원저자: YettaS (X: @YettaSing )
서론: 화폐는 가장 섹시한 사업이지만, 여기에는 낡은 힘과 새로운 힘의 게임이 동반되어야 합니다.
현장의 돌파점(효용)을 찾는 방법, 유동성(유동성)을 심화시키는 방법, 이 둘을 포지티브 플라이휠에 넣는 방법 등 모두 자신의 발전 경로를 찾기 위해 권력 구조에 대한 통찰력이 필요합니다.
모든 발걸음은 살얼음판 위를 걷는 것과 같아서 승자는 왕 아니면 패자이다.
전 세계적으로 유통량이 많고 자산 규모가 큰 USDT는 역외 시장에서 가장 중요한 유동성 도구가 되었습니다. 하지만 Tether에 대한 우리의 질문은 결코 멈추지 않았습니다. 왜 Tether가 우리 업계의 사실상 중앙 은행입니까? 이를 완전히 억제하지도 않고, 명확한 지원을 제공하지도 않는, 미국 규제당국의 감독 태도가 왜 그렇게 실망스러운 걸까요? 미국 금융시장에 이 회사의 존재는 무엇을 의미합니까? 이번 당김에서 한계점은 어디입니까? 이 기사는 이 분야의 돌파구를 위한 전제 조건인 보다 거시적인 관점에서 스테이블코인의 의미를 생각하는 데 도움이 될 것입니다.
테더는 어떤 좋은 사업인가요?
Tether의 최신 3분기 데이터는 강력한 수익성을 보여줍니다. 3분기 기준으로 총 자산은 1,250억 달러 에 이르렀으며, 여기에는 약 1,020억 달러 의 미국 부채가 포함됩니다. 3분기 순이익은 20억 달러 , 올해 누적 이익은 77억 달러 입니다. 이에 비해 BlackRock의 3분기 수익은 16억 달러 , Visa는 49억 달러 , Tether의 인원 수는 1% 미만이고 인적 효율성은 100배 이상이었습니다.
출처 : 원시 벤처
사실 테더는 그렇게 폭발적인 시작을 하지 않았습니다. 작은 수요에서 시작되었습니다. 당시 모든 거래소는 BTC 거래 쌍이었고 양측의 가격이 변동하여 결제가 매우 불편했습니다. Bitfinex는 이 문제를 발견하고 USDT를 계정 단위(UoA)로 출시했습니다. 2016년에 Brother Sun은 ETH를 U로 전송하는 데 비용이 많이 들고 느린 반면, Brother Sun은 즉시 대규모 보조금으로 시장을 낭비하기 시작했습니다 . 수백만 위안(물론 트론 노드 수입)은 TRC 20-USDT의 입출금을 보조합니다. 당시 입출금하는 사람은 기본적으로 거래 매체(MoE)로 16% -30%의 수입을 누릴 수 있습니다. USDT는 초인플레이션이 발생한 국가에서 대규모로 채택되었습니다. 다양한 회색 영역에서 교환 매체(MoE)로 그림자 달러로 변합니다. 세 번의 진화를 거쳐 테더는 USDT의 시장 가치와 유동성과 함께 성장했습니다.
안정적인 통화를 만드는 방법에 관해 Dovey의 기사에는 매우 자세한 지침이 나와 있습니다. 배우시면 좋습니다.
출처: glassnode
현재 테더 자산의 80% 이상이 미국 채권에 투자돼 있어 테더는 높은 자산 안전성과 충분한 유동성이라는 미국 정부 머니마켓 펀드의 성격을 거의 갖췄다. SoV로서 은행 자산 측면의 위험이 있는 예금보다 안전합니다. SVB 파산이 USDC에 미치는 영향이 대표적이며, 국채는 위험도가 가장 낮은 금융 상품입니다.
동시에 머니펀드는 화폐결제 기능이 없기 때문에 머니펀드보다 낫다. 단지 판매용 상품일 뿐 화폐유통 그 자체가 될 수는 없기 때문이다. 이는 Tether가 MoE로서 매우 효율적인 이유이기도 합니다. USDT는 통화 유통의 마찰을 줄이는 데 있어 기존의 국경 간 결제 또는 지불 채널보다 훨씬 우수합니다. 기존의 국경 간 결제 또는 결제 채널보다 훨씬 뛰어난 다양한 채널과 교환 플랫폼이 Tether의 네트워크를 전 세계로 확산시키는 데 도움을 주었습니다.
이것이 화폐 사업의 매력입니다. 테더는 결제, 결제, 보물 관리를 결합하여 암호화폐 이전에는 상상할 수 없는 실제 연방준비은행이 되었습니다. 유동성이 확대됨에 따라 네트워크 효과도 확대됩니다. 이는 사용자에게 5%의 수익률을 분배하고 토큰 뱀파이어 공격을 사용하여 전복될 수 없습니다.
이렇게 말하면 Paypal이 스테이블 코인을 발행하려는 이유를 이해할 수 있습니다. 사업 확장으로 자금 조달 및 지불 결제를 실현했으며 스테이블 코인은 이 모든 것을 위한 최고의 전달자이기 때문입니다. 달리 말하면, 미국 은행들과 통화재단이 이 사업을 부러워하지 않을까?
실패하기에는 너무 큰 것부터 실패하기에는 너무 깊은 것까지
실제로 미국이 테더를 없애는 것은 매우 간단하다. 왜냐하면 미국 부채의 관리가 매우 중앙화되어 있고, 테더는 2021년부터 법무부의 조사를 받아 유명 프라이드치킨 검사 다르미안 윌리엄에게 넘겨졌기 때문이다. 2022년 말 뉴욕 남부 지구(기본적으로 SBF 사건을 포함하여 모든 고급 암호화폐 범죄 사건이 그의 손에 있음)를 할 수 없는 것이 아니라 원하지 않는 것입니다. 하기 싫은 이유는?
첫째, 미국 채권시장의 유동성 리스크이다. 테더 자산의 80%는 미국 재무부 채권입니다. 규제로 인해 극도의 제한이 가해지고 테더가 미국 채권을 대규모로 매각해야 한다면 이는 미국 채권 시장에 혼란을 촉발하거나 심지어 붕괴될 수도 있습니다. 이건 실패하기엔 너무 큰 일이다.
더 중요한 것은 USDT가 그림자 달러로서 글로벌 확장을 하고 있다는 점입니다. 글로벌 인플레이션이 심각한 지역에서 USDT는 금융 제재와 자본 통제가 이루어지는 지역에서 가치를 저장하는 수단으로 간주되며, USDT는 테러 조직, 마약, 사기 등이 있는 곳에서 볼 수 있는 지하 거래의 통화가 되었습니다. 돈세탁 인물. 더 많은 국가에서 더 많은 채널과 더 많은 시나리오에서 USDT를 사용하면 취약성 방지 기능이 크게 향상됩니다. 실패하기에는 너무 깊습니다.
연준은 이 말을 듣고 기뻐할 것입니다. 연준은 표면적으로는 물가 안정을 유지하고 완전 고용을 달성하는 두 가지 임무를 갖고 있지만, 더 깊은 차원에서는 미국 달러의 헤게모니를 강화하고 글로벌 자본을 통제하는 것입니다. 흐른다. 미국 달러가 역외 유동성을 확대하는 데 도움이 된 것은 USDT와 USDC의 광범위한 유통입니다. USDC는 규제된 미국 달러 온/오프 램프 도구인 반면 USDT는 전 세계 미국 달러에 침투하기 위해 광범위한 채널을 사용합니다. USDT의 지하 은행 시스템과 회색 송금 서비스는 실제로 미국 달러 유통과 국경 간 결제를 촉진합니다. 이로 인해 미국은 계속해서 세계 금융 질서에서 주도적 역할을 할 수 있게 되었고, 미국 달러의 패권은 더욱 심화되었습니다.
테더에 대한 저항은 어디서 오는 걸까요?
테더는 여러 면에서 미국 금융 헤게모니의 지속을 도왔지만, 미국 규제 당국과의 게임은 여전히 존재합니다. 헤이즈는 테더가 규정에 따라 모든 일을 하더라도 하룻밤 사이에 미국 은행 시스템에 의해 폐쇄될 수 있습니다라고 말한 적이 있습니다.
첫째, 연준의 통화정책을 지지할 수 없습니다. 완전지급형 스테이블코인인 테더는 연준의 통화정책에 따라 유동성을 조정하지 않으며 시중은행처럼 연준의 양적완화나 통화긴축에 참여할 수 없다. 이러한 독립성은 신뢰성을 높이지만 연준이 이를 통해 통화 정책 목표를 달성하는 것을 어렵게 만듭니다.
둘째, 재무부는 미국 채권 시장에 혼란을 야기하는 것을 경계해야 합니다. 만약 예상치 못한 사건으로 인해 테더가 무너지면 미국 채권을 대량으로 매각해야 하게 되는데, 이는 미국 채권 시장에 큰 부담이 될 것 입니다 . 이는 지난 10월 29일 재무부 차입 자문위원회에서 폭넓게 논의된 바 있습니다 . 미국 부채를 직접 토큰화하고 USDT가 미국 부채 시장에 미치는 영향을 줄이는 방법이 있을까요?
마지막으로 가장 중요한 것은 Tether가 본질적으로 은행과 화폐 자금의 생활 공간을 압박하고 있다는 것입니다. 스테이블코인의 높은 유동성과 높은 수익률은 점점 더 많은 사용자를 끌어들이고 있으며, 은행의 예금 흡수 능력과 화폐 자금의 매력은 큰 도전을 받고 있습니다. 동시에 테더의 사업은 수익성이 너무 좋은데 왜 은행이나 머니펀드는 할 수 없는 걸까요? lummis-gillibrand 결제 스테이블 코인 법안은 올해 4월 제안되었으며 , 이는 더 많은 은행과 신탁 기관이 스테이블 코인 시장에 참여하도록 장려합니다.
테더의 발전은 사실 장엄한 투쟁의 역사입니다. 원죄를 짊어진 규제 차익거래는 테더에게 엄청난 발전 기회와 공간을 제공했습니다. 이제 마침내 구세력과 경쟁을 시작하기 위한 씨름이 시작되었습니다. 그러나 획기적인 혁신은 과거 권력과 이익 구조의 재분배입니다.
초주권 통화 시스템의 가능성
미국 달러 시스템을 초월하기 위해 테더의 미래는 글로벌 결제 및 유동성 역할을 유지하는 것뿐만 아니라 진정한 초주권 통화 시스템을 구축하는 방법에 대해 더 깊이 생각하는 데 달려 있습니다. 그 핵심은 BTC에 대한 페깅이라고 생각합니다. 2023년에는 Tether가 수익의 15%를 비트코인에 할당하는 데 앞장섰습니다 . 이는 자산 보유고를 다양화하려는 시도일 뿐만 아니라 실제로 BTC를 스테이블코인 생태계를 지원하는 중요한 부분으로 만들었습니다.
앞으로 테더의 결제 네트워크가 확장되고 BTC가 글로벌 시장에서 초국가 통화로서의 역할이 심화됨에 따라 우리는 새로운 금융 질서를 목격하게 될 가능성이 높습니다.
혁명은 종종 변두리에서 시작되어 옛날에 쇠퇴해가는 신앙의 틈에서 싹트게 됩니다. 로마에 대한 숭배는 로마 문명을 세계를 지배하게 만들었고, 자기실현적 예언이 되었다.
새로운 신들의 탄생 과정은 무작위적일 수 있지만, 옛 신들의 황혼은 운명적으로 정해져 있다.
