원저자 : YBB캐피털 연구원 Ac-Core
TLDR
모듈식 대출의 본질은 크로스체인과 집합뿐 아니라 둘 다 모듈식 대출에서 중요한 역할을 합니다.
모듈식 대출은 기본 계층에서 제공하는 보안, 합의 및 데이터 가용성을 활용하며 주로 실행 계층과 애플리케이션 계층의 기능적 모듈화에 중점을 둡니다.
모듈식 대출은 프로세스를 담보 관리, 이자율 계산, 위험 평가, 청산 메커니즘 등 여러 개의 독립적인 모듈로 분해하고 표준화된 인터페이스를 통해 각 모듈과 통신합니다.
현재 모듈형 DeFi 프로토콜의 특징은 OP Stack의 원클릭 체인 발행 논리와 유사합니다. 배포는 새로운 금융 상품 및 서비스를 만들기 위해 자체 프로토콜을 기반으로 모듈 조합을 설정해야 합니다.
1. 모듈화의 기원
모듈형 블록체인의 개념은 두 개의 백서에서 유래되었습니다. 2018년 무스타파 알바산(Mustafa Albasan)과 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)은 라이트 클라이언트가 풀 노드로부터 사기 증명을 수신하고 검증할 수 있는 시스템을 제안한 데이터 가용성 샘플링 및 사기 증명이라는 논문을 공동 집필했으며, 데이터 가용성 샘플링 프로토콜을 설계하여 데이터 가용성 샘플링 프로토콜을 설계했습니다. 온체인 용량과 보안 간의 균형을 통해 보안과 분산화를 희생하지 않고 블록체인 확장성 문제를 해결합니다.
그러다가 2019년 무스타파 알바산(Mustafa Albasan)은 거래 실행 및 검증에 대한 책임을 지지 않고 거래 데이터의 가용성을 주문하고 보장하기 위해 블록체인을 사용하는 Lazy Ledger 백서에 새로운 아키텍처를 자세히 설명했습니다. 이 새로운 아키텍처는 기존 블록체인 시스템의 확장성 문제를 해결하기 위해 설계되었으며 당시에는 스마트 계약 클라이언트로 알려졌습니다. 스마트 계약 실행은 최초의 모듈형 데이터 가용성 계층 프로젝트인 Celestia의 프로토타입인 또 다른 실행 계층을 통해 이 클라이언트에서 발생합니다.
롤업 기술의 출현으로 이 아이디어는 오프체인에서 스마트 계약을 실행하고 결과를 클라이언트의 실행 계층에 증거로 업로드하는 것이 더욱 구체화되었습니다. 블록체인 아키텍처와 새로운 확장 기술을 재고함으로써 Celestia는 모듈형 블록체인이라는 새로운 패러다임을 탄생시키고 정의했습니다.
2. 모듈형 블록체인의 등장
모듈형 블록체인은 블록체인 분야의 불가능한 삼각형 문제를 분리와 재구성을 통해 해결하는 것을 목표로 합니다. 간단히 말하면, 단일 체인의 주요 기능은 여러 레이어로 분해되며, 각 레이어는 확장성을 달성하기 위해 특정 기능을 구현하는 데 중점을 둡니다. 일반적으로 모노머 사슬의 기본 기능은 다음과 같은 4가지 기능층으로 나눌 수 있습니다.
데이터 가용성 계층: 데이터 저장, 전송 및 검증 기능을 포함하여 네트워크의 데이터에 액세스하고 검증할 수 있도록 보장하여 블록체인 네트워크의 투명성과 신뢰를 보장하는 역할을 합니다. 현재 대표적인 DA 프로젝트로는 Celestia, Avail, EigenDA 등이 있습니다. Ethereum 및 Solana와 같은 단일 퍼블릭 체인도 DA 요구 사항을 충족할 수 있습니다. (비트코인은 비튜링 완전성으로 인해 전통적인 Rollup에 대한 좋은 검증 솔루션이 없지만 개발은 확장 능력이 빠르게 발전하고 있습니다)
합의 레이어(Consensus Layer): 네트워크에서 데이터와 트랜잭션의 일관성을 달성하기 위해 노드 간의 합의를 담당합니다. PoW나 PoS 등의 합의 알고리즘을 통해 거래가 검증되고 새로운 블록이 생성됩니다. 대부분의 DA 프로젝트에는 자체 합의 레이어도 필요합니다. 이는 일반적으로 운영 하드웨어 요구 사항이 낮고 검증이 간단한 라이트 노드로 설계됩니다.
실행 계층: 트랜잭션 확인, 실행 및 상태 업데이트를 포함하여 트랜잭션 처리 및 스마트 계약 실행을 담당합니다. 레이어 2 프로젝트(예: Arbitrum, Optimism, ZKsync)는 실행 레이어 기능만 있는 모듈형 블록체인으로, 메인 체인을 통해 거래의 정확성을 확인하고 메인 체인의 보안을 상속합니다.
정산 계층: 거래의 최종 정산을 완료하고 자산 이전 및 기록이 블록체인에 영구적으로 저장되도록 하는 역할을 담당합니다. 모듈식 결제 계층의 주요 기능은 Rollup 유효성 인증서 및 상태 데이터를 확인하는 것입니다. 잘 알려진 프로젝트에는 Dymension, Cevmos 등이 있습니다.
초기 역사에서 라이트닝 네트워크 및 사이드체인과 같은 비트코인을 둘러싼 이니셔티브는 모듈화 개척자로 볼 수 있습니다. 그러나 비트코인이 Turing-complete가 아니라는 사실로 인해 이러한 확장 계획은 진행 속도가 느리고 다양한 결함이 있어 널리 채택되지 않았습니다. 전통적인 블록체인은 기본 프레임워크를 재구성하여 삼중 역설을 해결하려고 시도하지만 효과는 제한적입니다. 이 문제를 해결하기 위해 Vitalik Buterin은 Rollup에 대한 개선안을 제안했습니다. 사기 증명과 영지식 증명이 성숙해짐에 따라 이더리움에 실행 계층을 구축하기 위해 레고 스타일의 구축 방법을 사용하는 것이 점차 현실화되었으며 이더리움도 롤업 업그레이드를 중심으로 계층화된 확장 경로로 종말을 결정했습니다. Rollup을 핵심으로 하는 업그레이드 방식은 기존 확장 솔루션을 뛰어넘어 퍼블릭 체인 확장을 위한 궁극적인 솔루션이 될 것으로 예상됩니다.
3. 모듈화의 진화 - 모듈형 대출
이미지 출처: 범례 수량화
DeFi 모듈형 대출은 기본 레이어에서 제공하는 보안, 합의 및 데이터 가용성을 활용하며 주로 실행 레이어와 애플리케이션 레이어의 기능적 모듈화에 중점을 두고 이러한 기능 모듈을 블록체인에서 실행합니다. 주요 모듈 부분은 다음과 같습니다: 담보의 안전과 규정 준수를 보장하기 위해 사용자의 담보를 저장, 관리 및 처리하는 담보 관리 모듈, 시장 공급에 따라 대출 이자율을 동적으로 조정하는 이자율 계산 모듈; 수요, 사용자 신용 점수 등 요소, 차용인의 신용 위험을 평가하고 대출 요청 승인 여부와 차용인이 청산 프로세스를 시작하는 청산 메커니즘 모듈을 결정합니다. 플랫폼과 다른 사용자의 이익을 보호하기 위해 제때에 상환할 수 없습니다.
모듈식 대출 시스템은 모듈 간 상호 작용 및 검증을 위해 데이터 가용성 계층에서 필요한 모든 거래 및 계약 데이터를 가져와야 합니다. 모든 모듈의 상태 변화가 안전하고 일관되게 이루어지도록 하기 위해서는 각 모듈의 작동 결과를 합의 레이어를 통해 확인하고 기록해야 합니다. 모듈형 대출 로직의 대부분은 실행 계층에서 실행되며, 각 모듈의 기능은 스마트 계약을 통해 구현됩니다. 대출 거래의 최종 결제 및 청산은 결제 레이어에 의존하여 대출 및 청산 거래의 최종성을 보장합니다.
3.1 핵심 개념
모듈식 설계: 대출 프로세스를 담보 관리, 이자율 계산, 위험 평가 및 청산 메커니즘과 같은 여러 독립 모듈로 분해합니다. 각 모듈은 독립적으로 개발, 테스트 및 배포될 수 있습니다.
상호 운용성: 각 모듈은 표준화된 인터페이스를 통해 통신하므로 다양한 모듈을 쉽게 결합할 수 있고 일부 모듈은 플랫폼 전반에서 사용할 수도 있습니다.
업그레이드 가능성: 각 모듈은 독립적이므로 전체 시스템의 작동에 영향을 주지 않고 모듈을 독립적으로 업그레이드할 수 있습니다. 이러한 특성을 통해 시스템은 시장 변화와 기술 발전에 신속하게 대응할 수 있습니다.
안전: 모듈식 설계로 위험을 격리합니다. 예를 들어, 특정 모듈에 보안 취약점이 발생하면 전체 시스템에 영향을 주지 않고 해당 모듈만 수정하면 된다.
3.2 주요 구성 요소
담보 관리 모듈: 사용자 담보의 안전과 규정 준수를 보장하기 위해 담보 입출금 및 관리를 처리합니다.
이자율 계산 모듈: 시장 수요와 공급, 차용인의 신용 점수 및 기타 요소를 기반으로 대출 이자율을 동적으로 조정합니다.
위험 평가 모듈: 차용인의 위험을 평가하고 차용 요청 승인 여부와 필요한 담보 금액을 결정합니다.
청산 메커니즘 모듈: 차용인이 제때에 상환할 수 없는 경우 차용 플랫폼 자금의 안전을 보장하기 위해 청산 절차가 시작됩니다.
3.3 장점
유연성: 다양한 대출 요구 사항을 충족하기 위해 필요에 따라 다양한 모듈을 결합할 수 있습니다.
효율성: 각 모듈의 성능을 최적화하여 전체 시스템의 효율성을 향상시킵니다.
혁신: 개발자가 특정 문제에 대해 혁신하고 기능을 향상시키기 위해 새로운 모듈을 출시할 수 있도록 합니다.
투명성: 모듈식 시스템은 더욱 투명하며 각 모듈의 운영 논리와 상태를 독립적으로 감사하고 확인할 수 있습니다.
3.4 모듈형 대출에서 크로스체인과 집합의 역할
이미지 출처: 크로스체인 브리지 설명
모듈식 대출의 본질은 크로스체인과 집합에만 있는 것이 아닙니다. 비록 이 두 가지가 모듈식 대출에서 중요한 역할을 하지만요. 모듈형 대출의 핵심 개념은 대출 과정에서 다양한 기능을 모듈화하여 시스템의 유연성, 확장성, 보안성 및 혁신성을 향상시키는 것입니다. 크로스체인 및 집합은 모듈식 대출이 핵심 개념을 실현하는 방법의 일부이지만, 이것이 그것의 전부 또는 전부는 아닙니다.
상호 운용성:
크로스체인 기술: 서로 다른 블록체인의 자산과 기능 모듈이 상호 운용될 수 있도록 합니다. 이는 사용자가 서로 다른 블록체인 간에 자산을 전송하고 다양한 분산 애플리케이션(dApp)을 활용할 수 있게 해주기 때문에 모듈식 대출에 매우 중요합니다.
다중 체인 지원: 다중 블록체인을 지원함으로써 대출 플랫폼은 유용성과 유연성을 향상시켜 더 많은 사용자와 자산을 유치할 수 있습니다.
집합:
집계 프로토콜: 여러 대출 프로토콜과 유동성 풀을 집계하여 통합 인터페이스와 더 나은 사용자 경험을 제공합니다. 예를 들어, 사용자는 집계 플랫폼을 통해 여러 대출 시장에 접근하여 최고의 대출 금리를 얻을 수 있습니다.
유동성 집계: 여러 유동성 소스를 집계하여 자본 활용 효율성과 시장 유동성을 향상합니다.
3.5 모듈식 대출의 기타 주요 측면
모듈형 디자인:
기능적 모듈화: 대출 프로세스를 독립적인 기능 모듈(예: 담보 관리, 이자율 계산, 위험 평가, 청산 메커니즘)로 분해하고 각 모듈을 독립적으로 개발, 배포 및 업그레이드할 수 있습니다.
표준화된 인터페이스: 각 모듈은 표준화된 인터페이스를 통해 통신하여 모듈 간의 호환성과 상호 운용성을 보장합니다.
보안 및 위험 관리:
위험 격리: 모듈식 설계는 특정 모듈에서 문제가 발생하더라도 전체 시스템에 영향을 미치지 않습니다.
보안 감사: 각 모듈을 독립적으로 감사하여 전체 시스템의 보안을 향상시킬 수 있습니다.
유연성과 확장성:
유연한 조합: 사용자와 개발자는 다양한 대출 요구 사항에 적응하기 위해 필요에 따라 다양한 모듈을 유연하게 결합할 수 있습니다.
확장성: 전체 시스템을 재구축하지 않고도 모듈을 추가하거나 교체하여 시스템 기능과 성능을 확장할 수 있습니다.
요즘에는 Aave,Compound, MakerDAO와 같은 일부 기존 DeFi 플랫폼도 모듈식 설계 개념을 채택하기 시작했습니다. 예를 들어, MakerDAO는 덜 중앙화된 SubDAO 모델을 향해 발전하고 있습니다. Aave의 프로토콜은 차용, 담보 관리 및 청산과 같은 기능을 각각 처리하는 여러 스마트 계약으로 구성됩니다. 개발자와 사용자는 필요에 따라 이러한 계약을 결합하거나 플랫폼 기능을 확장하기 위해 새로운 계약을 개발할 수도 있습니다.
4. 모듈형 대출 프로젝트
4.1 모르포 연구소
Morpho Labs의 목표는 분산형 대출 시장의 효율성과 사용자 경험을 개선하고 기술 혁신과 최적화를 통해 DeFi 생태계의 발전을 촉진하는 것입니다. 모듈식 설계와 원활한 거래 메커니즘을 통해 Morpho Labs는 DeFi 대출의 효율성과 상호 운용성을 향상시키는 Morpho Blue 및 Meta Morpho와 같은 혁신을 통해 분산형 금융 분야에 더 많은 사용자와 자금을 유치하기를 희망합니다.
이미지 출처: Morpho Labs 공식
모르포 블루
Morpho Blue는 Ethereum 가상 머신에 암호화 자산(ERC 20 및 ERC 4626 토큰)을 배포할 수 있도록 하는 Morpho Labs에서 제공하는 대출 프로토콜의 고급 버전으로, 배포 및 독립적 대출 시장을 최소화하여 대출자, 차용자 제공을 목표로 합니다. 이중 라이센스(BUSL-1.1 및 GPL v2)인 사람과 애플리케이션을 위한 무신뢰 기본 레이어를 제공하며, 일단 배포되면 Ethereum 블록체인(1), 기본 기능 및 구성 요소의 존재를 전제로 영구적으로 실행됩니다.
담보: 자산을 빌리는 사용자는 프로토콜에서 지원하는 암호화폐 자산 담보를 제공해야 합니다.
청산된 대출 가치(LLTV): 이 계약은 빌린 자산에 대한 담보의 최소 가치를 지정합니다. 예를 들어, 비율이 90%인 경우 차용 자산 가치는 담보 가치의 90%를 초과할 수 없으며, 그렇지 않으면 포지션이 청산됩니다.
차용: 사용자는 프로토콜과 상호 작용하여 차용 프로세스를 시작합니다. 그들은 빌리고 싶은 자산의 양을 지정하고 필요한 담보를 제공합니다.
이자율: 빌린 금액에 대해 차용인이 지불하는 이자를 말합니다. 지급되는 이자 금액은 계약에서 사용하는 이자율 모델을 기준으로 합니다. 이자는 시간이 지남에 따라 발생하며 차용인이 대출금을 상환할 때 지급됩니다.
상환: 차용인은 빌린 자산과 발생한 이자를 반환하여 언제든지 대출금을 상환할 수 있습니다. 체인상에서 상환이 확인되면 차용인은 스마트 계약에서 담보를 검색할 수 있습니다.
청산 메커니즘: 채무 불이행 위험을 줄이기 위해 계약에는 청산 메커니즘이 포함됩니다. 차입된 자산의 가치가 LLTV(시장 변동 또는 발생 이자로 인해)를 초과한다고 가정합니다. 대출금과 미결제 이자를 상환하기 위해 포지션의 일부 또는 전부가 청산될 수 있습니다.
대출: 사용자는 프로토콜과 상호 작용하여 대출 프로세스를 시작합니다. 그들은 해당 자산을 스마트 계약으로 빌려주고 이전할 자산의 양을 지정합니다.
인출: 대출 기관은 시장에 충분한 유동성이 있는 경우 언제든지 대출 자산과 발생한 이자를 인출할 수 있습니다.
Morpho Blue의 특징은 무허가 거래 시장을 생성하는 능력으로, 사용자가 대출 자산, 모기지 자산, 청산된 대출 가치(LLTV), 오라클 및 금리 모델(IRM)로 구성된 독립적인 시장을 생성할 수 있도록 합니다. 각 매개변수는 시장 생성 시 선택되며 영구적이고 변경이 불가능합니다. LLTV 및 이자율 모델은 Morpho 경영진이 승인한 다양한 옵션 중에서 선택해야 합니다.
메타 모르포
Meta Morpho는 다양한 DeFi 플랫폼과 프로토콜 간의 원활한 통합과 상호 운용성을 위해 Morpho Blue 위에 Meta Morpho Vault(대출 금고)를 생성하기 위한 독립적인 메타 프로토콜입니다. 주요 기능은 다음과 같습니다.
크로스 플랫폼 통합: Meta Morpho를 통해 사용자는 다양한 DeFi 프로토콜 간에 자산과 전략을 원활하게 전송할 수 있습니다.
향상된 상호 운용성: 표준화된 인터페이스와 프로토콜을 통해 Meta Morpho는 더 나은 상호 운용성을 제공하여 다양한 DeFi 프로토콜 간의 협업을 더욱 원활하게 만듭니다.
자동화된 관리: 스마트 계약 및 자동화 도구를 통해 자산 관리 및 전략 실행을 더욱 효율적이고 안정적으로 수행할 수 있습니다.
유동성 집계: 다양한 플랫폼의 유동성을 집계하면 전체 시장 유동성과 효율성이 향상됩니다.
4.2 오일러 금융
출처: 오일러 파이낸스(Euler Finance) 공식
2024년 2월 22일 뉴스에 따르면 대출 프로토콜 Euler Finance는 v2 버전을 다시 시작하고 출시할 것이라고 발표했습니다. 이 버전은 프로토콜의 유연성과 기능성을 향상시키도록 설계된 EVK(Euler Vault Kit) 및 EVC(Ethereum Vault Connector)를 주로 포함하는 모듈식 대출 플랫폼입니다(2).
오일러 볼트 키트(EVK)
EVK는 사용자가 맞춤형 볼트 시스템을 생성하고 관리할 수 있는 툴킷입니다. EVK를 통해 사용자는 자산을 볼트에 저장하고 필요에 따라 다양한 전략과 규칙을 설정할 수 있습니다. 그리고 EVK와 EVC는 서로 통합되어 개발자가 ERC-4626 볼트를 자유롭게 구축할 수 있습니다. EVK의 주요 기능은 다음과 같습니다.
맞춤형 전략: 사용자는 자신의 필요와 위험 선호도에 따라 다양한 전략을 설정할 수 있습니다. 예를 들어 특정 대출 금리 및 청산 규칙을 설정할 수 있습니다.
다중 자산 지원: EVK는 다중 자산을 지원하고 볼트에 다양한 유형의 암호화 자산을 저장할 수 있습니다.
유연한 관리: 사용자는 시장 변화와 개인 요구에 맞춰 볼트 설정을 유연하게 관리하고 조정할 수 있습니다.
보안: EVK는 스마트 계약과 분산 기술을 통해 사용자 자산의 안전을 보장하기 위해 높은 수준의 보안을 제공합니다.
EVC(이더리움 볼트 커넥터)
Ethereum에서 EVK를 연결하도록 설계된 도구입니다. EVC를 사용하면 사용자는 서로 다른 DeFi 프로토콜 간에 자산과 전략을 원활하게 전송할 수 있으며, ERC-4626 볼트와 기타 스마트 계약 간의 원활한 통합을 촉진하기 위해 다른 볼트의 담보 역할을 할 수 있는 강력한 권한을 볼트에 제공합니다. EVC의 몇 가지 주요 기능은 다음과 같습니다.
통합 상호 운용성 레이어: EVC를 사용하면 저장소가 동일한 프로토콜에 속하는지 여부에 관계없이 사용자가 한 저장소에서 다른 저장소로 자산을 이동할 수 있습니다. 이는 자산의 유동성과 유연성을 크게 증가시킵니다.
정책 공유: 사용자는 서로 다른 볼트 간에 동일한 정책을 공유하고 적용할 수 있어 관리 프로세스가 단순화됩니다.
자동화된 관리: EVC는 스마트 계약을 통해 자산 이전 및 전략 적용을 자동으로 관리하여 수동 작업의 복잡성을 줄일 수 있습니다.
향상된 유동성: EVC는 다양한 볼트를 연결하여 전체 DeFi 생태계의 유동성을 높여 사용자가 자산을 보다 효율적으로 활용할 수 있도록 합니다.
EVK(Euler Vault Kit) 및 EVC(Ethereum Vault Connector)는 Euler Finance가 더 큰 유연성과 관리 효율성을 제공하기 위해 도입한 중요한 기능입니다. EVK를 통해 사용자는 맞춤형 저장소를 생성하고 관리할 수 있으며, EVC를 통해 사용자는 서로 다른 저장소 간에 자산과 정책을 원활하게 전송할 수 있습니다. 이러한 도구는 사용자의 자산 제어 및 관리 능력을 향상시키고 DeFi 생태계의 전반적인 유동성과 효율성을 향상시키는 데 도움이 됩니다.
5. 현 단계의 모듈형 대출에 대한 견해
DeFi 프로토콜은 전통적인 금융 기관에 의존하지 않고 체인에서 대출, 거래, 보험과 같은 전통적인 금융 서비스를 제공하는 블록체인 네트워크를 기반으로 구축된 일련의 분산형 애플리케이션(dApp)을 의미합니다. 모듈형 DeFi 프로토콜은 이러한 서비스를 독립적인 모듈로 분할하여 사용자와 개발자가 다양한 기능을 유연하게 결합하고 사용할 수 있도록 함으로써 DeFi 프로토콜의 유연성과 혁신 기능을 향상시킵니다.
이 단계에서 DeFi는 주로 수익 수집자, 대출, 파생 상품 및 옵션, 보험 프로토콜로 구성됩니다. 이러한 모듈은 자유롭게 결합되어 새로운 금융 상품과 서비스를 만들 수 있습니다. 그러나 그 특성은 본질적으로 OP Stack의 원클릭 체인 논리와 유사합니다. 모듈형 DeFi 프로토콜은 새로운 금융 상품과 서비스를 만들기 위해 자체 프로토콜을 기반으로 모듈 조합을 구축해야 합니다.
모듈식 DeFi는 유연성을 제공하지만 잠재적인 위험도 따릅니다. UniSwap은 DeFi 열풍을 일으켰고 오늘날의 다양한 DeFi 프로토콜의 소스 코드가 되었습니다. UniSwap은 처음부터 해킹된 적이 없으며, 근본적인 이유는 업그레이드할 수 없는 스마트 계약과 결합된 간단한 핵심 불변성(tokenBalanceX * tokenBalanceY = k)에 의존하기 때문입니다.
그러나 모듈성의 유연성으로 인해 상대적인 복잡성도 발생합니다. 서로 다른 DeFi 프로토콜이 고도로 상호 연결되도록 하십시오. 개별 프로토콜의 잠재적인 업그레이드 가능한 계약이 실패할 경우, 다른 프로토콜에서 연쇄 반응을 일으키고 전체 시스템 위험으로 이어질지 여부도 고려해야 할 중요한 측면입니다.
확장 링크:
(1) https://github.com/morpho-org/morpho-blue/blob/main/LICENSE
(2) https://www.euler.finance/blog/euler-v2-the-new-modular-age-of-defi
