บทความต้นฉบับจาก The Defi Report
เรียบเรียงโดย Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )
หมายเหตุบรรณาธิการ: วันที่ 12 มีนาคม พ.ศ. 2568 อากาศแจ่มใสและไม่มีอะไรเกิดขึ้นในตลาดคริปโต ผู้สูงอายุที่ประสบกับการล่มสลายของสกุลเงินดิจิทัล 312 ในปี 2020 จะรำลึกถึง วันที่เต็มไปด้วยความหวาดกลัว ทุกวันที่ 12 มีนาคม และหวังว่าวันนี้จะสามารถผ่านไปได้อย่างสงบสุข แต่การสงบสติอารมณ์ไม่ได้หมายความว่าจะดีเสมอไป เมื่อพิจารณาแนวโน้มในระยะยาว แม้ว่าฝ่ายบริหารของทรัมป์จะเรียกร้องทางวาจาบ่อยครั้งให้อุตสาหกรรมการเข้ารหัส Bitcoin ก็ร่วงลง 17.67% ในเดือนกุมภาพันธ์ โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 78,258 ดอลลาร์ สถานการณ์ไม่ได้ดีขึ้นในเดือนมีนาคม และ Bitcoin ยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 80,000 ดอลลาร์
สิ่งที่น่ากลัวก็คือเดือนมกราคม 2025 จะเป็นจุดสูงสุดของตลาดกระทิงใช่ไหม? ปีหน้าจะเต็มไปด้วยความเสื่อมถอยอย่างไม่มีที่สิ้นสุดหรือไม่? แม้ว่าจะมีความคิดเห็นในเชิงบวกมากมายในตลาด แต่ผู้วิจัยจาก The Defi Report กล่าวว่า ตลาดจะเข้าสู่ภาวะหมีในอีก 9-12 เดือนข้างหน้า Odaily Planet Daily ได้รวบรวมข้อความวิเคราะห์ตลาดฉบับเต็มไว้ดังต่อไปนี้ ขออภัย~
มองย้อนกลับไปที่ตลาด: เราไปถึงจุดนี้ได้อย่างไร?
ก่อนที่จะทำความเข้าใจข้อมูลบนเชนปัจจุบัน เราจะทำการวิเคราะห์เชิงคุณภาพของวงจรสกุลเงินดิจิทัลปัจจุบันก่อน
ตลาดกระทิงช่วงต้น: มกราคม 2023 ถึง ตุลาคม 2023
นี่คือช่วงเวลาคร่าวๆ ตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 ถึงเดือนตุลาคม 2023 ซึ่งเป็นช่วงหลังจากที่ตลาดแตะจุดต่ำสุดหลังจากที่ FTX ล่ม และตลาดเงียบมาก (ปริมาณการซื้อขายต่ำ และ Twitter เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลเงียบ) แต่ในความเป็นจริงแล้วตลาดกลับเริ่มปรับตัวสูงขึ้น
ในช่วงเวลาดังกล่าว BTC เพิ่มขึ้นจากประมาณ 16,500 ดอลลาร์เป็น 33,000 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตามไม่มีใครเรียกนี่ว่าตลาดกระทิง และคนส่วนใหญ่ยังคงอยู่ข้างสนามระหว่าง ตลาดกระทิงช่วงต้น
ระยะสร้างความมั่งคั่ง: พฤศจิกายน 2566 ถึง มีนาคม 2567
ซึ่งเป็นช่วงคร่าวๆ ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2023 ถึงเดือนมีนาคม 2024
นี่คือช่วงเวลาที่เราเห็นการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่และการสร้างความมั่งคั่งที่เกินจริง SOL เพิ่มขึ้นจาก 20 ดอลลาร์เป็น 200 ดอลลาร์และการแจกฟรีของ Jito (23 ธันวาคม) ก่อให้เกิดความมั่งคั่งมหาศาลใน Solana และกำหนดราคาค่าของ Solana DeFi ใหม่ (Pyth, Marinade, Raydium, Orca ฯลฯ) ตลาดทุนเสี่ยงเข้าสู่จุดสูงสุดในช่วงนี้ (ซึ่งถือเป็นเรื่องปกติ)
BTC เพิ่มขึ้นจาก 33,000 ดอลลาร์เป็น 72,000 ดอลลาร์ ETH เพิ่มขึ้นจาก 1,500 ดอลลาร์เป็น 3,600 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดของ Bonk เพิ่มขึ้นจาก 90 ล้านดอลลาร์เป็น 2.4 พันล้านดอลลาร์ (26 เท่า) มูลค่าตลาดของ WIF เพิ่มขึ้นจาก 60 ล้านดอลลาร์เป็น 4.5 พันล้านดอลลาร์ (75 เท่า) เมล็ดพันธุ์สำหรับ “ฤดูมีม” ที่ยิ่งใหญ่กว่าได้ถูกปลูกไว้ในระยะนี้
แต่ตลาดยังคงค่อนข้าง “เงียบ” มากในช่วงนี้ และเพื่อนๆ นอกวงการของคุณอาจยังไม่ถามคำถามคุณเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลเลย
ระยะกระจายความมั่งคั่ง: มีนาคม 2024 ถึง มกราคม 2025
ซึ่งเป็นช่วงคร่าวๆ ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2024 ถึงเดือนมกราคม 2025
นี่เป็นช่วงที่ตลาดคริปโตให้ความสนใจสูงสุด และเราได้เห็นทัศนคติแบบ “WAGMI” การหมุนวนที่รวดเร็ว เมตาใหม่ (ที่จางหายไปอย่างรวดเร็ว) และการเสี่ยงแบบไม่ลืมหูลืมตาเพื่อรับรางวัล คนดังและ “ผู้ที่เพิ่งเข้ามาในวงการคริปโต” มักจะเข้ามาในช่วงนี้ และพาดหัวข่าวที่บ้าระห่ำอย่าง “Tesla ซื้อ BTC” หรือ “Bitcoin Strategic Reserve” มักจะปรากฏขึ้นในช่วงที่ความมั่งคั่งกำลังถูกกระจาย
นักลงทุนหน้าใหม่กำลังเข้ามาในตลาดโดยได้รับแรงผลักดันจากพาดหัวข่าวเหล่านี้ แต่พวกเขาไม่รู้ว่าพวกเขาสายเกินไปแล้ว นี่เป็นคลื่นลูกที่สองของ “Meme Season” ซึ่งต่อมาได้พัฒนาเป็น “AI Agent Season” ในช่วงเวลานี้ ตลาดเพิกเฉยต่อพฤติกรรมที่เป็นปัญหาอย่างเห็นได้ชัดหลายประการซึ่งไม่มีใครเต็มใจที่จะออกมาชี้แจง เนื่องจากผู้คนต่างก็ทำเงิน และสิ่งนี้ทำให้ เราเข้าสู่ นรก อย่างที่เรากำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน
ระยะทำลายความมั่งคั่ง: มกราคม 2025 ถึงปัจจุบัน
เราเชื่อว่า เราเข้าสู่ช่วงเวลานี้หลังจากทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง นี่คือช่วงหลังจากตลาดถึงจุดสูงสุด ซึ่งปัจจัยกระตุ้นที่เป็นขาขึ้นจะไม่ใช่สิ่งในอดีตอีกต่อไป และดูเหมือนว่าจะมีข่าวดีมาแทนที่ราคาที่มีแนวโน้มเป็นขาลง
ภายใต้ระบอบการปกครองปัจจุบัน การดำเนินการของฝ่ายบริหารเกี่ยวกับ “Strategic Bitcoin Reserve” ไม่ได้ทำให้ตลาดขยับสูงขึ้นแต่อย่างใด และนี่เป็นสัญญาณที่สำคัญ ในช่วงเวลานี้ การกลับตัวมีแนวโน้มที่จะไปชนกับแนวต้านสำคัญและค่อยๆ หายไป (เราเห็นสิ่งนี้เมื่อสัปดาห์ที่แล้วหลังจากที่ทรัมป์ทวีตเกี่ยวกับสำรองสกุลเงินดิจิทัลของเขา)
สัญญาณอื่นๆ ที่คุณสามารถสังเกตเห็นได้ในช่วงการทำลายความมั่งคั่ง ได้แก่:
การชำระบัญชีและ “ความตื่นตระหนก” ก่อให้เกิดความวุ่นวายในตลาด แต่ก็ยังไม่ทำให้ตลาดกลับมาคึกคักเต็มที่ เราเห็นสิ่งนี้จากความตื่นตระหนกของ DeepSeek AI และความไม่แน่นอนของอัตราภาษี
นักลงทุนมี “ความหวัง” ในปัจจุบัน เราเห็นการอภิปรายมากมายเกี่ยวกับค่าเงินดอลลาร์ที่ตกต่ำและค่า M2 ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น (จะกล่าวถึงเรื่องนี้เพิ่มเติมในภายหลัง)
มี “นักต้มตุ๋น” เข้ามาในตลาด เพิ่มมาก ขึ้น ผู้คนส่งข้อความส่วนตัวถึงผู้ที่ทำงานด้านคริปโตมากขึ้นเพื่อขอ ดูโปรเจกต์ของพวกเขา; เงินโฆษณาหมุนเวียนมากขึ้น โดยมีโปรเจกต์ที่มีเงินทุนหนาในงานประชุมที่ใช้จ่ายไปอย่างไร้ทิศทาง; การแข่งขัน PvP/การต่อสู้ภายในมากขึ้น และบรรยากาศที่ สกปรก โดยทั่วไปที่ออกมาจากอุตสาหกรรม; และผู้คนเริ่มโทษคนเลวในช่วง การทำลายความมั่งคั่ง
ในช่วงนี้ “ศพ” ในตลาดก็เริ่มปรากฏขึ้นมาเช่นกัน โดยปกติจะเกิดขึ้นหลังจากการชำระบัญชีแล้ว รอบสุดท้ายเริ่มต้นด้วย Terra Luna ซึ่งส่งผลให้ Three Arrows Capital ล้มละลาย กระตุ้นให้ BlockFi, Celsius, FTX ฯลฯ ล้มละลาย และท้ายที่สุดก็ส่งผลให้ Genesis ล้มละลายและต้องขาย CoinDesk ออกไป
เรายังไม่ได้เห็น ซากศพ ใดๆ แต่ในรอบนี้เราควรจะพบเห็นน้อยลง เนื่องจากบริษัท CeFi มีน้อยลง กาลเวลาจะเป็นเครื่องพิสูจน์ และยิ่งจุดกระตุ้นมาช้าเท่าใด จุดต่ำสุดที่เราสามารถทำได้เมื่อถึงจุดต่ำสุดอย่างเป็นทางการก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น
ทริกเกอร์อาจมาจากไหน? ไม่มีใครรู้แน่ชัด แต่ผู้กระทำความผิดที่พบบ่อยมีดังนี้:
แลกเปลี่ยน . ระวังการใช้เลเวอเรจที่ซ่อนอยู่และ/หรือการหลอกลวงที่อาจเกิดขึ้นได้ในตลาดแลกเปลี่ยน เกรด B และ C บางแห่ง
สเตเบิลคอย น์ เฝ้าจับตาดู Ethena/USDe ไว้ให้ดี เนื่องจากมูลค่าของ stablecoin ที่หมุนเวียนอยู่กำลังเข้าใกล้ 5.5 พันล้านดอลลาร์แล้ว Ethena ยังคงรักษาการตรึงราคาและสร้างรายได้จากการซื้อขายเงินสดและการซื้อแบบ Carry Trade (ถือครองสินทรัพย์แบบจุด ขายชอร์ตฟิวเจอร์ส) ซึ่งเป็นแหล่งหลักของเลเวอเรจในรอบที่แล้ว (ผ่าน Greyscale) การพึ่งพาการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ของ Ethena ทำให้มีความเสี่ยงจากคู่สัญญาเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ MakerDAO ยังได้ลงทุนส่วนหนึ่งของสำรองไว้ใน USDe ซึ่งนำความเสี่ยงแบบต่อเนื่องมาสู่ DeFi
โปรโตคอล . ระวังการแฮ็กและการชำระบัญชีแบบต่อเนื่องที่อาจเกิดขึ้นได้เนื่องจากหลักประกันที่เป็นสกุลเงินดิจิทัล เช่น Aave ที่ยังคงมียอดสินเชื่อที่ใช้งานอยู่มากกว่า 11,000 ล้านดอลลาร์ (ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 15,000 ล้านดอลลาร์)
กลยุทธ์ . พวกเขาทำหน้าที่ได้ดีในการบริหารหนี้อย่างรอบคอบ และเนื่องจากส่วนใหญ่เป็นหนี้ระยะยาวแบบไม่มีหลักประกันหรือหนี้แปลงสภาพ (ไม่มีการเรียกหลักประกันสำหรับการถือครอง BTC) พวกเขาจึงสามารถทนต่อการลดลง 75% ของ BTC ในรอบที่แล้วได้ ดังที่กล่าวไว้ การที่ราคา BTC ลดลงอย่างมากอาจสร้างแรงกดดันให้ Saylor จำเป็นต้องขาย BTC ในปริมาณมากในเวลาที่แย่ที่สุด
เวลาที่ดีที่สุดในการกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้งคือช่วงปลายของระยะการทำลายความมั่งคั่งซึ่งเราเชื่อว่ายังไม่เกิดขึ้น
ข้อมูลเชิงลบบางอย่างที่คุณหลีกเลี่ยงไม่ได้
ปริมาณการซื้อขาย DEX
หลังจากที่ทรัมป์เปิดตัวเหรียญ Meme ปริมาณการซื้อขาย Solana DEX ก็ลดลง 80% จากจุดสูงสุด ขณะที่จำนวนผู้ค้าอิสระก็ลดลงมากกว่า 50% นี่เป็นสัญญาณให้เราทราบว่าความคึกคักของตลาดเริ่มลดลง
การออกโทเค็น
การออกโทเค็นบน Solana ลดลง 72% จากจุดสูงสุด แม้จะเป็นเช่นนี้ แต่เครือข่ายก็ยังคงสร้างโทเค็นได้มากกว่า 20,000 โทเค็นต่อวัน
อัตราส่วน MVRV ของผู้ถือ Bitcoin ในระยะยาว
ข้อมูล: Glassnode
MVRV (เงินอัจฉริยะของ Bitcoin) ผู้ถือครองระยะยาวแตะระดับสูงสุดที่ 4.4 ในเดือนธันวาคม คิดเป็น 35% ของจุดสูงสุดของรอบปี 2021 ที่ 12.5 และ 35% ของจุดสูงสุดของรอบปี 2017 Bitcoin เพิ่มขึ้นประมาณ 80 เท่าจากจุดต่ำสุดจนถึงจุดสูงสุดในรอบปี 2017 และประมาณ 20 เท่าในรอบปี 2021 เพิ่มขึ้นประมาณ 6.6 เท่าในรอบปัจจุบัน
ราคาที่ซื้อขายได้จริงของ Bitcoin (ซึ่งเป็นตัวแทนของต้นทุนเฉลี่ยของ Bitcoin ทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่) พุ่งสูงถึง 5,403 ดอลลาร์ในรอบปี 2017 สูงกว่าจุดสูงสุดในรอบปี 2013 ถึง 15.1 เท่า โดยแตะระดับ 24,530 เหรียญสหรัฐ ในรอบปี 2021 ซึ่งสูงกว่าจุดสูงสุดในรอบปี 2017 ถึง 4.5 เท่า ปัจจุบันราคาจริงอยู่ที่ 43,240 เหรียญสหรัฐ ซึ่งสูงกว่าจุดสูงสุดของรอบปี 2017 ถึง 1.7 เท่า
เลิกเพ้อฝันได้แล้ว วัฏจักรนี้จบสิ้นแล้ว
จากข้อมูลข้างต้นแต่ละรายการ เราจะสังเกตความสมมาตรของค่าจุดสูงสุดที่ลดลงระหว่างรอบได้ ข้อมูลเหล่านี้บอกเราอย่างชัดเจนว่ากฎแห่งผลตอบแทนที่ลดน้อยลงนั้นเป็นจริง ปัจจุบัน Bitcoin เป็นสินทรัพย์มูลค่า 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ และไม่ว่าพาดหัวข่าวจะดูเป็นขาขึ้นแค่ไหน นักลงทุนก็ไม่ควรคาดหวังว่าจะเห็นการเคลื่อนไหวแบบพาราโบลาที่ยั่งยืนเหมือนในอดีต เพราะต้องใช้เงินเป็นจำนวนมากในการเคลื่อนตัวของเส้นกราฟ
เมื่อ BTC เสียโมเมนตัม ตลาดส่วนที่เหลือก็จะสูญเสียทุกสิ่งทุกอย่าง
ความบ้าคลั่งในโซลานาเริ่มลดลง เรากังวลเกี่ยวกับเรื่องนี้เนื่องจากเรากังวลว่าเรื่องราวการกลับมาของ Solana อาจสร้างอยู่บนปราสาทไพ่ โดยคำนึงถึงว่า 61% ของปริมาณ DEX จนถึงตอนนี้ในปีนี้เกี่ยวข้องกับเหรียญมีม นอกจากนี้ ผู้ใช้ Solana ไม่ถึง 1% มีส่วนสนับสนุนค่าธรรมเนียมก๊าซมากกว่า 95% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นเรื่องที่น่ากังวล เพราะแสดงให้เห็นว่ากลุ่มผู้ใช้ Solana เพียงเล็กน้อย (ปลาวาฬ) กำลังล่าเหยื่อจากคนอื่นๆ (กลุ่ม “P-boys” ที่ซื้อขายเหรียญ Meme) ดังนั้น หาก “พวก P-boys” เบื่อที่จะเสียเงินและหยุดพัก (ซึ่งเราคิดว่าพวกเขาจะทำ) เราอาจเห็นปัจจัยพื้นฐานของ Solana เสื่อมถอยอย่างรวดเร็ว
ผู้ถือ BTC ระยะยาวได้ทำกำไรไปแล้วสองครั้งในปีที่ผ่านมา ต้นทุนที่แท้จริงในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 25,000 เหรียญสหรัฐ ในขณะเดียวกัน ผู้ถือระยะสั้นที่ซื้อเมื่อราคาสูงสุดกำลังขาดทุนอยู่ในขณะนี้ (ต้นทุนพื้นฐานเฉลี่ย 92,000 ดอลลาร์) เราเชื่อว่ากลุ่มนี้อาจจะยังคงขายต่อไปในช่วงราคาสูงต่ำลงขณะที่ BTC ขึ้นไปแตะระดับ 109,000 ดอลลาร์
ข้อมูล: Glassnode
เมื่อมีการนำเสนอข้อมูลเหล่านี้ ย่อมไม่อาจปฏิเสธได้ว่าวงจร ปกติ ได้สิ้นสุดลงแล้ว และการปฏิเสธเรื่องนี้ก็เท่ากับปฏิเสธความเป็นจริง แน่นอนว่าไม่มี ข้อสรุป ที่นี่และ เราเชื่อว่าวิธีที่ดีที่สุดในการประมวลผลข้อมูลนี้คือการยอมรับความเป็นจริง + กำหนดความน่าจะเป็นให้กับจุดพีคของรอบ ซึ่งเราคิดว่าอยู่เหนือ 50% อย่างชัดเจน
มุมมองตลาดกระทิงยังคงเหมือนเดิมหรือไม่?
ตลาดยังคงพบกับการต้านทานอย่างมากต่อแนวโน้มขาลง และฝ่ายขาขึ้นก็ไม่ได้วางมืออย่างเงียบๆ ในส่วนนี้เราจะนำเสนอ “คดีกระทิง” ที่ไม่สามารถยอมรับได้
M2/สภาพคล่องทั่วโลก
ข้อมูล: Bitcoin Counter Flow
กล่องสีเขียวทางด้านขวาแสดงให้เห็น BTC ที่ลดลง ขณะที่ M2 ทั่วโลกเริ่มเพิ่มขึ้น บางคนมองว่านี่เป็นสัญญาณขาขึ้น โดยอ้างถึงความสัมพันธ์ระหว่าง M2 กับ BTC และความล่าช้าในการทำงานโดยทั่วไปของ BTC (2-3 เดือน ) ดังที่กล่าวไว้ กล่องสีเขียวทางด้านซ้ายแสดงให้เห็นพลวัตเดียวกันในตอนท้ายของรอบก่อนหน้านี้: M2 เพิ่มขึ้นในขณะที่ BTC ลดลง ในความเป็นจริง M2 ไม่ได้ถึงจุดสูงสุดจนกระทั่งต้นเดือนเมษายน 2022 ซึ่งเป็นเวลา 5 เดือนหลังจากที่ BTC ถึงจุดสูงสุด
M2 ทั่วโลกเพิ่มขึ้น 1.87% นับตั้งแต่ช่วงกลางเดือนมกราคม เนื่องจากธนาคารกลางส่วนใหญ่เปลี่ยนจากการคุมเข้มมาเป็นผ่อนปรนมากขึ้น ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อเงื่อนไขสภาพคล่อง อย่างไรก็ตามเราควรถามคำถามต่อไปนี้ด้วย:
อะไรเป็นแรงผลักดันการเติบโตของ M2? เราคิดว่าสาเหตุหลักมาจากการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ (ลดลง 4% ตั้งแต่วันที่ 28 กุมภาพันธ์) ซึ่งหมายถึงสกุลเงินต่างประเทศมีมูลค่าเพิ่มมากขึ้นเมื่อกำหนดเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐ ถือเป็นการกระตุ้นให้เกิด M2 ทั่วโลก นอกจากนี้ เครื่องมือ reverse repo ที่หมดลงเมื่อเร็วๆ นี้และการผ่อนปรนนโยบายของจีนเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจก็ถือเป็นเหตุผลเช่นกัน
M2 จะยังเพิ่มขึ้นต่อไปหรือไม่? ค่าเงินดอลลาร์น่าจะยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากนักลงทุนย้ายเงินไปต่างประเทศ แต่ไม่มากเท่ากับในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เราเชื่อว่านโยบายของจีนจะทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม เฟดอาจไม่ผ่อนปรนนโยบายในเร็วๆ นี้ เนื่องจากระบุว่าสำรองเงินยังคง “เพียงพอ”
เมื่อเทียบกับสถานการณ์สภาพคล่องของปีที่แล้วเป็นอย่างไรบ้าง? สถานการณ์สภาพคล่องในปัจจุบันน่าจะถือว่าไม่เอื้ออำนวยเมื่อเทียบกับปีก่อน จำไว้ว่าสิ่งนี้เกี่ยวข้องกับอัตราการเปลี่ยนแปลงมากกว่าการเติบโตตามชื่อ เราเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าเฟดและกระทรวงการคลังได้ กระตุ้น ตลาดเมื่อปีที่แล้วเพื่อให้ไบเดน/แฮร์ริสได้รับการเลือกตั้งอีกครั้ง ซึ่งทำได้โดยผ่าน “สภาพคล่องเงา” หรือตามคำพูดของ Michael Howell จาก Cross Border Capital ก็คือ “ไม่ใช่ QE, QE” และ “ไม่ใช่ YCC, YCC” แผนภูมิด้านล่างนี้แสดงให้เห็นผลกระทบต่ออัตราการเปลี่ยนแปลงของการลบนโยบายเหล่านี้ภายใต้การบริหารของทรัมป์ชุดใหม่
ข้อมูล: ทุนข้ามพรมแดน
คาดการณ์กันว่า “มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจลับ” ที่กล่าวถึงข้างต้นจะฉีดเงิน 5.7 ล้านล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ภายในต้นปี 2567 ทำได้โดยใช้การซื้อคืนหุ้นแบบย้อนกลับ + ออกพันธบัตรใหม่ล่วงหน้า สุดท้าย นักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับสิ่งที่รัฐมนตรี Bessant กล่าวในการสัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว: “ตลาดและเศรษฐกิจกลายเป็นสิ่งเสพติด เราเสพติดการใช้จ่ายภาครัฐประเภทนี้ และจะมีช่วงเวลาแห่งการดีท็อกซ์”
กลยุทธ์การสำรอง Bitcoin
เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา คนที่สนใจคริปโตยังคงมีความหวังเกี่ยวกับการหารือเกี่ยวกับสำรองคริปโต/บิตคอยน์เชิงกลยุทธ์ แม้ว่าตลาดจะเพิกเฉยต่อข่าวนี้หลายครั้งในช่วง 6 สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ข่าวนี้ก็ยังคงเป็นแบบ ซื้อเมื่อได้ยินข่าวลือ ขายเมื่อได้ยินข่าว
การคิดแบบ “วงจร” มีข้อบกพร่องหรือไม่?
ต้องยอมรับว่า รอบ นี้แตกต่างจากรอบก่อนๆ ตัวอย่างเช่น:
BTC ทำสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาลก่อนการแบ่งครึ่งครั้งแรก
วงจรนี้สั้นลงมาก เพียงสองปีเท่านั้น
ฤดูกาล alt จบลงอย่างแตกต่างอย่างมาก เนื่องจากความโดดเด่นของ BTC ค่อยๆ เพิ่มขึ้นนับตั้งแต่ต้นปี 2023
ด้วยการสนับสนุนจากรัฐบาลสหรัฐฯ Bitcoin จึงได้รวมเข้ากับระบบการเงินอย่างเต็มตัวแล้ว
หาก “การคิดแบบวงจร” มีข้อบกพร่อง เราก็อาจจะยังไม่ถึงจุดสูงสุด ในทางกลับกัน บางทีเราอาจกำลังเข้าสู่ช่วงหยุดชะงัก/แก้ไข/รวมกลุ่มก่อนที่จะเกิดช่วงขาขึ้นในครั้งต่อไป มากกว่าที่จะเข้าสู่ตลาดหมียาวนานหนึ่งปี ซึ่งราคาอาจลดลง 75-80% (ดังที่เราเคยเห็นในอดีต)
แม้ว่ารอบจะกำลังเปลี่ยนแปลงไป แต่เราคาดว่าตลาดหมีจะใช้เวลา 9-12 เดือนจึงจะสิ้นสุดลง
ความคิดสุดท้าย
ผมขอสรุปความเห็นของบทความนี้อีกครั้งหนึ่ง:
ขณะนี้ เราอยู่ในช่วง ความพึงพอใจ ของรอบตามที่แสดงไว้ในแผนภูมิด้านบน และตัวกระตุ้นที่เป็นขาขึ้นทั้งหมดที่พูดถึงเมื่อสองสามปีก่อนก็ได้เกิดขึ้นแล้ว
เศรษฐกิจอาจจะกำลังมุ่งสู่ภาวะถดถอย ข้อความจากรัฐบาลทรัมป์ชัดเจนมาก พวกเขากำลังบอกเราว่าเศรษฐกิจจำเป็นต้องได้รับการกำจัดสารพิษ สิ่งนี้คล้ายคลึงมากกับสิ่งที่พาวเวลล์กล่าวไว้ก่อนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นปี 2022 ว่า “ความเจ็บปวดกำลังจะมาถึง” เราควรฟังคำแนะนำ
เมื่อพิจารณาจากภาวะตลาดที่มองในแง่ร้ายอย่างมากในขณะนี้ คาดการณ์ได้ว่า BTC จะดีดตัวกลับไปสู่ระดับ 90,000 ดอลลาร์ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าเหตุการณ์นี้จะทำให้เกิดการเทขายครั้งใหญ่ ซึ่งอาจทำลายความหวังในการกลับมาดำเนินโครงสร้างตลาดกระทิงอีกครั้ง
เราไม่ได้มีแนวโน้มขาลงเสมอไป แต่ เราอาจพิจารณากลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้งเมื่อปัจจัยต่อไปนี้เกิดขึ้น :
การพลิกกลับของความพยายามประหยัด/DOGE
การลดการซื้อพันธบัตรครั้งใหญ่ของ Fed/QE
สภาพคล่องทั่วโลกที่ไหลเข้ามาจำนวนมหาศาล ขับเคลื่อนโดยธนาคารกลางสหรัฐ (ไม่ใช่เพียงจีนเท่านั้น)
การแก้ไขครั้งใหญ่/การ ยอมจำนน ใน SP 500/Nasdaq
แต่สิ่งที่เราต้องยืนกรานตอนนี้คือจุดสูงสุดของรอบได้มาถึงแล้ว และตลาดหมีกำลังจะมาถึง แน่นอนว่าในระยะยาวแล้วนี่ถือเป็นเรื่องดี สกุลเงินดิจิทัลได้เข้าสู่ช่วง “จุดเปลี่ยน” และตอนนี้เป็นเวลาที่จะสงบสติอารมณ์และสร้างระบบการเงินบนบล็อคเชนสาธารณะขึ้นมาใหม่ ผมชอบตลาดหมี เพราะเมื่อกระแสลดลง ก็จะง่ายต่อการแยกแยะสัญญาณรบกวนจากวัฏจักรในอดีต ซึ่งจะช่วยเตรียมตัวเราให้พร้อมสำหรับตลาดกระทิงในครั้งต่อไป
