ผู้แต่งต้นฉบับ: Maxxx (X: @Max_Sunxxx )
คำสารภาพจากผู้ทำตลาดแนวหน้า คำแนะนำสำหรับเจ้าของโครงการในการเอาตัวรอดในป่ามืด หวังว่าคงเป็นประโยชน์กับคุณบ้างนะครับ :)
ฉันขอแนะนำตัวก่อน: ฉันชื่อแม็กซ์ เป็นคนอายุ 2000 ที่รู้สึกว่าตัวเองแก่มาก เดิมทีฉันเป็นนักเรียนการเงินที่ทำงานหนักในฮ่องกง แต่ฉันอยู่ในวงการสกุลเงินดิจิทัลมา 21 ปีแล้ว (ต้องขอบคุณอุตสาหกรรมนี้ที่ช่วยฉันไว้) แม้ว่าฉันจะไม่ได้อยู่ในวงการนี้มานานมากแล้ว แต่ในช่วงแรก ฉันเข้ามาในวงการในฐานะผู้ร่วมโปรเจ็กต์ ต่อมา ฉันเริ่มต้นธุรกิจของตัวเองและก่อตั้งชุมชนนักพัฒนาและโปรแกรมเร่งความเร็ว อาจกล่าวได้ว่า ฉันอยู่ในตำแหน่งที่ใกล้ชิดกับผู้ประกอบการแนวหน้าเสมอมา ตอนนี้ฉันรับผิดชอบสายธุรกิจผู้สร้างตลาดของเราที่ @MetalphaPro ขอบคุณเจ้านายที่ให้ฉันดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายระบบนิเวศ แต่ที่จริงแล้วฉันรับผิดชอบด้าน BD และการขาย ในช่วงปีที่ผ่านมา ฉัน ได้มีส่วนร่วมในการลงรายการและการสร้างตลาดตามมาของเหรียญมากกว่าสิบเหรียญ ที่ @binance , @okx , @Bybit_Official และการแลกเปลี่ยนระดับรองอื่น ๆ ดังนั้นฉันจึงมีประสบการณ์พื้นฐานบางส่วน
เมื่อไม่นานมานี้เป็นช่วงเวลาที่วุ่นวาย และหัวข้อของผู้สร้างตลาดก็เป็นหัวข้อหลักเช่นกัน ฉันต้องการหารืออย่างเป็นระบบเกี่ยวกับบทบาทพิเศษของผู้สร้างตลาดในอุตสาหกรรมนี้เสมอมา และฉันเพิ่งใช้โอกาสนี้เพื่อจัดการบางอย่าง ฉันไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญในสาขานี้ ดังนั้นโปรดอภัยหากมีการละเว้นสิ่งใด บทความนี้เป็นเพียงความคิดเห็นส่วนตัวของฉันและเป็นของฉัน 100%
แนบรูปถ่ายสุนัขของฉัน
มาเริ่มกันที่ “แท็กสังเกตการณ์” GPS กันก่อนดีกว่า…
เมื่อฉันได้ยินว่าจีพีเอสถูกวางไว้บน แท็กสังเกต โดย @binance ฉันกำลังคุยกับ ผู้ก่อตั้งโครงการที่ฉันรู้จักมานานกว่าหนึ่งปีและผู้ที่วางแผนจะแสดงรายการเหรียญใน Q2 เขามีความ สำคัญมากกว่าหนึ่งปี ในโครงการ ... ขณะที่เรากำลังพูดคุยกันเกี่ยวกับเรื่องนี้และการแจ้งเตือนของ Binance ก็จับตามองได้อย่างฉับพลัน
ฉันจะไม่วิเคราะห์หรือแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเรื่องนี้มากเกินไป เนื่องจากการนินทาเป็นเรื่องน่ารำคาญ เรามารอฟังการแจ้งเตือนและประกาศจาก Binance และทีมโครงการกันดีกว่า อย่างไรก็ตาม ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ฉันเห็นนักพัฒนาโครงการและนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากถูกหลอกลวงโดยผู้ดูแลตลาด ฉันจึงใช้โอกาสนี้เขียนบทความนี้ โดยหวังว่าจะช่วยเหลือนักพัฒนาโครงการและเพื่อน ๆ ในอุตสาหกรรมได้ เอาล่ะ พอแล้วกับเรื่องไร้สาระ เข้าเรื่องกันเลยดีกว่า
รูปแบบธุรกิจของผู้สร้างตลาด: ไม่ได้วิเศษเหมือนที่ลือกัน แค่เป็น ผู้จัดวาง
ผู้สร้างตลาดไม่ใช่คำศัพท์ใหม่ในสกุลเงินดิจิทัล ในอุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิมก็มี ผู้สร้างตลาด เช่นกัน แต่บริการนี้มีชื่อที่ผ่อนคลายกว่า เรียกว่า Greenshoe (เนื่องจากกลไกนี้ใช้ครั้งแรกในการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนครั้งแรก (IPO) ของบริษัท Boston Greenshoe ในปี 1963) แม้ว่ากลไกจะมีความแตกต่างกันเล็กน้อย แต่ความรับผิดชอบโดยพื้นฐานก็เหมือนกัน นั่นก็คือ การทำใบเสนอราคาซื้อและขายทวิภาคีระหว่าง IPO เพื่อรักษาสภาพคล่องของตลาดและเสถียรภาพด้านราคาที่สัมพันธ์กัน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีการควบคุมดูแลอย่างเข้มงวด ธุรกิจรองเท้าสีเขียวจึงเป็นธุรกิจสาขาแบบมาตรฐานที่ไม่ต้องใช้ น้ำมันและน้ำ มากนัก แม้แต่โต๊ะซื้อขายขนาดใหญ่ก็ยังไม่ระบุให้ฝ่ายประชาสัมพันธ์บอกว่าเราทำเช่นนี้ แต่เรื่องที่น่าประหลาดคือธุรกิจมาตรฐานดังกล่าว ได้กลายมาเป็นเคียวที่ผู้คนมากมายในอุตสาหกรรมคริปโตใช้เพื่อควบคุมตลาด
อย่างไรก็ตาม หากผู้สร้างตลาดจัดหาสภาพคล่องตามกฎระเบียบของอุตสาหกรรมจริงๆ ก็จะไม่มีสิ่งที่เรียกว่า เคียว การจัดหาสภาพคล่องนั้นเกี่ยวข้องกับการทำใบเสนอราคาทวิภาคีที่โต๊ะซื้อขายเป็นหลัก แน่นอนว่ายังมีหมวดหมู่และธุรกิจอื่นๆ ของผู้สร้างตลาดในอุตสาหกรรมคริปโตอีกด้วย วันนี้เราจะเน้นเฉพาะหมวดหมู่ที่แคบที่สุดซึ่งมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับทุกคน ซึ่งก็คือการให้บริการโทเค็นของโครงการ ซึ่งสามารถแบ่งได้คร่าวๆ เป็นโมเดลธุรกิจดังต่อไปนี้:
ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้น
ในความเป็นจริง การกล่าวหาว่าผู้สร้างตลาดในอุตสาหกรรมเป็นปีศาจนั้น ส่วนใหญ่มาจากการมีอยู่และการดำเนินการของผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นในช่วงเริ่มต้นของอุตสาหกรรม มีคำกล่าวในภาษาจีนกวางตุ้งว่า “การเป็นครัว” และในภาษาจีนกลางเรียกว่า “การเป็นนายธนาคาร” ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นจะตอบสนองจินตนาการของตลาดเกี่ยวกับ “ผู้สร้างตลาด” ทั้งหมด โดยทั่วไป ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นจะร่วมมือกับฝ่ายต่างๆ ในโครงการ เพื่อจัดการราคาตลาดโดยตรง ดันหรือกดราคา และทำกำไรจากราคานั้น ดึงดูดนักลงทุนรายย่อยในตลาด และแบ่งปันกำไรกับฝ่ายต่างๆ ในโครงการ เงื่อนไขความร่วมมือของพวกเขายังมีความหลากหลาย โดยมีรูปแบบที่แตกต่างกัน เช่น การยืมเหรียญ การเชื่อมต่อกับ API การจัดสรรเงินทุน และการแบ่งปันผลกำไร มีบางกรณีที่เจ้ามือแจกไพ่เถื่อนไม่ติดต่อกับฝ่ายโครงการ แต่ใช้เงินของตัวเองคว้าชิปโดยตรง จากนั้นจึงดำเนินการตลาดเองหลังจากคว้าชิปได้เพียงพอแล้ว
ผู้สร้างตลาดที่มีบทบาทในตลาดคืออะไร? ในความเป็นจริง ผู้สร้างตลาดที่มีบทบาทใน PR และจัดงานกิจกรรมต่างๆ และมีชื่อเสียงมากกว่า ซึ่งคุณเคยได้ยินชื่อมาบ้าง ล้วนเป็นผู้สร้างตลาดแบบเฉื่อยชา อย่างน้อยพวกเขาก็ต้องอ้างว่าเป็นเช่นนั้น มิฉะนั้นจะเกิดปัญหาการปฏิบัติตามข้อกำหนด ไม่ต้องพูดถึงการทำการตลาดอย่างโจ่งแจ้ง (แต่ก็ไม่ตัดความเป็นไปได้ที่ผู้สร้างตลาดบางรายเคยดำเนินการบางอย่างในช่วงเริ่มต้นของอุตสาหกรรม หรือยังคงดำเนินการอย่างลับๆ)
ผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นส่วนใหญ่มักไม่ค่อยมีชื่อเสียงเพราะไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนด ในขณะที่อุตสาหกรรมค่อยๆ ได้มาตรฐาน ZMQ และ Gotbit ซึ่งเคยมีชื่อเสียงมาก่อนได้รับการตั้งชื่อโดย FBI และ ประสบปัญหาด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างร้ายแรง ผู้สร้างตลาดที่ยังทำงานอยู่ก็กลายเป็นผู้ไม่เปิดเผยตัวตนมากขึ้น ผู้สร้างตลาดรายใหญ่บางรายได้ทำสิ่งที่เรียกว่า เคสที่ประสบความสำเร็จ ดังนั้นจึงมี สถานะ และข้อตกลงส่วนใหญ่เกิดขึ้นจากการอ้างอิงจากคนรู้จัก
ผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟ
ผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟ รวมถึงตัวเราเองและบริษัทอื่นๆ ที่เป็นมิตรอีกมากมาย อยู่ในหมวดหมู่นี้ สิ่งที่พวกเขาทำเป็นหลักคือวางคำสั่งผู้สร้างในทั้งสองด้านของสมุดคำสั่งของตลาดกลางเพื่อจัดหาสภาพคล่องในตลาด มีรูปแบบธุรกิจหลักสองประการ:
สินเชื่อโทเค็น
ค่าบริการรายเดือน
สินเชื่อโทเค็น
นี่เป็นรูปแบบความร่วมมือที่เป็นกระแสหลักและใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุดในปัจจุบัน โดยสรุป มันคือรูปแบบที่ให้ยืมสกุลเงินให้กับผู้สร้างตลาดในช่วงระยะเวลาหนึ่ง และผู้สร้างตลาดจะเป็นผู้ให้บริการการสร้างตลาด
ข้อตกลงการกู้ยืมโทเค็นทั่วไปประกอบด้วยหลายประเด็น:
จำนวนโทเค็นที่ยืม x%: โดยทั่วไปจะเป็นเปอร์เซ็นต์ของอุปทานโทเค็นทั้งหมด
ระยะเวลาการยืม x เดือน : ระยะเวลาการยืม เมื่อสิ้นสุดการให้บริการจะชำระเงินตามตัวเลือกที่ลงนามไว้
โครงสร้างออปชั่น: ราคาส่งมอบที่ผู้สร้างตลาดกำหนดเมื่อบริการสิ้นสุดลง
KPI สภาพคล่อง: ผู้สร้างตลาดจะกำหนดความลึกของคำสั่งซื้อขายในตลาด ซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับการแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกันและช่วงราคาที่แตกต่างกัน
ผู้สร้างตลาดสร้างรายได้อย่างไรภายใต้โมเดลนี้?
ผู้สร้างตลาดสร้างรายได้จากสองแหล่ง หนึ่งคือความแตกต่างของราคาระหว่างคำสั่งซื้อและคำสั่งขายในระหว่างกระบวนการวางคำสั่งของผู้สร้างตลาด ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นเพียงเล็กน้อย อีกแหล่งหนึ่งคือตัวเลือกที่ฝ่ายโครงการมอบให้ผู้สร้างตลาด ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นส่วนใหญ่
เพื่อนที่คุ้นเคยกับการเงินอาจรู้ว่าตัวเลือกทุกตัวมีมูลค่าในวันแรกที่เซ็นสัญญา มูลค่านี้เป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสกุลเงินที่ยืมมา ตัวอย่างเช่น หากฉันยืมเหรียญ wU ทั้งหมด 100 เหรียญ มูลค่าของตัวเลือกนี้คือ 3% ในวันแรก ซึ่งหมายความว่า หากฉันปฏิบัติตามอัลกอริธึม (การป้องกันความเสี่ยงแบบเดลต้า) อย่างเคร่งครัดในการวางคำสั่งซื้อ ฉันจะสามารถรับผลตอบแทนที่ค่อนข้างแน่นอนที่ 30,000 เหรียญสหรัฐ ดังนั้นภายใต้สถานการณ์ปกติ (ไม่รวมสถานการณ์รุนแรงที่ราคาเหรียญพุ่งสูงขึ้นหรือลดลงเหลือศูนย์อย่างรวดเร็ว เนื่องจากไม่สามารถทำการป้องกันความเสี่ยงเดลต้าที่มีประสิทธิผลได้ในสภาวะตลาดเช่นนี้) กำไรของโต๊ะซื้อขายจากการลงนามในความร่วมมือนี้คือ 30,000 เหรียญสหรัฐ + เงินที่ได้รับจากส่วนต่างราคาเมื่อทำการสั่งซื้อ
คุณรู้สึกว่าผู้สร้างตลาดไม่ได้รับผลตอบแทนมากเท่าที่คุณจินตนาการไว้หรือไม่? แต่ในความเป็นจริงแล้ว อัตรากำไรที่ผมกล่าวถึงนั้นไม่ได้ห่างไกลจากความเป็นจริงโดยสิ้นเชิง ผู้สร้างตลาดในปัจจุบันมีการแข่งขันกันสูงมาก และราคาออปชั่นที่แข่งขันกันได้ก็เพิ่มขึ้นน้อยลงเรื่อยๆ
ค่าบริการรายเดือน (แบบรายเดือน)
นี่เป็นโมเดลหลักที่ค่อนข้างที่สองในปัจจุบัน ซึ่งหมายความว่า ฝ่ายโครงการจะไม่ให้ยืมสกุลเงินแก่ผู้สร้างตลาด แต่เก็บไว้ในบัญชีซื้อขายของตนเอง และผู้สร้างตลาดจะสร้างตลาดผ่านการเข้าถึง API ข้อดีของโมเดลนี้คือเหรียญยังคงอยู่ในมือของฝ่ายโครงการ และการดำเนินการทั้งหมดในบัญชีซื้อขายจะเปิดและโปร่งใสต่อฝ่ายโครงการ ในทางทฤษฎี ฝ่ายโครงการสามารถถอนเงินออกจากบัญชีได้ตลอดเวลา ดังนั้นจึง ไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ผู้สร้างตลาดจะทำสิ่งชั่วร้าย อย่างไรก็ตาม ในโมเดลนี้ ฝ่ายโครงการจำเป็นต้องเตรียมโทเค็นและ U ในบัญชีสำหรับการวางคำสั่งแบบทวิภาคี และโดยทั่วไปแล้วจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมบริการผู้สร้างตลาดเป็นรายเดือน
ในกรณีนี้ ผู้สร้างตลาดจะวางคำสั่งตาม KPI สภาพคล่องของลูกค้าและรับค่าบริการรายเดือน เงินในบัญชีไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับผู้สร้างตลาด ในกรณีที่สภาพคล่องหรือการเก็งกำไรต่ำมาก การวางคำสั่งจะส่งผลให้เกิดการขาดทุน และการขาดทุนเหล่านี้ยังเป็นภาระของฝ่ายโครงการเองด้วย
ฉันคิดว่าทั้งการกู้ยืมโทเค็นและการให้ค่าตอบแทนต่างก็มีข้อดีและข้อเสียในตัวของมันเอง โต๊ะซื้อขายบางแห่งมุ่งเน้นที่เพียงสิ่งเดียวเท่านั้น ในขณะที่บางแห่งเช่นเราสามารถทำได้ทั้งสองอย่าง ฝ่ายโครงการควรเลือกตามความต้องการและเงื่อนไขของโครงการของตน
ความเข้าใจผิดที่มักเกิดขึ้น
ผู้สร้างตลาดมีหน้าที่รับผิดชอบในการ “ดึงราคา” “วาดเส้น” และ “สร้างตำแหน่งเมาส์”
ผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟที่ผ่านการรับรองจะเป็นกลางและจะไม่เข้าร่วมในการสูบน้ำ การจัดการมูลค่าตลาด หรือการเก็บเกี่ยวอย่างแข็งขัน
ผู้สร้างตลาดให้สภาพคล่องซึ่งเรียกว่า ปริมาณการซักล้าง
มีคำสั่งสองประเภทในสมุดคำสั่งของตลาดซื้อขาย คือ คำสั่งผู้สร้างและคำสั่งผู้รับ หน้าที่หลักของผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟคือการวางคำสั่งผู้สร้าง และสัดส่วนของคำสั่งผู้รับมีน้อยมาก พ่อครัวที่ดีไม่สามารถหุงข้าวได้หากขาดข้าว ไม่ว่าคำสั่งซื้อของผู้ผลิตจะลึกแค่ไหน หากไม่มีคู่สัญญาเข้ามาดำเนินการซื้อขาย ก็จะไม่ทำให้ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นโดยตรง อย่างไรก็ตาม หากมือซ้ายชี้นำมือขวาให้ดำเนินการตามคำสั่งของผู้สร้างตลาดเอง ซึ่งเรียกว่า การซื้อขายด้วยตนเอง จะมีความเสี่ยงในการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ นอกจากนี้ ตลาดหลักทรัพย์ชั้นนำจะตรวจสอบพฤติกรรมดังกล่าวอย่างเข้มงวดเช่นกัน หากสัดส่วนการซื้อขายด้วยตนเองสูงเกินไป ทั้งบัญชีผู้สร้างตลาดและโทเค็นอาจได้รับคำเตือนและการดำเนินการจากตลาดหลักทรัพย์
ฟังดูเหมือนว่าผู้สร้างตลาดแบบ Passive นั้นไร้ประโยชน์ใช่ไหม?
มันไม่ได้รับผิดชอบโดยตรงต่อราคาของสกุลเงิน และมันไม่ได้รับผิดชอบโดยตรงต่อปริมาณการซื้อขาย ดูเหมือนว่ามันจะไม่มีประโยชน์ แต่สภาพคล่องที่ดีคือรากฐานของทุกสิ่ง เงินจำนวนน้อยจะเน้นที่แนวโน้มราคาสกุลเงิน ในขณะที่เงินจำนวนมากจะพิจารณาปริมาณและความลึกของการซื้อขายก่อน โทเค็นที่มีการซื้อขายที่คึกคักและราคาที่ดีนั้นมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับความแข็งแกร่งของผลิตภัณฑ์และความสามารถในการทำการตลาดของกลุ่มโครงการ และแน่นอนว่าต้องอาศัยความร่วมมืออย่างใกล้ชิดจากผู้สร้างตลาด แม้ว่าเราจะถอยหลังสักก้าวหนึ่ง ตลาดแลกเปลี่ยนชั้นนำระดับ 1 และระดับ 2 จะไม่ค่อยให้คุณลงรายการเหรียญของคุณโดยไม่มี MM อย่างมืออาชีพ มิฉะนั้นแล้ว ตลาดอาจเกิดความยุ่งเหยิงเมื่อเปิดทำการ และ MM จะต้องลงทะเบียนล่วงหน้า ดังนั้น ในขั้นตอนนี้ การร่วมมือกับผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟยังคงเป็นขั้นตอนที่ทุกฝ่ายในโครงการที่อยู่ใน CEX ชั้นนำต้องดำเนินการ
ดูเหมือนว่าผู้สร้างตลาดจะแค่วางคำสั่งซื้อ และเกณฑ์ก็ไม่สูงนัก ฝ่ายโครงการสามารถทำเองได้หรือไม่
ใช่และไม่ใช่ หากคุณมีทีมการค้าของตนเองและโครงการมีขนาดค่อนข้างใหญ่ บริษัทระดับรองบางแห่งอาจอนุญาตให้คุณดำเนินการเองได้ แต่ถ้าคุณไม่มีทีมงาน หรือคุณต้องการสร้างทีมใหม่ ฉันแนะนำให้คุณปล่อยให้มืออาชีพจัดการเรื่องมืออาชีพ ในแง่หนึ่ง ต้นทุนและความเสี่ยงในการสร้างทีมไม่ดีเท่ากับการหาผู้สร้างตลาดที่น่าเชื่อถือ ในทางกลับกัน หากคุณไม่คุ้นเคยกับ MM คุณจะสูญเสียเงินจำนวนมากหากคุณวางคำสั่งซื้อเองเมื่อต้องเผชิญกับสภาวะตลาดที่รุนแรงต่างๆ
ตำแหน่งทางนิเวศน์ของผู้สร้างตลาด: การเปิดสภาพคล่องเป็นทรัพยากรที่มีค่าที่สุด
หลังจากอธิบายรูปแบบธุรกิจแล้ว มาพูดถึงสถานการณ์ปัจจุบันกัน ซึ่งอาจช่วยให้คุณเข้าใจได้ดีขึ้น
โลกของสกุลเงินดิจิทัลในปี 2024-2025 จะเป็นอย่างไร? จากมุมมองการเคลื่อนที่ ฉันมองสิ่งนี้:
BTC เป็นตลาดอิสระและกำลังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สภาพคล่องที่ด้านบนนั้นเพียงพอ มีการย่อตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ก็ไม่ได้สั่นคลอนรากฐาน ต้นทุนการขุดของนักขุดทั้งหมดอยู่ในช่วง 5 หลักและ 6 หลัก และพวกเขาก็มีความสุขมาก สถาบันดั้งเดิมที่แห่เข้ามาในตลาดก็มีความสุขเช่นกัน
PVP ในตอนท้ายนั้นดุเดือดมาก และสภาพคล่องก็ค่อนข้างเพียงพอ ผู้เล่นอายุน้อยใน @pumpdotfun , @gmgnai , @solana , @base และ @BNBCHAIN ต่างก็ติดใจกับการเสียเงิน (ฉันก็มีส่วนสนับสนุนเล็กน้อยเหมือนกัน บ้าเอ้ย) และผู้เล่นนอกกรอบและผู้เล่นในก็มีความสุขกับการทำเงิน
สภาพคล่องในช่วงกลางนั้นหมดลงแล้ว โดยคลื่นของทรัมป์และลิบราเป็นจุดสูงสุด ซึ่งเกือบจะทำให้สภาพคล่องและอำนาจการซื้อในช่วงกลางนั้นหมดลง และดูดสภาพคล่องและอำนาจซื้อในส่วนกลางออกไปอย่างถาวรจากภายในสู่ภายนอก การวางตำแหน่งของโทเค็นที่มีมูลค่าตลาดตั้งแต่หลายร้อยล้านไปจนถึงพันล้านนั้นค่อนข้างลำบาก ไม่มีใครซื้อโทเค็นที่เพิ่งเปิดตัวบนกระดานแลกเปลี่ยนชั้นหนึ่งและชั้นสอง ปริมาณการซื้อขายโทเค็นลดลงอย่างรวดเร็วภายในสองเดือนหลังจากที่เปิดตัว ปริมาณการซื้อขายและความลึกส่วนใหญ่เกิดขึ้นในช่วงเปิดตลาด และในไม่ช้าก็ลดลงต่ำกว่าราคาหลักของ VC มีโอกาสสูงที่จะสูญเสียเงินเมื่อ VC ถูกปลดล็อก และมีโอกาสสูงที่จะกลับสู่ศูนย์เมื่อโทเค็นของทีมถูกปลดล็อก
ในรอบนี้ โทเค็นระดับกลางเหล่านี้ดูเหมือนจะมีช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุด แต่ข้อเท็จจริงอันโหดร้ายอีกประการหนึ่งก็คือว่ามากกว่า 90% ของผู้ปฏิบัติงานที่เรียกตัวเองว่า web3 native ในอุตสาหกรรมของเรานั้นเป็นผู้ที่ได้รับเงินจริง เข้าร่วมการประชุม และทำธุรกิจทุกวัน รวมถึง VC, ฝ่ายโครงการ, ตัวเร่งความเร็ว, BD, การตลาด, การพัฒนา ฯลฯ ทุกคนต่างก็ทำธุรกิจโทเค็นระดับกลาง หากคุณพิจารณาชุดกิจกรรมต่างๆ เช่น การลงทุนและการเงิน การพัฒนาผลิตภัณฑ์ การตลาด การซื้อขายแบบมาร์จิ้น และการจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยน จะเห็นได้ว่ากิจกรรมเหล่านั้นส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่โครงการระดับกลางที่จดทะเบียนอยู่ในตลาดแลกเปลี่ยนรวมศูนย์เหล่านี้ ฉะนั้นในรอบนี้ผู้ปฏิบัติหลายๆท่านก็ไม่ได้เงินและประสบความยากลำบาก
ฉันเชื่อว่าผู้สร้างตลาดเป็นผู้เดียวที่ควบคุมทรัพยากรที่หายากที่สุดของโทเค็นระดับกลาง: สภาพคล่องในการเปิด ใช่ สภาพคล่องเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ สภาพคล่องต้องมาเร็วและพร้อมใช้งานเมื่อเปิดโครงการ มิฉะนั้น เมื่อโครงการกลับมาเป็นศูนย์ ไม่ว่าคุณจะมีเหรียญกี่เหรียญก็ตาม ก็จะไร้ประโยชน์ ตัวอย่างเช่น หากอัตราการหมุนเวียนของการเปิดตัวโครงการอยู่ที่ 15% ผู้สร้างตลาดจะได้รับ 1 ถึง 2 คะแนนหรือมากกว่านั้นเสมอ สภาพคล่องที่ปลดล็อกเมื่อเปิดตัวถือเป็นทรัพยากรที่มีค่าอย่างยิ่งภายใต้สภาวะตลาดปัจจุบัน ดังนั้น ไม่เพียงแต่ผู้สร้างตลาดจะมองเข้าด้านในมากขึ้นเท่านั้น แต่ VC และเจ้าของโครงการจำนวนมากยังได้จัดตั้งทีมชั่วคราวเพื่อเริ่มทำ MM อีกด้วย ทีมบางทีมไม่มีความสามารถในการซื้อขายขั้นพื้นฐาน ด้วยซ้ำ แต่พวกเขาเพียงแค่รับเหรียญก่อน โดยรู้ว่าท้ายที่สุดแล้วเหรียญเหล่านั้นก็จะกลับเป็นศูนย์อยู่ดี ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องกังวลว่าจะแลกเหรียญไม่ได้
ป่ามืดที่เงินไม่ดีขับไล่เงินดีออกไป: บุคลิกที่ซื่อสัตย์และมีน้ำใจไม่สามารถเอาชนะ คนชั่ว ได้
ภายใต้เงื่อนไขตลาดดังกล่าว ระบบนิเวศน์ของผู้สร้างตลาดที่มีเอกลักษณ์เฉพาะตัวได้ก่อตัวขึ้นในปัจจุบัน: ในแง่หนึ่ง มีผู้สร้างตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ และการเสนอราคาได้กลายเป็นการมองเข้าด้านในในระดับที่สูงเกินไป ในอีกแง่หนึ่ง คุณภาพการบริการและความสามารถของมืออาชีพนั้นแตกต่างกันอย่างมาก และมักเกิดปัญหาหลังการขายต่างๆ ขึ้น โดยปัญหาที่พบบ่อยที่สุดคือ การถอนสภาพคล่องและการผิดนัดชำระเงินในการขาย ก่อนอื่นเลย ชัดเจนว่าผู้สร้างตลาด ไม่ได้ถูกห้ามไม่ให้ขายเหรียญ ในความเป็นจริง หากราคาเหรียญพุ่งสูงขึ้น การวางคำสั่งซื้อตามอัลกอริทึมจะเอนเอียงไปทางการขาย เนื่องจากสิ่งที่ฉันยืมมาคือเหรียญ และการชำระเงินขั้นสุดท้ายกับฝ่ายโครงการคือ U (หากคุณไม่เข้าใจ คุณสามารถอ่านส่วนตัวเลือกการกู้ยืมโทเค็นอีกครั้งได้) แต่ผู้สร้างตลาดแบบพาสซีฟที่มีคุณสมบัติเหมาะสมควรวางคำสั่งตามปกติตามอัลกอริทึม แทนที่จะทำหน้าที่เป็นผู้รับและทำลายตลาด การดำเนินการดังกล่าวสร้างความเสียหายอย่างยิ่งต่อโครงการ
ทำไมผู้สร้างตลาดจึงทำเช่นนี้? กลับไปที่ส่วนของออปชั่นที่เราเพิ่งพูดถึงกัน ผู้สร้างตลาดจะได้รับโควตาเงินกู้โทเค็นและวางคำสั่งซื้อตามปกติตามอัลกอริทึม หากตลาดยังคงซบเซา เขาควรจะสามารถรับรู้มูลค่าของออปชั่นได้สำเร็จและรับผลตอบแทน 3% แต่ถ้าหากเขาเชื่อว่าโครงการจะกลับมาเป็นศูนย์เมื่อการชำระบัญชีสิ้นสุดลง เขาก็สามารถทำกำไรได้ 100% โดยการทุบมันทิ้งตั้งแต่การเปิดโครงการ ซึ่งเป็น 33 เท่าของกำไรปกติของ mm แน่นอนว่านี่คือตัวอย่างที่เข้าใจง่ายและสุดโต่งที่สุด การดำเนินการจริงส่วนใหญ่มีความซับซ้อนมากกว่านี้มาก แต่ตรรกะพื้นฐานก็คือ ต้องมองในแง่ลบกับโทเค็น ขายล่วงหน้าเมื่อราคาสูงและสภาพคล่องดี จากนั้นซื้อกลับเพื่อชำระเมื่อหมดอายุ
แน่นอนว่า นอกเหนือจากการผิดจริยธรรมและไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดแล้ว การทำเช่นนั้นยังมีความเสี่ยงเพิ่มเติมอีกด้วย ในแง่หนึ่ง ผู้สร้างตลาดไม่สามารถจัดหาสภาพคล่องตาม KPI ได้อย่างสมบูรณ์ภายในระยะเวลาสัญญา เนื่องจากพวกเขาไม่มีสินค้าคงคลังที่เพียงพอ ในทางกลับกัน หากเดิมพันโทเค็นในทิศทางที่ผิด เงินจำนวนมากจะสูญหายไป และจะไม่มีทางแลกคืนได้
เหตุใดพฤติกรรมเช่นนี้จึงเกิดขึ้นบ่อยมาก?
ในที่สุด การปฏิบัติตามข้อกำหนดของอุตสาหกรรมยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น เท่าที่เกี่ยวกับโมเดลการกู้ยืมโทเค็น แม้ว่าผู้สร้างตลาดจะรายงานสถานะการให้บริการแก่ฝ่ายโครงการผ่านรายงานประจำวัน รายงานประจำสัปดาห์ แดชบอร์ด ฯลฯ และยังมีหน่วยงานกำกับดูแลบุคคลที่สามและเครื่องมือต่างๆ ในตลาด แต่สิ่งที่สกุลเงินทำในบัญชีของผู้สร้างตลาดนั้นสุดท้ายแล้วเป็นกล่องดำ และตลาดก็ขาดวิธีการกำกับดูแลที่มีประสิทธิภาพ ท้ายที่สุดแล้ว ผู้ที่รวบรวมหลักฐานที่น่าเชื่อถือและสามารถดูการซื้อขายของผู้สร้างตลาดได้ทั้งหมดก็คือตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เอง อย่างไรก็ตาม ผู้สร้างตลาดจำนวนมากเป็นลูกค้า V 8 V 9 ของตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ซึ่งนำค่าธรรมเนียมและเงินทุนหลายร้อยล้านดอลลาร์มาสู่ตลาดแลกเปลี่ยนทุกปี ตลาดแลกเปลี่ยนยังมีภาระผูกพันที่จะต้องปกป้องความเป็นส่วนตัวของลูกค้าด้วย พวกเขาจะเปิดเผยรายละเอียดธุรกรรมเพื่อช่วยให้ฝ่ายโครงการปกป้องสิทธิ์ของตนได้อย่างไร ฉันต้องชื่นชมการกระทำอันฉับไวและเด็ดขาดของ @heyibinance @cz_binance เท่าที่ฉันจำได้ นี่เป็นครั้งแรกที่รายละเอียดการทำธุรกรรมของผู้สร้างตลาดถูกเปิดเผยอย่างครบถ้วน รวมถึงเวลาในแต่ละนาที รายละเอียดการดำเนินการ และจำนวนเงินที่ถอนออก พฤติกรรมดังกล่าวควรเกิดขึ้นหรือไม่นั้นก็ควรพิจารณา แต่เจตนาเดิมนั้นต้องดี
ทั้งฝ่ายโครงการและภาคอุตสาหกรรมทั้งหมดยังคงต้องเสริมสร้างความเข้าใจเกี่ยวกับผู้ทำตลาด ที่จริงแล้ว สิ่งที่ทำให้ฉันประหลาดใจก็คือ บรรดาผู้มีอิทธิพลในธุรกิจการลงทุนขั้นต้น ผู้ก่อตั้งโครงการที่ระดมทุนได้หลายสิบล้านดอลลาร์สหรัฐ และแม้แต่ผู้ประกอบวิชาชีพด้านการแลกเปลี่ยนที่ฉันคุยด้วย ล้วนแต่ไม่รู้เรื่องธุรกิจผู้ทำตลาดมากนัก นี่ก็เป็นเหตุผลสำคัญอีกประการหนึ่งที่ฉันเขียนบทความนี้ เพราะผู้ร่วมโครงการส่วนใหญ่นั้นจริงๆ แล้วเป็น มือใหม่ แต่ผู้สร้างตลาดกลับเป็น ไอ้สารเลว ที่เคยผ่านศึกมามากมาย ในฐานะผู้ปฏิบัติงานแนวหน้า บางครั้งเมื่อฉันเห็นฝ่ายโครงการเลือก เงื่อนไขที่ดีกว่า ฉันจะถามตัวเองว่า ฉันควรจะปฏิบัติตามเงื่อนไขที่เกินจริงที่คู่แข่งเสนอและรับข้อตกลงนั้นก่อนหรือไม่ ในป่ามืดมิดของบรรดานักทำตลาดนี้ เป็นเรื่องยากที่จะรักษาผลกำไรให้ได้ตามเป้าหมาย คนชั่วที่โอ้อวดมักจะน่าดึงดูดใจมากกว่าคนซื่อสัตย์เสมอ เมื่อทุกคนมีความเข้าใจตรงกันเกี่ยวกับอุตสาหกรรมนี้เท่านั้น เราจึงจะหลีกเลี่ยงสถานการณ์ที่เงินไม่ดีจะขับไล่เงินดีๆ ออกไปได้
คุณเลือกผู้สร้างตลาดของคุณอย่างไร?
มีคำถามและเคล็ดลับบางประการที่ฉันคิดว่าสำคัญ
เป็นความจริงหรือไม่ที่เราไม่สามารถเลือกที่จะริเริ่มได้?
ในความเป็นจริง เมื่อฝ่ายโครงการถามคำถามนี้กับฉัน ฉันจะไม่พูดตรงๆ และตามอำเภอใจว่าอย่าเลือกคำถามนี้ หากคุณละทิ้งเรื่องการปฏิบัติตามไป ฉันคิดว่านี่เป็นปัญหาที่ควรถกเถียงกัน โครงการบางอย่างได้นำมาซึ่งแผนภูมิที่มีรูปลักษณ์ดีขึ้น มีปริมาณการซื้อขายมากขึ้น และสามารถถอนเงินได้มากขึ้นผ่านความร่วมมืออย่างใกล้ชิดของผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้น แต่แน่นอนว่ายังมีโครงการอื่นๆ อีกมากมายที่ล้มเหลว ฉันกำลังพูดเพียงประเด็นเดียวที่นี่ คุณต้องตระหนักว่าผู้ที่สามารถช่วยคุณถอนเงินจริงได้ก็จะตัดมันทิ้งอย่างไม่ปรานีเช่นกัน และสภาพคล่องในตลาดก็มีจำกัด ในท้ายที่สุด คุณคือคู่สัญญา และ เงินในตลาดนั้นได้รับโดยคุณหรือโดยผู้สร้างตลาดที่กระตือรือร้นของคุณ
เราควรเลือกการกู้ยืมโทเค็นหรือผู้รับผลประโยชน์เป็นวิธีการร่วมมือ?
ในปัจจุบันรูปแบบการกู้ยืมแบบโทเค็นยังคงเป็นกระแสหลักมากขึ้น แต่ส่วนแบ่งการตลาดของผู้ให้บริการรายเดิมก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ นี่เป็นคำถามเกี่ยวกับรสนิยมและความต้องการของฝ่ายโครงการ ตัวอย่างเช่น ฝ่ายโครงการที่ควบคุมการระดมทุนอย่างเคร่งครัดอาจไม่ต้องการสภาพคล่องขนาดใหญ่ที่ควบคุมไม่ได้จากภายนอก
พยายามอย่าเลือกผู้ทำตลาดแบบพาสซีฟเพียงรายเดียว
อย่าเอาไข่ทั้งหมดใส่ไว้ในตะกร้าใบเดียว คุณสามารถเลือกผู้สร้างตลาด 2-4 รายและเปรียบเทียบเงื่อนไขระหว่างกัน หากเงื่อนไขใดเงื่อนไขหนึ่งล้มเหลว ก็ต้องมีเงื่อนไขอื่นๆ ให้เติมเต็ม นอกจากนี้ เพื่อที่จะชนะข้อตกลง ผู้สร้างตลาดมักจะเสนอมูลค่าเพิ่มต่างๆ การเลือกมากกว่าหนึ่งรายการจะช่วยให้คุณได้รับความช่วยเหลือเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหา “พระสงฆ์สามองค์ไม่มีน้ำดื่ม” ขอแนะนำให้จัดสรรผู้ทำตลาดไปยังตลาดแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกัน หากรวมเข้าด้วยกัน ความยากลำบากในการติดตามจะเพิ่มมากขึ้นอย่างมาก
อย่าเลือกผู้สร้างตลาดของคุณเพียงเพราะการลงทุน
คุณสามารถยอมรับการลงทุนจากผู้สร้างตลาดได้ และการมีช่องทางการลงทุนมากขึ้นก็เป็นเรื่องดีเสมอ แต่คุณต้องเข้าใจด้วยว่าการลงทุนของผู้สร้างตลาดและ VC นั้นไม่ใช่เกมเดียวกัน เนื่องจากพวกเขาควบคุมสภาพคล่องในการเปิดจำนวนมาก ผู้สร้างตลาดจึงมีวิธีล็อกราคา ป้องกันความเสี่ยง และการดำเนินการอื่นๆ ของเหรียญที่พวกเขาลงทุนไว้แต่ยังไม่ได้ปลดล็อก ดังนั้น จึงไม่ใช่เรื่องดี 100% สำหรับฝ่ายโครงการที่ผู้สร้างตลาดได้กู้ยืมโทเค็นและมีตำแหน่งการลงทุนโทเค็นจำนวนมาก
อย่าเลือกผู้สร้างตลาดของคุณโดยพิจารณาจาก KPI สภาพคล่องเพียงอย่างเดียว
ในทางปฏิบัติ KPI สภาพคล่องนั้นยากที่จะตรวจสอบได้อย่างแม่นยำ ดังนั้นอย่าเลือกผู้ทำตลาดโดยพิจารณาจาก KPI สภาพคล่องเพียงอย่างเดียว ไม่ว่าเงื่อนไขจะสวยงามเพียงใด เงื่อนไขเหล่านั้นก็ไม่มีประโยชน์หากไม่สามารถปฏิบัติตามได้ ก่อนจะให้ยืมเหรียญ คุณคือพ่อ เมื่อเหรียญถูกยืมให้กับผู้ทำตลาด คุณก็กลายเป็นลูก และพวกเขาก็มีวิธีหลอกคุณได้หลายวิธี
เปลี่ยนทัศนคติของคุณ: กลายเป็น คนเลว เสียเอง
โปรดจำไว้ว่าคุณคือฝ่าย A ก่อนที่จะลงนามใน MM ควรเปรียบเทียบเงื่อนไขบ่อยขึ้น หารือเพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการตรวจสอบและป้องกันผู้สร้างตลาดไม่ให้ผิดนัดชำระหนี้ และเลือกโซลูชันที่เหมาะสมกับการพัฒนาโครงการของคุณ คุณสามารถใช้เงื่อนไขของบริษัทหนึ่งเพื่อกดดันบริษัทอื่นได้ เพื่อที่คุณจะได้เปรียบเทียบราคาไปมาได้ เงื่อนไขต่างๆ ไม่ควรคลุมเครือ หากมีจุดที่ไม่ชัดเจน อย่าหาคำตอบด้วยตัวเอง แต่ให้ถามโดยตรง
อารมณ์นิดหน่อย
ฉันเป็นน้องใหม่ในอุตสาหกรรมนี้ และฉันรู้สึกภูมิใจกับโอกาสที่จะรับรู้และสัมผัสกับอุตสาหกรรมนี้ด้วยความลึกซึ้งเช่นนี้ ฉันมักจะรู้สึกถึงความสกปรกและความวุ่นวายของอุตสาหกรรมนี้ แต่ฉันก็รู้สึกถึงความมีชีวิตชีวาและความเข้มแข็งของมันอยู่เสมอเช่นกัน ฉันไม่เคยคิดว่าตัวเองเป็นคนฉลาดที่สุด คนหนุ่มสาวจำนวนมากในวัยเดียวกันในอุตสาหกรรมนี้มีความโดดเด่นมาก และพวกเขาหาตำแหน่งของตัวเองได้อย่างรวดเร็ว แต่คนหนุ่มสาวจำนวนมากกลับสับสนมาก หากไม่มีอุตสาหกรรม web3 การจะก้าวหน้าก็คงเป็นเรื่องยาก
ฉันยังมีเจ้านายที่มีค่านิยมเชิงบวกอย่างยิ่งและมีทีมงานการค้ามืออาชีพที่ทำงานเบื้องหลังอีกด้วย ธุรกิจจัดการสินทรัพย์ที่มั่นคงทำให้เราไม่ต้องพึ่งพาธุรกิจการสร้างตลาดเพื่อสนับสนุนทีมงานของเรา แต่ใช้ธุรกิจการสร้างตลาดเพื่อสร้างมิตรภาพแทน ฉันเองก็เดินตามแบบฉบับของตัวเองและทำความรู้จักกับกลุ่มกิจกรรมโครงการ ฉันพลาดข้อตกลงบางอย่างไปและยังได้พูดถึงข้อตกลงบางอย่างที่ทำให้ฉันภูมิใจ แม้ว่าบางโครงการจะไม่ประสบความสำเร็จ แต่ฉันก็ได้ทำความรู้จักกับกลุ่มกิจกรรมโครงการแล้ว
ฉันพูดมากและมีความขัดแย้งอย่างมากในกระบวนการเผยแพร่บทความนี้ ในแง่หนึ่ง ฉันกลัวว่าตัวเองไม่เก่งในงานของตัวเองหรือไม่สามารถแสดงออกได้ดี ซึ่งจะทำให้ฝ่ายโครงการและผู้อ่านเข้าใจผิด ในอีกแง่หนึ่ง ผู้สร้างตลาดมักจะปิดบังข้อมูลในอุตสาหกรรมเสมอ และฉันยังกลัวด้วยว่าจะไม่สามารถเข้าใจขอบเขตได้เมื่อพูดคุยเกี่ยวกับเรื่องเหล่านี้และอาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจของใครบางคน
แต่ฉันเชื่อจริงๆ ว่าเมื่ออุตสาหกรรมพัฒนาและการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ค่อยๆ กลายเป็นกระแสหลัก วันหนึ่ง บทบาทของผู้สร้างตลาดจะไม่ถูกมองว่าเป็นปีศาจอีกต่อไปและจะกลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง ฉันหวังว่าบทความนี้จะมีบทบาทในระดับหนึ่ง
เพื่อนที่ฉันได้พบ :)
