บทความนี้มาจาก: 0xDíaz
เรียบเรียงโดย Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
แปลโดย อาซึมะ ( @azuma_eth )
Pendle (PENDLE) ได้กลายมาเป็นโปรโตคอลตราสารหนี้ที่โดดเด่นใน DeFi ช่วยให้ ผู้ใช้สามารถซื้อขายรายได้ในอนาคตและล็อคผลตอบแทนบนเชนที่คาดเดาได้
ในปี 2024 Pendle ได้ส่งเสริมการพัฒนาเรื่องราวสำคัญๆ เช่น LST (โทเค็นสเตกกิ้งสภาพคล่อง) สเตกกิ้งซ้ำ และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพตามผลตอบแทน และตัวมันเองก็ได้ กลายเป็นแพลตฟอร์มเปิดตัวที่ผู้ออกสินทรัพย์ต้องการ
ในปี 2568 Pendle จะขยายธุรกิจออกไปนอกระบบนิเวศ EVM และพัฒนาไปเป็นเลเยอร์ตราสารหนี้ที่ครอบคลุมสำหรับ DeFi โดยมุ่งเป้าไปที่ตลาด ผลิตภัณฑ์ และกลุ่มผู้ใช้ใหม่ ครอบคลุมถึงตลาดสกุลเงินดิจิทัลดั้งเดิม ตลอดจนตลาดทุนของสถาบัน
ตลาดอนุพันธ์ผลตอบแทน ในโลก DeFi นั้น สามารถเปรียบเทียบได้กับหนึ่งในกลุ่มตลาดที่ใหญ่ที่สุดในโลกแห่งการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) ซึ่งก็คือ อนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย นี่คือตลาดที่มีมูลค่ามากกว่า 500 ล้านล้านดอลลาร์ และการเข้าครอบครองแม้เพียงเปอร์เซ็นต์เล็กน้อยของตลาดนี้ก็ถือเป็นโอกาสมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์
แพลตฟอร์ม DeFi ส่วนใหญ่เสนอผลตอบแทนแบบลอยตัวเท่านั้น ซึ่งย่อมทำให้ผู้ใช้เผชิญกับความผันผวนของตลาด แต่ Pendle แนะนำผลิตภัณฑ์อัตราคงที่ผ่านระบบที่โปร่งใสและจัดองค์ประกอบได้
นวัตกรรมนี้เปลี่ยนรูปโฉมตลาด DeFi มูลค่า 120,000 ล้านดอลลาร์ และทำให้ Pendle กลายเป็นโปรโตคอลผลตอบแทนที่โดดเด่น ในปี 2024 TVL ของ Pendle เพิ่มขึ้นมากกว่า 20 เท่า และปัจจุบัน TVL ครองส่วนแบ่งตลาดผลตอบแทนมากกว่าครึ่งหนึ่ง ซึ่งมากกว่าคู่แข่งที่ใหญ่เป็นอันดับสองถึง 5 เท่า
Pendle ไม่ได้เป็นเพียงโปรโตคอลผลตอบแทนเท่านั้น แต่ยังพัฒนาไปเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของ DeFi ที่ช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของสภาพคล่องให้กับโปรโตคอลชั้นนำเหล่านั้น
การค้นหาความเหมาะสม: จาก LST ไปสู่การยึดใหม่
Pendle ได้รับความสนใจจากตลาดในช่วงแรกด้วยการแก้ปัญหาหลักใน DeFi นั่นก็คือความผันผวนและผลตอบแทนที่ไม่สามารถคาดเดาได้ ไม่เหมือนกับ Aave หรือ Compound, Pendle อนุญาตให้ผู้ใช้ล็อคผลตอบแทนคงที่โดยแยกเงินต้นออกจากรายได้
การใช้ Pendle เพิ่มมากขึ้นพร้อมๆ กับการเพิ่มขึ้นของ Liquid Staking Tokens (LST) เพื่อช่วยให้ผู้ใช้งานปลดล็อกสภาพคล่องในสินทรัพย์ที่ตนถือครอง ในปี 2024 Pendle ประสบความสำเร็จในการจับภาพเหตุการณ์การ Retaking โดยกองทุน eETH กลายเป็นกองทุนที่ใหญ่ที่สุดบนแพลตฟอร์ม เพียงไม่กี่วันหลังจากเปิดตัว
ปัจจุบัน Pendle มีบทบาทสำคัญในระบบนิเวศรายได้บนเครือข่ายทั้งหมด ไม่ว่าจะจัดทำเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับอัตราการระดมทุนที่ผันผวนหรือทำหน้าที่เป็นเครื่องจักรเพิ่มสภาพคล่องสำหรับสินทรัพย์ที่รับดอกเบี้ย Pendle ก็มีข้อได้เปรียบที่เป็นเอกลักษณ์ในพื้นที่การเติบโตเช่น โทเค็นที่มีหลักประกันสภาพคล่อง (LRT), สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) และตลาดเงินบนเครือข่าย
Pendle V2: การอัพเกรดโครงสร้างพื้นฐาน
Pendle V2 แนะนำโทเค็นผลตอบแทนมาตรฐาน (SY) เพื่อรวมวิธีการจัดแพคเกจของสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย สิ่งนี้มาแทนที่โซลูชันการรวมแบบกำหนดเองแบบแยกส่วนของ V1 ช่วยให้สามารถสร้าง โทเค็นหลัก (PT) และ โทเค็นผลตอบแทน (YT) ได้อย่างราบรื่น
AMM ของ Pendle V2 ได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับธุรกรรม PT-YT โดยมอบประสิทธิภาพเงินทุนที่สูงขึ้นและกลไกการกำหนดราคาที่ดีกว่า V1 นำเอาโมเดล AMM ทั่วไปมาใช้ ในขณะที่ V2 ได้นำเอาพารามิเตอร์แบบไดนามิก (เช่น rateScalar และ rateAnchor) มาใช้ ซึ่งจะปรับสภาพคล่องตามระยะเวลาเพื่อจำกัดสเปรด เพิ่มประสิทธิภาพการค้นพบผลตอบแทน และลดความคลาดเคลื่อนของราคา
Pendle V2 ยังได้อัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานด้านราคาด้วยการรวมโอราเคิล TWAP ดั้งเดิมเข้ากับ AMM แทนที่โมเดล V1 ที่ต้องอาศัยโอราเคิลภายนอก แหล่งข้อมูลบนเครือข่ายเหล่านี้ช่วยลดความเสี่ยงของการจัดการและปรับปรุงความแม่นยำ นอกจากนี้ Pendle V2 ยังเพิ่มฟังก์ชันสมุดคำสั่งซื้อซึ่งให้กลไกการค้นพบราคาทางเลือกเมื่อราคา AMM เกินช่วงราคา
สำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) Pendle V2 มอบกลไกการป้องกันที่แข็งแกร่งกว่า ขณะนี้แหล่งเงินทุนประกอบด้วยสินทรัพย์ที่มีความสัมพันธ์กันสูง และการออกแบบ AMM ช่วยลดการสูญเสียชั่วคราว โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ LP ที่ถือครองจนครบกำหนด - ใน V1 ผลลัพธ์ผลตอบแทนของ LP คาดเดาได้ยากกว่าเนื่องจากการขาดความเป็นมืออาชีพของกลไก
ขยายขอบเขตของ EVM: พบกับ Solana, Hyperliquid และ TON
แผนการขยายธุรกิจของ Pendle ไปสู่ Solana, Hyperliquid และ TON ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในแผนงานปี 2025 จนถึงปัจจุบัน Pendle ยังคงจำกัดอยู่แต่ในระบบนิเวศ EVM เท่านั้น - แม้กระนั้น Pendle ยังคงครองส่วนแบ่งการตลาดมากกว่า 50% ในเส้นทางตราสารหนี้
อย่างไรก็ตาม ลักษณะหลายโซ่ของสกุลเงินดิจิทัลได้กลายมาเป็นแนวโน้ม ด้วยการบุกทะลวงเกาะ EVM ด้วยกลยุทธ์ Citadel ทำให้ Pendle เข้าถึงแหล่งเงินทุนและกลุ่มผู้ใช้ใหม่
Solana ได้กลายเป็นศูนย์กลางหลักของ DeFi และกิจกรรมการซื้อขาย โดย TVL พุ่งแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 14,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม ฐานการค้าปลีกที่แข็งแกร่ง และตลาด LST ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว
Hyperliquid พึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานสัญญาถาวรแบบบูรณาการในแนวตั้ง ในขณะที่ TON พึ่งพาช่องทางผู้ใช้ดั้งเดิมของ Telegram ระบบนิเวศทั้งสองเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ขาดโครงสร้างพื้นฐานด้านรายได้ที่สมบูรณ์ คาดว่าเพนเดิลจะสามารถเติมเต็มช่องว่างนี้ได้
หากนำไปใช้ได้สำเร็จ แผนริเริ่มเหล่านี้จะช่วยขยายตลาดกลุ่มเป้าหมายทั้งหมดของ Pendle อย่างมาก การรับเงินทุนรายได้คงที่บนเครือข่ายที่ไม่ใช่ EVM อาจนำมาซึ่งรายได้ TVL เพิ่มขึ้นหลายร้อยล้านดอลลาร์ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น การเคลื่อนไหวครั้งนี้จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของ Pendle ในอุตสาหกรรมไม่เพียงแค่ในฐานะโปรโตคอลดั้งเดิมของ Ethereum เท่านั้น แต่ยังเป็นโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ที่มีรายได้คงที่ทั่วทั้งเครือข่ายสาธารณะหลักๆ อีกด้วย
การยอมรับการเงินแบบดั้งเดิม: การสร้างระบบการเข้าถึงรายได้ที่สอดคล้อง
ความคิดริเริ่มที่สำคัญอีกประการหนึ่งในแผนงานปี 2025 ของ Pendle คือการเปิดตัว Citadel เวอร์ชันที่สอดคล้องกับ KYC ซึ่งได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับกองทุนของสถาบัน โปรแกรมนี้มุ่งหวังที่จะเชื่อมโยงโอกาสในการสร้างรายได้แบบออนเชนกับตลาดทุนที่มีการควบคุมแบบดั้งเดิม โดยมอบการเข้าถึงผลิตภัณฑ์รายได้คงที่ที่เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีโครงสร้างและเป็นไปตามข้อกำหนด
แผนการนี้คือการทำงานร่วมกับโปรโตคอลเช่น Ethena เพื่อจัดการโครงสร้าง SPV อิสระโดยผู้จัดการการลงทุนที่มีใบอนุญาต การตั้งค่านี้จะกำจัดจุดเสียดทานสำคัญ เช่น การดูแล การปฏิบัติตาม และการดำเนินการบนเครือข่าย ช่วยให้นักลงทุนสถาบันสามารถเข้าร่วมในผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนของ Pendle ได้ผ่านโครงสร้างทางกฎหมายที่คุ้นเคย
ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกมีมูลค่ามากกว่า 100 ล้านล้านดอลลาร์ แม้ว่ากองทุนสถาบันจะจัดสรรเพียงสัดส่วนเล็กน้อยให้กับห่วงโซ่อุปทาน แต่ก็อาจนำเงินทุนไหลเข้าเป็นมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ผลการสำรวจ EY-Parthenon 2024 แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบัน 94% ตระหนักถึงมูลค่าในระยะยาวของสินทรัพย์ดิจิทัล และมากกว่าครึ่งหนึ่งกำลังเพิ่มการจัดสรรของตน
McKinsey คาดการณ์ว่าขนาดตลาดโทเค็นไนเซชันอาจสูงถึง 2-4 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในปี 2030 แม้ว่า Pendle จะไม่ใช่แพลตฟอร์มโทเค็นไนเซชัน แต่ก็มีบทบาทสำคัญในระบบนิเวศนี้โดยทำหน้าที่ค้นพบราคา ป้องกันความเสี่ยง และซื้อขายรองสำหรับผลิตภัณฑ์ที่สร้างรายได้แบบโทเค็น ไม่ว่าจะเป็นพันธบัตรกระทรวงการคลังโทเค็นหรือสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งมีดอกเบี้ย Pendle สามารถทำหน้าที่เป็นชั้นโครงสร้างพื้นฐานของรายได้คงที่สำหรับกลยุทธ์ระดับสถาบันได้
การเงินอิสลาม: โอกาสใหม่มูลค่า 4.5 ล้านล้านดอลลาร์
Pendle ยังวางแผนที่จะเปิดตัวโซลูชัน Citadel ที่สอดคล้องกับหลักชารีอะห์เพื่อให้บริการตลาดการเงินอิสลามระดับโลกมูลค่า 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นอุตสาหกรรมที่ครอบคลุมมากกว่า 80 ประเทศและมีอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น 10% ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเติบโตในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ตะวันออกกลาง และแอฟริกา
ข้อจำกัดทางศาสนาที่เข้มงวดได้ขัดขวางนักลงทุนชาวมุสลิมในการเข้าร่วมใน DeFi มานานแล้ว แต่โครงสร้าง PT/YT ของ Pendle อนุญาตให้มีการออกแบบผลิตภัณฑ์รายได้ที่สอดคล้องกับหลักชารีอะห์แบบยืดหยุ่น ซึ่งอาจอยู่ในรูปแบบของพันธบัตรอิสลาม (Sukuk)
หากนำไปปฏิบัติได้สำเร็จ Citadel จะไม่เพียงแต่ขยายการครอบคลุมทางภูมิศาสตร์ของ Pendle เท่านั้น แต่ยังจะตรวจสอบความสามารถของ DeFi ในการปรับตัวให้เข้ากับระบบการเงินที่หลากหลาย จึงช่วยเสริมสร้างตำแหน่งของ Pendle ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานรายได้คงที่ระดับโลกสำหรับตลาดบนเครือข่าย
การเข้าสู่ตลาดอัตราการระดมทุน
Boros ซึ่งเป็นหนึ่งในตัวเร่งปฏิกิริยาที่สำคัญที่สุดในแผนงาน Pendle 2025 มุ่งหวังที่จะนำการซื้อขายอัตราคงที่เข้าสู่ตลาดอัตราการระดมทุนของสัญญาถาวร ในขณะที่ Pendle V2 ได้พิสูจน์ตัวเองว่าเป็นผู้เล่นที่โดดเด่นในตลาดโทเค็นผลตอบแทนแบบสปอต Boros ก็มีแผนที่จะขยายการเข้าถึงไปยังแหล่งผลตอบแทนที่ใหญ่ที่สุดและมีความผันผวนมากที่สุดในสกุลเงินดิจิทัล นั่นก็คือ อัตราการระดมทุนสัญญาถาวร
ในปัจจุบัน ตลาดสัญญาถาวรมีอัตราดอกเบี้ยเปิดอยู่มากกว่า 150,000 ล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 200,000 ล้านดอลลาร์ นี่เป็นตลาดขนาดใหญ่ที่มีการขาดแคลนเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงอย่างรุนแรง
Boros วางแผนที่จะมอบผลตอบแทนที่มั่นคงยิ่งขึ้นให้กับโปรโตคอลต่างๆ เช่น Ethena โดยการนำอัตราเงินทุนคงที่มาใช้ ซึ่งถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับสถาบันที่จัดการกลยุทธ์ขนาดใหญ่
สำหรับ Pendle เค้าโครงนี้ถือว่ามีคุณค่ามาก คาดว่า Boros ไม่เพียงแต่จะเปิดตลาดใหม่มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เท่านั้น แต่ยังจะยกระดับตำแหน่งของโปรโตคอลอีกด้วย - จากแอปพลิเคชันสร้างรายได้ DeFi ไปเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายอัตราดอกเบี้ยแบบออนเชน และตำแหน่งการทำงานของมันเทียบได้กับโต๊ะซื้อขายอัตราดอกเบี้ยของ CME หรือ JPMorgan Chase ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม
นอกจากนี้ โบรอสยังเสริมความแข็งแกร่งให้กับข้อได้เปรียบการแข่งขันในระยะยาวของเพนเดิลอีกด้วย แทนที่จะไล่ตามจุดที่ตลาดร้อนแรง Pendle กำลังวางรากฐานสำหรับโครงสร้างพื้นฐานผลตอบแทนในอนาคต ไม่ว่าจะเป็นการเก็งกำไรอัตราเงินทุนหรือกลยุทธ์การถือครองแบบสปอต Pendle มอบเครื่องมือที่ใช้งานได้จริงสำหรับผู้ซื้อขายและแผนกจัดการกองทุน
เมื่อพิจารณาจากการขาดโซลูชันการป้องกันความเสี่ยงอัตราเงินทุนที่ปรับขนาดได้ในปัจจุบันทั้งใน DeFi และ CeFi คาดว่า Pendle จะได้เปรียบในฐานะผู้บุกเบิกอย่างมีนัยสำคัญ หากนำไปปฏิบัติได้สำเร็จ Boros จะเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดของ Pendle ได้อย่างมาก ดึงดูดกลุ่มผู้ใช้ใหม่ๆ และเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของตนในฐานะโครงสร้างพื้นฐานรายได้คงที่ของ DeFi หลัก
ทีมงานหลักและรูปแบบเชิงกลยุทธ์
Pendle Finance ก่อตั้งขึ้นในกลางปี 2020 โดยนักพัฒนาที่ไม่เปิดเผยตัวตนอย่าง TN, GT, YK และ Vu และได้รับการลงทุนจากสถาบันชั้นนำ เช่น Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs และ The Spartan Group
จุดหมายสำคัญในการระดมทุน:
รอบการเสนอขายแบบส่วนตัว (เมษายน 2021): ระดมทุนได้ 3.7 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมีนักลงทุน ได้แก่ HashKey Capital, Mechanism Capital และอื่นๆ
IDO (เมษายน 2021): ระดมทุนได้ 11.83 ล้านดอลลาร์ ที่ราคา 0.797 ดอลลาร์ต่อโทเค็น
Binance Launchpool (กรกฎาคม 2023): 5.02 ล้าน PENDLE (1.94% ของอุปทานทั้งหมด) แจกจ่ายผ่าน Binance Launchpool
การลงทุนเชิงกลยุทธ์ของ Binance Labs (สิงหาคม 2023): เร่งการพัฒนาระบบนิเวศและการขยายตัวข้ามสายโซ่ (จำนวนเงินไม่เปิดเผย)
เงินอุดหนุนจากมูลนิธิ Arbitrum (ตุลาคม 2023): ได้รับเงิน 1.61 ล้านดอลลาร์สำหรับการสร้างระบบนิเวศ Arbitrum
การลงทุนเชิงกลยุทธ์ของ Spartan Group (พฤศจิกายน 2023): ขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาวและการยอมรับของสถาบัน (จำนวนเงินที่ไม่เปิดเผย)
เมทริกซ์ความร่วมมือทางนิเวศวิทยา มีดังนี้:
ฐาน (Coinbase L2): ปรับใช้บนเครือข่ายฐาน เข้าถึงสินทรัพย์ดั้งเดิมและขยายโครงสร้างพื้นฐานรายได้คงที่
Anzen (sUSDz): เปิดตัวสกุลเงินดิจิทัล Stablecoin ของ RWA ที่เรียกว่า sUSDz เพื่อเปิดใช้งานธุรกรรมรายได้คงที่ที่เชื่อมโยงกับรายได้ในโลกแห่งความเป็นจริง
Ethena (USDe/sUSDe): รวม stablecoin ที่มี APY สูง เข้าถึงผลตอบแทนของ crypto ดั้งเดิมและเสริมสร้างการทำงานร่วมกันของ DeFi
Ether.fi (eBTC): เปิดตัวกลุ่มผลตอบแทน BTC ดั้งเดิมกลุ่มแรก ทำลายขีดจำกัดสินทรัพย์ ETH
Berachain (iBGT/iBERA): เป็นหนึ่งในโครงสร้างพื้นฐานชุดแรกที่จะจัดตั้งขึ้น โดยจะสร้างกรอบรายได้คงที่ผ่าน LST ดั้งเดิม
แบบจำลองเศรษฐกิจโทเค็น
โทเค็น PENDLE ถือเป็นแกนหลักของระบบนิเวศ Pendle โดยผสมผสานฟังก์ชันการกำกับดูแลเข้ากับการอนุญาตการโต้ตอบโปรโตคอล โดยการแบ่งสินทรัพย์ที่รับดอกเบี้ยออกเป็นโทเคนหลักและโทเคนผลตอบแทน Pendle ได้สร้างรูปแบบใหม่สำหรับการจัดการผลตอบแทน และ PENDLE เป็นเครื่องมือสำคัญในการมีส่วนร่วมและกำหนดรูปลักษณ์ของระบบนิเวศนี้
ตัวเลขสำคัญมีดังนี้ (ณ วันที่ 31 มีนาคม 2568):
ราคา: $2.57
มูลค่าตลาด: 410.6 ล้านเหรียญสหรัฐ
การประเมินมูลค่าเจือจางเต็มที่ (FDV): 725.2 ล้านดอลลาร์
ปริมาณหมุนเวียน: 161.31 ล้าน (57.3% ของปริมาณสูงสุด)
ปริมาณอุปทานสูงสุด: 281,527,448
กลไกการลดเงินฝืด: เริ่มตั้งแต่เดือนกันยายน พ.ศ. 2567 เป็นต้นไป ปริมาณการปล่อยก๊าซ PENDLE รายสัปดาห์จะลดลงในอัตรา 1.1% (ปริมาณการปล่อยก๊าซเริ่มต้นรายสัปดาห์อยู่ที่ 216,076) หลังจากปรับเป็นเวลา 29 สัปดาห์ ปริมาณการปล่อยรายสัปดาห์ปัจจุบันลดลงเหลือประมาณ 156,783 เหรียญ แผนลดภาวะเงินฝืดจะมีผลใช้จนถึงเดือนเมษายน พ.ศ. 2569 หลังจากนั้น โปรโตคอลจะเปลี่ยนไปใช้อัตราเงินเฟ้อรายปีที่ 2% เพื่อรักษาแรงจูงใจระยะยาว
แบบจำลองการกำกับดูแล vePENDLE
Pendle ปรับปรุงการกำกับดูแลและการกระจายอำนาจผ่าน vePENDLE ผู้ใช้สามารถรับ vePENDLE ได้โดยการล็อค PENDLE ยิ่งระยะเวลาการล็อกอัพนานขึ้น (สูงสุด 2 ปี) และจำนวนเงินที่ถูกล็อกมากขึ้นเท่าใด พวกเขาจะได้รับ vePENDLE มากขึ้นเท่านั้น เมื่อเวลาผ่านไป vePENDLE จะสลายตัวเป็นเส้นตรงจนเหลือศูนย์ ซึ่งเป็นจุดที่ PENDLE ที่ถูกล็อคจะถูกปลดล็อค
กลไกการล็อคนี้จะช่วยลดอุปทานหมุนเวียน ช่วยให้ราคามีเสถียรภาพ และสอดคล้องกับแรงจูงใจในระยะยาวของระบบนิเวศ
สิทธิประโยชน์สำหรับผู้ถือ vePENDLE ได้แก่:
สิทธิในการลงคะแนนเพื่อมีส่วนร่วมในการตัดสินใจเกี่ยวกับพิธีสาร
การจัดสรรรายรับและรายจ่าย
สิทธิพิเศษและ Airdrop
ในปี 2024 ผู้ถือ vePENDLE ที่ใช้งานอยู่ได้รับผลตอบแทนต่อปีเฉลี่ย (APY) ประมาณ 40% โดยไม่นับการแจก airdrop มูลค่า 6.1 ล้านดอลลาร์ที่แยกจากกันในเดือนธันวาคม
วงล้อแห่งรายได้ ของ Pendle
Pendle ดูดซับมูลค่าผ่านช่องทางสามช่องทางดังต่อไปนี้:
ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล: 3% ของรายได้โทเค็นที่มีดอกเบี้ยจะถูกฉีดเข้าสู่คลัง
ค่าธรรมเนียมธุรกรรม: 0.35% ต่อธุรกรรม (0.3% ไปที่ LP, 0.05% ไปที่คลัง)
การแบ่งปันผลกำไร: ส่วนหนึ่งของกำไรของ YT จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ vePENDLE โดยตรง
เมื่อ V2, Citadel และ Boros ก้าวหน้าขึ้น มูลค่าเพิ่มมากขึ้นจะไหลไปยังผู้ถือ vePENDLE ช่วยเสริมสร้างตำแหน่งหลักในระบบนิเวศให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น
ความเสี่ยงและความท้าทายหลัก
แม้ว่า Pendle จะมีตำแหน่งที่โดดเด่นในระบบนิเวศ DeFi แต่ก็ยังคงต้องเผชิญกับความเสี่ยงหลายประการ ความซับซ้อนของแพลตฟอร์มยังคงเป็นอุปสรรคต่อการนำมาใช้ในวงกว้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ใช้ที่ไม่คุ้นเคยกับกลไกการซื้อขายผลตอบแทน เพื่อให้บรรลุการเติบโตรอบใหม่ Pendle ต้องดำเนินการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ให้เรียบง่ายขึ้นและลดระยะเวลาการเรียนรู้สำหรับกลยุทธ์ PT, YT และตราสารหนี้ต่อไป
มูลค่าล็อครวมของ Pendle (TVL) มีการกระจุกตัวสูงใน USDe ซึ่งทำให้โปรโตคอลขึ้นอยู่กับสินทรัพย์เพียงรายการเดียวและพลวัตในการระดมทุนเป็นอย่างมาก ภายใต้สภาวะตลาดกระทิง USDe เสนออัตราผลตอบแทนที่น่าดึงดูด แต่ถ้าหากอัตราเงินทุนลดลงหรือแรงจูงใจเปลี่ยนไปยังพื้นที่อื่น เงินทุนอาจไหลออก ซึ่งส่งผลกระทบต่อ TVL และการใช้งานโดยรวมของ Pendle
ปัจจัยอื่นๆ ที่ต้องพิจารณา ได้แก่ ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ ความน่าเชื่อถือของออราเคิล และความผันผวนของตลาดของสินทรัพย์ที่อ้างอิง สภาพคล่องที่ต่ำในกลุ่มบางกลุ่มอาจส่งผลให้เกิดการลื่นไถลหรือการใช้ทุนอย่างไม่มีประสิทธิภาพเมื่อผู้ใช้ออกจากระบบ
นอกจากนี้ การเติบโตล่าสุดของ Pendle ได้รับแรงกระตุ้นบางส่วนจากการแจกทางอากาศและคะแนนสะสม เนื่องจากความคิดริเริ่มเหล่านี้จะถูกยกเลิกไป แรงกระตุ้นต่อเนื่องจะขึ้นอยู่กับยูทิลิตี้หลักของโปรโตคอล แหล่งรายได้ที่หลากหลาย และการเปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่อง เช่น Boros และ Multichain Citadels มากขึ้น
บทสรุป
แม้ว่าวัฏจักรของตลาดมักจะทำให้ความรู้สึกและความสนใจของนักลงทุนมีความผันผวน แต่ Pendle ยังคงเดินหน้าสร้างธุรกิจโดยยึดวิสัยทัศน์ในระยะยาวต่อไป กลยุทธ์การสร้างรายได้คงที่แบบปรับแต่งได้ของ Pendle ถือเป็นนวัตกรรมแนวหน้าของ DeFi ช่วยให้ผู้ใช้จัดการความผันผวน ป้องกันความเสี่ยง และรับผลตอบแทนที่มั่นคงได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งทำให้ Pendle กลายเป็นสะพานเชื่อมที่เป็นธรรมชาติระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและความสามารถในการจัดทำตลาดบนเครือข่าย
เมื่อมองไปข้างหน้า แผนงานปี 2025 ของ Pendle จะเป็นแนวทางที่ชัดเจนสำหรับการนำไปใช้ในวงกว้างและสภาพคล่องที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น กุญแจสำคัญในการพัฒนาต่อไปนั้นอยู่ที่การทำให้ประสบการณ์ของผู้ใช้เรียบง่ายขึ้นและความสามารถในการก้าวข้ามการเล่าเรื่องในระยะสั้น
เนื่องจากตลาด stablecoin เติบโตและสินทรัพย์ในรูปแบบโทเค็นพุ่งสูงขึ้น คาดว่า Pendle จะกลายเป็นชั้นรายได้คงที่ที่ขับเคลื่อนการออกสินทรัพย์ระลอกต่อไป และประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งล่าสุดสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการของตลาดและความเชื่อมั่นของตลาด หากดำเนินการสำเร็จ Pendle อาจกลายเป็นเสาหลักแห่งอนาคตของรายได้คงที่ของ DeFi
