ผู้เขียนต้นฉบับ: Frank, PANews
ในฐานะเครือข่ายสาธารณะ Layer 1 ใหม่ที่ดึงดูดความสนใจมากที่สุดในตลาดปัจจุบัน มูลค่าตลาดโทเค็นของ Hyperliquid เกิน 11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหลังจากการเผยแพร่ และมูลค่าตลาดการหมุนเวียนทั้งหมดครั้งหนึ่งเคยเกือบถึง 35 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลทางนิเวศน์ได้เติบโตขึ้นอย่างมาก แม้ว่าตลาดจะมองโลกในแง่ดีอย่างมาก แต่ก็ทำให้เกิดข้อโต้แย้งมากมายเมื่อเร็ว ๆ นี้
ข้อโต้แย้งเหล่านี้ส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับประสิทธิภาพที่ไม่น่าพึงพอใจของ Hyperliquid ในฐานะเลเยอร์ 1 ในแง่ของการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจและการแนะนำนักพัฒนาเพิ่มเติม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการมีส่วนร่วมของโหนด ดูเหมือนว่าทุกอย่างจะถูกปิด ซึ่งเป็นการยืนยันความประทับใจของผู้สงสัยจำนวนมากเกี่ยวกับห่วงโซ่แบบสแตนด์อโลนของ Hyperliquid อีกครั้ง การตอบสนองอย่างเป็นทางการยังยอมรับโดยทั่วไปว่าปัญหาเหล่านี้มีอยู่ในเครือข่าย แต่จะค่อยๆ แก้ไข
จดหมายเปิดผนึกก่อให้เกิดความขัดแย้งด้านการปกครอง
เมื่อวันที่ 8 มกราคม Kam พนักงานจากผู้ให้บริการโหนด Chorus One ได้ตีพิมพ์จดหมายเปิดผนึกบนโซเชียลมีเดีย โดยชี้ให้เห็นว่าปัจจุบัน Hyperliquid มีปัญหามากมายในซอร์สโค้ดแบบปิด ตลาดมืดของโทเค็น testnet และข้อจำกัดในการกระจายอำนาจ คำพูดดังกล่าวจุดประกายให้เกิดการอภิปรายในชุมชนอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับการกำกับดูแลของ Hyperliquid
Kam กล่าวถึงในจดหมายเปิดผนึกว่าการทำงานของโหนด testnet นั้นยาก และมีปัญหาต่างๆ เช่น แหล่งปิด ขาดเอกสารประกอบ และการพึ่งพา API แบบรวมศูนย์มากเกินไป กลไกแรงจูงใจของเครือข่ายทดสอบมีปัญหาด้านการออกแบบ และธุรกรรมในตลาดมืดของเหรียญทดสอบก็เกิดขึ้น ปัญหาต่างๆ เช่น การความเข้มข้นของตัวตรวจสอบความถูกต้องของ mainnet มากเกินไป และการรวมศูนย์ที่ไม่เพียงพอ
เมื่อพิจารณาจากเนื้อหาของจดหมายเปิดผนึกนี้ เป้าหมายชี้ไปที่ระดับการกระจายอำนาจในการกำกับดูแลที่ต่ำของ Hyperliquid โดยเจ้าหน้าที่และมูลนิธิมีอำนาจเหนือกว่าอย่างสมบูรณ์ในโหนดและการวางเดิมพัน ประการที่สอง ข้อมูลด้านเทคนิคและการดำเนินงานไม่โปร่งใส ซึ่งเป็นปัญหาใหญ่สำหรับระบบนิเวศที่ขยายตัว ประการที่สาม กลไกแรงจูงใจทางเศรษฐกิจยังไม่สมบูรณ์ และเป็นเรื่องยากสำหรับโหนดภายนอกในการรักษาต้นทุน ประการที่สี่ การสื่อสารระหว่างเจ้าหน้าที่และโหนดไม่ราบรื่น ไม่สามารถรับคำแนะนำอย่างเป็นทางการไปยังโหนดได้ทันเวลาในระหว่างกระบวนการดำเนินการของโหนด และโหนดยังขาดช่องทางในการแก้ไขปัญหาข้อเสนอแนะ
ข้างต้นโดยพื้นฐานแล้วเป็นประเด็นหลักที่ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์จากอุตสาหกรรมต่อ Hyperliquid ในรายงานการวิจัย crypto ที่เผยแพร่ในเดือนธันวาคม VanEck ซึ่งเป็นสถาบันการจัดการสินทรัพย์ที่มีชื่อเสียง ชี้ให้เห็นว่าการประเมินมูลค่าของ Hyperliquid อยู่ที่ประมาณ 28 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ไม่ได้ดึงดูดชุมชนนักพัฒนาจำนวนมากให้เข้าร่วม หากคาดหวังการเติบโต ไม่สามารถบรรลุชุมชนการพัฒนาได้ ดังนั้นราคาโทเค็นของ HYPE อาจรักษาได้ยาก บริษัทวิจัย Messari ยังได้ออกบทความในวันปีใหม่โดยระบุว่าประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ Hyperliquid อาจจะสิ้นสุดลงแล้ว
หลังจากจดหมายเปิดผนึกของ Kam ได้รับการเผยแพร่ ผู้เล่นในอุตสาหกรรมจำนวนมากได้เข้าร่วมการสนทนาเกี่ยวกับ Hyperliquid Charles dHaussy ซีอีโอของ dYdX Foundation ซึ่งเป็นคู่แข่งในเส้นทางเดียวกัน ให้ความเห็นว่า ซอร์สโค้ดแบบปิด + ผู้ตรวจสอบความถูกต้องจำนวนจำกัด + น้ำหนักหุ้นส่วนใหญ่ภายใต้ 1 เอนทิตี + ขาดความชัดเจนและความปลอดภัยในการตั้งค่าบริดจ์หลายลายเซ็น ราคาโทเค็น เทรนด์นี้ไม่ควรเมินคนจำนวนมากขนาดนี้”
คนอื่นๆ ให้ความเห็นว่า: “ฉันไม่คิดว่าตลาดมืดของ testnet hype นั้นเป็นปัญหาใหญ่ เพราะเราได้เห็นสิ่งนี้เกิดขึ้นกับโปรโตคอลอื่นๆ มากมาย”
เจ้าหน้าที่ยอมรับว่าปัญหายังคงมีอยู่ แต่หนทางแก้ไขยังอีกยาวไกล
อย่างไรก็ตาม คนส่วนใหญ่ยังคงตั้งคำถามเกี่ยวกับปรากฏการณ์การรวมศูนย์ที่มากเกินไปนี้ เมื่อเผชิญกับข้อสงสัยเหล่านี้ Hyperliquid จึงตอบกลับอย่างรวดเร็วในวันเดียวกัน การตอบสนองมุ่งเน้นไปที่หกประเด็นต่อไปนี้: 1. เครื่องมือตรวจสอบทั้งหมดมีคุณสมบัติตามประสิทธิภาพของเครือข่ายทดสอบ และไม่สามารถรับที่นั่งผ่านการซื้อได้ เมื่อบล็อกเชนครบกำหนด จำนวนผู้ตรวจสอบจะ จะเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ 2. จะส่งเสริมการกระจายอำนาจของเครือข่ายต่อไป 3. ทุกคนสามารถเรียกใช้เซิร์ฟเวอร์ API โดยชี้ไปที่โหนดใดก็ได้ รหัสไคลเอ็นต์ตัวอย่างจะส่งคำขอไปยังเซิร์ฟเวอร์ API ที่เฉพาะเจาะจง แต่นี่ไม่ใช่ข้อกำหนดพื้นฐานของเครือข่าย 4. ตลาดมืด HYPE บนเครือข่ายทดสอบนั้นไม่สามารถยอมรับได้ และเราจะทำงานอย่างหนักต่อไปเพื่อปรับปรุงขั้นตอนการเข้าสู่เครือข่ายทดสอบ 5. ปัจจุบันรหัสโหนดเป็นโอเพ่นซอร์สมีความสำคัญมากและโครงการจะเป็นโอเพ่นซอร์สหลังจากการพัฒนาถึงสถานะที่เสถียร ความเร็วในการพัฒนาของ Hyperliquid นั้นเร็วกว่าโครงการส่วนใหญ่หลายลำดับและขอบเขตของมันก็มีหลายคำสั่งเช่นกัน ที่มีขนาดใหญ่กว่าโปรเจ็กต์ส่วนใหญ่ โค้ดจะถูกเปิดแหล่งที่มาเมื่อทำได้อย่างปลอดภัย 6. ปัจจุบันมีไฟล์ไบนารี่เพียงไฟล์เดียวเท่านั้น แม้แต่บนเครือข่ายที่เติบโตเต็มที่อย่าง Solana ผู้ตรวจสอบความถูกต้องส่วนใหญ่ก็ยังใช้งานไคลเอนต์ตัวเดียว
โดยสรุป คำตอบของ Hyperliquid ไม่ได้ปฏิเสธปัญหาที่ Kam หยิบยกขึ้นมาในคำถาม แต่โดยพื้นฐานแล้วยอมรับว่าปัญหาเหล่านี้มีอยู่ในเครือข่าย แต่จะค่อยๆ แก้ไข เมื่อพิจารณาจากข้อมูลผู้ตรวจสอบปัจจุบันของ Hyperliquid โหนดห้าอันดับแรกที่มีจำนวนเงินที่ให้คำมั่นสัญญาทั้งหมดเป็นโหนดที่ดำเนินการเองอย่างเป็นทางการ จำนวนโทเค็นที่ได้รับคำมั่นสัญญาของโหนดทั้งห้านี้เพียงอย่างเดียวก็สูงถึง 330 ล้าน ซึ่งเกินกว่าผลรวมของจำนวนเงินที่ให้คำมั่นสัญญาของโหนดอื่น ๆ ทั้งหมด . นอกจากนี้แม้ทางการได้จัดตั้งมูลนิธิแล้ว แต่ยังไม่ได้เปิดการลงคะแนนเสียงแบบธรรมาภิบาลและช่องทางอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง จากมุมมองเหล่านี้ การกำกับดูแลแบบเปิดของ Hyperliquid ยังคงมีหนทางอีกยาวไกล
เกมประเมินค่า เอาชนะ DEX ทั้งหมดด้วยการประเมินค่าการเล่าเรื่องในเลเยอร์ 1
นับตั้งแต่ Hyperliquid airdrop ข้อมูลของระบบนิเวศ Hyperliquid ก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก ณ วันที่ 8 มกราคม จำนวนผู้ใช้สะสมก็สูงถึง 300,000 ราย และมีผู้ใช้ใหม่เพิ่มขึ้น 100,000 รายในกว่าหนึ่งเดือน นอกจากนี้ ข้อมูล TVL ยังขึ้นถึงจุดสูงสุดที่ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนธันวาคม ซึ่งเพิ่มขึ้น 14 เท่าในเดือนเดียว ตามรายงานการวิจัยของ VanEck คู่แข่งหลักของ dYdX’s TVL มีมูลค่าไม่เกิน 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายใน 15 เดือนนับจากการสร้าง และมูลค่าตลาดของโทเค็นก็เกินกว่ามูลค่าตลาดรวมของคู่แข่งทั้งหมด
ประสิทธิภาพทางการตลาดที่ยอดเยี่ยมของ Hyperliquid มีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับคุณลักษณะคู่ของเลเยอร์ 1 และ DEX ณ ขณะนี้ คุณลักษณะของ Hyperliquid ในฐานะเลเยอร์ 1 ยังไม่สมบูรณ์ ในด้านหนึ่ง ยังคงมีช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างการกำกับดูแลแบบเปิดแบบกระจายอำนาจและเลเยอร์หลัก 1 ในทางกลับกัน ความสมบูรณ์ของระบบนิเวศของ Hyperliquid จำเป็นต้องได้รับการปรับปรุงอย่างเร่งด่วน การใช้งานหลักๆ ของระบบนิเวศในปัจจุบันล้วนดำเนินการโดยทีมงานอย่างเป็นทางการ
ในฐานะ DEX นั้น Hyperliquid มีข้อได้เปรียบที่ค่อนข้างชัดเจนในด้านประสบการณ์ผู้ใช้ ซึ่งมาจากประสิทธิภาพ TPS 100,000 ระดับ และรากฐานเครือข่ายสาธารณะที่เป็นอิสระ
ดังนั้นหาก Hyperliquid อยู่ในตำแหน่ง DEX ก็ถือว่าประสบความสำเร็จอย่างเห็นได้ชัด และหากวางตำแหน่งเป็น Layer 1 หนทางยังอีกยาวไกล
ตำแหน่งอาจเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดราคาในตลาดในอนาคต
เป็นที่น่าสังเกตว่าหลายคนเชื่อว่า Hyperliquid อาจเป็นดินแดนศักดิ์สิทธิ์แห่งการขุดทองอีกแห่งหนึ่งรองจาก Solana อย่างไรก็ตาม เมื่อ PANews วิเคราะห์ข้อมูลออนไลน์ของ Hyperliquid พบว่าในกราฟการเปลี่ยนแปลงของกำไรขาดทุนสุทธิของเทรดเดอร์ Hyperliquid จะเห็นได้ว่าเส้นกำไรโดยรวมของเทรดเดอร์ Hyperliquid นั้นเป็นลบมาเป็นเวลานาน และเนื่องจาก ความนิยมในการซื้อขายเพิ่มขึ้น จำนวนการขาดทุนโดยรวมยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ณ วันที่ 7 มกราคม 2025 การขาดทุนสะสมของเทรดเดอร์อยู่ที่ 51.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว ข้อมูลนี้ได้ขยายตัวเกือบ 25 เท่า . จำนวนการชำระบัญชีสะสมยังสูงถึง 6.69 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่จำนวนสัญญาที่เปิดอยู่เพิ่มขึ้นในเวลาเดียวกันเป็น 3.78 พันล้านดอลลาร์ จากมุมมองนี้ Hyperliquid เป็นเหมือนคาสิโนออนไลน์แห่งใหม่มากกว่า
เมื่อวันที่ 6 มกราคม Hyperliquid ประกาศว่าจะเปิดตัวสะพานข้ามสายโซ่ใหม่ร่วมกับโปรโตคอลเราเตอร์ และเริ่มรองรับการฝากข้ามสายโซ่ในเครือข่ายมากกว่า 30 เครือข่าย รวมถึง Solana, Sui, Tron, Base และ Ethereum เมื่อเปรียบเทียบกับการโอนเงินในปัจจุบันที่สามารถทำได้ผ่าน Arbitrium เท่านั้น ความร่วมมือนี้จะทำให้ Hyperliquid มีช่องทางในการไหลเวียนของเงินทุนที่ยืดหยุ่นมากขึ้น
โดยรวมแล้ว ข้อโต้แย้งของ Hyperliquid ก็เหมือนกับเหตุผลที่หลาย ๆ คนมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับเรื่องนี้ ในฐานะการแลกเปลี่ยนที่มี DEX เป็นผลิตภัณฑ์ชั้นนำ ปัจจุบันเลเยอร์ 1 เป็นเหมือนแพ็คเกจสนับสนุนพื้นฐานของการแลกเปลี่ยนนี้ ผู้คลางแค้นเชื่อว่า Hyperliquid เป็นเลเยอร์ 1 ขาดความโปร่งใสและกรอบการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจ ผู้เสนอโต้แย้งว่า Hyperliquid เป็น DEX เพียงตัวเดียวที่ติดตั้งเลเยอร์ 1 สำหรับการพัฒนาของ Hyperliquid เองนั้น สถานการณ์ต่อไปที่จะเผชิญอาจเกี่ยวข้องกับความขัดแย้งระหว่างสองบทบาทนี้เสมอ
หากพัฒนาเป็นเลเยอร์ 1 เป็นหลัก การประเมินมูลค่าของ Hyperliquid ยังมีพื้นที่อีกมาก และยังมีปัญหาอีกมากมายที่ต้องจัดการ หากถูกวางตำแหน่งให้เป็น DEX ที่มีประสิทธิภาพสูงเท่านั้น การประเมินมูลค่าที่สูงกว่าการประเมินค่าอื่นๆ มากจะกระตุ้นให้เกิดความสงสัยในการประเมินค่าสูงเกินไปในตลาด นอกจากนี้ ในขณะที่ระบบนิเวศยังคงเปิดกว้าง HYPE จะเข้าสู่ธุรกรรมทางการตลาดมากขึ้นและขจัดข้อสงสัยเกี่ยวกับสกุลเงินสแตนด์อโลน และยังจะเผชิญกับความไม่แน่นอนของตลาดมากขึ้นอีกด้วย ปัญหาเหล่านี้เป็นการทดสอบศิลปะแห่งความสมดุลสำหรับเจ้าหน้าที่ของ Hyperliquid และสำหรับนักลงทุนที่เกี่ยวข้อง ปัญหาเหล่านี้เป็นปัญหาที่ยากยิ่งกว่านั้นซึ่งต้องมีการสอบสวนอย่างรอบคอบ
