소개
Pendle은 수익률 생성 토큰에 대한 만기 수익률 거래 시장을 제공하는 것을 목표로 합니다. Pendle은 전통적인 금융시장의 원리분리 개념을 Defi 분야에 도입하여 수익을 창출할 수 있는 토큰을 원금 토큰과 수익 토큰으로 구분하는 동시에 이 두 토큰에 거래 유동성을 제공합니다.
Pendle을 통해 사용자는 자산 활용을 극대화하고 다양한 이점을 얻을 수 있어 DeFi 시장에 새로운 가능성을 가져올 수 있습니다.
프로젝트 기본정보
프로젝트 팀
핵심 팀
TN Lee: 설립자. 그는 Kyber Network의 창립 팀원이자 비즈니스 리더였습니다. 그는 주로 FPGA 맞춤형 반도체를 만들기 위해 Dana Labs를 설립했습니다.
Vu Nguyen: 한때 Digix DAO에서 CTO를 역임했으며 물리적 자산의 토큰화를 위한 RWA 프로젝트를 전문으로 하는 공동 창립자입니다. 그는 TN Lee와 함께 Pendle을 공동 창립했습니다.
Long Vuong Hoang: 엔지니어링 감독관, 싱가포르 국립대학교에서 컴퓨터 과학 학사 학위를 취득했습니다. 2021년 5월 소프트웨어 엔지니어링 인턴으로 Jump Trading에 합류했고, 2021년 1월 스마트 계약 엔지니어로 Pendle에 합류했으며 이후 엔지니어링 부문으로 승진했습니다. 감독자.
Ken Chia: 기관 관계 이사. 그는 Monash University에서 학사 학위를 취득했으며, 말레이시아에서 두 번째로 큰 은행인 CIMB에서 투자 은행 인턴으로 근무한 후 J.P. Morgan에서 민간 투자 은행 부문의 자산 계획 전문가로 근무했습니다. 2018년 Web3에 입사하여 거래소에서 COO로 근무했으며, 2023년 4월 기관 이사로 Pendle에 합류하여 기관 시장(자기 거래 회사, 암호화폐 펀드, DAO/계약 재무, 패밀리 오피스)을 담당했습니다.
자금조달 상황
시드 라운드
2021년 4월 Mechanism Capital, HashKey Capital, Crypto.comCapital, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest FinanceYoubi Capital Sora Ventures, D 1 Ventures, OriginCapital, Bitscale Capital, Fisher가 주도합니다. 8 Capital, Hongbo도 370만 달러 규모의 투자에 참여했습니다.
사모펀드 라운드
2023년 4월 빅신벤처스는 펜들에 대한 투자를 발표했지만 금액은 공개되지 않았다.
2023년 8월 바이낸스 랩스는 펜들에 대한 투자를 발표했지만 금액은 공개되지 않았습니다.
Pendle의 자금 상황으로 볼 때, 시장 최고의 투자 회사들은 Pendle의 전망에 대해 매우 낙관적입니다.
개발력
Pendle 프로젝트는 2020년에 시작되었으며 창립자 Yong Ming Lau가 설립했습니다. 프로젝트 개발의 주요 이벤트는 아래 표에 나와 있습니다.
Pendle 개발의 주요 사건으로 볼 때 Pendle은 꾸준히 발전해 왔으며 프로젝트 운영도 안정적입니다.
작동 모드
Pendle은 수익을 창출하는 토큰을 SY(표준 소득 토큰)로 패키징한 후 SY를 원금과 소득의 두 부분, 즉 PT(원금 토큰)와 YT(소득 토큰)로 나누어 거래용으로 각각 V2 AMM을 맞춤화할 수 있습니다. . 사용자는 할인된 가격, 장단기 수익률, 저위험 고정 수입으로 자산을 구매할 수 있습니다.
Pendle에서 SY의 소유자는 수익과 원금을 분리하여 PT와 YT를 만들기로 결정했습니다. YT는 미래 수익에 대한 권리를 나타내므로 PT의 가격은 원래 채권(ST)의 가격보다 낮습니다. PT의 가치는 실제로 채권 만기가 도래할 때 원금의 회수 가치를 나타냅니다. 시장 참여자들은 만기가 되면 PT 보유자가 PT를 실현할 수 있을 것이라고 기대하기 때문에 PT의 시장 가치는 점차 증가합니다. 기초 자산의 가치(즉, 채권의 원금)와 동일한 가격입니다. 채권의 액면가가 100달러라면 이론적으로 PT 가격은 점차적으로 100달러로 상승해야 합니다. 만기 시 PT 보유자는 채권 원금 미화 100달러에 해당하는 금액으로 PT를 사용할 수 있습니다. 따라서 PT가 처음에는 할인된 가격(예: $95)에 거래되더라도 시간이 지남에 따라 만기가 가까워질수록 그 가치는 점차 증가하여 결국 기초 자산의 전체 가치인 $100로 돌아갑니다. 거래 당사자들 사이에서 사람들은 미래 수익률을 거래하거나 헤징하고 있습니다. YT를 매도한다는 것은 미래 수익률 곡선을 미리 평활화하고 현금화하는 것을 의미하며, YT를 매수하는 것은 미래 수익률에 대해 낙관적이라는 것을 의미합니다. PT를 구매한다는 것은 이 기간 동안 수익률이 낮아질 것이라는 생각으로 할인된 가격에 구매하는 것을 의미합니다.
SY 토큰 분할 다이어그램
수익 토큰화
YT는 기본 수익 토큰으로 생성된 모든 수익에 대한 실시간 액세스를 나타내며, 생성된 수익은 Pendle 대시보드에서 언제든지 수동으로 청구할 수 있습니다. 사용자가 1 YT-stETH를 소유하고 stETH의 연간 평균 수익률이 3.4%인 경우 사용자는 만료 후 0.034 stETH를 축적하게 됩니다. YT는 만료 전을 포함하여 언제든지 거래할 수 있습니다.
펜들 AMM
Pendle 프로젝트에서 SY, PT, YT 간의 상호 교환에는 Pendle의 V2 AMM 사용이 필요하며 이는 Pendle 금융의 핵심이기도 합니다. Pendle의 V2 AMM은 수익 거래를 위해 설계되었으며, AMM 곡선은 시간 경과에 따른 수익을 설명하기 위해 변경되고 만기가 다가올수록 PT의 가격 범위가 좁아집니다. 유동성을 좁고 의미 있는 범위로 집중시킴으로써 PT가 성숙기에 가까워질수록 거래 수익률의 자본 효율성이 높아집니다. 또한 AMM을 사용하면 단일 유동성 풀만 사용하여 PT 및 YT 스왑을 용이하게 할 수 있습니다. PT/SY 풀을 통해 PT는 SY와 직접 거래할 수 있고, YT는 플래시 스왑을 통해 거래할 수도 있습니다. Pendle V2 AMM 설계는 IL(최소 비영구 손실) 문제를 무시할 수 있도록 보장합니다. Pendle의 AMM은 AMM 곡선을 이동하여 시간이 지남에 따라 PT 가격을 기본 가치로 밀어냄으로써 시간 관련 IL(최소 비영구 손실)을 완화하여 PT의 자연스러운 가격 상승을 실현합니다.
Pendle의 AMM 곡선은 수익률 변동이 다양한 토큰에 맞게 맞춤 설정할 수 있습니다. 수익률은 주기적으로 나타나는 경우가 많으며 종종 최고점과 최저점 사이를 오갑니다.
VePendle
VePENDLE은 Pendle의 거버넌스 토큰입니다. VePENDLE을 보유하면 Pendle의 관리 및 투표에 참여하고 Pendle 프로토콜의 수익을 공유할 수 있습니다. VePENDLE 보유자가 받는 소득은 다음과 같습니다.
YT에서 징수된 이자(약 3%)와 만료된 PT 보상(PT가 만료 후 제때에 상환되지 않을 때 발생하는 초과 소득)은 VePENDLE의 기본 APY를 구성합니다.
VePENDLE 유권자는 투표 풀에서 스왑 수수료의 80%를 받을 자격도 있습니다.
VePENDLE을 LP풀에 예치하여 유동성을 공급하면 LP풀에 PENDLE이 보상으로 지급되어 최대 250%까지 수입이 더욱 늘어납니다.
PENDLE을 스테이킹한 후 획득한 VePENDLE은 일정 기간(최대 2년)에 걸쳐 선형적으로 잠금 해제됩니다.
PENDLE 획득 방법: 선택한 PT의 LP 풀에 LST 또는 네이티브 자산 토큰을 입금하여 보상을 받거나, VePENDLE을 LP 풀에 입금하여 유동성을 제공하고 보상을 얻을 수 있습니다.
VePENDLE 작동 원리의 개략도
프로젝트 혜택:
원리금분리의 개념
원리금 소득을 분리하는 Pendle의 메커니즘을 활용하여 사용자는 자신의 상황에 따라 다양한 소득 관리 전략을 보다 유연하게 개발할 수 있습니다.
예를 들어, Ethereum Shanghai 업그레이드 후 약속된 ETH의 비율이 증가하여 약속된 수익률이 감소하는 등 사용자가 연간 수익률이 감소할 것이라고 생각하는 경우 YT 판매를 선택할 수 있습니다. 이는 소득을 미리 현금화하는 것과 같습니다. 1년이 지나면 사용자는 YT 자산을 환매하고 이를 PT 자산과 결합하여 SY 자산으로 교환할 수 있습니다.
사용자가 연간 소득이 증가할 것이라고 생각한다면 YT 자산은 향후 가치가 상승할 것이므로 YT 자산을 구매할 수 있습니다. YT 자산은 수익률을 나타내기 때문에 그 가치는 원금보다 저렴합니다. 예를 들어, 100개의 aUSDC 중 YT 자산의 가치는 5달러입니다. 이는 사용자가 자신의 혜택을 20배 증폭시킬 수 있는 것과 같습니다.
사용자가 수익률이 변하지 않을 것이라고 생각하는 경우 PT 및 YT 자산을 사고 파는 사용자에게 유동성을 제공하기 위해 유동성 풀을 제공할 수 있습니다. 사용자는 원래의 수입을 얻으면서 추가 거래 수수료를 받을 수 있습니다.
자본 효율성 향상
Pendle은 AMM(자동 시장 조성자) 메커니즘을 사용하며, Pendle의 AMM 메커니즘은 소득 시장을 위해 특별히 설계된 프로토콜입니다. 즉, 거래 과정에서 슬리피지가 줄어들고 AMM 곡선은 시간이 지남에 따라 생성된 수익을 반영하기 위해 시간이 지남에 따라 변경됩니다. PT(Pendle Token)가 만료에 가까워짐에 따라 AMM 곡선의 가격 범위가 좁아집니다. PT가 만기에 가까워질수록 가능한 가격 범위는 줄어들고 유동성은 의미 있는 범위 내에 집중됩니다. 이 설계는 자본 효율성을 향상시키고 거래 수익률을 향상시킬 수 있습니다.
더욱 쉬워진 작동 및 선택
Pendle의 경제 모델은 SY, PT 및 YT를 포함하여 복잡하지만 AMM은 PT 및 YT 거래를 위해 특별히 구성되었습니다. 하지만 사용자는 Pendle 제품을 사용할 때 매우 쉽고 간결합니다. SY 발행을 선택한 후 간단히 PT와 YT 수량을 선택하면 되며 PENDLE 스테이킹 페이지를 포함해 42개의 LP 풀도 매우 간단하고 편리합니다. 사용자가 조작할 수 있도록 합니다. 다른 프로젝트에서는 원금과 이자가 일반적으로 stETH 등과 같은 하나의 토큰에 귀속됩니다. 이러한 방식으로 사용자는 향후 스테이킹 수익이 감소할 수 있다고 예상하면서 ETH 보유를 포기할 수 없는 딜레마에 직면하게 됩니다. Pendle을 사용하면 이 문제를 쉽게 해결할 수 있습니다. 원금과 수입을 분리하고 미래 기대에 대한 자신의 판단을 바탕으로 자신만의 전략을 세울 수 있습니다.
프로젝트 모델
비즈니스 모델
Pendle의 경제 모델은 유동성 공급자와 참여 거래자라는 두 가지 역할로 구성됩니다.
유동성 공급자: 유동성 공급자는 Pendle의 중요한 구성 요소이며 AMM 메커니즘은 Pendle 운영의 핵심입니다. 충분한 유동성을 유지해야만 Pendle이 정상적으로 작동할 수 있으며 Pendle에는 SWAP 풀 역할을 하므로 중개 자산이 존재합니다. 유동성 공급자는 YT-SY/PT-SY 토큰 거래 쌍을 제공해야 합니다. 유동성 공급자는 더 많은 유동성 공급자가 유동성을 제공하도록 동기를 부여하기 위해 채굴 풀에서 생성된 스왑 수수료, PENDLE 토큰 보상 및 기본 자산에서 발행한 프로토콜 인센티브를 보상으로 받을 수 있습니다.
참여 트레이더: Pendle 사용자는 PT 및 YT 트레이딩을 통해 할인된 가격으로 자산을 구매하고, 장단기 수익률과 저위험 채권을 구매하여 수익을 얻을 수 있는 참여 트레이더입니다.
Pendle의 주요 수입은 다음과 같습니다.
YT 수수료: Pendle은 YT(수익률 토큰)로 발생한 모든 수익에서 3%의 수수료를 받습니다. 또한 Pendle은 PT를 상환하지 않은 SY의 수익금에서 수수료를 받습니다.
거래 수수료: Pendle은 거래 금액에서 0.1%를 가져갑니다.
토큰 모델
토큰 분배
현재 PENDLE의 총 순환 공급량은 155,807,014.67입니다. 팀의 토큰은 모두 잠금 해제되었습니다(1,375만). 연간 발행량이 2%가 되는 2026년 4월까지 공급량은 매주 1.1%씩 감소합니다.
토큰 권한 부여
Pendle의 토큰 디자인은 Curve의 Ve 모델을 참조하여 토큰에 더 많은 권한을 부여하여 가치를 높입니다.
거버넌스 기능: PENDLE을 스테이킹하여 vePENDLE을 획득함으로써 사용자는 온체인 제안을 시작하고 투표에 참여하여 프로젝트 결정에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.
인센티브 가치: 사용자는 PENDLE을 스테이킹한 후 더 많은 경제적 이익을 얻을 수도 있습니다. Pendle은 모든 YT 수익에서 3%의 수수료를 부과합니다. 이 수수료의 100%는 vePENDLE 보유자에게 할당되며, vePENDLE 유권자 역시 투표 풀에서 이자율 스왑 수수료의 80%를 받을 자격이 있습니다.
토큰 가격 성과
코인게코 통계에 따르면 PENDLE 가격은 2023년 7월 이후 지난 1년간 16배 이상 올랐으며(최저점은 US$0.465, 최고점은 US$7.538), 주요 거래 장소는 다음과 같은 1급 거래소입니다. 바이낸스와 바이비트.
TVL
현재 TVL은 36억 9300만 달러입니다.
펜들 프로토콜 TVL 통계
Pendle의 TVL은 2024년 6월 27일 이후 크게 감소했지만, 총 TVL은 여전히 약 30억 달러로 Defi 분야에서 1위를 차지하고 있습니다.
토큰 서약 비율
Pendle 토큰 서약 데이터 통계
잠긴 펜들 수는 55873398개이며 담보 비율은 36.02%입니다. 담보 수 증가율은 안정적이지만 현재 담보 증가율은 펜들을 디플레이션 상태로 만들기에는 충분하지 않습니다.
토큰 가격에 주요 영향을 미치는 요소
2024년 6월 27일 Blast는 토큰 배포 방식으로 인해 고래 사용자들 사이에서 불만을 불러일으켰습니다. 가장 큰 이유는 Blast가 상위 0.1%의 사용자(약 1,000개 지갑)가 6개월 이내에 선형적으로 Vested될 것이라고 발표했기 때문입니다. 부분 에어드랍. Binance 및 OKEX와 같은 주류 거래소는 Blast 토큰을 상장하지 않아 가격에 대한 시장 기대가 하락했습니다.
블래스트 사건 자체는 펜들과 별 관련이 없지만, 블래스트 사건은 포인트 프로젝트에 대한 시장 참여자들의 신뢰에 직접적인 영향을 미쳤다. 이제 사용자는 포인트 프로젝트에 대한 기대치를 크게 줄였습니다. 포인트 기대치가 감소함에 따라 사용자는 스테이킹 채굴에 참여할 동기가 별로 없습니다. 대부분의 Pendle 사용자는 주로 한 마리의 물고기를 더 많이 먹는 효과를 달성하기를 원하며 순수 거래자는 YT를 사용하여 레버리지 증가 목적을 달성할 수 있으며 SY 공급자는 헤징 목적을 달성할 수 있습니다. 그러나 수익률 기대치와 시장 통화 가격이 하락하면서 YT의 APY도 크게 하락했습니다. 사용자는 더 이상 담보 채굴에 참여하지 않아 Pendle에서 ETH 및 기타 담보를 인출하여 Pendle의 TVL이 4일 만에 거의 50% 하락했습니다. 이는 PENDLE 가격에도 타격을 입혔습니다.
프로젝트 위험
DEX 트랙의 프로젝트로서 Pendle의 가장 큰 위험은 자체 계약의 위험입니다.
스마트 계약 취약성: Solidity가 작성한 스마트 계약에는 코딩 취약성이 있을 수 있습니다.
매개변수 구성 위험: Pendle 계약에는 처리율, 보상 비율 등과 같은 조정 가능한 매개변수가 많이 있습니다. 부적절한 매개변수 설정으로 인해 사용자 경험이 저하되거나 자금 보안 사고가 발생할 수 있습니다.
계약 업그레이드 위험: 요구 사항이 변경됨에 따라 계약은 업그레이드 반복을 거치게 됩니다. 건전한 업그레이드 테스트 및 버전 관리 프로세스가 부족하면 새 버전의 계약이 시스템 안정성을 파괴할 위험이 있을 수 있습니다.
요약하다
Pendle은 기존 금융 시장의 원금과 이자를 암호화폐에 분리하여 암호화폐 자산 보유자가 미래 수익률을 확정하고 미리 수익을 얻을 수 있도록 하여 금리 시장에 더 많은 유동성과 유연성을 제공합니다. 사용자는 유연한 금리 시장 거래에 참여하는 동시에 일부 프로젝트에 대해 포인트를 획득하여 두 마리 이상의 물고기를 먹고 자신의 이익을 극대화하는 효과를 얻을 수도 있습니다. 이 혁신적인 메커니즘은 암호화폐 보유자에게 새로운 수입원을 제공하고 시장에 더 많은 활력과 기회를 제공합니다.
그러나 Pendle은 이 단계에서 Blast 에어드랍 사건으로 인해 큰 영향을 받았습니다. 또한 이 단계의 전반적인 시장 추세는 이상적이지 않아 사용자가 채굴을 위한 스테이킹 옵션을 포기하게 되었고 Pendle의 TVL 및 통화 가격이 하락했습니다. 크게 감소합니다.
전반적으로, Pendle은 금리 시장의 DEX로서 트레이더와 재정 거래 사용자에게 새로운 문을 열어줍니다. 현재 Pendle은 시장 환경의 영향으로 부진한 상황이지만, 향후 시장의 상승 추세가 나타나고 각 토큰의 가격 회복으로 인해 YT의 APY가 상승한다면 Pendle은 여전히 또 다른 폭발적인 시기를 맞이할 것입니다. .
