ผู้เขียนต้นฉบับ: @arndxt_xo นักวิจัย Crypro
คำแปลต้นฉบับ: โจวโจว, BlockBeats
หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้จะกล่าวถึงกลยุทธ์และผลตอบแทนของ stablecoin หลายสกุลที่รับดอกเบี้ย รวมถึงวิธีการที่แพลตฟอร์มต่างๆ สร้างผลตอบแทนผ่านการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ การให้กู้ยืม DeFi และสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง Stablecoin แต่ละอันมีกลยุทธ์และผลตอบแทนที่แตกต่างกัน เช่น การสร้างรายได้ผ่านการเดิมพัน การให้กู้ยืม หรือการขุดสภาพคล่อง บทความยังกล่าวถึงคุณลักษณะเฉพาะของ stablecoin เหล่านี้ เช่น ไม่มีการล็อค การสะสมผลตอบแทนอัตโนมัติ ฯลฯ ซึ่งเหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาวและผู้ใช้ที่มีความต้องการด้านความเสถียร และยังมอบโซลูชันทางการเงินแบบกระจายอำนาจที่เป็นนวัตกรรมอีกด้วย
ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ (เพื่อให้อ่านและเข้าใจง่ายขึ้น เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่):
Stablecoins ที่ให้ดอกเบี้ยคืออะไร? เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งตรึงไว้ที่ 1 ดอลลาร์และยังให้รายได้แบบพาสซีฟอีกด้วย ทำสำเร็จได้อย่างไร? โดยการกู้ยืม จำนำ หรือลงทุนในสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ลองคิดดูว่าเป็นเหมือนกองทุนตลาดเงินแบบออนเชน แต่สามารถตั้งโปรแกรมได้และไม่มีขอบเขต
ในตลาด stablecoin ที่มีมูลค่ามากกว่า 225 พันล้านดอลลาร์ โดยมีปริมาณการซื้อขายต่อปีเป็นล้านล้าน stablecoin ที่ให้ดอกเบี้ยจึงเกิดขึ้นดังนี้:
• บัญชีออมทรัพย์แบบออนเชน
• ผลิตภัณฑ์สร้างรายได้ที่ได้รับการสนับสนุนจาก RWA
• ทางเลือกด้านธนาคารและ FinTech
• สามารถรับผลตอบแทนประจำปีประมาณ 3 – 15% ในขณะที่รักษาสินทรัพย์เป็นดอลลาร์สหรัฐ
ต่อไปเรามาดูกันว่าโปรโตคอลกระแสหลักได้รับประโยชน์เหล่านี้ได้อย่างไร
sDAI – จัดทำโดย MakerDAO ผ่าน @sparkdotfi
→ ผลตอบแทนต่อปี : ประมาณ 5-8% (แบบลอยตัว)
→ กลยุทธ์: รายได้ DSR (Dai Savings Rate) จากหลายแหล่ง
• ฝาก DAI เข้าสู่ Spark
• แหล่งที่มาของรายได้ ได้แก่:
• ค่าธรรมเนียมการรักษาเสถียรภาพสินเชื่อ
• รายได้จากการชำระบัญชี
• การให้กู้ยืม DeFi (เช่น Aave)
• สินทรัพย์โทเค็นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ
คุณจะได้รับ sDAI ซึ่งเป็นโทเค็นที่สร้างขึ้นตามมาตรฐาน ERC-4626 ซึ่งจะเพิ่มมูลค่าโดยอัตโนมัติ (โดยไม่ต้องปรับฐานใหม่) และผลตอบแทนจะได้รับการปรับโดยกลไกการกำกับดูแลตามสภาวะตลาด
sUSDe – ผลผลิตสังเคราะห์ที่จัดทำโดย @Ethena_Labs
→ ผลตอบแทนต่อปี: ประมาณ 8-15% (เพิ่มขึ้นถึง 29% ในตลาดกระทิง)
→ กลยุทธ์: ผลตอบแทนเดลต้าเป็นกลางจาก Ethereum
• ฝาก ETH → เดิมพันผ่าน Lido
• ยังขาย ETH ใน CEX อีกด้วย
• อัตราการเงิน + ผลตอบแทนจากการเดิมพัน = รายได้
ผู้ถือ sUSDe จะได้รับดอกเบี้ยทบต้น ผลตอบแทนสูง = ความเสี่ยงสูง แต่ไม่ขึ้นอยู่กับธนาคารโดยสิ้นเชิง
sUSDS – จัดทำโดย @SkyEcosystem (อดีตทีม MakerDAO)
→ อัตราผลตอบแทนต่อปี : ประมาณ 4.5%
→ กลยุทธ์: การให้สินเชื่อแบบไฮบริด RWA + DeFi
• รายได้พื้นฐานมาจากโทเค็นของกระทรวงการคลังสหรัฐ
• รายได้เพิ่มเติมจากการให้สินเชื่อแบบ Spark
• รายได้จะกระจายผ่านอัตราออมทรัพย์ Sky Savings Rate (SSR)
ไม่จำเป็นต้องมีการวางเดิมพัน ไม่ต้องล็อค สะสมยอดคงเหลือโดยอัตโนมัติ และกลไกการกำกับดูแลจะกำหนดอัตราผลตอบแทนรายปีเป้าหมายสำหรับ SSR
USDY – จัดทำโดย @OndoFinance
→ ผลตอบแทนต่อปี : ประมาณ 4-5%
→ กลยุทธ์: โทเค็นการเงินแบบดั้งเดิมสำหรับผู้ถือที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ
• การสนับสนุน 1:1 สำหรับพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะสั้น + เงินฝากธนาคาร
• สร้างรายได้เหมือนกองทุนตลาดเงิน
• เนื่องจาก Reg S รายได้จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ใช้ที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐอเมริกา
ส่วนใหญ่แล้วจะเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ ทำให้รายได้จากการทำงานแบบพาสซีฟราบรื่นยิ่งขึ้น
USDM – จัดทำโดย @MountainPrtcl
→ ผลตอบแทนต่อปี : ประมาณ 4-5%
→ กลยุทธ์: ได้รับการสนับสนุนจากตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ (T-Bills) 100%
• สำรองทั้งหมดอยู่ในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้น
• การปรับฐานรายวันเพื่อเพิ่มยอดคงเหลือ (เช่น 0.0137% ต่อวัน)
• ผู้ถือที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐอเมริกาเท่านั้น
เรียบง่าย มีเสถียรภาพ และโปร่งใสอย่างสมบูรณ์ผ่านการตรวจสอบ
USDtb – จัดทำโดย @Ethena_Labs และ @BlackRock
→ อัตราผลตอบแทนต่อปี : ประมาณ 3-5%
→ กลยุทธ์: กองทุนโทเค็นระดับสถาบัน
• BUIDL เป็นกองทุนโทเค็นที่ประกอบด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เงินสด และข้อตกลงซื้อคืน (repos)
• USDtb ใช้ BUIDL เพื่อสำรองเงินสำรอง 90%
• ความปลอดภัยของการเงินแบบดั้งเดิมรวมกับความพร้อมใช้งาน DeFi ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน
เหมาะสำหรับ DAO และโปรโตคอลที่ต้องการความปลอดภัยและผลตอบแทน
0 เหรียญสหรัฐ – จัดทำโดย @UsualMoney
→ ผลตอบแทนต่อปี : ประมาณ 5-7%
→ กลยุทธ์: RWA + DeFi + รางวัลสเตกกิ้ง
• ผลตอบแทนพื้นฐาน: 3 – 5% จากพันธบัตรสหรัฐฯ
• รายได้เพิ่มเติม: 1 – 3% จากการกู้ยืม DeFi และการขุดสภาพคล่อง
• เดิมพัน USD 0++ → รับโทเค็นปกติ (สูงสุด 60% APY)
มีความสามารถในการจัดองค์ประกอบได้สูง ติดตั้งบน 27 เครือข่าย และแอปพลิเคชั่นแบบกระจายอำนาจมากกว่า 30 แอปพลิเคชั่น
YLDS – จัดทำโดย @FigureMarkets
→ ผลตอบแทนต่อปี : ประมาณ 3.8%
→ กลยุทธ์: ผลตอบแทนที่เชื่อมโยงกับ SOFR และเป็นไปตาม SEC
• SOFR ยึด - 0.5%
• กองทุนสำรองจะถูกเก็บไว้ในกองทุนตลาดเงินที่มีคุณภาพสูง (MMF) และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ
• สะสมรายวัน จ่ายรายได้รายเดือน
• หลักทรัพย์สาธารณะที่จดทะเบียนแล้ว – พร้อมให้นักลงทุนในสหรัฐฯ ซื้อได้
มีเสถียรภาพและได้รับการควบคุม เหมาะมากสำหรับการลงทุนบนเครือข่ายที่เป็นไปตามข้อกำหนด
USP – จัดทำโดย @Pi_Protocol_ (คาดว่าจะเปิดตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2025)
→ อัตราผลตอบแทนต่อปี : ประมาณ 4-5% (มูลค่าประมาณการ)
→ กลยุทธ์: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแบบโทเค็น, กองทุนตลาดเงิน (MMF), ประกันภัย
• การสนับสนุน RWA ที่มีหลักประกันเกิน
• โมเดลโทเค็นคู่:
• USP (สเตเบิลคอยน์)
• USI (รายได้)
• NFT ของ USPi ให้สิทธิ์แบ่งปันรายได้และสิทธิ์ในการกำกับดูแล
มุ่งหวังที่จะให้ผู้ใช้สอดคล้องกับการเติบโตในระยะยาวของแพลตฟอร์ม
OUSD – ขับเคลื่อนโดย @OriginProtocol
→ ผลตอบแทนต่อปี : ประมาณ 4-7%
→ กลยุทธ์: DeFi ดั้งเดิม การปรับฐานผลตอบแทนอัตโนมัติ
• ให้ยืม USDT, USDC, DAI ให้กับ Aave, Compound, Morpho
• จัดให้มีสภาพคล่องบน Curve + Convex
• รีเบสรายวันเพื่อเพิ่มยอดคงเหลือในกระเป๋าเงิน
ไม่จำเป็นต้องเดิมพัน ไม่ต้องล็อค
