Presto Research 의 원본 기사
편집│오데일리플래닛 데일리 골렘 ( @web3_golem )
핵심 사항:
고래 경고는 대규모 온체인 거래가 임박한 토큰 매도에 대한 전조이자 판매 신호로 간주되는 경우가 많기 때문에 인기가 높습니다. 이러한 주장을 평가하기 위해 Presto Research는 바이낸스에 대한 대규모 예금에 따른 BTC, ETH 및 SOL의 가격 변화를 분석했습니다.
회귀 분석에 따르면 대규모 거래 예금과 그에 따른 가격 변동 사이의 R-제곱 값은 낮습니다(범위: 0.0017~0.0537). 데이터를 VC 및 MM(시장 조성자)의 예금으로 줄이면 R 제곱 값이 약간 향상되지만 거래 신호로서의 실질적인 유용성은 여전히 제한적입니다. 연구 결과는 거래소에 대한 고래 예금에는 신뢰할 수 있는 거래 신호로서 예측력이 부족하다는 것을 강력하게 시사합니다.
온체인 지표는 블록체인 기본 분석, 불법 금융 흐름 추적, 가격 변동 설명 등 다른 방식으로도 효과적입니다. 투자자들이 이러한 지표의 기능과 한계에 대해 보다 현실적인 기대를 가질 때만 업계에 더 나은 서비스를 제공할 수 있습니다.
암호자산과 기타 자산의 주요 차이점 중 하나는 분산 원장에 저장되는 거래 기록이 공개적으로 제공된다는 것입니다. 이 블록체인의 투명성으로 인해 이 고유한 기능을 활용하는 다양한 도구가 등장했으며 이러한 도구는 온체인 데이터 범주로 분류됩니다. 그러한 도구 중 하나는 대규모 온체인 암호화폐 거래에 대한 알림을 자동화하는 서비스인 Whale Alert입니다. 대규모 거래는 종종 임박한 판매 활동의 전조로 간주되어 거래자에게 판매 신호로 간주되기 때문에 인기가 있습니다.
이 보고서는 일반적으로 받아들여지는 가정의 타당성을 평가합니다. 시장에서 인기 있는 고래 경보 서비스에 대한 간략한 개요를 살펴본 후, 대규모 거래 예치금과 BTC, ETH 및 SOL 가격 간의 관계를 분석하겠습니다. 다음으로 분석 결과를 제시하고 주요 결론과 권고 사항을 제시합니다.
고래 경보 개요
고래경보(Whale Alerts)는 대규모 암호화폐 거래를 추적하고 보고하는 서비스를 말합니다. 이러한 서비스는 암호화폐 생태계가 발전함에 따라 등장하며, 이는 블록체인의 투명성 기능에 대한 시장 참여자의 높은 인식을 반영합니다.
역사
고래라는 용어는 초기 비트코인 채택자, 채굴자 및 투자자(예: Satoshi Nakamoto, the Winklevoss Twins, F 2 Pool, Mt. Gox)가 대량의 비트코인을 축적하면서 유명해졌습니다. 초기에 블록체인 애호가들은 Blockchain.info와 같은 블록체인 브라우저를 통해 대규모 거래를 모니터링하고 이 정보를 Bitcointalk 또는 Reddit과 같은 포럼에서 공유했습니다. 이 데이터는 비트코인 가격의 상당한 변동을 설명하는 데 자주 사용됩니다.
2017년 강세장 기간 동안 고래 거래와 대규모 거래가 증가하면서 자동화된 모니터링 솔루션에 대한 필요성이 시급했습니다. 2018년 유럽 개발팀은 여러 블록체인에서 대규모 암호화폐 거래를 실시간으로 추적하고 X, 텔레그램 및 웹을 통해 경고를 보낼 수 있는 고래 경고라는 도구를 출시했습니다. 이 도구는 시장 참가자들 사이에서 빠르게 관심을 끌었으며 실행 가능한 거래 신호를 찾는 사람들을 위한 필수 서비스가 되었습니다.
출처: 고래경보(@whale_alert)
기본 가정
Whale Alert의 성공에 따라 아래와 같이 유사한 서비스를 제공하는 많은 플랫폼이 수년에 걸쳐 등장했습니다. 많은 새로운 플랫폼이 경고에 대한 컨텍스트를 제공하기 위해 더 많은 기능을 추가했지만, 원래의 Whale Alert는 여전히 단순한 실시간 알림에 초점을 맞추고 있으며, 많은 팔로어를 통해 입증되는 것처럼 여전히 가장 인기 있는 서비스로 남아 있습니다. 이러한 모든 서비스의 공통적인 특징은 대규모 온체인 거래(특히 거래소 예금)가 임박한 매도를 의미한다는 가정에 의존한다는 것입니다.
주류 고래 경보 서비스, 출처 : Whale Alert, Lookonchain, Glassnode, Santiment, X, Presto Research
신호 유효성 평가
Whale Alert 서비스를 지지하는 사람들은 온체인 자산을 거래소로 이전하는 경우 청산보다 먼저 발생하므로 효과적인 매도 신호가 된다고 주장합니다. 이 가설을 검증하기 위해 거래소에 대규모 예금이 유입된 후 디지털 자산 가격의 변화를 분석했습니다. 다음 그림은 분석의 핵심 매개변수입니다. 가설은 대규모 거래 예금이 신뢰할 수 있는 거래 신호로 작용한다면 예금과 해당 자산 가격 사이에 명확한 관계가 관찰되어야 한다는 것입니다.
분석된 주요 매개변수, 출처: Presto Research
자산, 거래소, 분석 기간 및 예금 기준액
우리의 분석은 BTC, ETH, SOL 등 세 가지 주요 암호화폐 자산과 2021년 1월 1일부터 2024년 12월 27일까지 바이낸스의 USDT 가격에 중점을 두고 있습니다. 이 기간은 바이낸스가 현재 예금을 집계하는 데 사용하는 지갑 주소의 운영 기간에 맞춰 선택되었습니다.
예금 한도는 거래소 데이터 분석을 기반으로 설정됩니다. 구체적으로, Whale Alert가 BTC, ETH 및 SOL 고래에 대해 각각 설정한 한도인 5천만 달러, 5천만 달러 및 2천만 달러를 기준으로 입금액 한도를 각각 2천만 달러, 2천만 달러로 낮췄습니다. 이는 바이낸스가 전 세계 현물 거래량에서 차지하는 40%의 점유율과 일치합니다.
엔터티 유형
또한 우리는 알려진 기업의 예금을 구체적으로 분석하고 더 좁은 범위의 데이터 샘플에 대해 동일한 분석을 수행하여 특정 유형의 기업 예금이 가격 변동과 더 강한 관계를 보이는지 여부를 조사합니다. 이러한 독립체는 Arkham Intelligence를 통해 식별되었으며 아래와 같이 자체 조사를 통해 보완되었습니다.
알려진 주소가 있는 개체 출처: Arkham Intelligence, Presto Research
시장 영향 측정
고래 매장지에 대한 잠재적 매도 압력을 평가하기 위해 우리는 다음과 같은 가정을 세웠습니다.
판매 압력은 임계값보다 큰 입금액이 온체인에서 확인된 후 특정 기간 내에 나타납니다. 우리는 1시간과 6시간이라는 두 가지 기간을 분석했습니다.
지정된 간격에 대한 최대 하락률(MDD)은 예금의 가격 영향을 측정하는 데 사용되며 해당 기간 동안의 소음을 효과적으로 필터링합니다.
결과
분석 결과는 다음 그림과 같습니다.
BTC 고래 예금의 영향(전체):
출처: 바이낸스, Dune Analytics, Presto Research
BTC 고래 예금의 영향(VC 및 MM만 해당):
출처: 바이낸스, Dune Analytics, Presto Research
ETH 고래 예금 영향(전체):
출처: 바이낸스, Dune Analytics, Presto Research
ETH 고래 예금의 영향(VC 및 MM만 해당):
출처: 바이낸스, Dune Analytics, Presto Research
SOL 고래 퇴적물 영향(전체):
출처: 바이낸스, Dune Analytics, Presto Research
SOL 고래 퇴적물의 영향(VC 및 MM만 해당):
출처: 바이낸스, Dune Analytics, Presto Research
주요 시사점
출처: 바이낸스, Dune Analytics, Presto Research
위의 그림은 위의 통계 결과를 요약하고 다음과 같은 3가지 결론을 도출합니다.
대규모 거래소 예금은 가격 하락보다 예측력이 떨어집니다 . 12개 시나리오 모두에 대한 R 제곱 값은 예측력이 매우 약하며 범위는 0.0017~0.0537입니다.
VC 및 MM 침전물은 약간 더 나은 예측 신호일 수 있습니다 . R-제곱 값은 데이터의 이 부분에서 개선되지만 이러한 개선은 단순히 샘플 노이즈가 줄어든 결과일 수 있으며 실제로 더 강한 상관 관계는 아닙니다. 더욱이 절대값이 여전히 낮게 유지되어 거래 신호로서의 실질적인 효율성이 제한적임을 나타냅니다.
ETH의 고래 예금은 주로 VC와 MM에서 나옵니다 . 이들은 ETH 고래 예금의 61%(즉, 538개 중 879개)를 차지하는 반면 BTC는 13%, SOL은 32%만 차지합니다. 이는 다양한 자산의 특성을 반영합니다. ETH는 다양한 Web3 사용(예: 가스 수수료, 스테이킹, DeFi 스테이킹 및 스왑 미디어)으로 인해 회전율이 더 높은 반면 BTC는 가치 자산 저장소로서 더 안정적입니다.
결론적으로
확실히 우리의 분석 접근 방식에는 특정 제한이 있으며 회귀 분석에는 고유한 제한이 있으며 R-제곱 값에만 의존하여 결론을 도출하는 것은 때로는 오해를 불러일으킬 수 있습니다.
하지만 그럼에도 불구하고, 맥락과 개별 관찰이 결합된 이 분석은 거래소에 대한 고래 예금이 신뢰할 수 있는 거래 신호 역할을 할 만큼 충분한 예측력이 부족하다는 것을 강력히 시사합니다 . 이는 또한 온체인 지표의 광범위한 사용에 대한 통찰력을 제공합니다.
온체인 지표는 특히 블록체인 기본 사항을 분석하거나 불법 금융 흐름을 추적하는 데 의심할 여지 없이 귀중한 도구이지만 사후 가격 변동을 해석할 때도 유용할 수 있습니다. 그러나 이를 사용하여 단기 가격 변화를 예측하는 것은 완전히 다른 문제입니다. 가격은 수요와 공급의 함수이며 거래소 예금은 공급 측면에 영향을 미치는 많은 요소 중 하나일 뿐입니다. 가격 발견은 펀더멘털, 시장 구조, 행동 요인(예: 감정, 기대) 및 무작위 노이즈의 영향을 받는 복잡한 프로세스입니다.
참가자들이 지속적으로 완벽한 거래 전략을 추구하는 변동성이 큰 암호화폐 시장에서는 온체인 지표의 마법에 매력을 느끼는 청중이 항상 있을 것입니다. 일부 지나치게 열성적인 데이터 제공업체는 플랫폼의 약속을 과장하고 싶어하지만, 온체인 지표는 투자자가 이러한 도구의 기능과 한계에 대해 현실적인 기대를 가질 때만 업계에 더 나은 서비스를 제공할 수 있습니다.
