원저자: Ray, ArkStream Capital
전략적 투자의 새로운 시대를 여는 프롤로그 Ethena
2024년 11월 5일, 트럼프가 미국 선거에서 성공적으로 승리했습니다. 이 결과는 미국이 전통 산업과 탈중앙화 금융이 주도하는 경제 변화를 가져올 것임을 의미합니다. 트럼프 정책의 핵심은 미국 경제에 대한 달러 헤게모니의 제약을 무너뜨리고, 산업경제를 살리며, 민주당과 금융자본의 미국 경제에 대한 과도한 통제를 약화시키는 것이다. 11월 초, ArkStream Capital은 이 역사적인 순간에 Ethena(ENA)가 수행하는 중요한 역할에 대해 예리한 통찰력을 갖고 Ethena에 미화 500만 달러의 전략적 투자를 했습니다. ArkStream이 가장 많이 투자한 투자 중 하나인 Ethena의 성과는 우리의 기대에 부응했으며 탁월한 재정적 수익을 가져다 주고 있습니다.
DeFi 분야의 혁신가인 Ethena는 안정적이고 확장 가능한 다양한 암호화폐 기반 통화 솔루션을 제공하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 첫 번째 스테이블 코인은 암호화폐 기반 합성 미국 달러 USDe입니다. 핵심 혁신은 다양한 암호화폐 주류 자산에 대한 현물 및 해당 매도 포지션을 유지하기 위한 델타 헤징 전략을 사용하여 본질적으로 안정적인 가치를 유지하는 것입니다. 이 설계는 전통적인 미국 달러 은행 준비금에 의존하지 않고 민주당이 지배하는 전통적인 금융 시스템을 우회하여 미국 달러에 대한 완전히 새로운 대안 도구가 될 수 있습니다.
두 번째 스테이블 코인인 USDtb는 RWA 분야에서 잘 알려진 기관인 Securitize와 공동 개발되었습니다. BlackRock BUIDL을 기반으로 미국 달러, 단기 미국 국채 및 환매 계약과 같은 전통적인 금융 상품을 연결 합니다 . 실물 자산의 안정적인 수입으로 뒷받침되는 디지털 달러는 미국 국내 산업과 실물 경제에 자금을 효율적으로 전달할 수 있어 산업 부활과 일자리 창출이라는 트럼프의 핵심 목표를 뒷받침할 수 있습니다.
Trump 가문이 이끄는 World Liberty Financial은 비록 WLFI가 DAO 모델을 채택하지는 않지만 DeFi를 미국의 주류 금융 시장으로 승격시키려는 WLFI의 결심은 DeFi 분야에서 WLFI의 원대한 비전을 보여준다는 점을 언급할 가치가 있습니다. DeFi 분야에서는 다양한 시장 부문과 인프라 프로젝트 중에서 대출 플랫폼 AAVE, 오라클 네트워크 LINK, RWA 기반 ONDO, 암호화폐 기반 스테이블코인 솔루션을 홍보하는 ENA 등 지속적인 수익을 창출할 수 있는 프로젝트가 특히 주목을 받았습니다. . WLFI는 온체인 거래를 통해 Ethena 토큰에 총 75만 달러를 투자한 것으로 알려졌으며, Ethena의 소득 토큰 sUSDe를 WLFI 대출 플랫폼의 모기지 자산으로 사용하겠다는 협력 계획도 발표했습니다.
출처: https://x.com/ethena_labs/status/1869413546225983536
RWA의 스테이블코인 투자 관점
RWA(실제 자산), 결제 및 스테이블코인은 금융 분야에서 서로 얽혀 있는 세 가지 핵심 요소를 구성합니다. 이들은 특정 금융 시나리오에서 전체적으로 간주될 수도 있고 독립적인 의미를 지닌 특수 이벤트로 간주될 수도 있습니다. 세 가지 중 결제 개념은 상대적으로 명확하며 적용 시나리오는 전통적인 금융 세계와 유사합니다. 나머지 두 개인 RWA는 Web3 기술을 통해 디지털화되어 블록체인에서 투명하고 쉽게 유통되는 자산으로 변환됩니다. 이 프로세스는 스테이블 코인, 사모 신용, 미국 국채, 상품 및 주식을 포함한 다양한 자산 클래스를 다룹니다. 스테이블코인이 독특하고 중요한 비율을 점유한다는 점을 고려하면 스테이블코인은 독립적인 트랙으로 간주될 수도 있습니다. 이 장에서는 투자 관점에서 RWA 및 스테이블코인의 성장률과 시장 공간에 대해 논의하고, 스테이블코인 시장 구조의 진화 분석과 암호화폐 기반 스테이블코인의 개발 궤적 및 과제를 중점적으로 분석합니다.
뛰어난 성장과 넓은 전망
RWA와 스테이블 코인의 총 자산 가치 차트를 결합하면 시장 규모와 성장 역학을 직관적으로 파악할 수 있습니다. 현재 RWA 시장의 총자산가치는 약 2,183억 달러이며, 이 중 스테이블코인 시장규모는 2,034억 달러로 93.2%를 차지한다. 스테이블코인 시장은 2018년 초 3,000만 달러에서 현재 2,034억 달러로 성장했습니다. 이러한 엄청난 성장은 스테이블코인의 강력한 발전 모멘텀을 반영할 뿐만 아니라 거대한 시장 잠재력을 강조합니다. 비안정 통화 RWA 분야의 총 자산 가치는 2018년 1,000만 달러에서 2021년 2억 달러로 증가했으며, 이후 현재 149억 달러로 치솟았습니다. 이러한 성장 추세에 따른 연평균 성장률은 다음과 같습니다. 또한 뛰어난 . 민간신용과 미국이 이러한 성장에 핵심적인 역할을 했습니다.
RWA 총 시가총액(스테이블코인 포함)
출처: https://app.rwa.xyz/
스테이블코인 시가총액
출처: https://app.rwa.xyz/stablecoins
RWA 총 시가총액(스테이블코인 제외)
출처: https://app.rwa.xyz/
RWA 분야의 고유하고 핵심 자산 클래스인 스테이블코인은 특별한 관심과 분석을 받을 가치가 있습니다. 이에 대해 알아보기 전에 미국 달러와 관련 자산에 대해 간략하게 살펴보겠습니다. 뛰어난 국제적 지위로 인해 미국 달러는 전 세계적으로 국경 간 거래, 금융 결제 및 글로벌 투자의 기축 통화가 되었습니다. 미국 달러와 미국 국채 등 관련 자산은 금융시장에서 중심적인 역할을 하며, 미국 달러가 글로벌 기축통화로서의 위상을 더욱 공고히 하고 글로벌 경화의 상징이 되고 있습니다.
암호화폐 시장에서는 2018년부터 미국 달러에 고정된 스테이블코인이 핵심적인 역할을 해왔습니다. 이는 거래의 기본 통화 단위일 뿐만 아니라 이체 지불과 같은 다양한 시나리오에서 활성화되는 미국 달러 그림자 자산의 역할도 합니다. 체인의 일일 평균 전송량을 예로 들면, 현재 일일 전송량은 US$250억~US$300억의 높은 범위에서 안정적입니다. 시장 침체기에도 이 데이터는 US$100억을 넘지 않았습니다. CCData의 보고서에 따르면 거래량 측면에서 중앙화 거래소의 스테이블코인 월간 거래량은 2024년 11월 1조 8천억 달러에 달해 암호화폐 산업 전체 시가총액의 절반을 넘어섰습니다. CoinMarketCap의 업계 데이터를 종합하면 11월 일일 평균 거래량이 미화 2,000억 달러로 추정할 수 있습니다. 이는 월간 거래량이 미화 6조 달러에 달했다는 의미이며, 이는 스테이블 코인이 업계 중앙 집중식 거래량의 30%를 차지했음을 의미합니다. 이 비율에는 체인상의 스테이블 코인 거래량이 포함되지 않으므로 실제 비율은 더 높을 수 있습니다. 스테이블 코인은 거래량과 이체량이라는 두 가지 핵심 지표 외에도 미국 국채와 같은 안정적인 수익을 내는 자산을 기본 자산으로 도입하고 업계에 긍정적인 외부 효과를 가져오고 Web3 연결과 통합을 더욱 촉진함으로써 안정적이고 지속 가능한 수익을 제공합니다. 현실.
스테이블코인 일일 거래량
출처: https://studio.glassnode.com/charts/usd-transfer-volume
스테이블코인 시가총액 및 거래량
출처: https://coinmarketcap.com/charts/
2024년 첫 3분기 테더 수익
출처: https://tether.io/news/tether-hits-7-7-billion-2024-nine-month-profits-102-5-billion-in-us-treasury-holdings-almost-120-billion- usd₮-유통-및-60억 개 이상의 예비-버퍼-in-q3-2024-증명/
2024년 비트코인과 이더리움 현물 ETF가 승인되면서 자본 유입으로 인해 암호화폐 산업의 전체 시가총액이 새로운 최고치로 올라섰습니다. 업계의 시장 가치가 성장하고 사용자 기반이 지속적으로 확대됨에 따라 스테이블코인의 시장 가치, 전송량, 거래량 등 여러 핵심 데이터 지표도 사상 최고치를 경신할 것으로 예상됩니다.
스테이블코인 시장 환경의 진화
Stablecoin은 가격 안정성 도구에 대한 암호화폐 업계의 강력한 수요로 인해 탄생했습니다. 초기 단계에서 비트코인, 이더리움 등 주류 암호화폐는 높은 가격 변동성으로 인해 안정적인 가격 단위로 사용하기 어려웠습니다. 이를 통해 사용자는 시장 변동에 강하고 신속한 자금 이체를 촉진하는 디지털 자산을 보유할 수 있습니다. 스테이블코인에 대한 시장 수요가 증가함에 따라 법정화폐 기반 스테이블코인, 분산형 모기지 기반 스테이블코인, 알고리즘 스테이블코인 등 다양한 유형의 스테이블코인이 점차 등장하고 있습니다. 이러한 스테이블코인은 사용자에게 다양한 시장 요구와 위험 성향을 충족할 수 있는 다양한 옵션을 제공합니다.
스테이블코인 시장을 탐색할 때 대표적인 스테이블코인 몇 가지를 중점적으로 분석해 보겠습니다. 여기에는 Tether가 발행한 USDT, Circle이 발행한 USDC, MakerDAO 프로토콜이 발행한 DAI/USDS, Terra가 발행한 알고리즘 스테이블 코인인 UST가 포함됩니다. 이러한 스테이블코인에 대한 기본 분석을 통해 다양한 스테이블코인의 특징과 시장성과를 이해합니다.
암호화폐 시장에 진출한 초기 스테이블 코인인 USDT는 2018년부터 광범위한 시장 지원과 인지도를 얻었습니다. 이는 많은 거래소에서 승인되었을 뿐만 아니라 2020년 이후 1차 및 2차 시장, DeFi 프로토콜, 많은 퍼블릭 체인 및 레이어 2에 더욱 침투했습니다. 따라서 USDT는 시장 점유율에서 선두 위치를 유지해 왔습니다. 현재 USDT의 기본 자산에는 주로 미국 국채와 익일 역환매가 포함되어 있습니다. 이러한 자산의 투명성은 실시간으로 업데이트되지 않기 때문에 USDT는 역사상 여러 번의 고정 해제 이벤트를 경험했으며 최대 진폭은 10%에 가깝습니다. 그럼에도 불구하고 USDT는 선점자 이점과 글로벌 적용 가능성으로 인해 여전히 주류 거래소의 현물 및 파생상품 거래량을 지배하고 있습니다. 주류 거래소는 일반적으로 USDT를 핵심 가격 책정 통화 쌍으로 사용합니다. USDC나 FDUSD와 같은 다른 스테이블 코인도 지원하더라도 USDT의 거래량과 시장 깊이는 여전히 다른 스테이블 코인보다 훨씬 높습니다.
테더의 2024년 3분기 보유량 보고서
출처: https://tether.to/en/transparency/?tab=reports
테더 과거 투명성 보고서
출처: https://tether.to/en/transparency/?tab=reports
USDC는 강력한 규제 자원과 여러 자산 관리 라이센스를 보유한 회사인 Circle에서 발행합니다. USDC는 2018년 10월 출시 이후 약 20.9%의 시장 점유율을 차지하며 암호화폐 시장에서 두 번째로 큰 스테이블 코인이 되었습니다. USDC의 기초자산은 탁월한 규정준수와 투명성을 바탕으로 주로 미국 달러 현금, 단기 국채, 미국 익일 역환매 계약으로 구성되어 있습니다. USDC 준비금의 대부분은 투명성을 보장하기 위해 BlackRock을 통해 일일 포트폴리오 보고를 제공하는 Circle Reserve Fund(SEC에 등록된 2a 정부 머니 마켓 펀드)에 보관되어 있습니다. 한때 USDC의 발행량은 USDT의 77.6%에 가까웠지만, 2023년 3월 실리콘밸리은행(SVB)이 파산하면서 약 33억 달러에 달하는 Circle의 USDC 보유액이 SVB에 예치되어 전체 자산의 일부를 차지했습니다. 총 보유액은 400억 달러입니다. 이 소식은 한때 시장 패닉을 촉발해 USDC 가격이 급락하고 고정되지 않게 했으며 심지어 급락을 촉발하기도 했습니다. 그러나 연방준비은행과 재무부의 공동 구제 계획으로 Circle은 SVB의 예금이 100% 안전하고 시장 패닉이 점차 진정되었으며 USDC 가격이 거의 정상 수준으로 회복되었다고 발표했습니다. 이번 사건 이후 USDC의 전통적인 은행 시스템의 위험에 대한 취약성이 완전히 노출되었으며 발행량도 감소하는 추세를 보였습니다. USDC의 안정성과 투명성을 향상시키기 위해 Circle은 일련의 조치를 시행했습니다. 비록 시장 점유율이 이전 최고치로 회복되지는 못했지만, USDC는 자연스러운 규정 준수 덕분에 온체인 거래량, 거래 건수 등 주요 데이터 지표에서 USDT와 경쟁력을 유지할 수 있습니다.
서클 예비 기금
출처: https://www.blackrock.com/cash/en-us/products/329365/
DAI/USDS는 MakerDAO가 발행하고 관리하는 분산형 스테이블 코인으로 미국 달러와 1:1의 고정 환율을 유지하는 것을 목표로 합니다. 처음에 DAI는 과잉 담보 메커니즘을 통해 생성되며, 사용자는 Maker 프로토콜의 스마트 계약에서 암호화폐 자산(예: 이더리움)을 잠가서 DAI를 생성할 수 있습니다. 이 메커니즘에서는 DAI의 가치가 안정적임을 보장하기 위해 담보의 가치가 생성된 DAI의 양보다 커야 합니다. 그러나 DAI는 가격이 급격하게 변동할 때 연쇄 청산으로 이어질 수 있습니다. 온체인 거래의 개방성과 투명성과 결합하여 채굴자의 청산 라인은 쉽게 방향성 저격수의 표적이 되어 청산 실패와 악성 부채로 이어질 수 있습니다. 이러한 위험을 완화하기 위해 MakerDAO는 USDC 및 wBTC와 같은 더 많은 담보 옵션을 도입하고 전담 위험 관리 팀을 설립했습니다. DAI의 분산형 특성은 특정 애플리케이션 시나리오에서 고유한 이점을 제공하며, 특히 DeFi 분야에서 중심 역할을 합니다. 이는 거래 매체로 사용될 뿐만 아니라 대출, 결제, 스테이킹과 같은 다양한 금융 활동에도 널리 사용됩니다. DAI는 USDT, USDC 등 중앙집권형 스테이블코인에 비해 시장 점유율은 작지만 시가총액은 여전히 글로벌 스테이블코인 시장에서 자리를 차지하고 있다.
DAI/USDS 담보 목록
출처: https://makerburn.com/#/rundown
UST는 Terra 생태계의 분산형 알고리즘 스테이블 코인으로서 미국 달러와 1:1의 고정 환율을 유지하는 것을 목표로 합니다. 이는 Terra 블록체인의 스마트 계약을 기반으로 하며 Luna 토큰을 가치 지원으로 사용합니다. 사용자는 UST를 발행할 때 동일한 가치의 Luna를 파괴하고 UST를 파괴할 때 동일한 가치의 Luna를 교환한 다음 시장 차익거래자의 행동을 통해 가격을 유지합니다. . Luna 가격이 상승하는 기간 동안 UST의 메커니즘은 소위 긍정적 나선형이라는 긍정적인 순환을 촉진할 수 있습니다. 그러나 Luna의 가격이 하락하면 Luna의 시장 가치가 UST의 시장 가치를 지원할 수 없기 때문에 UST는 죽음의 나선에 빠지기 쉽습니다. 즉, 가격 하락으로 인해 UST가 고정 해제됩니다. UST는 한때 Anchor Protocol을 통해 높은 수익을 제공하여 사용자 예금을 유치함으로써 규모를 확대하고 시장의 주요 스테이블 코인 중 하나로 자리매김했습니다. 안타깝게도 2022년 5월 테라 생태계 붕괴 당시 UST의 가격 안정 메커니즘은 심각한 문제에 부딪혔고, 이로 인해 결국 미국 달러와의 디커플링이 발생하고 가격이 0으로 돌아갔습니다. 이번 사건은 시장 신뢰와 알고리즘 설계 측면에서 순수 알고리즘 스테이블코인의 위험과 과제를 강조하며, 특히 이러한 문제가 극단적인 시장 상황에서 명백해질 때 더욱 그렇습니다.
스테이블 코인 시장에서는 법정화폐 기반 스테이블 코인이 대부분의 시장을 점유하고 있으며 시장 규모도 커지고 있는 것으로 볼 수 있습니다. 그러나 정확하게는 시장의 새로운 거래 요구로 인해 탈중앙화 스테이블 코인이 새로운 길을 모색하고 있습니다. 이 중 Ethena가 발행한 USDe는 합성 달러로 혁신적인 금융 솔루션으로 DeFi 분야에서 선두 자리를 차지했습니다. USDe는 미국 달러에 대한 페그를 유지하기 위한 고급 델타 헤징 전략을 갖추고 있어 전통적인 스테이블코인 중에서 두각을 나타냅니다. 또한, Usual이 발행한 USD 0도 주목할 가치가 있습니다. 이 스테이블 코인은 RWA를 기본 지원으로 도입하여 DeFi의 투명성, 효율성 및 구성성과 전통 금융 상품의 견고성을 깊이 통합합니다. 무허가 및 규정 준수 프레임워크를 통해 USD 0은 RWA의 실제 수입을 커뮤니티 사용자에게 직접 공급하여 시장에서 새로운 스테이블코인의 경쟁력을 입증합니다. 이러한 신흥 스테이블 코인의 출현은 시장의 다양성을 풍부하게 할 뿐만 아니라 사용자에게 더 많은 선택과 투자 기회를 제공합니다.
암호화폐 기반 스테이블코인의 핵심 지표
위에서 언급한 USDe 및 USD 0과 같이 법적 통화 지원에 의존하지 않는 스테이블코인을 암호화폐 기반 스테이블코인으로 정의합니다. 이러한 유형의 스테이블코인에는 비트코인 및 이더리움과 같은 주류 암호화폐에 의해 담보되는 스테이블코인 알고리즘이 포함됩니다. 가격, 가치를 고정하기 위해 중립 전략을 사용하는 스테이블 코인 등.
이러한 암호화폐 기반 스테이블코인을 평가할 때 우리는 다양한 측면을 고려하며, 그 중 가장 중요한 것은 스테이블코인의 안정성, 시가총액 규모, 애플리케이션 시나리오 (DeFi 통합 및 중앙 집중식 거래소 지원 포함)입니다.
안정성은 스테이블코인의 가치를 측정하는 핵심 지표입니다. 스테이블코인의 핵심가치는 가치의 안정성, 즉 고정자산과 안정적인 환율을 유지할 수 있는 능력에 있습니다. 스테이블코인이 이러한 고정 관계를 유지할 수 없다면 안정적인 특성에 의문이 제기되고 스테이블코인으로서의 기본 기능이 상실됩니다.
스테이블코인 가격의 안정적인 고정을 보장한다는 전제 하에, 스테이블코인은 주류 통화가 되고 금융 생태계에서 자리를 차지하기 전에 특정 시장 규모 에 도달해야 합니다. 스테이블코인이 규모 확장을 이루지 못하면 그 영향력과 실용성이 제한되어 경쟁이 치열한 시장에서 큰 영향력을 갖기가 어렵습니다.
스테이블코인의 시장 규모는 적용 시나리오의 폭에 따라 달라집니다. 실용적인 적용 시나리오가 부족한 스테이블코인은 시장 가치가 아무리 크더라도 뿌리 없는 나무처럼 시장 위치를 안정화하는 데 어려움을 겪을 것입니다. 따라서 스테이블코인은 가치의 안정성과 유동성 향상을 보장하기 위해 가능한 모든 수단을 동원하여 더 넓은 사용자 기반과 다양한 응용 시나리오를 확보해야 합니다.
Ethena에 투자하는 이유
Ethena의 비전은 차세대 인터넷 금융의 번영을 촉진하기 위해 암호화폐 시스템을 재창조하여 DeFi, CeFi 및 TradFi 사이에 다리를 구축하는 것입니다. 첫 번째 스테이블코인 USDe는 통화 시장, 파생상품 시장의 레버리지 담보, 스테이블코인 인프라, 금리 스왑 계약, AMM DEX 현물 등 DeFi의 여러 핵심 영역에서 심층적인 통합을 달성했습니다. 거래소 분야에서 Ethena의 유동성 풀은 기존의 중앙화 및 탈중앙화 거래 플랫폼을 지원할 뿐만 아니라 신흥 거래소가 스타트업 초기 단계의 유동성 문제를 해결하고 시장을 선도하는 심도 있는 장외 유동성이 되도록 돕습니다. 섹스 공급자. TradFi의 경우 Ethena의 USDe는 고유한 수익률로 선호됩니다. 스테이블 코인은 20억 달러 규모의 암호화폐의 기본 실제 수익률을 결합하며 기본 자산은 TradFi 승인 관리인이 호스팅합니다. USDe는 대규모 투자자에게 단일 자산을 통해 암호화폐 시장의 엄청난 수익을 얻을 수 있는 편리한 방법을 제공합니다. 실질 금리가 하락함에 따라 암호화폐에 대한 시장 추측과 레버리지 수요 증가로 인해 Ethena의 USDe 수익이 더욱 늘어날 것으로 예상되며 이는 수조 달러 규모의 TradFi 기업을 Ethena 생태계에 투자하도록 유치하는 데 중요한 동인이 됩니다.
델타 중립 합성 미국 달러 USDe
Ethena가 암호화폐 자산으로 출시한 USDe 스테이블코인은 미국 국채와 같은 전통적인 자산을 기본 지원으로 사용하는 미국 달러 스테이블코인과 다릅니다. 발행 메커니즘에는 주류 암호화폐의 자리를 잡고 매도 포지션을 설정하는 것이 포함됩니다. 교환. 이 혁신적인 스테이블코인 모델은 주류 암호화폐 자산의 가치를 고정할 뿐만 아니라 파생상품 시장에 유동성을 주입하는 등 시장에서 중요한 역할을 합니다. 특히 강세장 기간에는 주류 자산의 가격이 상승하고 파생상품 계약 규모가 확대되면서 USDe의 규모도 커집니다. 또한 USDe의 짧은 펀딩 비율은 USDT와 같은 기존 스테이블코인에 비해 보유자에게 더 매력적인 수익률을 제공합니다. 이러한 장점은 더 많은 사용자가 USDe를 선택하도록 유도하여 USDe의 확장을 더욱 촉진합니다.
주조, 상환 및 스테이킹
USDe의 발행 프로세스를 통해 사용자는 기본 자산을 프로토콜로 전송하여 USDe로 교환할 수 있으며, 상환에는 원래 지원 자산을 상환하기 위해 USDe를 파괴하는 사용자가 포함됩니다. USDe를 스테이킹하면 사용자는 USDe를 스마트 계약에 고정하여 수익을 얻을 수 있습니다. 사용자가 USDe를 스테이킹하면 sUSDe를 받게 되며, 프로토콜의 수익이 누적됨에 따라 그 가치도 증가합니다. 사용자는 축적된 가치 이후 USDe를 얻기 위해 언제든지 sUSDe를 해제할 수 있습니다.
델타 중립 앵커링 메커니즘
USDe의 페그 메커니즘은 자동화되고 프로그래밍된 델타 중립 헤징 전략을 실행하여 기본 지원 자산과 관련된 안정성을 주로 달성합니다. 이 전략은 파생상품 시장에서 현물 자산 가치와 동일한 매도 포지션을 설정함으로써 현물 자산의 가격 변동 위험을 상쇄하고 USDe의 합성 달러 가치가 대부분의 시장 상황에서 상대적으로 안정적으로 유지되도록 합니다. 또한 Ethena 프로토콜의 수입원에는 현물 스테이킹 수입과 숏 포지션의 펀딩 금리 수입이 포함되어 있어 USDe의 안정성이 더욱 향상됩니다. 이러한 일련의 메커니즘을 통해 USDe는 미국 달러에 대한 안정적인 페그를 유지하면서 암호화폐 시장에서 신뢰할 수 있는 거래 매체이자 가치 저장 도구가 될 수 있습니다.
헤징 전략 및 위험 통제
Ethena의 헤징 메커니즘은 오프체인 애플리케이션 서비스로 구성된 시스템으로 온체인 스마트 계약 및 이더리움 블록체인과 상호 작용합니다. 이는 시장 데이터 획득, 데이터 무결성 확인, 위험 노출 계산, 내부 시스템 정보 조정, 가격 게시 등을 담당합니다. USDe 발행 및 상환을 위해 주문 라우팅 및 실행 위치를 결정하고, 정보 및 운영의 무결성을 실시간으로 확인하고, 종속성 가용성을 모니터링하고, 담보 흐름을 조정하고, 실시간 개발을 게시합니다. 시스템은 USDe의 안정성과 시스템의 실시간 무결성을 보장하기 위해 프로토콜 담보를 보호하는 데 중점을 둡니다. 또한 Ethena는 스마트 계약 위험, 외부 플랫폼 위험, 유동성 위험, 보관 운영 위험, 거래소 상대방 위험 및 시장 위험을 포함한 다양한 잠재적 위험에 대해 깊이 이해하고 있습니다. 이러한 문제를 해결하기 위해 Ethena는 이러한 위험을 완화하고 다양화하여 전반적인 시스템 견고성과 신뢰성을 향상시키는 조치를 적극적으로 취합니다.
투명성 및 금융 보안
스테이블 코인의 핵심 가치는 고정 능력, 즉 연결된 법정 통화 가치의 안정성을 유지하는 능력에 있습니다. 역사적으로 USDT 및 USDC와 같은 일부 스테이블코인은 투명성이 부족하고 위험 제어 메커니즘이 불완전하여 고정 해제를 경험했습니다. 이를 위해 Ethena는 다중 서명 및 자산 보관 메커니즘을 채택하고 거래소와 심층적인 협력을 구축하여 자산 관리의 안정성과 투명성을 보장합니다. 또한 Ethena는 극단적인 시장 상황에서 금리 변동에 대처할 수 있도록 충분한 예비 자금을 확보했습니다. 이러한 일련의 전략은 USDe의 신뢰성을 높일 뿐만 아니라 USDe의 수입에 대한 견고한 보안을 보장하여 보유자의 이익과 시장의 안정성을 보장합니다.
TradFi 친화적인 디지털 달러 USDtb
USDtb는 세계 최대 자산 관리 회사인 BlackRock의 BUIDL을 기반으로 하는 기관 등급 스테이블 코인입니다. 승인된 자산에는 고품질 단기 국채가 포함되어 있어 탁월한 보안과 신뢰를 보장합니다. DeFi 분야에서 USDtb는 완전히 접근 가능하고 통합이 쉬울 뿐만 아니라 중앙 집중식 거래소 및 주요 브로커에서 담보로 사용될 수 있어 전통적인 금융 기관이 DeFi에 직접 액세스할 수 있습니다. 또한 USDtb는 고유한 온체인 직접 주조 및 상환 메커니즘을 갖추고 있어 24시간 서비스를 제공하여 디지털 자산 시장에서 경쟁력과 편의성을 더욱 향상시킵니다.
USDe와는 별개의 제품인 USDtb는 사용자에게 위험 특성이 매우 다른 새로운 옵션을 제공합니다. Ethena는 USDe의 헤징 포지션을 종료하고 자산을 USDtb에 재분배함으로써 관련 위험을 완화하고 전체 시스템의 안정성과 안정성을 향상시킬 수 있습니다. .
ENA 토큰 디자인
ENA 토큰은 Ethena 생태계에서 중요한 역할을 하며, 보유자에게 위험 위원회 구성원 선출 및 정책 방향 형성과 같은 주요 결정에 참여할 수 있는 권리를 제공합니다. 추가 혜택을 받으려면. ENA는 향후 Ethereal 파생상품 거래소의 투표 도구로 사용될 예정이므로 Ethena 개발 로드맵에서 ENA의 중요성은 더욱 부각될 것입니다. 이러한 기능은 Ethena 프로토콜의 핵심으로서 ENA의 위치를 공고히 할 뿐만 아니라 프로토콜의 분산형 거버넌스를 유지하고 사용자 참여를 장려하는 데에도 중요합니다.
유동성 측면에서 ENA는 주류 거래소에서 좋은 성적을 거두었으며 거래량은 계속해서 선두를 달리고 있습니다. 이는 Ethena 프로토콜의 시장 활동을 입증할 뿐만 아니라 시장에서 폭넓은 인지도와 수용도를 얻었음을 보여줍니다. .
운영 리소스
Ethena는 주요 유명 거래소와의 심층적인 협력을 통해 계약 등 파생상품 시장의 긴급 상황에 대처하기 위한 일련의 헤징 전략을 구현하여 USDe의 안정성과 보안을 보장했습니다. 또한 위험을 완화하기 위해 유동성을 높이려는 Ethena의 노력 덕분에 USDe를 거래 표시 통화 쌍으로 사용하는 것도 점진적으로 구현됩니다. 리소스 측면에서 Ethena는 유동성과 시장 깊이를 제공하는 세계 최고의 시장 조성자들과 협력하여 USDe의 시장 적응성과 탄력성을 더욱 향상시킵니다.
출처: https://ethena.fi/ecosystem
Ethena의 미래 전망
스테이블코인 분야의 경쟁 환경은 확실하지 않습니다. USDT와 USDC가 선두 위치를 차지하고 있지만 신흥 경쟁자들은 시장 위치에 충분히 도전할 수 있습니다. 핵심은 가치를 안정적으로 고정하고 시장 가치를 높이며 애플리케이션 시나리오를 확장할 수 있는 고유한 메커니즘을 갖춘 스테이블코인 프로토콜을 선택하는 것입니다. DEX가 이미 CEX 거래량의 10%를 차지하고 있는 것처럼, 탈중앙화 금융상품은 검증성과 편의성으로 인해 빠르게 시장 자원을 점유하고 있습니다. 우리는 Ethena로 대표되는 탈중앙화 스테이블 코인이 2025년에도 시장 규모를 계속 성장시켜 10% 시장에 도달할 것으로 예측합니다. 공유하거나 200억 달러에 달합니다.
동시에 우리는 Ethena가 Trump의 정책 실행을 위한 중요한 재정적 도구 중 하나가 될 것이라고 믿습니다. 트럼프의 정책 시행은 또한 미국 경제 부흥과 글로벌 금융 재편에서 Ethena의 전략적 위치를 촉진하여 미국 지역 및 글로벌 디지털 금융 생태계에 대한 중요한 지원이 될 것입니다. 업계 선구자로서 ArkStream Capital은 Ethena와 협력하여 분산 금융 시대의 큰 변화를 목격할 것입니다.
