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작성자 : jk
2025년 3월 20일(미국 현지 시간), 미국 증권거래위원회(SEC) 는 작업증명(PoW) 메커니즘을 기반으로 한 암호화폐 채굴 활동은 증권의 발행이나 매각에 해당하지 않으므로 증권법에 따라 등록할 필요가 없다는 성명을 발표했습니다. 이러한 성명은 향후 PoW 토큰(예: 라이트코인)에 대한 ETF 승인에 대한 법적 근거를 제공하고 규정 준수 장벽을 낮출 수 있습니다.
SEC: PoW 채굴은 증권법 규제와 관련이 없습니다.
SEC 기업금융부는 3월 20일 성명을 통해 셀프 마이닝이나 솔로 마이닝, 마이닝 풀 마이닝을 포함한 PoW 마이닝은 1933년 증권법과 1934년 증권거래법에 따른 증권의 정의를 충족하지 않으므로 등록이 필요하지 않다고 밝혔습니다.
이 명칭은 PoW 채굴의 두 가지 주요 유형을 포괄합니다.
자체 채굴 또는 단독 채굴 - 채굴자는 자신의 컴퓨팅 리소스를 사용하여 채굴하고 프로토콜 규칙에 따라 보상을 받습니다.
채굴 풀 - 채굴자들은 컴퓨팅 파워를 공유하고 기여 비율에 따라 보상을 받아 채굴 성공률을 높입니다.
해당 성명에 따르면, 프로토콜 마이닝은 컴퓨팅 리소스를 기여하여 공개 허가 없는 네트워크의 합의 메커니즘에 참여하고, 네트워크 프로토콜에 의해 생성된 암호 자산(대상 암호 자산)에 대한 보상을 얻는 것으로 정의됩니다. SEC는 독립적으로 채굴하든 채굴 풀에 가입하든, 채굴자가 받는 보상은 다른 사람의 관리나 운영에 의존하는 것이 아니라 자신의 컴퓨팅 리소스 기여에서 나온다고 강조했습니다.
Howey 테스트: PoW 채굴 보상은 투자 계약이 아닙니다.
SEC의 분석은 금융 활동이 증권에 대한 투자 계약을 구성하는지 여부를 판별하는 하위 테스트에 기초합니다. 하위 테스트는 투자자가 다른 사람의 경영이나 운영 노력에 의존하는 합리적인 수익 기대를 가지고 자금을 투자해야 한다는 것을 요구합니다.
SEC는 성명에서 PoW 채굴자의 수입은 제3자의 사업 운영이 아닌 자체 컴퓨팅 파워 기여에서 발생하므로 투자 계약의 정의에 부합하지 않는다고 분명히 지적했습니다.
광부들이 채굴 풀에 가입하더라도 SEC는 광부들이 여전히 채굴 풀 운영자의 관리에 의존하기보다는 자신의 컴퓨팅 리소스를 통해 보상을 위해 노력한다고 생각하므로 증권 거래를 구성하지 않습니다.
채굴자가 네트워크에서 새로운 블록을 성공적으로 채굴할 확률을 높이기 위해 다른 채굴자와 컴퓨팅 리소스를 결합할 때, 해당 채굴자는 다른 사람의 기업 경영이나 운영 노력에서 수익이 발생할 것으로 기대하지 않습니다. 채굴 풀에 자신의 컴퓨팅 리소스를 추가함으로써, 채굴자들은 네트워크 보안을 유지하고, 거래를 검증하고, 새로운 블록을 추가하고, 보상을 얻기 위한 간단한 행정 또는 사무 활동을 수행하고 있습니다 . 더욱이 채굴자들이 기대하는 수익은 채굴 풀 운영자와 같은 제3자의 노력에서 비롯된 것이 아닙니다. 풀 채굴에 참여하는 경우에도 개별 채굴자는 여전히 암호화 퍼즐을 풀어 새로운 블록의 유효성을 검사하는 데 컴퓨팅 파워를 제공합니다.
더욱이 채굴자가 독립적으로(또는 단독으로) 채굴하든 채굴 풀의 일원으로 채굴하든, 이는 Howey 테스트의 분석 프레임워크에 따른 프로토콜 채굴의 본질에 변화를 주지 않습니다. 본 명세서에 설명된 상황에서 프로토콜 마이닝은 여전히 행정 또는 거래 활동입니다. 동시에, 참여 채굴자들의 컴퓨팅 리소스를 사용하여 채굴 풀을 운영할 때 채굴 풀 운영자의 주된 책임은 행정적 또는 사무적 책임이기도 합니다.
일부 채굴 풀 운영자의 활동이 채굴 커뮤니티에 이로울 수 있지만, 이러한 노력은 채굴자가 다른 풀 구성원과 함께 제공하는 컴퓨팅 리소스에 주로 의존하여 수익을 내기 때문에 Howey 테스트의 다른 사람의 노력 요구 사항을 충족시키기에 충분하지 않습니다. 따라서 채굴자들은 풀 운영자의 활동에서 수동적으로 이익을 얻을 수 있을 것이라는 기대를 가지고 채굴 풀에 가입하지 않습니다.
SEC는 채굴 풀 운영자의 역할이 투자 관리라기보다는 주로 행정 또는 장관적이라고 생각합니다. 운영자가 채굴자의 컴퓨팅 파워를 조정하고, 하드웨어를 관리하고, 보상을 분배하더라도 이러한 행동은 Howey 테스트의 핵심 요소인 다른 사람들의 노력을 충족시키기에 충분하지 않습니다.
다시 말해, SEC는 네트워크를 유지하고 보상을 얻는 것이 다른 사람의 노력이 아닌 컴퓨팅 파워와 자동화된 프로그램 노력에서 비롯되며, 채굴자와 채굴 풀 관리자는 단순히 컴퓨팅 파워나 관리 서비스를 제공할 뿐이라고 생각합니다. 프로그래머가 자동화된 프로그램을 개발하여 다른 사람에게 판매하고 정기 구독료를 받는 것과 같습니다. 이는 프로그램을 개발한 회사에 투자하여 정기적인 이자를 받는 것과는 다릅니다. 전자는 서비스 요금으로 간주되는 반면 후자는 증권으로 간주됩니다. 따라서 SEC는 PoW 채굴이 증권법의 규제 요건과 무관하다고 결정했습니다.
채굴이 증권으로 간주되면 어떤 결과가 초래될까요?
채굴이 증권으로 간주된다면 우리는 일련의 부정적인 측면을 보게 될 것입니다.
첫째, 채굴자는 SEC에 등록하고 증권 규정을 준수해야 할 수도 있습니다. 1933년 증권법에 따르면, 증권 제공과 관련된 모든 활동은 등록되어야 하거나 특정 면제 자격을 갖춰야 합니다. 채굴이 증권 발행으로 간주되는 경우 모든 채굴자(개별 채굴자나 채굴 풀)는 SEC에 등록하고, 주기적인 재무 보고서를 제출하고, 더 엄격한 규정 준수 심사를 받아야 할 수 있습니다. 이는 채굴자들의 운영 비용을 크게 증가시킬 뿐만 아니라, 소규모 채굴자들이 규정 준수 요구 사항을 충족하지 못해 시장에서 철수하게 만들 수 있으며, 이로 인해 채굴 중앙화 추세가 더욱 심화될 수 있습니다.
둘째, 거래소가 PoW 토큰을 자유롭게 상장하지 못할 수도 있습니다. 채굴 보상(비트코인, 라이트코인 등)을 SEC가 증권으로 간주하는 경우, 이러한 자산을 포함하는 모든 거래 플랫폼은 증권 거래소나 대체 거래 시스템(ATS)으로 등록 해야 할 수 있습니다. 이는 기존 암호화폐 거래소의 운영 모델에 상당한 영향을 미쳐, PoW 토큰을 상장 폐지하거나 거래 사용자의 신원을 엄격히 제한(예: 자격을 갖춘 투자자만 참여 가능)해야 할 가능성이 있습니다.
또한 기관 투자자의 참여가 제한될 수 있습니다. 현재 비트코인 ETF 승인으로 기관 투자자가 암호화폐 시장에 진입할 수 있는 규정 준수 경로가 마련되었습니다. 그러나 PoW 채굴을 증권 거래로 정의할 경우 기존 ETF의 합법성에 영향을 미칠 수 있으며 향후 PoW 토큰(예: 라이트코인)을 기반으로 하는 ETF에 신청하기 더 어려워질 수 있습니다.
그리고 이러한 어려움은 SEC의 성명 이후 더 이상 존재하지 않습니다.
또는 PoW 암호화폐 ETF 승인을 위한 길을 닦으세요
SEC가 PoW 채굴이 증권 제공을 구성하지 않는다는 점을 명확히 한 것은 향후 PoW 암호화폐 ETF(예: Litecoin ETF)에 대한 길을 열 수 있습니다. 이전에 SEC는 비트코인 현물 ETF를 승인했지만, 라이트코인 등 다른 PoW 토큰에 대한 현물 ETF는 아직 승인하지 않았습니다.
SEC가 PoW와 PoS의 규제 논리를 명확히 구분한 것은 PoW 네트워크에 대한 특별한 위치, 즉 광부 보상은 투자 계약 수입이 아닌 서비스 보수 라는 점을 암시하는 것일 수 있습니다.
라이트코인(LTC)은 가장 대표적인 PoW 토큰 중 하나이며, 네트워크는 비트코인과 유사한 PoW 메커니즘을 채택하고 있습니다. SEC가 성명에서 PoW 채굴의 증권적 속성을 제외했기 때문에 Litecoin과 같은 PoW 자산의 법적 불확실성이 줄어들었고, ETF 승인을 위한 규제 기반이 더 명확해졌습니다. 시장 분석가들은 SEC의 성명이 Litecoin ETF 및 기타 PoW 토큰 ETF에 대한 승인 전망이 더욱 개선될 것임을 나타낼 수 있다고 믿습니다.
PoW 토큰 ETF가 승인되면 기관 투자자는 규정을 준수하는 채널을 통해 PoW 암호 자산에 투자할 수 있으며, 이를 통해 시장 유동성과 성숙도가 더욱 향상됩니다.
현재 시장은 SEC의 후속 조치를 주의 깊게 지켜보고 있으며, 특히 PoW 자산에 대한 ETF 신청에 대해 보다 긍정적인 태도를 취할지 여부에 주목하고 있습니다. Litecoin과 다른 PoW 토큰 ETF가 성공적으로 승인되면 SEC의 PoW 암호 자산에 대한 규제 프레임워크가 더욱 명확해지고 더 많은 전통적인 금융 기관이 암호 시장에 진입하게 될 수 있습니다. Odaily가 계속해서 여러분을 위해 보도할 것입니다.
