定チャネル」は強力な実用価値を持つ。大統領はもはやシステムの代表者ではなく、無制限の事前情報と発言力を持つ「トレーダー」である。
「混乱を起こさせ、方向を導き、結果を刈り取る」：市場操作者が使う典型的な手法
伝統的な大統領は安定と継続性を求めるが、トランプ大統領は常に「混乱を生み出している」ようだ。彼は市場にパニックを引き起こし、その後「落ち着かせる」演説を通じて市場を回復に導くのが得意だ。このプロセス全体はスイング操作のようなものだ。
イランで「火災」 - 市場パニック - 翌日交渉シグナル解放 - 市場反発。
中国に対する追加関税を発表 - ハイテク株は急落 - 数日後に「中国の態度は非常に良好」と発言 - 反発。
ウイルス流行の期間中、流行は「制御下にある」と言われ、株式市場は一時的に回復したが、その後情報は反転し、再び下落した。
こうした一見何気ない発言の背後には、感情的な誘導と市場のリズムの高度な調整が隠れている。彼は世論の予想される反応を理解しており、スーパーマーケットの経営者のように、世界中の投資家の集団心理を支配しています。
トランプ政権後もパーソナルブランディングは市場に影響を与え続ける
トランプ大統領は大統領を退任した後も、依然として市場のリズムに影響を与える可能性がある。同氏は何も言わずに「再出馬する可能性がある」と表明し、エネルギー、軍事、ソーシャルメディア、保守系テクノロジー関連の株価が即座に動いた。 Truth Social のバックドアリストを例に挙げてみましょう。実質的な収益性が欠如しているにもかかわらず、株価は一時急騰した。資本市場は「トランプ」そのものを投機の対象としており、それ自体が彼のブランド化と金融化を反映している。
3. 米国が「指揮」する暗号市場、資本と権力の陰謀
画像出典：アルジャジーラ
3.1 権利の再構築：トランプが求めているのはビットコインではなく、「アメリカ流に飼いならされた」ビットコインだ
今日の暗号通貨市場はもはや分散化の理想的な生息地ではなく、アメリカの資本と権力によって共同で操作される新しいタイプの金融コロニーとなっています。ビットコインスポットETFの承認以来、ブラックロック、フィデリティ、マイクロストラテジーなどのウォール街の大手企業は、BTCスポットポジションを迅速に展開し、元々テクノロジーコミュニティに属していたビットコインをウォール街の金庫に閉じ込めました。金融化と政策化が支配的な論理となった。暗号資産の価格はもはや市場の自発的な行動によって決まるのではなく、連邦準備制度の金利示唆、証券取引委員会の規制動向、さらには大統領候補者による「暗号資産を支援する」という口頭の約束によって左右される。
この「アメリカ化」の本質は、分散化された資産を中心、つまりアメリカの金融覇権システムに再び組み込むことです。 ETF により、暗号通貨市場は米国株式市場に合わせて変動します。ローソク足チャートの背後には、米国債券市場の変動とCPIデータの脈動があります。かつては自由の象徴と見られていたビットコインは、今ではますます「FRBの意図を反映するのを遅らせるナスダックの代替構成要素」のように見えてきている。
3.2 ビットコインの戦略的価値：国家準備資産ではなく、米ドル覇権の灰色のスペアタイヤ
トランプ時代はビットコインの国家財政的地位の基礎を築いた。彼は、従来の政治家のように直接支持を表明するのではなく、コンピューティング能力の移行を暗黙のうちに承認し、規制のグレーゾーンを緩和し、マイニングインフラをサポートすることで、ビットコインを米国の戦略的金融資源プールに組み入れました。従来の米ドル信用システムの弱体化が予想される中、ビットコインは徐々に「非国家準備資産」としての役割を担い、金融混乱時の安全資産としての選択肢として形成されつつある。
このレイアウトは、宣戦布告のない戦争と静かな同化という、実にアメリカ的です。米国はビットコインの金融インフラ（Coinbase、CME、BlackRock ETF）の大部分を支配しており、さらにステーブルコイン（USDC）のドルアンカーを通じてオンチェーン決済機能も制御しています。世界的混乱、資本逃避、信頼移転が起こるとき、米国は「脱ドル化の過程にあるドルの代替手段」をひっそりと保有してきた。
トランプ氏はさらに先を見ているのかもしれない。ビットコインへの信頼は彼とは何の関係もないが、むしろ彼はビットコインの金融特性を米国のためのもう一つの「通貨主権のツール」として国内化しようとしているのだ。米ドルが制限され、SWIFTが使いにくく、法定通貨が下落する状況において、ビットコインは権力を維持するためのバックアッププランとなっている。
3.3 作戦の真相は？トランプ氏は大統領であるだけでなく、交通金融の戦場における「スーパーディーラー」でもある。
まず、1 つの事実を理解してください。あらゆる金融市場は、その 90% の確率で変動を特徴としており、「大きな変動によってのみ大きな利益が得られる」のです。
したがって、上記の点をすべてまとめると、トランプ氏は表面上は大統領だが、実際はトラフィック主導のスーパートレーダーのような存在だ。これらすべての目的は、市場の変動を作り出し、それを制御して、変動から利益を得ることだけです。
トランプ氏は、情報、トラフィック、影響力を通じて市場の方向性に影響を与え、市場の変動から利益を得るのが得意な「投機家」だ。一方で、ビットコインが「米国の戦略的な準備金」となることを支持し、他方では、ミームトークン「$TRUMP」を立ち上げることで市場の流動性を吸い上げている。これは「情報介入＋流動性吸い上げ」という相場操作戦略です。
さらに残酷なのは、暗号市場の動向がますます米国の政治ゲームに左右されるようになっていることだ。連邦準備制度理事会の声明、米国証券取引委員会の動向、大統領候補の演説、議会公聴会での感情など…分散化されているはずの暗号システムは、今や米国のドル政策、米国の株式構造、そして米国大資本の論理に深く根付いている。今日、暗号通貨市場はアメリカの金融システムの「拡大した戦場」となっている。
私たちはまた、残酷な現実を目撃しています。市場は自由のように見えますが、すでに演出されています。価格は変動しているように見えますが、舞台裏でゲームを仕掛けているのは情報とトラフィックを制御する人々です。
