4월 6일, 2025 홍콩 웹3 카니발이 홍콩에서 공식적으로 개최되었습니다. 완샹 블록체인의 회장이자 해쉬키 그룹의 회장 겸 CEO인 샤오펑은 퍼블릭 체인: 새로운 세대의 금융 인프라라는 제목으로 개회사를 했습니다. 샤오펑은 새로운 금융 인프라로서, 퍼블릭 체인은 스마트 계약을 통해 거래를 프로그래밍 방식으로 정산할 수 있으며, 분산화되고 개방적이며 투명한 메커니즘을 실현하면서 화폐 창출 프로세스를 변경할 수 있습니다. 앞으로는 스테이블코인, CBDC 및 기타 미디어를 통해 새로운 세대의 프로그래밍 가능한 통화 지불 및 정산 시스템을 구축할 수 있습니다. 새로운 자산 발행으로 창조된 새로운 자본 시장과 자금 조달 모델은 가치 공동 창조를 달성할 수 있습니다.라고 말했습니다.
연설문 전문은 다음과 같습니다.
행사에 일찍 참석해 주신 모든 분들께 진심으로 감사드립니다. 저는 어젯밤 행사 준비가 새벽 2~3시까지 이어졌다는 걸 알고 있고, 오늘도 친구들 모두 일찍 일어났어요. 실제로 매우 힘든 일이었습니다.
오늘 아침의 주제는 블록체인에 관한 것이었고, 모두가 암호화폐와 토큰에 대해 많이 논의했습니다. 오늘은 이 주제를 재정적인 관점에서 다시 살펴보고 싶습니다. 블록체인은 분산원장인데, 어떻게 이해해야 할까? 재무적 관점에서 분석 프레임워크를 어떻게 구축하나요?
제 주제는 공공 체인: 새로운 세대의 금융 인프라입니다.
(1) 금융인프라란?
금융 인프라에 대해 이야기할 때, 먼저 금융 인프라가 무엇인지 이해해야 합니다. 금융 인프라는 두 부분으로 나눌 수 있습니다. 첫 번째 부분은 금융 시스템 인프라입니다. 두 번째 부분은 금융시장 인프라입니다.
금융 시스템의 인프라는 소프트웨어와 제도적 장치에 더 가깝습니다. 주요 내용은 법률, 회계 기준, 규제 프레임워크, 사회적 지불 및 결제 시스템 전반으로 구성됩니다. 이는 주로 국가 또는 시장 전체의 제도적 장치이며, 기술이나 하드웨어는 고려해야 할 주요 사항이 아닙니다. 금융시스템의 인프라는 공공의 이익과 금융거시안정의 관점에서 설계되었습니다.
(2) 금융시장 인프라란 무엇인가?
금융 시스템 인프라에는 금융시장 인프라라는 분야가 있습니다. 금융시장 인프라는 보다 미시적이고 기술적이며 전체 금융시장의 운영과 관련이 있습니다. 주요 구성 요소로는 거래, 청산 및 결제, 기본 프레임워크 확립 등이 있습니다. 따라서 주요 내용으로는 등록 및 보관, 청산 및 결제, 거래 시설, 거래 보고 데이터베이스, 신용 보고 시스템 등이 있습니다. 금융 인프라의 주요 프레임워크를 논의할 때, 블록체인을 기반으로 한 분산원장이 이런 측면에서 한계적 이익을 개선하지는 못하지만 거래, 청산 및 결제에 파괴적 발전을 가져올 수 있다는 것을 알 수 있습니다.
우리가 종종 지불, 청산, 결제라고 부르는 것은 실제로 금융 시장의 세 가지 다른 단계입니다. 결제는 매장에서 카드를 긁는 것을 의미하며, 이 행위를 결제라고 합니다. 카드를 긁으면 정산 시스템을 거치게 되는데, 먼저 은행에 통보하고 은행 계좌에 돈이 있는지 확인합니다. 만약 내가 그렇게 하면, 그 돈은 원천징수될 것입니다. 이것을 결제라고 합니다. 세 번째 단계는 정리입니다. 정산은 이 상점의 은행 계좌가 다른 은행에 있을 수 있으므로, 내 돈을 그 은행으로 이체해서 상인의 계좌로 이체해야 한다는 것을 의미합니다. 자금이 이체되면 정산 과정이 완료됩니다.
금융시장 인프라는 주로 이 측면의 업무에 초점을 맞춥니다.
(3) 새로운 금융 인프라
이제 새로운 가능성이 등장했습니다. 즉, 블록체인이 가져온 새로운 금융 인프라의 가능성이죠. 새로운 금융 인프라와 기존 금융 인프라의 본질적인 차이점은 무엇인가?
첫째, 회계방법이 다릅니다. 분산회계와 복식부기 회계는 두 가지 다른 회계 방법입니다.
둘째, 회계 계정도 다릅니다. 전통적인 금융은 모든 경제 활동을 기록하기 위해 은행 계좌에 의존했지만, 새로운 금융 인프라에서는 은행 계좌가 없고 대신 디지털 지갑이 더 많으므로 이를 총칭하여 암호화폐 계좌라고 합니다.
셋째, 회계 단위가 다릅니다. 전통적인 금융 인프라의 회계 단위는 법정 화폐입니다. 인민폐(RMB), 유로, 미국 달러는 모두 주권 국가 통화이며 법정 통화입니다. 새로운 금융 인프라에서 계산 단위는 암호화폐이거나 적어도 USDT, USDC와 같은 법정 통화를 토큰화해야 합니다. 그렇지 않으면 새로운 금융 인프라에서 계산 단위로 사용할 수 없습니다.
(4) 새로운 금융시장 인프라
새로운 금융 시장 인프라로서 이에 의존하는 원장은 블록체인인데, 이는 개방적이고 투명한 글로벌 공공 원장입니다. 블록체인에 등록된 자산은 세계성을 확보하고 세계적인 유동성을 확립한다는 것을 의미합니다.
이제 우리는 모순에 직면하게 되었습니다. 예를 들어, RWA는 증권 발행을 의미합니다. 모든 증권 발행은 특정 지역의 관할권에 따릅니다. 예를 들어, 미국 증권거래위원회(SEC)에서 승인한 항목이라도 홍콩 공개시장에서는 투자 도구로 받아들여지지 않을 수 있습니다. 홍콩에서 승인된 특정 RWA의 보안 토큰은 도쿄의 현지 규제 당국에서 허용되지 않을 수 있습니다.
그러나 RWA는 글로벌 공개 원장에 등록됩니다. 등록, 보관, 거래 및 교환을 제한할 수 있는 행정 구역은 없습니다. 2차 시장으로 유통될 때에는 이미 특정 행정구역을 넘어선 것입니다. 지금까지 지역 간 갈등을 해결할 수 있는 좋은 방법은 발견되지 않았지만, 모든 RWA의 글로벌 유동성에는 문제가 없습니다.
둘째, 새로운 금융시장 인프라에서 많은 중개자가 사라졌습니다. 셋째, 청산 및 결제 모델이 바뀌었습니다. 모든 청산 및 결제는 순결제입니다. 두 은행에서는 하루에 셀 수 없이 많은 거래가 이루어지며, 최종 결과는 순 거래 금액을 기준으로 결정됩니다. ICBC는 CCB에 100억을 지급해야 하고, CCB는 ICBC에 120억을 지급해야 합니다. 결국 한 은행에서 다른 은행으로 이체되는 돈은 20억에 불과합니다. 이를 순결제라고 합니다. 하지만 블록체인이라는 새로운 금융시장 인프라에서는 각 거래가 하나하나 순차적으로 완료되고, 돈과 상품이 서로 교환됩니다. 각 거래에는 지불, 결제, 청산이 모두 하나의 거래로 이루어집니다.
(5) 신세대의 화폐창출 시스템
블록체인에서 스마트 계약을 통해 통화를 프로그래밍할 수 있기 때문에 어제의 뉴스에 따르면 미국 증권거래위원회는 미국 달러를 준비자산으로 하는 스테이블코인 발행은 증권이 아니라고 밝혔습니다. 어제 업계에서는 증권이 아닌 경우, 많은 가정을 할 수 있고 특정한 이점이 있을 것이라는 논의가 많았습니다. 하지만 제가 생각하기에 가장 큰 이점은 스테이블코인 발행이 증권을 구성하지 않기 때문에 스테이블코인 발행에 참여할 수 있는 주체가 더 이상 허가받은 기관이나 허가받은 금융기관으로 제한되지 않는다는 것입니다. 왜냐하면 스테이블코인은 증권이 아니라 가상의 상품이기 때문입니다. 따라서 가상상품을 발행할 수 있는 기관의 범위가 크게 확대됩니다.
많은 확장을 거친 후, 실제로는 허가 및 규제가 없는 기관이 통화 창출 과정에 참여하도록 허용하게 되었는데, 스테이블코인은 기본적으로 통화 창출에서 M2 링크로 간주될 수 있기 때문입니다. 화폐 창출이 평등해졌습니다. 과거에는 은행과 금융기관만이 화폐 창출 과정에 참여할 수 있었습니다. 화폐자금은 실제로 M2에 있습니다. 스테이블코인은 M2의 프로젝트이지만 증권은 아닙니다. 화폐 창출 과정에는 많은 기관이 참여할 수 있다. 이 역시 블록체인 기술이 가져온 새로운 변화입니다.
(6) 신세대 지불결제 시스템
다음으로, 새로운 금융 인프라, 새로운 금융시장 인프라로서의 특징이 무엇인지 간단히 요약해 보겠습니다.
이 새로운 금융 시장 인프라를 기반으로 새로운 세대의 지불 및 결제 시스템이 구축되었습니다. 결제 도구는 스테이블코인, 혹은 미래에는 중앙은행의 CBDC가 될 것입니다. 이는 지점 간, 2차, 수수료 없는 지불 및 정산 시스템입니다. 트럼프 미국 대통령은 올해 8월 의회가 휴회하기 전에 미국 달러 스테이블코인에 대한 법안이 통과되어야 한다고 구체적으로 요청했습니다. 사실 이는 미국 정부가 국가적 비트코인 매장을 설립하는 것에 대한 논의보다 훨씬 더 중요합니다. 미국 정부에 훨씬 더 중요한 이유는 미국 달러가 Web3, 디지털 경제, Web3 세계와 암호화폐 세계에서 주요 결제 도구로 남을 수 있도록 보장할 수 있기 때문입니다. 이는 미국 국가이익의 핵심이며, 미국 달러의 세계적 패권을 보장하는 데 필요합니다.
그래서 우리는 과정을 봅니다. 2차 세계대전이 끝난 후, 처음으로 금본위 달러가 등장했습니다. 금이 달러로부터 분리되기 시작했을 때, 상품 결제 통화로 석유 달러가 존재했습니다. 이제 우리는 정말 세 번째 단계로 접어들고 있습니다. 가상 세계, 메타버스 세계에서 그들은 금 달러, 석유 달러, 토큰화된 달러 등 지불 및 결제를 위한 주류 통화로서 달러의 지위를 확보하기 위해 계속해서 노력하고 있습니다.
(7) 차세대 자산발행시스템
이러한 새로운 금융시장 인프라를 바탕으로 새로운 세대의 자산 발행 시스템이 실제로 구축되고 있습니다. 모든 토큰은 스테이블코인과 같은 지불 토큰을 포함하여 5가지 범주로 구분됩니다. 비트코인과 같은 예비 토큰 ETH와 같은 유틸리티 토큰 RWA와 토큰화된 통화시장펀드와 같은 증권 토큰. 적절하지 않다고 생각되는 또 다른 범주가 있습니다. 나중에 A16Z가 모든 토큰을 분류했고, 우리 모두는 미니코인을 별도 카테고리로 분류했다는 걸 알게 됐어요. 그럴 만한 이유가 있는데, 전혀 비합리적인 것은 아닙니다. 이러한 5가지 유형의 토큰은 블록체인과 새로운 금융 시장 인프라를 기반으로 발행되어야 합니다. 산업혁명을 돌이켜보면, 경제학 노벨상 수상자는 이렇게 말한 적이 있습니다. 산업혁명은 금융혁명을 기다려야 했습니다. 금융혁명의 협조가 없었다면 산업혁명은 일어나지 않았을지도 모르기 때문입니다. 이는 경제학 노벨상 수상자의 평생 연구 결과입니다.
우리는 또한 모든 산업 혁명이 새로운 자금조달 방법의 혁명을 수반한다는 것을 보았습니다. 당시 영국의 산업 혁명은 주로 은행 대출 지원에 의존했습니다. 하지만 제2차 산업혁명이 미국에서 일어날 수 있었던 것은 신용자본에서 주식자본으로 이어지는 미국의 주식시장 덕분이었습니다. 미국에서 일어난 세 번째 산업혁명은 정보혁명이라고 불린다. 정보혁명의 탄생은 실리콘밸리의 VC 벤처캐피털과 밀접한 관련이 있습니다. VC와 같은 벤처 캐피털이 없었다면 실리콘 밸리도 없었을 것이고, 따라서 미국에서 지금과 같은 기술 혁명도 없었을 것이라고 말할 수도 있습니다.
우리는 이제 디지털화/지능화라 불리는 제4차 산업혁명의 시대로 접어들었습니다. 제4차 산업 혁명에는 그에 맞는 새로운 금융 혁명이 필요하지 않나요? 새로운 산업혁명의 발전을 촉진하기 위해서? 우리가 지금 실제로 보고 있는 것은 암호화폐와 암호화폐 금융입니다. 암호화폐 금융은 제4차 산업 혁명을 뒷받침하는 가장 핵심적인 금융 혁신이 될 것입니다. 이는 자본시장의 변화이다.
(8) 차세대 금융시장 시스템
실제로 블록체인이라는 새로운 금융시장 인프라를 바탕으로 새로운 금융시장 체계가 구축되고 있습니다. 기존 금융을 CeFi(Centralized Finance)라고 부르고, 블록체인 기반 금융을 DeFi(Decentralized Finance)라고 부릅니다.
CeFi는 무엇에 의존하나요? 투자수익을 늘리기 위해 지속적으로 레버리지를 늘리고 레버리지를 극대화합니다. 하지만 DeFi는 그렇지 않습니다. DeFi는 자산 담보를 초과하는 대출입니다. DeFi에서 대출하는 경우 담보가 초과되어야 합니다. 초과담보 후에도 DeFi는 8%, 10%, 심지어 15%의 수익률을 제공할 수 있습니다. 그것은 어떻게 일어나는가? DeFi의 수익은 자본 회전율의 효율성을 높이는 데서 나옵니다.
DeFi를 기반으로 한 가장 빠른 대출의 경우 발생부터 완료까지 얼마나 걸릴까요? 블록체인의 소위 플래시 대출에 걸리는 시간은 1~3초에 불과합니다. 이것은 극단적인 사례입니다. 모든 대출이 플래시 대출인 것은 아니지만, 블록체인에서만 몇 초 내에 대출이 완료될 수 있습니다. 만약 10초 안에 대출을 완료하고 원금과 이자를 회수할 수 있다면, 귀하의 자금은 1년에 몇 번이나 회전할 수 있을까요? 자본 회전율을 높이면 위험 속성을 변경하지 않고도 낮은 위험 수익을 얻을 수 있고, 위험 속성을 줄여도 낮은 위험 수익을 얻을 수 있습니다.
(9) 신세대 자산거래시스템
사실, 우리는 블록체인 기술을 기반으로 새로운 세대의 자산 거래 시스템을 구축하고 있습니다. 미국에는 두 개의 증권거래소가 있는데, 하나는 뉴욕증권거래소이고 다른 하나는 나스닥입니다. 두 회사 모두 5×23시간 거래 시스템을 구축하겠다고 발표했지만, 현재로서는 7×24시간 거래 시스템을 구축할 수 없습니다. 저는 이것이 미래의 주식시장 개혁의 추세라고 믿습니다. 저는 홍콩 증권거래소와 중국 본토 증권거래소도 언젠가는 비슷한 5×23시간 거래 시스템으로 전환해야 할 것이라고 생각합니다.
하지만 암호화폐 시장과 토큰은 탄생한 첫날부터 24시간 내내 거래되어 왔기 때문에 새로운 거래 시스템입니다. 게다가 두 가지 유형의 새로운 거래 시스템이 있는데, 하나는 중앙집중형 거래소라고 하고, 다른 하나는 분산형 거래소라고 합니다. 중앙 집중형 거래소는 디지털 자산을 오프체인으로 가져와서 오프체인으로 중앙 집중형 거래소에서 거래합니다. 동시에 트럼프의 밈 코인은 자산 발행부터 거래까지의 전체 프로세스가 체인 상의 폐쇄 루프, 즉 온체인에서 완료될 수 있음을 완전히 증명했으며, 이러한 비즈니스 모델이 실현 가능하다는 것을 완전히 증명했습니다.
(10) 새로운 세대의 부의 분배 시스템
블록체인을 기반으로 구축된 새로운 지불 및 결제 시스템은 또한 새로운 부의 분배 시스템입니다. AI가 인간의 명령과 운영에 의존하지 않고 자율적으로 사업적 가치를 창출할 가능성이 있습니다. 그러면 창출된 가치는 어떻게 분배되어야 할까? AI 자체는 술을 마실 필요가 없고 광둥 음식을 먹을 필요도 없으므로, AI가 창출한 부는 다른 사람들에게 분배되어 사용되어야 합니다. 이런 분배 방식은 20년 전 경제학계에서 연구했던 소위 UBI(국민기본소득)입니다. AGI(일반 인공지능)가 창출한 막대한 부는 UBI를 통해 분배됩니다.
그래서 우리는 미국에서 두 대표적인 인물이 샘 알트먼과 일론 머스크라는 것을 알 수 있는데, 둘 다 왼손에는 AI를, 오른손에는 Crypto를 들고 있습니다. 샘 알트만은 심지어 자신만의 블록체인 네트워크와 세계 신분증을 가지고 있으며, 자신만의 월드코인도 발행했습니다. 이 시스템은 미래에 AGI가 창출하는 막대한 부를 분배하는 데 사용될 것입니다.
(11) 차세대 비즈니스 거버넌스 시스템
블록체인 기술을 기반으로 새로운 비즈니스 거버넌스 시스템을 구축할 수 있습니다. 우리는 블록체인이 무엇보다도 오픈 소스이며 허가가 필요하지 않다는 것을 알고 있습니다. 이더리움을 사용하는 사람이나 이더리움을 사용하여 애플리케이션을 배포하려는 사람은 누구의 동의나 승인도 필요하지 않습니다. 상업적 적용 관점에서 볼 때 블록체인 시스템은 플러그 앤 플레이 시스템입니다. 동시에 블록체인 자체의 특성을 바탕으로 전 세계의 낯선 사람들이 대규모로 효과적으로 협업할 수 있게 해줄 수 있으며, 이는 기업 조직에 있어서도 혁신입니다.
공개적이고 투명한 회계장부를 바탕으로 정보를 공개하는 방식이 상장기업과는 매우 다릅니다. 이론적이고 기술적 관점에서 볼 때, 블록체인 기반 비즈니스 애플리케이션은 블록으로 정보를 공개합니다. 블록의 데이터가 패키징되면 해당 정보는 실제로 체인에 저장되어 변조될 수 없습니다. 이 데이터는 추적이 가능하며, 전 세계 누구나 블록체인을 통해 데이터에 접근할 수 있습니다.
제 공유는 여기까지입니다. 모두들 감사합니다!
