비트코인 종료 가격부터 시작해 보겠습니다.
최근 Mt.Gox가 비트코인 보상금을 지불하기 시작하고 독일 정부가 비트코인을 자주 판매하면서 비트코인 가격이 한때 US$54,000 아래로 떨어졌고(현재는 US$60,000 이상으로 상승) 일부 비트코인 채굴기의 정지 가격에 도달했습니다. .
조사기관에 따르면 비트코인이 54,000에 도달하면 23W/T 이상의 효율성을 갖춘 ASIC 채굴기만이 수익을 낼 수 있으며, 이를 지원하는 데 어려움을 겪는 채굴기 모델은 5개뿐이다. 즉, 비트코인 가격이 종료 가격 아래로 떨어지면 위험 저항력이 낮은 일부 채굴자들은 손실을 막기 위해 퇴장을 모색할 것입니다. 이러한 채굴자가 그만두면 비트코인을 현금으로 팔고 채굴기를 할인된 가격에 판매하여 비트코인 가격이 더욱 하락하는 현상을 채굴자 항복이라고 합니다.
소위 정지 가격은 실제로 비트코인 채굴기 채굴의 비용 가격입니다. 그러면 이 비용 가격은 어떻게 계산됩니까? 이 질문에 답하기 위해서는 먼저 비트코인의 경제 모델과 PoW 메커니즘을 이해해야 합니다.
비트코인은 총 공급량 2,100만개로 사전 프로그래밍되어 있으며, 약 10분마다 블록이 채굴되어 채굴자에게 다수의 비트코인을 보상합니다. 비트코인 초창기 보상 수는 블록당 50비트코인이었고 이후 210,000블록마다(약 4년마다) 보상이 절반으로 줄었습니다. 가장 최근의 반감기 이벤트는 2024년 4월 23일에 발생했습니다. 하프타임 블록 높이는 다음과 같습니다. 840,000이고 보상은 블록당 3.125 비트코인으로 감소합니다. 블록 보상 외에도 채굴자는 패키지 거래에 대한 처리 수수료를 부과합니다. 각 거래에 대한 처리 수수료는 일반적으로 0.0001 ~ 0.0005 비트코인입니다. 처리 수수료는 시장에서 규제됩니다. 사용자가 비트코인을 사용하여 돈을 이체할수록 채굴자는 더 바쁘게 됩니다. 거래 수수료가 너무 낮게 설정되면 채굴자는 거래를 무시하게 됩니다.
비트코인 네트워크에서 거래가 발생하면 이러한 거래는 멤풀에 배치됩니다. 그런 다음 광부는 mempool에서 일련의 트랜잭션을 선택하고 새 블록을 형성하려고 시도합니다. 이를 위해 채굴자는 난수에서 특정 값을 찾아 이 특정 값을 블록 데이터와 결합하여 네트워크의 난이도 목표를 충족하는 해시 값을 생성해야 합니다. 이 프로세스를 누구든지 충족하는 해시 값을 계산하는 것입니다. 조건이 먼저 회계권을 획득하게 됩니다. 즉, 채굴이 성공하게 됩니다. 난이도 목표는 2016블록마다(약 2주마다) 조정되는 동적 값으로, 비트코인의 평균 블록 시간은 약 10분으로 유지됩니다. 따라서 전체 네트워크의 컴퓨팅 성능이 커질수록 난이도 목표도 커집니다.
위에서 언급한 컴퓨팅 파워는 비트코인 채굴기의 채굴 능력, 즉 초당 얼마나 많은 해시 충돌을 할 수 있는지를 나타냅니다. 현재 컴퓨팅 파워의 단위는 일반적으로 TH/s, 즉 초당 10^12 해시입니다. 네트워크 컴퓨팅 성능은 약 630EH/s로, 이는 초당 6.310^20개의 해시이므로 이론적으로 각 컴퓨팅 성능 T는 하루에 810^(-7)개의 비트코인을 채굴할 수 있습니다. 채굴자의 경우 채굴기 구입, 광산 운영 및 관리 비용 외에 기타 비용은 주로 채굴을 위한 전기 비용입니다. Antminer S 19 pro 채굴기를 예로 들면 정격 컴퓨팅 성능은 110T이며 정격은 110T입니다. 전력 소비는 3250W입니다. 계산할 수 있습니다. 컴퓨팅 파워 1T당 일일 전력 소비량은 0.709kW이며, 전기 요금은 국가와 지역에 따라 크게 다릅니다. 0.055u/kw를 기준으로 계산하면 비트코인 1개당 비용은 약 미국 달러입니다. $50,000. 아래 그림은 F 2 Pool의 비트코인 채굴 데이터를 보여주며, 이는 기본적으로 저자의 추정과 일치합니다.
위의 전제는 전체 네트워크의 컴퓨팅 파워가 630EH/s라는 사실을 기반으로 하며, 일단 채굴자 항복이 발생하면 전체 네트워크의 컴퓨팅 파워가 감소하고 비트코인 1개를 채굴하는 비용도 감소합니다. 마찬가지로, 비트코인 가격이 상승하고 채굴자들이 수익성을 갖게 되면 전체 네트워크의 컴퓨팅 파워가 증가하고 비트코인 1개를 채굴하는 비용도 증가하게 됩니다.
따라서 비트코인의 “정지 가격”은 실제로 시장 규제와 채굴자들의 게임의 결과이며, 이 모든 것은 비트코인의 간단하고 효과적인 경제 모델을 기반으로 합니다.
PoS 하의 경제 모델
비트코인으로 대표되는 PoW 퍼블릭 체인의 경제 모델에서는 채굴자가 가장 중요한 참여자이지만, PoS 퍼블릭 체인(이더리움, 솔라나 등)에서는 채굴자의 역할이 없기 때문에 그들의 경제 모델은 어떤가요?
우선, PoS 메커니즘과 PoW 메커니즘의 가장 큰 차이점은 PoS에서는 합의 블록 생성에 참여하는 노드가 일반적으로 스테이킹을 통해 구현되는 액세스 메커니즘을 갖는다는 것입니다. 이 메커니즘에서 노드는 네트워크 합의에 참여할 자격을 얻기 위해 특정 수의 플랫폼 토큰을 약속해야 하며 동시에 플랫폼은 이러한 노드에 블록 보상으로 플랫폼 토큰을 발행하여 네트워크 안정성에 기여하도록 장려합니다. PoS에서는 스테이킹을 통해 네트워크 합의에 참여하는 노드를 일반적으로 검증인이라고 합니다.
둘째, 플랫폼 토큰이 무기한 발행되는 경우(이더리움, 솔라나 등) 플랫폼 토큰의 인플레이션도 고려해야 합니다. 플랫폼 토큰의 추가 발행은 일반적으로 검증인 블록 보상으로 실현되며, 파기는 일반적으로 프로젝트 당사자의 금고로 인출, 프로토콜 내에서 소각 등 거래 수수료 형태의 유동적 회수입니다. 추가 발행과 재활용 사이의 균형이 이루어져 일정 기간 동안 인플레이션이나 디플레이션을 허용하되 장기적인 인플레이션이나 디플레이션은 허용하지 않는 것이 경제 안정을 유지하는 데 필요합니다.
마지막으로 플랫폼 토큰의 기능이 있습니다. 거래 수수료로만 사용할 수 있는 비트코인과 달리 PoS 플랫폼 토큰은 약속된 블록 보상이 있기 때문에 이자 획득 기능을 갖습니다. 따라서 일부 플랫폼에서는 위임된 약속 디자인도 있습니다. 시장에서 플랫폼 토큰의 유통을 줄이는 것도 경제적 안정성을 유지할 수 있습니다. 우리가 흔히 유동성 스테이킹이라고 부르는 것은 일반적으로 위탁 스테이킹을 기반으로 설계된 제3자 프로토콜입니다. APR은 약속된 블록 보상(및 MEV)에서 비롯됩니다.
이더 리움
이더리움 네트워크의 초기 공급량은 7,200만개였으며, 그 중 6,000만개는 2014년 7월과 8월에 진행된 크라우드 펀딩 캠페인을 통해 ETH를 구매한 사람들에게 할당되었으며(평균 판매 가격은 코인당 약 US$0.3이었습니다), 나머지 1,200만개는 2015년 네트워크가 출시되었을 때 절반은 프로토콜의 초기 기여자 83명에게 주어졌고 나머지 절반은 이더리움 재단을 위해 예약되었습니다. 현재 이더리움 네트워크의 총 공급량은 약 1억 2천만 개입니다.
2022년 9월 이더리움은 PoW에서 PoS(The Merge)로 전환하고 비콘 체인을 출시했습니다. 이더리움 네트워크의 인플레이션 설계는 이 경계를 기반으로 하며 두 단계로 나뉩니다. 이더리움이 PoS로 전환되기 전에는 매년 약 484만 ETH가 발행되며, 이더리움이 PoS로 전환된 후 약 4%의 인플레이션 비율이 발생합니다. 매년 301 ETH가 발행되며, 인플레이션율은 약 2.5%입니다. 실제로 이더리움이 POS로 전환된 이후, EIP-1559에서는 각 거래가 네트워크의 기본 수수료로 ETH의 일부를 소각한다고 규정하고 있기 때문에 ETH는 평균 1.4%의 디플레이션율로 대부분의 경우 디플레이션을 겪어왔습니다.
이더리움 네트워크에서 노드가 비콘 체인의 검증자가 되려면 32 ETH를 약속해야 합니다. 32 ETH를 초과해도 네트워크에서 검증자의 비중이 증가하지 않습니다. 비콘 체인의 각 기간(에포크)에는 32개의 시간 슬롯(슬롯)이 있습니다. 각 시간 슬롯은 약 12초이며 블록을 생성합니다. 이더리움은 기간별로 보상을 발행하며, 그 금액은 기본 보상에서 계산됩니다. 기본 보상은 각 기간에 가장 좋은 조건에서 각 검증인의 평균 보상을 나타내며, 블록 제안자는 기본 보상의 1/8을 가져갈 수 있습니다. , 기타 보상은 투표자(투표가 다른 검증인의 대다수와 일치하는 경우) 및 동기화 위원회 참가자에게 분배됩니다. 보상 분배는 검증인의 유효한 잔액 및 총 활성 검증인 수와 관련됩니다. 검증인 보상에 대한 자세한 내용을 보려면 독자는 Ethereum 프로토콜의 가장 복잡한 설계 중 하나이기도 한 Ethereum의 Gaper 합의에 대해 스스로 배울 수 있습니다.
이더리움 스테이킹에는 최소 32 ETH가 필요하므로 스테이킹을 위해 다른 검증인에게 ETH를 위탁하는 것은 지원되지 않으며, 약속된 ETH에 대한 잠금 해제 기간은 여전히 27시간입니다. 이러한 규칙은 스테이커에게 특정 장애물을 야기합니다. 따라서 사용자에게 보다 편리한 스테이킹 환경을 제공하기 위해 Liquid Stake Token(LST) 프로토콜이 시장에 도입되었습니다. 원칙은 ETH를 함께 모아서 최소 요구 사항인 32 ETH를 우회하는 것입니다. 각 사용자는 자신의 검증인을 운영할 필요가 없습니다. 서약 풀은 해당 작업을 처리하고 사용자에게 참여할 수 있는 해당 서약 인증서도 제공합니다. 응용 프로그램은 자금 활용도를 향상시킵니다.
이더리움 유동성 스테이킹 분야의 업계 선두주자인 Lido가 출시한 stETH는 이더리움 LST 트랙에서 대부분의 시장 점유율을 차지했습니다. Lido를 사용하면 일반 사용자가 Lido 플랫폼을 통해 원하는 만큼의 ETH를 약속할 수 있습니다. 약속한 ETH는 stETH가 되며 언제든지 ETH로 교환할 수 있어 네이티브 스테이킹의 문제점을 해결합니다. 현재 이더리움 네트워크에서 약속된 ETH는 3,254만 개로 전체 공급량의 27%를 차지하며, 그 중 Lido가 980만 개를 기여했고, stETH는 약속된 ETH의 30%를 차지합니다.
솔라나
솔라나 네트워크의 초기 공급량은 5억 개이며, 그 중 38%는 커뮤니티 예비금으로, 12.5%는 팀원에게, 12.5%는 솔라나 재단에, 나머지 37%는 투자자들에게 주어집니다. 현재 솔라나 네트워크의 총 공급량은 약 5억 8천만 개, 유통량은 4억 6천만 개, 유통율은 약 80%입니다. SOL의 나머지 20%는 투자자와 팀의 손에 잠겨 있으며, 가장 중요한 잠금 해제는 2025년 3월에 약 4,500만 SOL이 발생합니다.
솔라나의 초기 인플레이션율은 8%, 연간 감소율은 -15%, 장기 인플레이션율은 1.5%입니다.
솔라나 네트워크는 검증인에게 최소 지분 금액을 요구하지 않지만, 검증인의 투표권과 스테이킹 보상은 지분 금액에 비례하여 분배됩니다. 솔라나 네트워크는 위임 스테이킹을 지원하며, 사용자는 자신의 SOL을 기존 검증자에게 약속하여 수익금을 공유합니다. 스테이킹을 위임한다는 것은 SOL을 검증인에게 위임하는 것을 의미하지 않으며, SOL은 사용자의 지갑에 남아 있어 보유하는 것만큼 안전합니다. 현재 검증 노드는 1,500개이며, 평균 APR은 7% 정도입니다.
검증인은 거래를 검증하고 블록을 제안하는 작업을 수행합니다. 검증인이 정확하고 성공적인 투표를 제출할 때마다(이는 거래 자체이며 검증인은 거래 수수료를 지불합니다) 블록을 제안하는 데 추가 비용이 들지 않습니다. 포인트, 블록 보상에는 블록에 포함된 거래 수수료만 포함되며, 수수료 중 50%만 블록 보상으로 검증자에게 흐르고 나머지 50%는 소각됩니다. 특정 기간 동안 검증인은 이러한 포인트를 축적하고 기간이 끝날 때 특정 비율의 SOL 보상을 상환할 수 있습니다. 보상에 대한 포인트의 상환은 자산 가중치, 즉 검증자의 몫으로 계산됩니다. 총 포인트(모든 검증인) 해당 SOL은 포인트 합계의 백분율로 획득됩니다.
현재 솔라나 네트워크의 LST 상황은 이더리움의 상황과 크게 다릅니다. 솔라나 네트워크에서 유통되는 SOL의 담보 비율은 80%를 넘어 이더리움의 27%보다 훨씬 높습니다. 그러나 LST는 약속된 공급량의 6%만을 차지합니다(이더리움의 경우 40% 이상). 주된 이유는 Solana 네트워크가 기본적으로 위임 스테이킹을 지원하고 DeFi 프로토콜 생태계가 아직 초기 단계에 있기 때문입니다. Lido 및 유사 제품이 이더리움에서 해결하려고 하는 문제는 Solana에는 존재하지 않습니다. Jito는 Solana 네트워크 LST의 리더입니다. Jito는 MEV(Jito-Solana Validator Client)를 지원하는 검증자 노드에 사용자의 SOL을 맡겨 JitoSOL이 되며, MEV 수익은 스테이커에게 추가 수익으로 분배됩니다. 따라서 Jito 플랫폼의 APR은 위탁 담보보다 높으며 현재 JitoSOL은 담보 SOL의 3%를 차지합니다.
요약하다
경제 모델은 장기적인 운영을 목표로 하는 블록체인의 가장 중요한 설계입니다. 비트코인으로 대표되는 PoW 퍼블릭 체인의 간단하고 효과적인 경제 모델에 비해, 이더리움과 솔라나로 대표되는 PoS 퍼블릭 체인의 경제 모델 설계는 일반적으로 매우 복잡합니다. 즉, 스테이킹 메커니즘, 인센티브 메커니즘, 인플레이션 매개변수를 고려해야 합니다. 토큰 기능.
새로운 퍼블릭 체인의 경제 모델로 볼 때 대부분 PoW 합의 메커니즘 대신 PoS를 채택합니다. 그 이유는 PoS가 에너지를 더 절약할 뿐만 아니라 처리량과 거래 확인 시간도 더 좋고 더 많은 데이터를 처리할 수 있기 때문입니다. 다중 트랜잭션, 성능은 블록체인이 대규모 채택을 향해 나아가는 초석입니다.
동일한 비용으로 PoS는 더욱 안전하고 공격으로부터 복구하기가 더 쉽습니다. 검증인은 이해관계자이기 때문에 정직한 검증인은 보상을 받고 사악한 검증인은 처벌됩니다. 물론 가장 큰 이해관계자가 가장 많은 보상을 받게 되며 이는 또한 부의 집중 문제를 일으킬 것입니다.
