원저자: Frank, PANews
비트코인이 가치 겨울을 맞이하는 가운데, 실제 금은 블록체인에서 가치의 철의 장막을 재구성하고 있습니다.
최근 국제 금융 시장의 변화로 인해 암호화폐 시장의 변동성이 점점 더 불확실해졌고, 비트코인, 이더리움, SOL 등 여러 주류 암호화폐 자산의 가격 추세도 폭락했습니다. 암호화폐 거래에 대한 시장의 열정은 낙관적에서 약세적 상태로 바뀌고 있는 듯합니다. 이와는 대조적으로 국제 금값은 지속적으로 상승하여 온스당 3,240달러를 돌파하고 지속적으로 새로운 역사적 최고치를 경신하면서 금이 안전 자산임을 다시 한번 가격에서 입증했습니다.
암호화폐 시장에서는 금과 연결된 자산의 시장 가치도 상승하고 있습니다. 4월 11일, 토큰화된 금 자산의 시장 가치가 20억 달러를 돌파했습니다. 위험 헤지 관점에서 볼 때, 금 관련 암호 자산은 새로운 프리미엄 옵션으로 떠오르고 있는 것으로 보입니다. PANews에서는 암호화폐 시장에서 현재 주요 금 관련 거래 현황을 살펴봅니다.
암호화폐 시장에서 금 관련 거래에 대한 노출은 현재 TetherGold(XAUT)나 PAXGold(PAXG)와 같은 토큰화된 금으로 구분되는데, 이는 본질적으로 물리적 금의 소유권을 나타내는 디지털 인증서입니다. 토큰화된 금을 이용해 스테이블코인으로 거래하고 파생상품을 거래합니다. 거래소에서 제공하는 XAUT나 PAXG 현물 거래 쌍이나 계약 거래 쌍 등이 있습니다. 또한 일부 온라인 귀금속 거래자는 실물 금을 거래할 때 암호화폐를 지불 방법으로 지원합니다. 이러한 금 참여 방법은 위험 선호도, 자본 유연성 등의 측면에서 고유한 편차를 보입니다.
XAUT 및 PAXG: 토큰화된 금의 선도적 프로젝트
TetherGold(XAUT)와 PAXGold(PAXG)는 시가총액 기준으로 가장 큰 두 개의 골드 토큰입니다. XAUT는 USDT를 발행하는 Tether가 발행합니다. 1 XAUT는 LBMA(런던 금시장 협회)가 인정하는 특정 양호 인도 금괴에 대한 1트로이 온스의 금을 소유하는 것과 같습니다. 금은 지정된 수량으로 할당되며, 보유자는 공식 웹사이트를 통해 자신의 주소와 관련된 금괴의 고유한 일련 번호, 순도 및 무게를 조회할 수 있습니다. 테더는 발행된 토큰의 100%를 보유액으로 보장하고, XAUT는 보유액 중 일부에 금으로 보장된다고 주장합니다. 4월 12일 현재, XAUT의 총 지원 규모는 644개의 금괴에 걸쳐 7,667.7kg이며, XAUT 토큰 시가총액은 약 7억 9,700만 달러입니다.
PAXG의 발행인은 뉴욕주 금융서비스부(NYDFS)의 규제를 받는 신탁회사이자 보관기관인 Paxos Trust Company입니다. PAXG는 토큰당 1트로이 온스의 런던 굿 딜리버리 금괴를 소유하고 있습니다. PAXG의 월별 발행량은 제3자 감사회사에 의해 보고됩니다. 2월 28일 기준 보고서에 따르면 해당 회사는 209,160온스(약 5,929kg)의 금을 보유하고 있는 것으로 나타났습니다.
XAUT와 PAXG의 토큰화된 금은 기존 금 ETF나 선물 상품과 비교해 보관 수수료가 없고 최소 구매 금액도 더 저렴합니다.
PAXG의 수수료 구조는 XAUT와 다릅니다. Paxos 플랫폼을 통해 PAXG를 직접 생성하거나 파기하는 경우 거래량에 따라 단계별 수수료가 부과되고, 체인상 전송에는 0.02%의 Paxos 수수료가 부과됩니다. 이와 대조적으로 XAUT는 보관 수수료가 없다고 주장하지만 직접 구매/환매 시 0.25%의 수수료를 부과합니다. 즉, 소규모 사용자의 경우 PAXG를 2차 거래소에서 거래하는 것이 Paxos 플랫폼을 통해 직접 거래하는 것보다 생성 또는 파괴 수수료를 피하기 때문에 비용 효율적일 수 있습니다. 체인 상에서의 빈번한 전송으로 인해 PAXG에 추가 비용이 발생합니다.
자체 운영되는 조폐국인 Kinesis와 Quorium
또한, 시장 가치가 1억 이상인 다른 토큰화된 금 상품으로는 Quorium(QGLOD)과 KinesisGold(KAU)가 있습니다. QGLOD의 사업 모델은 비교적 특별하다. 이곳에 보관된 금은 현물 금이 아니라 본질적으로 금광 매장량입니다. 또한, 이 프로젝트는 금 매장량에 대한 정기 보고서를 제공한다고 주장하지만 PANews는 이러한 웹페이지를 더 이상 열 수 없다는 것을 발견했습니다. 따라서 QGLOD의 보유 현황을 알 수 없습니다. 해당 정보는 모호하고 모순되며, 제3자가 독립적으로 검증할 수 있는 주요 세부 정보가 부족합니다. 특히, 미활용 준비금이라는 개념과 이것이 유동성 토큰에 대한 안정적인 지원을 제공하는 방법, 그리고 이것이 감사되고 평가되는 방법은 모두 해결되지 않은 문제이며, 이는 투자자에게 큰 불확실성과 위험을 안겨줍니다.
게다가 QGOLD의 시장 데이터는 몇 가지 경고 신호를 나타냅니다. 시가총액은 비교적 높은 편(약 2억 7천만 달러)이지만, 일일 거래량은 비정상적으로 낮은 편(약 10만 달러)이며, 덜 알려진 몇몇 거래소에 집중되어 있습니다. 시가총액과 거래량, 거래소 유동성 간의 심각한 불일치와 투명성 부족이 결합되어 QGLOD의 보안은 설득력이 없어 보입니다.
KinesisGold의 가격은 PAXG나 XAUT와 다르며, 토큰 하나는 금 1g을 나타냅니다. 이 회사의 핵심적인 차별화 요소는 독특한 수익 분배 모델에 있습니다. PAXG와 XAUT와 같이 금 가격을 단순히 추적하는 토큰과 달리, KAU는 플랫폼 거래 수수료의 일부를 금(KAU) 형태로 보유자에게 반환합니다. 하지만 이러한 수익률은 고정되어 있거나 위험이 없는 것이 아니며, 그 규모는 Kinesis 플랫폼의 전체 거래량과 수수료 수입에 따라 직접적으로 달라집니다. 또한, 키네시스는 해당 가상 카드를 출시했으며, 사용자는 KAU를 일상적으로 사용할 수 있습니다. 이 또한 KAU를 차별화하는 요소입니다. 투명성 측면에서 Kinesis는 6개월마다 감사를 실시하고 100g마다 물리적 배송을 지원합니다. 키네시스의 공식 정보에 따르면, 키네시스는 5,600제곱미터 규모의 주조 및 정제소인 키네시스민트를 운영하고 있으며, 이곳에서 고품질의 금과 은괴 제품을 생산합니다.
시장 유통 측면에서 XAUT와 PAXG는 여전히 가장 유동적인 토큰화된 금 두 가지이며, 많은 주요 중앙화 거래소와 DEX에서 거래될 수 있습니다. KAU는 KinesisExchange 플랫폼 자체에서 거래가 가능하며, BitMart, Emirex와 같은 중앙 거래소에서도 거래가 가능하지만 유동성이 약간 부족합니다.
스팟 배송 결제에 대한 노출이 많고, 골드 토큰은 DeFi 차원의 벽을 깨기 어렵습니다.
토큰화된 금 외에도 많은 전통적인 귀금속 딜러는 지불 수단으로 암호화폐를 지원합니다. 이러한 금 노출은 주로 현물 거래에 적용되며, 암호화폐는 근본적인 사업 모델 전환보다는 지불 수단으로만 사용됩니다. 또한, 이러한 유형의 거래는 일반적으로 더 높은 일회성 투자 임계값을 요구하며, 많은 플랫폼에서 금화나 금메달과 같은 상품을 거래합니다. 금 자체의 가치 외에도 사용자는 제품과 보험료를 식별할 수 있는 능력이 필요할 수도 있습니다.
PAXG나 XAUT와 같은 토큰화된 금 거래 외에도 다양한 종류의 금 거래를 제공하는 중앙화된 거래소도 있습니다. 예를 들어, Bybit은 차액결제 금 계약(CFD)을 제공합니다. CFD를 이용하면 거래자는 실제로 자산을 소유하지 않고도 자산(예: 금)의 가격 변화에 대해 투자할 수 있습니다. 이러한 거래 유형은 금융 시장의 지수 계약 거래와 유사합니다. 즉, 사용자는 금 가격의 추세를 따라 계약 주문을 낼 뿐, 궁극적으로 현물 금을 인도할 수는 없습니다. 주요 중앙화 거래소 중에서는 Bybit만이 유사한 상품을 제공하는 것으로 보이지만, FP Markets, Fusion Markets, easyMarkets 등 많은 기존 XAU/USD CFD 플랫폼도 이제 암호화폐 입금을 허용합니다. 이러한 거래 방식은 암호화폐 투자자보다는 금, 외환 및 기타 거래에 익숙한 전문 트레이더에게 더 적합합니다.
게다가 골드 토큰의 속성에도 불구하고 주류 DeFi 대출 플랫폼에서 이러한 상품을 채택하는 것은 제한적인 것으로 보입니다. Morpho를 통해 스테이킹 수입을 얻을 수 있는 PAXG를 제외하고, Aave와 Compound와 같은 주요 프로토콜은 기본 담보로 골드 토큰을 허용하지 않습니다. 여기에는 여러 가지 요인이 있을 수 있습니다. 첫째, 청산 메커니즘에 필수적인 안정적이고 분산화된 금 가격 오라클을 얻는 데 어려움이 있을 수 있습니다. 둘째, 잠재적인 규제 불확실성 셋째, 담보로서 금 토큰에 대한 시장 수요는 ETH나 주류 스테이블코인에 비해 상대적으로 낮을 수 있습니다.
일반적으로 암호화폐 시장에서 금 자산 노출에 참여하는 가장 일반적인 방법은 여전히 PAXG나 XAUT와 같은 대중적이고 유동성이 높은 금 토큰을 보유하는 것일 수 있습니다. 또한, 유사한 토큰화된 금 상품이 많이 있지만, 발행자 식별과 투명성 문제로 인해 사용자는 이러한 자산을 선택할 때 보안 문제를 고려해야 할 수도 있습니다. 암호화폐 결제를 허용하는 전통적인 귀금속 딜러를 통해 물리적 금을 직접 구매하면 가장 직접적인 소유권을 제공하지만 진입 장벽이 높고 잠재적으로 제품 프리미엄 문제가 발생할 수 있습니다. DeFi 분야에서 금 자산의 참여 방법은 아직 비교적 제한적이며, 이는 대부분 RWA 자산이 온체인 금융과 깊이 통합되는 데 어려움이 될 수도 있습니다.
하락 사이클에 있는 비트코인 보유자들이 실제 금에 관심을 돌리기 시작하면 이는 암호화폐 시장의 성숙에 대한 각주일 뿐만 아니라, 디지털 금이 실제 세계에 대해 가하는 가치 반격이기도 합니다.
