Tác giả gốc: Anthony Pompliano
Bản dịch gốc: Blockchain bản địa
Sự lạc quan của thị trường đang lan rộng và dòng vốn cũng đang thay đổi theo đó. Adam Kobeissi lưu ý:
Niềm tin của nhà đầu tư cá nhân vào thị trường đang ở gần mức cao nhất mọi thời đại: 46% nhà đầu tư cá nhân Hoa Kỳ tin rằng có ít hơn 10% khả năng thị trường sụp đổ trong sáu tháng tới. Tỷ lệ này đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2006 Và đã tăng gấp đôi trong hai năm qua (Nguồn dữ liệu: Khảo sát của Trường Quản lý Yale). Nói cách khác, mối lo ngại của các nhà đầu tư về thị trường chứng khoán đã giảm xuống mức thấp nhất trong 14 năm. đáy Nhưng mặt khác, các nhà đầu tư tin rằng mức định giá thị trường hiện tại đang được định giá quá cao kể từ khi bong bóng Internet bùng nổ vào tháng 4 năm 2000.
Đây là phần điên rồ nhất về sự lạc quan: Về lâu dài, những người lạc quan thường đúng. Tôi nghĩ hiện tượng này đã trở nên rõ rệt hơn trên thị trường tài chính kể từ khi Fed phá vỡ cơ chế thị trường khoảng 16 năm trước. Kể từ đó, chúng tôi chưa bao giờ thực sự hồi phục và tôi không nghĩ chúng tôi sẽ hồi phục hoàn toàn.
Cuối tuần tôi đọc cuốn sách có tựa đề The Lords of Easy Money của Christopher Leonard. Cuốn sách này trình bày chi tiết về sự phát triển của chính sách Fed trong vài thập kỷ qua, đặc biệt là sự gia tăng nới lỏng định lượng (QE) và tác động sâu sắc của nó đối với thị trường và tài sản tài chính.
Từ cuốn sách này, tôi đã rút ra một kết luận quan trọng: Trong mười lăm năm qua, các nhà kinh tế, nhà đầu tư và nhà bình luận thị trường đều đã phạm phải một sai lầm nghiêm trọng – họ quá chú ý đến lạm phát giá do nới lỏng định lượng gây ra, nhưng lại chú ý quá ít đến vấn đề lạm phát. nó ít được chú ý đến lạm phát tài sản, một hiện tượng phát sinh từ cùng một nguồn.
1. Hai quan điểm về lạm phát tài sản
Lạm phát tài sản có thể được nhìn nhận từ hai góc độ:
1) Quan điểm đầu tiên cho rằng giá tài sản không thể tiếp tục tăng vô thời hạn. Nếu QE thúc đẩy xu hướng này, bong bóng tài sản cuối cùng sẽ vỡ.
2) Lập luận thứ hai mâu thuẫn với lập luận thứ nhất, cho rằng nếu các ngân hàng trung ương luôn sẵn sàng giữ lãi suất và in thêm tiền khi giá tài sản giảm thì bong bóng tài sản sẽ không vỡ.
Tôi thích cách nhìn thứ hai hơn. Có lập luận mạnh mẽ rằng nền kinh tế Mỹ sẽ không trải qua một thị trường giá xuống khác trong hơn 18 tháng miễn là đồng đô la Mỹ vẫn là đồng tiền hợp pháp. Điều này nghe có vẻ táo bạo, nhưng hãy để tôi giải thích tại sao.
2. Bình thường mới của chính sách kinh tế hiện nay
Các ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia khác nhau đã hoàn toàn làm chủ được các phương pháp hoạt động của nới lỏng định lượng. Bây giờ họ có thể cắt giảm lãi suất và in tiền ở mức đáng báo động. Ví dụ, trong trận dịch năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất xuống 0% thông qua việc cắt giảm lãi suất khẩn cấp và tạo ra hàng nghìn tỷ USD trong thời gian ngắn. Mặc dù giá tài sản “sụp đổ” một thời gian nhưng chúng nhanh chóng phục hồi và đạt mức cao mới vài tháng sau đó.
Đây hiện là bình thường mới. Giá tài sản dường như đang tăng mãi. Đây là sự lạc quan tràn ngập thị trường.
3. Thực tế kinh tế mới
Đối với những người lớn lên trong môi trường kinh tế truyền thống trước khi nới lỏng định lượng, tình huống mới này có thể gây nhầm lẫn. Nhưng chúng ta có gần hai thập kỷ dữ liệu cho thấy chúng ta đã bước vào một hệ thống kinh tế hoàn toàn mới.
Như Christopher Leonard đã chỉ ra trong cuốn sách của mình, tiền hiện đại không còn là tiền vật chất thực sự nữa mà là những con số được tạo ra từ không khí thông qua các hoạt động điện tử và cuối cùng được phân phối cho một số ít người buôn bán sơ cấp.
Tình trạng này đã thay đổi tất cả những hiểu biết truyền thống của chúng ta về thị trường, lạm phát và đầu tư.
Dịch: Chính sách nới lỏng định lượng thực ra rất đơn giản, cốt lõi của nó là bơm tiền vào hệ thống ngân hàng bằng cách tạo ra một lượng lớn tiền mới. Mục tiêu của chính sách này là kích thích tăng trưởng kinh tế khi các ngân hàng thiếu động cơ tiết kiệm. Cục Dự trữ Liên bang sử dụng một công cụ rất mạnh mẽ để đạt được mục tiêu này, đó là liên hệ với một nhóm đại lý tài chính lớn ở New York. Những đại lý này liên kết với 24 công ty tài chính được gọi là Các đại lý chính.
Những nhà kinh doanh lớn này có két ngân hàng đặc biệt tại Cục Dự trữ Liên bang gọi là tài khoản dự trữ. Khi Fed muốn thực hiện nới lỏng định lượng, các nhà giao dịch tại Fed New York sẽ liên hệ với các đại lý lớn này, chẳng hạn như JPMorgan Chase, và đề nghị mua Trái phiếu Kho bạc trị giá 8 tỷ USD mà họ nắm giữ. JPMorgan Chase sẽ bán những Trái phiếu Kho bạc này cho các nhà giao dịch tại Cục Dự trữ Liên bang. Sau đó, các nhà giao dịch của Fed có thể yêu cầu các chủ ngân hàng JPMorgan kiểm tra tài khoản dự trữ của họ chỉ bằng một vài lần nhấn phím.
Bằng cách này, Cục Dự trữ Liên bang đã ngay lập tức tạo ra 8 tỷ USD thông qua tài khoản dự trữ của mình để hoàn tất việc mua bán này. Sau khi JPMorgan nhận được số tiền này, họ có thể sử dụng số tiền đó để mua các tài sản khác trên thị trường. Cách tiếp cận này là một cách quan trọng để Fed tạo ra tiền: nó mua tài sản từ các đại lý lớn và tạo ra tiền trong tài khoản dự trữ của các đại lý đó.
Nói một cách đơn giản, đây là cách Cục Dự trữ Liên bang sử dụng phương pháp “tạo vốn” để tác động đến thị trường và ổn định nền kinh tế.
Nếu bạn đưa cho ai đó một chiếc máy in tiền, họ sẽ bắt đầu in tiền.
Và khi Fed bắt đầu in tiền, giá tài sản tiếp tục tăng. Điều này có thể khiến một số người đặt câu hỏi: “Điều gì sẽ xảy ra nếu Fed ngừng in tiền?” Quan điểm phân tích sẽ thay đổi tương ứng, nhưng mấu chốt của câu chuyện là: Hoa Kỳ không còn đủ khả năng để ngừng in tiền. Chúng ta đã trở nên phụ thuộc vào đồng tiền rẻ và dồi dào.
Đó là lý do tại sao tôi nghĩ gần như không thể thấy một thị trường giá xuống kéo dài hơn 18 tháng. Nếu Fed thấy giá tài sản giảm mạnh, họ sẽ can thiệp vào thị trường một cách nhanh chóng và mạnh mẽ.
Thị trường không hoàn toàn do Fed kiểm soát mà Fed hành động dựa trên những thay đổi trên thị trường.
Trong cuốn sách “Chúa tể của tiền dễ dàng”, tác giả Christopher Leonard đề cập đến một ví dụ hoàn hảo để minh họa điểm này: Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Ben Bernanke đã lên kế hoạch sử dụng một chính sách nới lỏng định lượng (QE) nhỏ hơn và thực hiện với tốc độ chậm hơn, nhưng do trước lo ngại rằng sự sai lệch giữa kỳ vọng của thị trường và hành động thực tế sẽ khiến giá tài sản giảm, Berenke cuối cùng đã phải đáp ứng kỳ vọng của thị trường.
Vậy tại sao tôi lại đề cập đến điều này? Bởi vì sự lạc quan của thị trường mà tôi đề cập đầu ngày hôm nay là rất quan trọng, và lý do là thế này: Fed gần như bị thị trường yêu cầu can thiệp vào thị trường và đẩy giá tài sản lên cao hơn. Những người tham gia thị trường đã mong đợi điều này nên Fed phải hành động.
Bây giờ, thị trường thực sự đang nắm quyền kiểm soát.
Sự phát triển này có nghĩa là, với tư cách là một nhà đầu tư, bạn phải đối mặt với một sự lựa chọn. Bạn có thể chọn tin rằng thị trường đã trở nên điên rồ và một thị trường giá xuống sẽ kéo dài trong vài năm sắp đến; hoặc bạn có thể nhận ra rằng Fed đã gây bất ổn cho thị trường tài chính và họ sẽ can thiệp bằng cách kích thích nền kinh tế nếu có bất kỳ vấn đề gì trong nền kinh tế. thị trường. Cho đến khi đồng đô la tăng cao do phát hành tiền tệ quá mức (và quá trình này sẽ mất nhiều thời gian hơn hầu hết mọi người nghĩ!).
Tôi là người lạc quan và là người quan sát lịch sử. Chỉ cần nhìn lại tình hình trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (năm 2008) cũng có thể hiểu rằng quy luật của thị trường đã thay đổi. Chìa khóa để đầu tư không phải là “thời điểm” của thị trường mà là thời gian cần thiết để nắm giữ tài sản trong dài hạn.
Những người ngắn có vẻ thông minh, nhưng những người dài mới là người chiến thắng thực sự.
