원저자: Mint Ventures의 연구 파트너 Alex Xu
이 기사의 내용은 롤업 시장의 새로운 트렌드, 향후 개발 및 가능한 기회 추론에 대한 저자의 관찰입니다. 다음 주제에 대해 토론해 보세요.
롤업 서머란 무엇인가요?
새로운 롤업 예: ZKFair 및 Manta
롤업 서머 개발
2차 시장 기회: 롤업 여름 이야기의 관련 주제
다음 기사에는 출판 당시 저자의 단계적 견해가 포함되어 있으며, Rollup의 기술적인 세부 사항에 대해서는 생략하고 비즈니스 관점에서 더 추론하고 설명합니다. 본 글은 사실과 의견에 오류나 편견이 있을 수 있으며, 이는 토론용이므로 다른 투자 리서치 동료들의 정정을 기대합니다.
1. 롤업 서머란?
2020년부터 시작되는 Defi Summer와 유사하게 23년의 Summer라는 문구가 새겨져 있습니다.롤업 서머(Rollup Summer)는 수량, 사업 규모(TVL, 실사용자, 생태적 프로젝트) 등 다차원에서 새로운 롤업 프로젝트의 폭발 가능성에 대한 저자의 정의이다. 가설.
Rollup Summer는 구체적으로 다음에 반영됩니다.
다수의 새로운 롤업 또는 애플리케이션 체인 프로젝트가 출시되었으며 메인넷이 출시되었습니다.
사용자, 자금, 개발자는 작년보다 훨씬 빠른 속도로 Rollup 생태계로 유입되고 있습니다.
비즈니스 데이터와 자산 가격은 서로를 강화하여 롤업 트랙 및 관련 프로젝트의 총 시장 가치의 급속한 확장에 기여합니다.
롤업 서머는 2023년 말이나 2024년 초에 시작될 수 있으며, 반년, 심지어 일년 내내 중요한 서사가 될 수도 있습니다.
Rollup Summer를 배양하는 주요 요인은 다음과 같습니다.
1. 신형 롤업의 플라이휠 효과
롤업 자체는 새로운 종이 아닙니다. 이미 출시된 Arbitrum, Optimism 등의 롤업은 이미 막대한 시가총액과 사업 규모를 보유하고 있으며, Starknet, zkSync 등 다른 ZKRollup도 오랫동안 운영되어 왔습니다.
그러나 이번 롤업 여름 라운드의 주인공은 이번 사이클에 막 등장한 새로운 롤업 프로젝트가 될 것입니다. 그 이유는 다음과 같습니다.
모듈형 블록체인의 개념은 사람들의 마음속에 깊이 뿌리박혀 있으며, OP 스택, DA 레이어 Celestia, 분산형 시퀀서, 다양한 RaaS 서비스 제공자 등 Rollup의 각 모듈 인프라가 점점 완벽해지고 있습니다. 모듈식 개념으로 개발 및 유지 관리되는 Rollup의 임계값이 급격히 낮아지고 있습니다.
새로운 롤업, 새로운 토큰, 콜드 스타트 및 인센티브를 위한 충분한 예산, 보다 급진적인 토큰 배포 및 인센티브 방법, 사용자와 자금에 더욱 매력적
낮은 시작 시장 가치, 상상의 여지가 넓음
시장 낙관론에 힘입어 강세장 분위기
간단히 말해서, 이 새로운 롤업 라운드의 특징은 새로운 프로젝트, 토큰, 모듈성, 넉넉한 인센티브로 프로젝트의 초기 비즈니스 및 통화 가격 플라이휠 회전 속도를 더 빠르게 만드는 것입니다.
Rollup Summer의 플라이휠은 초기 단계부터 나타날 수 있습니다: 토큰 에어드랍 계획 → 사용자 자산 도입, 핵심 비즈니스 데이터 증가, 즉 TVL → 프로젝트 시장 가치 확대.
두 번째 단계는 다음과 같습니다: 토큰 생태학적 에어드롭 계획 → 생태계 내 dapp에 직접 보조금을 지급하고 사용자에게 간접적으로 보조금을 지급 → 사용자 자산 추가 도입 및 핵심 데이터 TVL + 활성 사용자 수 + 가스 요금 증가 → 프로젝트의 시장 가치 추가 증가 → 새로운 롤업 플립 구세대 롤업 콜 등장 → 추가적인 시장 심리 Fomo.
2. 칸쿤 업그레이드
신흥 Rollup의 플라이휠 효과 외에도 또 다른 배경 요인은 올해 2월에 출시될 것으로 예상되는 Ethereum Cancun 업그레이드입니다. Cancun 업그레이드 자체는 L1 비용의 급격한 감소에 반영되어 더 큰 Second를 형성하는 Arbitrum 및 Optimism에 직접적인 혜택을 줍니다. 수준의 이익 마진. 그러나 칸쿤 자체도 롤업 회로 전체에 관심을 집중시켜 새로운 유형의 롤업에 대한 관심과 자금을 가져올 것입니다.
2. 새로운 롤업 사례: ZKFair 및 Manta
저자는 롤업 서머의 주인공인 새로운 롤업의 동작 모드와 특징을 분석하기 위해 최근 많은 주목을 받고 있는 두 개의 롤업을 예로 든다.
ZKFair
공식 홈페이지: https://ZKFair.io/
롤업으로서의 ZKFair의 주요 기능은 다음과 같습니다.
Polygon CDK를 기반으로 구축된 DA 레이어는 Celestia(현재 자체 운영 데이터 위원회에서 유지 관리), EVM 호환을 사용합니다.
USDC를 가스비로 사용
롤업 토큰 ZKF의 100%가 커뮤니티에 배포됩니다. 토큰의 75%는 48시간 이내에 가스 소비 활동 참가자에게 4회 분할로 배포됩니다. 기본적으로 참가자는 공식 분류자에게 가스를 지불하여 토큰의 1차 시장 판매에 참여합니다. 해당 1차 시장의 금융 가치는 다음과 같습니다. 고작 400만 달러
ZKFair는 이 행사에 참여하기 위해 1억 1천만 개 이상의 자금을 유치했습니다. 이미지 출처: https://ZKFair.io/airdrop
Rollup의 영업 이익은 100% 커뮤니티에 반환될 것을 약속하며 그 중 75%는 ZKF LP 약속자에게 분배되고 25%는 자격을 갖춘 dapp 배포자에게 분배됩니다. 여기서 이익 = 총 비용 – 운영 비용(Rollup의 브라우저, 오라클 및 기타 인프라 비용)
ZKF는 이벤트 기간 동안 참가자의 총 가스 소비량과 총 가스량의 비율에 따라 분배되므로 ZKF 판매는 자금 싸움 게임이며 많은 수의 사용자가 USDC를 크로스체인합니다. ZKFair 메인넷으로. ZKFair의 에어드랍 이벤트 기간 동안 온체인 자금은 2~3일 만에 0에서 최대 약 1억 4천만 달러까지 급등했는데, 이는 당시 ZKRollup의 헤드 프로젝트인 Starknet과 맞먹는 수준이었습니다. 에어드랍이 종료된 현 단계에서도 ZKFair의 TVL은 7,000만 달러 이상으로 앞서 출시된 ZKRollup 프로젝트 스크롤보다 높습니다.
ZKFair의 위 작업의 이점은 분명합니다.
신속한 콜드 스타트 및 인기 수집: 체인의 TVL은 3일 만에 0에서 1억 이상으로 증가했으며(현재는 여전히 7천만 이상) 주소가 334,000개로 가장 빠르게 성장하는 롤업 중 하나입니다.
직접적인 토큰 권한 부여: 분류기 수수료는 사용자와 개발자에게 직접 할당되어 Rollup 토큰의 본질적인 가치를 지원합니다.
현재 ZKF의 FDV는 약 1억이며, 롤업의 경우 시장가치는 다른 롤업의 수평적 가치에 비해 여전히 높지 않습니다.
2.Manta
공식 홈페이지: https://Manta.network/
만타 롤업 기능:
Celestia DA+Polygon zkevm 기반, EVM 호환
Rollup 외에도 전체 제품 라인이 풍부하며 특히 ZK 기반 제품군 서비스가 다수 있습니다.
만타의 롤업은 2023년 9월 공식 출시됐지만, 12월 중순 새로운 패러다임 이벤트가 출시된 이후 비즈니스 데이터가 급등했다.현재 체인의 총 자금(공식 데이터)은 7억 5천만에 가깝다.
아래 그림은 만타의 온체인 Defi TVL의 추세를 보여주고 있으며, 새로운 패러다임 출시 이후 뚜렷한 성장 변곡점을 볼 수 있습니다.
Manta의 투자 라인업도 매우 럭셔리하여 마지막 자금 조달에서 5억 달러의 가치가 평가되었습니다.
이미지 출처: https://www.rootdata.com/
New paradigm의 활동 로직은 매우 간단하며 Blur의 폭발 모드를 업그레이드한 것입니다.
크로스체인 자금의 양에 따라 자신만의 롤업 토큰 보상을 분배하여 체인의 자금 양을 빠르게 늘립니다.
크로스체인 자산은 최소한 암호화폐 세계에서 기본 이자율(eth pos + 안정적인 통화 국채 수입)을 받게 되어 사용자의 자금 기회 비용을 줄입니다.
Dapp 상호 작용에 대한 에어드롭 기대치를 설정하고 사용자가 크로스체인 이후 기존 Dapp과 상호 작용하도록 장려하며 개발자의 신뢰도를 높입니다.
새로운 패러다임은 전체의 4.5%에 해당하는 총 4,500만 개의 Manta 토큰을 NFT 보유자에게 배포할 예정입니다. 저자는 오늘(24.1.5) NFT 유통 시장 데이터를 기반으로 Manta 토큰 이후 프로젝트의 FDV 평가를 대략적으로 계산했습니다. 출시 금액은 15억~25억 달러 규모입니다.
ZKFair와 Manta 외에도 앞서 출시된 Blast, 최근 ZKFair와 Manta 모드를 혼합한 Layer X 등 다른 유사한 새로운 롤업도 대거 등장하고 있습니다.
또한, Scroll, zkSync 등의 ZKRollup 프로젝트가 아직 토큰을 발행하지 않은 점을 고려하면, 메인넷에서 앞서 출시된 이들 프로젝트 역시 ZKFair, Manta의 모델을 참고하여 사용자와 사용자를 직접적으로 유인할 수 있는 기회를 갖게 됩니다. 보다 명확한 토큰 보상 메커니즘을 통한 생태계 자금.
3. 롤업 여름 후속 공제
다음으로, Rollup Summer의 가능한 개발 경로를 추론할 수 있습니다.
토큰 에어드랍과 인터랙티브 활동을 통해 빠르게 성장하는 새로운 롤업이 출시되었습니다. 빠르게 치솟는 데이터와 더 나은 메커니즘으로 인해 시장은 성장에 대한 좋은 기대를 갖게 되었습니다. (구현 진행 중)
Rollup 프로젝트의 통화는 온라인으로 출시되거나 거래소에 상장되며 부의 효과가 분명해지며(ZKFair 25~30배 증가) 더 많은 플레이어와 펀드의 관심을 자극합니다.
토큰 인센티브는 초기 단계의 순수 TVL에서 생태적 활동 증가, 가스 요금 소비 및 프로젝트 도입으로 전환되었으며, 시장은 TVL 관찰에서 생태적 발전의 지속 가능성 관찰로 전환되었습니다(여기서 도전이 증가하기 시작합니다).
다수의 새로운 Rollup이 도매로 출시되어 자금과 관심이 희석되었습니다.(이는 새로운 Rollup 토큰의 부 효과가 감소했음을 의미합니다.) 프로젝트 품질이 급락하고 심지어 사기 프로젝트도 나타났습니다(자금이 도난당함) 또는 자금을 유치한 후 도망가는 등) 시장신뢰 훼손
여름이 가라앉고 롤업 경쟁이 안정된 상태로 돌아왔지만, 향후 롤업 토큰의 분배 방식은 이번 라운드의 방식을 계승할 수도 있습니다. (비즈니스 콜드 스타트 문제를 해결하기 위해)
이를 통해 초기 성공 이후 New Rollup 및 Rollup Summer의 가장 큰 과제는 토큰의 초기 배포를 완료한 후 생태계의 지속 가능한 발전을 촉진하는 방법과 자체 Rollup 생태계를 출현시키고 사용자와 유지를 유지하는 방법임을 알 수 있습니다. Meme, Defi 또는 더 많은 에어드롭과 절묘한 Ponzi 등 부의 효과가 있는 자금, 애플리케이션 및 서비스입니다.
4. 2차 기회: 롤업 서머 내러티브 관련 타겟
Rollup Summer 개발로 어떤 2차 타겟이 혜택을 받게 됩니까? Rollup Summer에서 다음과 같은 추가 하위 설명을 도출할 수 있습니다.
하위 내러티브 추측 1: “Celestia는 롤업 시대의 이더리움입니다”
ZKFair와 Manta는 물론 더 많은 새로운 롤업이 Celestia의 DA 제품을 선보일 예정이며 Celestia는 스토리에서 예시로 옮겨가고 있습니다. Celestia를 사용한 예시 프로젝트가 좋은 시장 피드백을 받으면 필연적으로 더 많은 새로운 롤업이 뒤따를 것입니다. Celestia를 DA 레이어로 사용은 새로운 Rollup의 표준 구성이 될 수 있으며, Celestia는 Rollup의 새로운 합의 레이어가 되어 Rollup 시대의 핵심 인프라가 됩니다.
이로부터 셀레스티아는 롤업 시대의 이더리움이다라는 하위 서술이 나올 수 있는데, 이 이야기가 미래에 실현될 수 있을지는 단기적으로는 중요하지 않다. 왜냐하면 셀레스티아의 현재 유통 시장 가치가 23억 달러에 불과하기 때문이다. , 이더리움과는 거리가 멀습니다. 2,700억 달러의 순환 시장 가치는 두 자릿수 규모의 충분한 여지가 있습니다.
데이터 출처: https://www.coingecko.com/
부서사적 투기 2: 이자수익자산이 표준이 되다
이자부 자산, 특히 sDAI와 같은 이자부 스테이블코인은 과거 주류 스테이블코인을 대체하는 데 시간이 많이 걸렸으나 Blast와 Manta의 에어드랍 활동에서는 ETH 이자부 자산과 이자부 스테이블코인이 거의 주요 스테이블코인이 되었습니다. 이 새로운 유형의 롤업의 기본 자산은 더 많은 롤업이 이 접근 방식을 따르면 사용자 그룹의 확장과 습관 개발을 직접적으로 촉진할 것입니다. 이는 강력한 롤업 협력을 얻을 수 있는 능력을 갖춘 이자 수익 자산 발행자에게 직접적인 혜택을 줍니다. 예를 들어 Blast는 Lido와 MakerDao를 선택했고 Manta는 Stakestone과 Mountain Protocol을 선택했습니다.
하위 서술적 추측 3: 롤업이 L1 시장 점유율을 잠식하다
경험적으로 볼 때 Rollup과 L1 사이에는 실질적인 차이가 없습니다. 이전 주기의 L1 퍼블릭 체인 웨이브가 이번 주기에서 소버린 Rollup 웨이브의 형태로 다시 나타날 수 있습니다. Rollup은 서로 경쟁하지만 직접적으로 경쟁하기도 합니다. L1과 사용자와 자금의 전쟁이 발생합니다. 동시에 Rollup에서 빠르게 성장하는 일부 기본 dapp에는 주목할 가치가 있는 기회가 있습니다. 예를 들어 Manta의 대출 프로젝트 LayerBank는 총 입금액이 3억 달러 이상으로 Radiant의 데이터에 가깝습니다. Arbitrum의 주요 대출 프로젝트.
그러나 많은 롤업의 급속한 발전에 대해 낙관하는 동시에 내러티브 실패의 위험도 고려해야 합니다.
롤업 여름 내러티브 위험
새로운 Rollup의 핵심 과제는 스타트업에서 성장으로의 원활한 전환입니다. 자본 유입을 촉진하기 위해 토큰 에어드랍을 사용하는 것은 상대적으로 간단하지만, 사용자와 자금을 오랫동안 유지하려는 경우 인센티브 문제는 더욱 복잡해집니다. 실제로 이전 주기의 다양한 L1도 이더리움의 선도적인 Defi의 마이그레이션을 장려하기 위해 수억 개의 퍼블릭 체인 인센티브 펀드를 출시하고 Defi가 받은 인센티브를 이전하는 등 비슷한 시도를 했습니다. 이들의 비즈니스 데이터를 바탕으로 이러한 조치는 초기에는 좋은 결과를 얻었지만, 여러 퍼블릭 체인이 유사한 정책을 출시하면서 경쟁에서 인센티브 효과가 점차 감소했습니다.
Arbitrum 및 Optimism과 같은 현재 확립된 롤업조차도 사용자의 활동과 자금을 유지하기를 희망하면서 자체 토큰 보조금을 생태 프로젝트에 분배한 다음 생태 프로젝트를 통해 사용자에게 전달하고 있습니다. Arbitrum의 최근 라운드의 총 인센티브 금액은 7천만 ARB(현재 가치는 1억 4천만 달러 이상)를 초과했습니다.
따라서 우리는 초기 내러티브인 Rollup Summer가 다음에 어떻게 전개될 것인지에 관해 새로운 Rollup의 다음 단계가 무엇인지 계속 지켜봐야 할 것입니다.
