Tác giả gốc: Jack Chong
Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow
Stablecoin là một hình thức trách nhiệm tiền tệ có nguồn gốc từ Internet. Đây là một thế hệ Dịch vụ Ngân hàng mới (BaaS).
Hình thức (tài sản) của stablecoin sẽ không thay đổi, chúng tôi chỉ mới bắt đầu khám phá tiện ích của chúng. Dưới đây là một số mô hình tinh thần dự đoán sự phát triển trong tương lai của stablecoin:
Stablecoin là thế hệ tiếp theo của Dịch vụ ngân hàng (BaaS)
Trong Web2 fintech, một làn sóng các công ty khởi nghiệp cung cấp dịch vụ Ngân hàng (BaaS) để xây dựng các ứng dụng mới trên đó.
Các công ty BaaS này hoạt động như phần mềm trung gian, đơn giản hóa sự phức tạp khi tương tác với các ngân hàng truyền thống. Các công ty như @Venmo, @wise, @CashApp, @Affirm, v.v. đều được hưởng lợi từ BaaS và tung ra các loại sản phẩm mới, chẳng hạn như thanh toán P2P mới, mua ngay trả tiền sau (BNPL) và thanh toán xuyên biên giới.
Tất cả chủ tài khoản gửi tiền của họ vào các ngân hàng dự trữ một phần, chấp nhận rủi ro rằng ngân hàng sẽ không phá sản. Nhưng sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon cho chúng ta thấy rằng không có gì là chắc chắn tuyệt đối.
Thật không may, một trong những công ty dẫn đầu, Synapse, đã phá sản, gây ra đau khổ lớn cho khách hàng và đối tác của mình.
Một trong những ngân hàng tài trợ chính, Evolve Bank, cũng bị vi phạm dữ liệu lớn do bị tin tặc Nga tấn công.
Vì vậy, những lựa chọn thay thế cho dịch vụ ngân hàng là gì? Nếu BaaS thúc đẩy sự phát triển của FinTech 2.0 thì stablecoin đang trao quyền cho FinTech 3.0.
Các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định (ví dụ: @circle, @Tether_to, @Paxos) đại diện cho các yêu cầu trên chuỗi và các mã thông báo này được hỗ trợ bởi một số dạng tài sản thế chấp bằng tiền pháp định và được giữ ở đâu đó ngoài chuỗi.
tài sản
Các tổ chức phát hành không cho vay; họ là những ngân hàng hẹp.
Nợ phải trả
Token hiện được phân phối trên blockchain. Bất kỳ ai có ví và quyền truy cập internet đều có thể mua và giữ các token này từ thị trường thứ cấp.
Về mặt chức năng, stablecoin cung cấp cho người tiêu dùng các dịch vụ tương tự như Dịch vụ ngân hàng (BaaS).
Việc nắm giữ $USDC với tư cách là người dùng không ở Hoa Kỳ tương đương với việc có tài khoản USD thông qua @Wise.
Nếu bạn nắm giữ $USDC, bạn sẽ gặp rủi ro với Circle với tư cách là nhà phát hành, BlackRock với tư cách là nhà môi giới chứng khoán và rủi ro từ các đối tác ngân hàng của Circle.
Nếu bạn có tài khoản USD thông qua @Wise, bạn sẽ được tiếp xúc với các đối tác BaaS của Wise và các ngân hàng tài trợ đằng sau họ (dự trữ theo tỷ lệ).
Vậy tại sao stablecoin lại đạt được mức tăng trưởng cao như vậy trong một khoảng thời gian ngắn như vậy?
Tất cả đều phụ thuộc vào cách phân bổ nợ (tiền gửi trong Web2 so với stablecoin trong Web3).
Trong Web2, tiền gửi bị mắc kẹt trong các mạng đóng (ví dụ: mạng thanh toán nội địa và SWIFT).
Trong Web3, stablecoin được ghi lại trên các chuỗi khối công khai ngay từ đầu, chúng là các mạng mở.
Điều này cũng giải thích tại sao các blockchain công khai có thể đạt được Hiệu ứng Lindy (Lưu ý của người dịch: Hiệu ứng Lindy là Hiệu ứng Lindy, có nghĩa là thứ gì đó tồn tại càng lâu thì càng có nhiều khả năng tiếp tục tồn tại trong tương lai), bởi vì chúng là đầu mối để phối hợp giữa tất cả các bên tham gia thị trường.
Điều này mang đến cho tôi quan điểm mới:
Hình thức của stablecoin (tức là bên tài sản) sẽ không thay đổi trong tương lai
1. Chỉ vì stablecoin phải tập trung vào phân phối (tức là nợ phải trả), nên các tổ chức phát hành đương nhiên sẽ có xu hướng có cùng thành phần tài sản.
Về giám sát
Các cơ quan quản lý (như Hoa Kỳ, Liên minh Châu Âu, Hồng Kông, v.v.) đang tập trung giám sát stablecoin ở khía cạnh tài sản. Việc quy định các loại tài sản và cách quản lý tài sản là tương đối đơn giản.
Nếu bạn muốn bảo vệ người tiêu dùng, việc quản lý tài sản cũng có ý nghĩa (xem phần hỗ trợ thuật toán của Terra/Luna).
2. Mặc dù hình thức của stablecoin sẽ không thay đổi nhiều, nhưng tiện ích của stablecoin (tức là cách sử dụng nợ phải trả) vẫn chưa được khám phá đầy đủ.
Hãy tưởng tượng rằng bản chất của khoản thanh toán là gửi $x từ một nơi đến $y, tuân theo các điều kiện nhất định.
Đây là mô hình tinh thần của tôi.
Quá trình thanh toán được chia thành ba bước:
Cổng thanh toán
Chuyển thành
trả tiền xuất khẩu
Trong quy trình làm việc này, bạn cần suy nghĩ xem khoản thanh toán này để làm gì? Khi giao dịch hoàn tất, bạn cần ghi vào sổ cái, khi nhận được giao dịch, bạn cần kết hợp với hóa đơn.
Hiện tại, stablecoin có một tiện ích rất rõ ràng: phá vỡ mạng lưới ngân hàng đại lý truyền thống thông qua một nhóm nhà cung cấp dịch vụ mới. Thay vì dựa vào một giao dịch SWIFT duy nhất, giờ đây bạn có thể chia nó thành: Gửi tiền -> BaaS -> Chuyển đổi LP -> BaaS -> Rút tiền. Bằng cách này, bạn có thể kết hợp các dịch vụ tốt nhất trong mọi liên kết để mang lại trải nghiệm tốt hơn cho người dùng.
Trên thực tế, đây là cách @mgiampapa 1, @will_beeson, @bkohli mô tả nó trong @rebankpodcast.
Nhưng thanh toán xuyên biên giới có phải là cách sử dụng duy nhất của stablecoin?
Tôi không nghĩ vậy.
Có một lượng lớn tiềm năng chưa được khai thác xung quanh tiền lập trình.
Nếu logic Nếu X thì Y có thể được áp dụng cho toàn bộ quy trình thanh toán, vậy còn việc chuyển giá trị lẫn nhau giữa các máy thì sao?
Làm cách nào để các công ty như @sentient_agi kiếm tiền từ nguồn dữ liệu cho các mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) mỗi khi lệnh suy luận được gọi?
Về giám sát
Các cơ quan quản lý xem tiện ích của stablecoin như thế nào? Theo tôi, điều duy nhất quan trọng là Biết khách hàng của bạn (KYC).
Những xung đột quy định rõ ràng nhất mà tôi từng thấy là:
Nếu stablecoin thực sự giống với Dịch vụ ngân hàng (BaaS), thì các cơ quan quản lý có nên quản lý stablecoin theo cách tương tự như BaaS không? Đó là vấn đề tương đương về chức năng.
Stablecoin có nên cho phép ẩn danh như tiền mặt?
Nếu kịch bản đầu tiên xảy ra, toàn bộ ngành công nghiệp stablecoin sẽ sụp đổ, với cả vốn hóa thị trường và khối lượng giao dịch giảm một nửa. Kết quả là Mỹ sẽ mất đi nguồn cầu lớn đối với trái phiếu kho bạc Mỹ (UST).
Mặc dù kịch bản thứ hai có thể xảy ra nhưng tôi dự đoán sẽ có sự phản đối mạnh mẽ từ các doanh nghiệp hiện tại và các ngân hàng nước ngoài được hưởng lợi từ hiện trạng.
