원제: 비트코인 수요 충격
원저자: 제임스 버터필
원자재 세계에서 수요 충격은 예상치 못한 사건으로 인해 필수 원자재나 원자재에 대한 수요가 갑자기 크게 변화하는 것을 의미합니다. 긍정적인 수요 충격은 기술 혁신, 정책 변화 또는 소비자 선호도 변화로 인한 수요 증가로 인해 발생하며 이로 인해 가격이 상승합니다. 21세기 초 중국의 경제 호황과 부동산 개발 가속화로 인해 원자재 수요가 충격을 받아 2000년부터 2008년까지 철강 가격이 793%나 상승했습니다. 금융 위기 이후 경제성장 둔화와 공급 대응에 따른 대규모 생산량 증가로 인해 철강 가격은 향후 10년간 80% 하락했습니다.
우리는 비트코인이 현재 긍정적인 수요 충격을 겪고 있다고 믿습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 14조 달러 이상의 자산을 전통시장에 투자할 수 있는 현물 기반 ETF를 승인한 것은 잘 알려져 있지만, 그 시기와 그에 따른 자금 유입이 불분명하다. 규모. 현재까지 1월 11일 출시된 ETF는 일일 평균 수요가 4,500비트코인(거래일 기준)인 반면, 동시에 새로운 비트코인의 일일 평균 채굴량은 921비트코인에 불과합니다.
새로 채굴된 비트코인의 공급이 수요를 따라가지 못하여 ETF 발행자가 주로 2차 시장에서 소싱해야 했기 때문에 최근 몇 주 동안 비트코인 가격이 엄청나게 상승했습니다. OTC 시장 보유량이 2020년 정점 이후 74% 감소한 데이터에서 이를 확인할 수 있는데, 이는 최근 몇 년 동안의 ETF 수요로 인해 가장 가능성이 높습니다.
미국 ETF는 2005년 처음 출시된 iShares의 첫 번째 금 ETF와 비교하여 첫 두 달 동안 100억 달러의 기록적인 유입을 기록했으며 첫 두 달 동안 순 유입액은 2,880만 달러에 그쳤습니다. 반감기 직전인 2020년 첫 2개월 동안 ETP는 4억 3,600만 달러의 유입을 기록하여 관리 중인 총 자산의 11%를 차지했으며 이는 현재와 매우 유사하며 최근 유입은 명목 가치 기준으로도 11%입니다. 즉, 오늘의 유입량도 2020년의 유입량의 23배입니다.
또한 투자자들이 ETP, 즉 비트코인 자체 보관을 점점 더 많이 활용함에 따라 거래소의 비트코인 보유량이 크게 감소했습니다. 이는 2020년 이후 29% 감소했습니다. 이는 비트코인을 가치 저장소로 보는 관점이 높아지는 것을 반영합니다.
현재 하루 약 4,500비트코인의 수요율로 보면 거래소의 균형을 맞추는 데 573일이 걸리므로 아직 갈 길이 멀다는 것은 분명합니다.
원자재 시장에서 수요 충격이 발생한 후에는 일반적으로 공급 반응이 일어납니다. 시간이 지남에 따라 공급업체는 생산 수준을 새로운 수요 조건에 맞게 조정합니다. 수요에 긍정적인 충격이 가해지는 경우 생산자는 생산 능력을 늘리거나 더 높은 수요를 충족하기 위해 효율성을 높이려고 노력할 수 있습니다. 그러나 비트코인은 210,000블록마다 또는 대략 4년마다 공급을 절반으로 줄이도록 프로그래밍된 고정적이고 불변적인 공급 메커니즘 모델을 가지고 있다는 점에서 상품 시장과 다릅니다.
궁극적으로 시장은 수요와 공급의 교차점에서 새로운 균형을 찾을 것입니다. 이러한 조정 과정은 충격의 크기에 따라 빠르거나 느릴 수 있으며 비트코인 공급의 유연성이 없기 때문에 새로운 균형은 가격 수준에서만 찾을 수 있습니다. 이것이 바로 ETF에 대한 수요와 다가오는 반감기로 인해 문제가 더욱 악화되면서 최근 몇 달 동안 비트코인 가격이 급격히 상승한 이유입니다.
반감기는 잘 알려진 정보이며, 적어도 이론상으로는 이미 가격 기대 모델에 반영되어 있어야 합니다. 2020년 반감기 이후 가격 인상은 반감기 자체보다는 미국의 COVID 부양책의 결과라고 주장할 수 있습니다. 통계적으로 말하면, 우리가 참고할 수 있는 이전 사건 샘플은 3개뿐이므로 결론을 내리는 것은 위험할 수 있으며, 이 기사에서 더 자세한 내용을 제공했습니다. 그러나 해당 이벤트와 관련된 거래량이 많은 경우, 특히 선물 시장 트레이더가 현재 이벤트를 낮게 포지셔닝하고 있는 경우에는 자기실현적 예언으로 변할 수 있습니다.
그럼에도 불구하고, 올해 비트코인 가격을 뒷받침하는 몇 가지 다른 요인이 있으며, 가장 중요하고 긍정적인 발전은 등록 투자 자문사(RIA)가 비트코인 ETF를 고객 포트폴리오에 포함할 수 있도록 허용하는 미국 기반 플랫폼입니다. 그러나 우리는 이러한 유입이 결국 감소하여 가격에 미치는 영향이 줄어들 것이라고 믿습니다. 올해 후반에 이러한 자금이 줄어들기 시작하면 비트코인 가격이 금리 기대치에 다시 맞춰질 것으로 예상됩니다. 연준이 올해 후반에 금리를 인하할 것으로 예상되는 가운데, 이는 비트코인에 대한 추가적인 가격 지원 역할을 할 수 있습니다.
