스테이블코인 플레이북: 수십억을 수조로 뒤집기
원작자: Rui Shang, Medium 작가
원문 번역: zhouzhou, BlockBeats
편집자 주: 스테이블코인은 금융 시스템에 혁명을 일으키고 있으며, 지불 효율성, 국경 간 거래 및 외환 시장을 개선하는 데 큰 잠재력을 보여주고 있습니다. 기존의 외환 시스템은 비용이 높고 효율성이 낮으며 결제 위험이 높은 반면, 블록체인 외환은 분산형 거래소를 통해 비용이 낮고 결제가 즉각적이며 투명성이 높아 자본 순환의 효율성을 크게 개선합니다. 스테이블코인의 인기는 국경 간 지불의 편의성을 높일 뿐만 아니라, 은행 서비스가 부족한 시장에도 금융 포용성을 제공할 것입니다.
다음은 원래 내용입니다. (더 쉽게 읽고 이해할 수 있도록 원래 내용을 재구성했습니다.)
머리말:
젊은 세대는 스테이블코인을 자연스러운 통화로 여기는 디지털 토박이이며, AI와 IoT가 수십억 건의 자동화된 소액 거래를 주도함에 따라 글로벌 금융은 더욱 적응력 있는 통화 솔루션이 필요합니다. 스테이블코인은 통화 API로서 인터넷 데이터만큼 원활하게 전송되며 2024년에 4.5조 달러의 거래량에 도달했습니다. 더 많은 기관이 스테이블코인이 비교할 수 없는 비즈니스 모델이라는 것을 깨닫고 있기 때문에 이 수치는 증가할 것으로 예상됩니다. 테더는 2024년 상반기에 준비금을 투자하여 52억 달러의 이익을 냈습니다.
스테이블코인 경쟁에서 핵심은 복잡한 암호화 메커니즘이 아니라 배포와 진정한 채택입니다. 이러한 채택은 암호화폐 기반, 완전한 은행 서비스 제공, 은행 서비스를 이용하지 않는 세계라는 세 가지 핵심 영역에서 전개되고 있습니다.
2조 9,000억 달러 규모의 기본 암호화폐 세계에서 스테이블코인은 DeFi의 진입점 역할을 하며 거래, 대출, 파생상품, 수익 농사, RWA에 널리 사용됩니다. 크립토 네이티브 스테이블코인은 유동성 인센티브와 DeFi 통합을 통해 경쟁합니다. 400조 달러가 넘는 완전한 은행 세계에서 스테이블코인은 금융 효율성을 개선하고 주로 B2B, P2P 및 B2C 지불에 사용됩니다.
스테이블코인은 은행, 카드 네트워크, 지불 및 상인을 통한 규제, 허가 및 배포에 중점을 둡니다. 은행 계좌가 없는 세계에서 스테이블코인은 미국 달러에 대한 접근성을 제공하여 금융 포용성을 촉진합니다. 스테이블코인은 저축, 지불, 외환, 수익 창출에 사용되며, 풀뿌리 시장 진입 전략이 중요합니다.
내용물
머리말:
지역 암호화폐 세계의 원주민
스테이블코인 페그를 위한 전투
유동성 스타트업의 과제
DeFi 진입: 거래 쌍, 대출, 파생 상품, 수입, RWA
완전히 은행화된 세상의 외부인
주요 플레이어의 역학
효율성 드라이버: B2B, P2P, C2B 지불
은행 없는 세계의 선구자들
섀도우 달러 경제
USD 접근: 저축, 지불, 외환
결말: 얽힌
상호 운용성: 교차 통화, 교차 토큰 및 교차 체인
기회 하이라이트와 미해결 미스터리
크립토 세계의 원주민
2024년 2분기에 스테이블코인은 전체 암호화폐 시가총액의 8.2%를 차지했습니다. 페그의 안정성을 유지하는 것은 여전히 어려운 일이며, 고유한 인센티브는 온체인 배포 확장에 중요하며, 현재 핵심 문제는 체인에서의 사용 사례가 제한적이라는 것입니다.
안정성 페그를 위한 전투
법정 통화로 지원되는 스테이블코인은 은행 관계에 의존합니다.
스테이블코인의 93.33%는 법정 통화로 지원되는 스테이블코인으로, 안정성과 자본 효율성이 더 높고, 은행이 환매를 통제하여 최종 결정권을 갖습니다. Paxos와 같은 규제된 발행인은 수십억 달러 상당의 BUSD를 성공적으로 환매할 수 있는 역량 덕분에 PayPal의 USD 발행인이 되었습니다.
CDP 스테이블코인은 페그 안정성을 강화하기 위해 담보 및 청산 메커니즘을 개선했습니다.
스테이블코인의 3.89%는 담보부채 포지션(CDP)을 기반으로 합니다. 그들은 암호화폐를 담보로 사용하지만 확장성과 변동성 측면에서 문제에 직면합니다. 2024년까지 CDP는 더 다양한 유동적이고 안정적인 담보를 수용하여 회복력을 높였습니다.
Aave의 GHO는 Aave v3의 모든 자산을 수용하고 Curve의 crvUSD는 최근 USDM(RWA)을 추가했습니다. 일부 청산 메커니즘이 개선되었는데, 특히 crvUSD의 소프트 청산이 개선되었습니다. 소프트 청산은 맞춤형 AMM을 사용하여 추가적인 부실채권에 대한 완충 장치를 제공합니다. 하지만 ve 토큰 인센티브 모델은 대규모 청산 이후 CRV 가치 평가가 떨어지면 crvUSD의 시장 가치가 줄어들기 때문에 어려움에 직면합니다.
합성 USD는 헤지를 통해 안정적으로 유지됩니다.
Ethena USDe는 1년 만에 시가총액이 30억 달러에 달하며 스테이블코인 시장 점유율의 1.67%를 단독으로 획득했습니다. 파생상품 시장에서 단기 포지션을 열어 변동성에 맞서는 델타 중립 합성 달러입니다. 점 시즌 이후에도 다가올 강세장에서는 자금 조달 금리가 좋은 성과를 거둘 것으로 예상됩니다.
하지만 CEX에 크게 의존하는 이 시스템의 장기적인 실행 가능성은 여전히 의심스럽습니다. 더 많은 유사한 상품이 등장함에 따라 이더리움에 대한 소규모 자금의 영향력이 약해질 수 있습니다. 이러한 합성 달러는 하락장 동안 블랙스완 사건과 낮은 자금 조달 금리의 위험에 노출될 수 있습니다.
알고리즘 스테이블코인 0.56%로 하락
유동성 출시 챌린지
암호화폐 스테이블코인은 수익을 통해 유동성을 확보하며, 근본적으로 유동성 비용에는 무위험 이자율과 위험 프리미엄이 포함됩니다. 경쟁력을 유지하려면 스테이블코인 수익률은 최소한 국채(T-bill) 금리와 일치해야 합니다. T-bill 금리가 5.5%에 도달하면서 스테이블코인 차입 비용이 하락하는 것을 보았습니다.
sFrax와 DAI는 T-bills 노출에서 선두를 달리고 있으며, 여러 RWA 프로젝트는 2024년까지 온체인 T-bills의 구성성을 높입니다. CrvUSD는 Mountain의 USDM을 담보로 사용하고, Ondo의 USDY와 Ethena의 USDtb는 BlackRock의 BUIDL에 의해 지원됩니다.
T-bill 금리를 기반으로, 스테이블코인은 고정 예산 인센티브(제약과 죽음의 나선에 직면한 DEX에 대한 발행 등), 사용자 수수료(대출 및 영구 계약 거래량과 관련), 변동성 차익거래(변동성이 감소하면 하락), 스테이킹이나 리스테이킹과 같은 준비금 활용(덜 매력적이다) 등 다양한 전략을 사용하여 위험 프리미엄을 높입니다.
2024년에는 혁신적인 유동성 전략이 등장하기 시작합니다.
블록 내 수익 극대화:
현재 많은 수익은 인센티브로서 자체 소비형 DeFi 인플레이션에서 발생하지만, 더 혁신적인 전략이 등장하고 있습니다. CAP과 같은 프로젝트는 준비금을 은행처럼 활용하여 MEV와 차익거래 수익을 스테이블코인 보유자에게 직접 전달하여 지속 가능하고 잠재적으로 수익성이 더 높은 수익원을 제공하는 것을 목표로 합니다.
국채 수익률로 복리 계산:
RWA 프로젝트의 새롭게 발견된 구성 가능성을 활용하여 Usual Money(USD 0)와 같은 이니셔티브는 T-bill 수익을 벤치마크로 하여 거버넌스 토큰을 통해 이론적으로 무제한 수익을 제공합니다. 이는 3억 5천만 달러의 유동성 공급자(L)를 유치하고 Binance Launch Pool에 진입했습니다. Agora(AUSD)도 T-bill 수익을 기반으로 하는 해외 스테이블코인입니다.
높은 수익률과 반변동성의 균형을 맞추세요:
최신 스테이블코인은 단일 소득 및 변동성 위험을 피하는 동시에 균형 잡힌 높은 수익을 제공하기 위해 다각화된 바스켓 전략을 채택합니다. 예를 들어, Fortunafi의 Reservoir는 T-bills, Hilbert, Morpho, PSM을 함께 할당하고 비율을 동적으로 조정하며 필요에 따라 다른 고수익 자산을 통합합니다.
귀하의 TVL은 순간적인 결정인가요?
스테이블코인의 수익은 종종 확장성 문제에 직면합니다. 고정 예산 수익은 초기 피크 수익률을 유발할 수 있지만 TVL이 증가함에 따라 수익률은 희석되고 수익 효과는 시간이 지남에 따라 감소합니다. 인센티브 기간 이후에도 지속 가능한 수익이 없거나 거래 쌍과 파생상품에서 실질적 효용을 제공하지 못하면 TVL을 유지하기 어려울 수 있습니다.
DeFi 진입의 딜레마
온체인 가시성을 통해 스테이블코인의 진정한 본질을 살펴볼 수 있습니다. 스테이블코인은 실제로 교환 수단으로 사용되는 통화인가요, 아니면 수익을 창출하기 위해 만들어진 단순한 금융 상품일까요?
CEX에서는 최상의 이익을 위한 스테이블코인만 거래 쌍으로 사용됩니다.
거래의 약 80%는 여전히 중앙 집중형 거래소에서 이루어지고 있으며, 주요 CEX는 선호하는 스테이블코인을 지원합니다(예: Binance는 FDUSD를 사용하고 Coinbase는 USDC를 사용합니다). 다른 CEX는 USDT와 USDC의 넘치는 유동성에 의존합니다. 더불어 스테이블코인은 CEX의 증거금 예치 수단이 되는 방향으로 나아가고 있습니다.
DEX에서 거래 쌍으로 사용되는 스테이블코인은 다음과 같습니다.
현재는 USDT, USDC, 그리고 소량의 DAI만 거래 쌍으로 사용됩니다. Ethena의 USDe와 같은 다른 스테이블코인은 자체 프로토콜에 57% 지분이 있으며, 교환 매체와는 거리가 먼 수익을 얻기 위한 금융 상품으로만 보유됩니다.
Makerdao + Curve + Morpho + Pendle, 분포 조합:
Jupiter, GMX, DYDX와 같은 시장은 USDT의 주조 및 상환 프로세스가 회의적이기 때문에 USDC를 예금으로 선호합니다. Morpho와 AAVE와 같은 대출 플랫폼은 Ethereum에서 더 나은 유동성을 제공하는 USDC를 선호합니다. 반면, PYUSD는 주로 Solana의 Kamino 대출에 사용되며, 특히 Solana Foundation이 인센티브를 제공할 때 사용됩니다. Ethena의 USDe는 주로 Pendle의 수익 활동에 사용됩니다.
RWA는 과소평가됨:
BlackRock과 같은 대부분의 RWA 플랫폼은 규정 준수 이유로 USDC를 채굴 자산으로 사용합니다. 또한 BlackRock은 Circle의 주주이기도 합니다. DAI는 RWA 제품으로 성공을 거두었습니다.
파이를 확장하거나 새로운 영역을 찾으세요.
스테이블코인은 인센티브를 통해 주요 유동성 공급자를 유치할 수 있지만, 병목 현상에 직면합니다. DeFi 사용이 이미 감소하고 있기 때문입니다. 스테이블코인은 이제 딜레마에 직면하게 되었습니다. 암호화폐 기반 활동이 확대될 때까지 기다릴 것인지, 아니면 암호화폐를 넘어 완전히 새로운 용도를 모색할 것인지 말입니다.
완전히 은행화된 세상의 외부인
주요 플레이어의 역학
글로벌 규제가 더욱 명확해지고 있습니다.
스테이블코인의 99%는 미국 달러에 의해 뒷받침되며, 연방 정부가 이에 대한 궁극적인 영향력을 행사합니다. 트럼프 대통령의 취임으로 미국의 규제 프레임워크가 더욱 명확해질 것으로 예상되는데, 그의 낮은 이자율과 CBDC 금지 공약은 스테이블코인에 유리할 수 있기 때문이다. 미국 재무부 보고서는 스테이블코인이 단기 재무부 채권 수요에 미치는 영향을 지적했으며, 테더는 900억 달러 규모의 미국 국채를 보유하고 있습니다. 암호화폐 범죄 예방과 미국 달러의 지배력 유지도 동기가 됩니다.
2024년까지 여러 국가에서 스테이블코인 발행 승인, 준비금 유동성 및 안정성 요구 사항, 외화 스테이블코인 사용 제한, 전반적인 이자 발생 금지 등 공통 원칙을 기반으로 스테이블코인 관련 규정을 개발했습니다. 주요 사례는 다음과 같습니다. EU의 MiCA, UAE의 PTSR, 홍콩의 Sandbox, 싱가포르의 MAS, 일본의 PSA. 특히, 버뮤다는 스테이블코인 세금 납부를 허용하고 이자가 발생하는 스테이블코인 발행자에게 라이선스를 부여한 최초의 국가가 되었습니다.
허가된 발행자는 신뢰를 얻습니다:
스테이블코인을 발행하려면 기술력, 지역 간 규제 준수, 강력한 관리 역량이 필요합니다. 주요 업체로는 Paxos(PYUSD, BUSD), Brale(USC), Bridge(B2B API)가 있습니다. 준비금 관리 업무는 BNY Mellon과 같은 신뢰할 수 있는 기관에서 담당하고, 예를 들어 USDC는 BlackRock이 운영하는 펀드에 투자하여 안전하게 수익을 창출합니다. 이제 BUIDL을 통해 더 많은 온체인 프로젝트가 혜택을 얻을 수 있게 되었습니다.
은행은 출구의 문지기입니다.
온보딩(법정화폐에서 스테이블코인으로)은 쉬워졌지만, 오프보딩(스테이블코인에서 법정화폐로)은 은행에서 자금 출처를 검증하기 어려워 여전히 어렵습니다. 은행은 KYC/KYB를 수행하고 유사한 AML 프레임워크를 갖춘 Coinbase와 Kraken과 같은 라이선스가 있는 거래소를 선택하는 것을 선호합니다.
스탠다드차타드은행과 같은 대형 은행들이 철수를 수용하기 시작한 반면, 싱가포르의 DBS은행과 같은 중소 규모 은행들은 이 과정을 가속화하고 있습니다. Bridge와 같은 B2B 서비스는 오프램프 채널을 집계하고 SpaceX와 미국 정부를 포함한 유명 고객을 대상으로 수십억 달러의 거래량을 관리합니다.
최종 결정권은 유통업체에 있습니다.
규정을 준수하는 스테이블코인 분야의 선두주자로서 Circle은 Coinbase를 신뢰하고 있으며 현재 글로벌 라이선스와 파트너십을 모색하고 있습니다. 그러나 점점 더 많은 기관이 자체 스테이블코인을 발행함에 따라 이 전략은 도전을 받을 수 있습니다. 비즈니스 모델이 타의 추종을 불허하기 때문입니다. 직원이 100명인 회사인 테더는 2024년 상반기에 준비금을 투자하여 52억 달러의 수익을 냈습니다.
JPMorgan 등 은행은 기관 거래를 위해 JPM Coin을 출시했습니다. Stripe가 Bridge를 인수한 것과 같은 결제 애플리케이션은 USDC를 통합하는 것뿐만 아니라 스테이블코인 스택을 소유하는 데 관심이 있음을 나타냅니다. PayPal은 또한 준비금 수익을 확보하기 위해 PYUSD를 발행했습니다. 비자와 마스터카드와 같은 카드 네트워크는 스테이블코인을 수용하여 시장을 테스트하고 있습니다.
효율성 촉진제
신뢰할 수 있는 발행인, 건강한 은행 관계, 유통업체를 기반으로 스테이블코인은 대규모 금융 시스템, 특히 지불 시스템의 효율성을 개선할 수 있습니다.
기존 시스템은 효율성과 비용 측면에서 제약을 받습니다. 내부 앱이나 은행 송금을 이용하면 즉각적인 결제가 가능하지만, 이는 해당 생태계 내에서만 가능합니다. 은행 간 결제 비용은 약 2.6%(발행 은행에 70%, 수취 은행에 20%, 카드 네트워크에 10%)이며, 결제에는 하루 이상 걸립니다. 국경 간 거래는 약 6.25%로 비용이 더 많이 들고, 결제에 최대 5일이 걸릴 수 있습니다.
스테이블코인 결제는 중개자를 없애서 즉각적인 P2P 결제를 제공합니다. 이를 통해 자금 흐름이 빨라지고 자본 비용이 감소하는 동시에 조건부 자동 지불과 같은 프로그래밍 가능한 기능이 제공됩니다.
B2B(연간 거래 규모가 120~150조 달러): 은행은 스테이블코인을 홍보하는 데 가장 적합한 입장에 있습니다. 2023년 10월 현재, JPMorgan Chase의 JPM 코인은 Quorum 체인에서 하루 약 10억 달러 규모의 거래에 사용되고 있습니다.
P2P(연간 거래 규모 1조 8,000억~2조 달러): 전자 지갑과 모바일 결제 애플리케이션이 가장 유리한 입장에 있으며, PayPal은 PYUSD를 출시했고, 현재 이더리움과 솔라나에서 시가총액이 6억 400만 달러입니다. PayPal을 이용하면 최종 사용자가 무료로 등록하고 PYUSD를 보낼 수 있습니다.
B2C 전자상거래(연간 거래량 5.5~6조 달러): 스테이블코인은 POS 시스템, 은행 API 및 카드 네트워크와 협력해야 합니다. 2021년 초에 Visa는 USDC로 거래를 결제할 수 있는 최초의 결제 네트워크가 되었습니다.
그림자 달러 경제: 은행 서비스가 부족한 세계의 개척자
개발 도상국 시장에서는 심각한 통화 평가절하와 경제 불안정으로 인해 스테이블코인이 절실히 필요합니다. 터키에서는 스테이블코인 구매가 GDP의 3.7%를 차지합니다. 사람들과 기업들은 법정 달러에 비해 스테이블코인에 대한 프리미엄을 기꺼이 지불하고 있으며, 아르헨티나의 프리미엄은 30.5%에 달하고 나이지리아에서는 22.1%에 달합니다. 스테이블코인은 달러와 금융 포용성에 대한 접근성을 제공합니다.
테더는 10년간의 탄탄한 실적을 바탕으로 이 분야를 장악하고 있습니다. 복잡한 은행 관계와 환매 위기 속에서도(테더는 2019년 4월에 USDT가 70%만 준비금으로 뒷받침된다고 인정했습니다) 안정성은 유지되었습니다.
테더가 강력한 그림자 달러 경제를 구축했기 때문입니다. 개발 도상국 시장에서는 소수의 사람만이 USDT를 일반 통화로 바꾸고 미국 달러로 취급합니다. 이러한 현상은 특히 아프리카와 라틴 아메리카에서 두드러지는데, 이 지역에서는 직원 급여, 청구서 등에 사용됩니다. 테더는 인센티브를 제공하지 않고도 장기적인 존재와 일관된 유용성을 통해 이를 달성하며, 이를 통해 신뢰성과 수용도가 높아집니다. 이는 모든 스테이블코인의 궁극적인 목표가 되어야 합니다.
USD 액세스
송금: 송금 불평등은 경제 성장을 둔화시킨다. 사하라 이남 아프리카 지역에서 경제 활동을 하는 개인이 저소득, 중소득 국가와 선진국으로 자금을 보낼 때 평균 8.5%의 송금 수수료를 내야 합니다. 기업의 경우, 높은 송금 수수료, 긴 처리 시간, 관료주의, 환율 위험 등의 장벽은 해당 지역 내 기업의 성장과 경쟁력에 직접적인 영향을 미칩니다.
달러 접근성: 통화 변동 비용으로 인해 17개 개발도상국은 1992년부터 2022년까지 1조 2,000억 달러의 GDP 손실을 겪었습니다. 이는 전체 GDP의 9.4%에 해당합니다. 지역 금융 발전을 위해서는 미국 달러에 대한 접근성이 매우 중요합니다. 많은 암호화폐 프로젝트는 DePIN 방식을 통한 온보딩에 집중하고 있으며, 이는 아프리카, 라틴 아메리카, 파키스탄에서 현금-스테이블코인 거래를 용이하게 하기 위해 현지 에이전트를 활용합니다.
외환: 오늘날 외환시장의 일일 거래량은 7.5조 달러가 넘습니다. 남반구에서는 개인이 종종 암시장을 통해 현지 통화를 미국 달러로 환전하는데, 그 이유는 공식적인 채널보다 암시장의 환율이 더 유리하기 때문이다. 바이낸스의 P2P 거래는 점차 받아들여지기 시작했지만 주문장 접근 방식으로 인해 유연성이 부족했습니다. ViFi를 비롯한 많은 프로젝트가 온체인 자동화된 마켓 메이커 FX 솔루션을 구축하고 있습니다.
인도적 지원 분배: 우크라이나 전쟁 난민은 USDC 형태로 인도적 지원을 받을 수 있으며, 이 지원금은 디지털 지갑에 저장하거나 현지에서 현금으로 인출할 수 있습니다. 베네수엘라에서는 최전선 의료 종사자들이 정치적, 경제적 위기가 심화되는 상황에서도 USDC를 사용하여 의료용품을 구매했습니다.
종료: 상호 연결
상호 운용성: 스테이블코인의 광범위한 사용과 다양한 생태계의 통합으로 인해 상호 운용성은 스테이블코인의 미래 개발에 있어 핵심적인 과제이자 기회가 됩니다. 이 분야를 발전시키려면 교차 통화, 교차 체인, 교차 통화 유동성을 개선하는 것이 중요합니다.
기존의 외환 시스템은 비효율적이며 여러 가지 문제에 직면해 있습니다.
상대방 결제 위험(CLS는 강화되었지만 여전히 번거로움)
다중 은행 시스템 비용(예: 호주 은행이 일본 엔을 매수하는 경우 6개 은행이 관련되며 이는 런던 달러 사무실을 통해 이루어져야 함)
글로벌 결제 시간대의 차이(예: 캐나다 달러와 일본 엔 은행 시스템이 하루에 5시간 미만으로 겹치는 경우)
외환시장 접근성 제한(소매 이용자는 대형 기관보다 100배 더 많은 비용을 지불)
Onchain FX는 다음과 같은 상당한 이점을 제공합니다.
비용, 효율성, 투명성: Redstone과 Chainlink와 같은 오라클은 실시간 가격 견적을 제공합니다. 분산형 거래소는 효율적인 비용 관리와 투명성을 제공하며, 유니스왑의 중앙집중형 유동성 시장 조작자(CLMM)는 거래 비용을 0.15~0.25%로 줄여 기존 외환 거래보다 약 90% 낮춥니다. T+2 은행 결제에서 즉시 결제로 전환함으로써 중재자는 다양한 전략을 사용하여 가격 불균형을 바로잡을 수 있습니다.
유연성 및 접근성: Blockchain FX를 사용하면 기업 재무 담당자와 자산 관리자가 여러 통화별 은행 계좌를 필요로 하지 않고도 광범위한 제품에 액세스할 수 있습니다. 소매 사용자는 DEX API가 내장된 암호화폐 지갑을 사용하여 최상의 외환 가격을 얻을 수 있습니다.
통화와 관할권 분리: 거래에 더 이상 국내 은행이 필요하지 않으므로 통화와 관할권이 분리될 수 있습니다. 이러한 접근 방식은 통화 주권을 유지하면서 디지털화의 효율성을 활용하지만 여전히 장단점이 있습니다.
그러나 비달러화 디지털 자산의 희소성, 오라클의 보안, 롱테일 통화 지원, 규제 문제, 온체인/오프체인 통합 인터페이스 등의 과제가 여전히 남아 있습니다. 이러한 상황에도 불구하고, 블록체인 외환은 여전히 수익성 있는 기회를 제공합니다. 예를 들어, 시티은행은 싱가포르 통화청의 지도 하에 블록체인 외환 솔루션을 개발하고 있습니다.
스테이블코인 거래소
대부분 회사가 자체 스테이블코인을 발행하는 세상을 상상해 보면 스테이블코인 거래소는 다음과 같은 과제를 안고 있습니다. 즉, PayPal의 PYUSD를 사용하여 JP Morgan 상인에게 지불하는 방법입니다. 온체인 및 오프체인 브릿지는 이 문제를 해결할 수 있지만, 암호화폐가 약속하는 효율성을 잃게 됩니다. 블록체인 자동화된 시장 조성자는 최적의 실시간 저비용 스테이블코인 간 거래를 제공합니다.
예를 들어, 유니스왑은 이러한 유동성 풀 중 일부를 수수료가 0.01%만큼 낮은 가격으로 제공합니다. 그러나 수십억 달러가 블록체인에 입력되면 스마트 계약의 보안에 의존해야 하며 실제 활동을 지원할 만큼 충분한 유동성과 즉각적인 성능을 갖춰야 합니다.
크로스체인거래
주요 블록체인은 각자 장단점이 있으며, 이로 인해 여러 체인에 스테이블코인을 배포해야 할 필요성이 생깁니다. 멀티체인 접근 방식은 크로스체인 문제를 야기하고, 브리징 기술은 엄청난 보안 위험을 초래합니다. 저는 스테이블코인이 USDC의 CCTP, PYUSD의 레이어 0 통합, 브리지 잠금 토큰을 복구하기 위한 USDT의 레이어 0 유사 솔루션과 같이 자체적인 레이어 0(제로 레이어 프로토콜)을 출시해야 한다고 생각합니다.
그동안에는 아직 해결되지 않은 몇 가지 의문점이 있습니다.
규정을 준수하는 스테이블코인이 자금을 모니터링, 동결, 추출할 수 있다는 점을 감안할 때, 규제가 오픈 파이낸스에 해를 끼칠까요?
규정을 준수하는 스테이블코인이 증권 상품으로 간주될 수 있는 수익 제공을 피하고, 온체인 분산형 금융이 엄청난 확장으로 인한 혜택을 누리는 것을 막을 수 있을까요?
이더리움의 느린 거래, 단일 시퀀서에 대한 L2의 의존성, 솔라나의 불완전한 온보딩 기록, 그리고 다른 과대평가된 블록체인의 장기적 안정성 기록의 부족을 감안할 때 어떤 개방형 블록체인이 엄청난 양의 돈을 처리할 수 있을까요?
통화와 관할권을 분리하면 더 많은 혼란이 생길까요, 아니면 기회가 생길까요?
스테이블코인이 주도하는 금융 혁명에 대한 전망은 흥미진진하면서도 불확실합니다. 규제와 자유가 섬세한 균형을 이루는 새로운 장이죠.
