Tác giả gốc: BitMEX
Chào mừng bạn quay trở lại với phân tích chiến lược đầu tư tùy chọn hàng tuần của chúng tôi. Hôm nay, chúng tôi sẽ chia sẻ một cơ hội giao dịch độc đáo xuất phát từ sự khác biệt đáng kể về xác suất dự đoán Bitcoin giữa thị trường quyền chọn BitMEX và nền tảng dự đoán Polymarket.
Tùy chọn mua Bitcoin hết tiền trên BitMEX với giá thực hiện 120.000 USD (hết hạn vào ngày 27 tháng 12) cho thấy xác suất trung tính rủi ro để Bitcoin đạt mức giá đó là khoảng 8%. Tuy nhiên, những người tham gia trên nền tảng Polymarket định giá xác suất Bitcoin đạt 120.000 USD vào ngày 31 tháng 12 là khoảng 17%. Sự khác biệt đáng kể này có thể mang lại cơ hội kinh doanh chênh lệch giá cho các nhà giao dịch hiểu biết.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ phân tích sâu hơn về mức giá không khớp này, chi tiết cách tính xác suất 8%, đề xuất chiến lược giao dịch tận dụng sự khác biệt này và nêu bật những rủi ro chính - đặc biệt là khi Bitcoin tăng nhẹ thực sự có thể là một tình huống điều đó dẫn đến thua lỗ.
Hãy bắt đầu phân tích chi tiết.
Sự khác biệt về xác suất ngụ ý của quyền chọn BTC so với Polymarket
Thị trường dự đoán Polymarket đặt xác suất BTC đạt 120.000 USD vào ngày 31 tháng 12 ở mức 17% – cao hơn gấp đôi xác suất ngụ ý tùy chọn là 8%.
Quá trình tính toán xác suất ngụ ý 8% trong thị trường quyền chọn BitMEX:
Hãy thực hiện một phép tính ngắn gọn bằng mô hình Black-Scholes (bỏ qua một số bước trung gian):
Giá giao ngay: $97,500
Giá thực hiện (K): 120.000 USD
Thời hạn còn lại (T): khoảng 16 ngày, tương đương 0,0438 năm
Lãi suất phi rủi ro (r): 4,5%
Biến động ngụ ý (σ): 72,4%
Bằng cách tính toán tham số d 2 , chúng ta có thể nhận được xác suất trung hòa rủi ro N(d 2)
Kết quả cuối cùng:
N(d 2)≈ 0,08, hay 8%
Điều này cho thấy rằng thị trường quyền chọn (thường trưởng thành hơn và tiếp cận mức giá trung lập với rủi ro công bằng) đánh giá xác suất Bitcoin phá vỡ 120.000 USD thấp hơn nhiều so với mức định giá theo tâm lý của các thị trường dự đoán. Sự khác biệt này tạo ra cơ hội cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá.
Chiến lược chênh lệch giá: bán khống Polymarket trong khi mua các quyền chọn mua hết tiền
Nếu bạn mua theo đánh giá xác suất 8% thận trọng hơn của thị trường quyền chọn thì mức giá 17% trên Polymarket có thể quá lạc quan. Dưới đây là các chiến lược cụ thể:
1. Bán hợp đồng Có trên Polymarket (17%): Nếu Bitcoin không đạt 120.000 USD trước ngày 31 tháng 12, bạn sẽ nhận được toàn bộ số tiền thu được.
2. Mua quyền chọn mua Bitcoin với giá thực hiện là 120.000 USD (hết hạn vào ngày 27 tháng 12): Quyền chọn này được định giá gần với đánh giá xác suất 8%, có thể xảy ra khi Bitcoin vượt qua mức 120.000 USD trước ngày 27 tháng 12. Cung cấp khả năng bảo vệ phòng ngừa rủi ro. Nếu Bitcoin tăng cao hơn, lợi nhuận quyền chọn có thể bù đắp khoản lỗ của Polymarket.
Lợi thế chiến lược:
Bạn đang đặt cược một cách hiệu quả rằng Polymarket đang đánh giá quá cao khả năng Bitcoin phá vỡ 120.000 đô la, đồng thời tận dụng khoản chênh lệch bằng cách mua các quyền chọn mua tương đối rẻ.
Quyền chọn mua đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa rủi ro có thể mang lại sự bảo vệ nếu giá Bitcoin tăng vọt.
Phương pháp hoạt động cụ thể
Phân tích ví dụ:
Giả sử chi phí của tùy chọn cuộc gọi 120.000 đô la trên BitMEX là 654 đô la.
Bán hợp đồng Có ở mức 0,18 USD trên Polymarket. Để trang trải chi phí quyền chọn là 654 USD, sẽ cần phải bán khống khoảng 3.633 hợp đồng Polymarket (khoảng 654 USD).
Phân tích kịch bản và cơ cấu doanh thu
1. Kịch bản 1: Bitcoin không đạt 120.000 USD trước ngày 31 tháng 12
○ Quyền chọn mua hết hạn về 0 (lỗ $654)
○ Hợp đồng Có của Polymarket không được kích hoạt, bạn giữ lợi nhuận $654
Kết quả thực: về cơ bản là bằng phẳng
2. Kịch bản 2: Bitcoin đột phá đáng kể mức 120.000 USD trước ngày 27 tháng 12. Giả sử rằng Bitcoin đạt 130.000 USD khi hết hạn vào ngày 27 tháng 12.
○ Quyền chọn mua: Giá trị nội tại = 130.000 - 120.000 = lãi 10.000 USD
○ Đa thị trường: Sự kiện xảy ra, phải trả $3,633 ($1 mỗi hợp đồng)
Thu nhập ròng: 10.000 USD - 3.633 = 6.367 USD, một khoản lợi nhuận đáng kể
3. Rủi ro chính: Bitcoin chỉ hơn 120.000 USD một chút Giả sử Bitcoin đạt 121.000 USD vào ngày 27 tháng 12. Tại thời điểm này, sự kiện có thể xảy ra trước ngày 31 tháng 12 và hợp đồng Polymarket CÓ sẽ thanh toán ở mức 1 đô la.
○ Hoàn trả quyền chọn mua: 121.000 - 120.000 = 1.000 USD
○ Thanh toán đa thị trường: phải trả $3,633
Lỗ ròng: 1.000 USD - 3.633 USD = -2.633 USD
Đây là một điểm rủi ro chính: Nếu Bitcoin giao dịch chỉ trên 120.000 đô la, quyền chọn của bạn sẽ bị hạn chế, nhưng bạn vẫn sẽ phải trả toàn bộ khoản thanh toán Polymarket là 3.633 đô la. Vì chúng tôi cố gắng bù đắp hoàn toàn chi phí của quyền chọn bằng cách bán khống một số lượng lớn hợp đồng Polymarket, khoản thanh toán cố định trên Polymarket có thể vượt xa khoản lãi nhỏ từ quyền chọn. Nói tóm lại, một “sự đột phá nhỏ” của Bitcoin (chỉ hơn 120.000 USD) sẽ dẫn đến khoản lỗ ròng lớn hơn.
Cảnh báo rủi ro
Thời hạn không khớp: Tùy chọn hết hạn vào ngày 27 tháng 12, trong khi hợp đồng Polymarket kéo dài đến ngày 31 tháng 12. Bitcoin có thể không phá vỡ mức 120.000 USD cho đến khi quyền chọn hết hạn, lúc đó bạn sẽ mất khả năng bảo vệ phòng ngừa rủi ro cho quyền chọn của mình.
Cấu trúc lợi nhuận phi tuyến tính: Giá chỉ trên 120.000 USD là vùng nguy hiểm nhất. Nếu Bitcoin không tăng đáng kể so với giá thực hiện, khoản thanh toán cố định 1 USD cho mỗi hợp đồng Polymarket có thể vượt xa mức lợi nhuận tùy chọn nhỏ của bạn.
Sự khác biệt giữa xác suất trung tính rủi ro và xác suất thực tế: Thị trường quyền chọn sử dụng xác suất trung tính rủi ro, trong khi Polymarket có thể phản ánh tâm lý thị trường. Sự khác biệt này có thể tồn tại hoặc tăng lên.
Rủi ro thanh khoản và thực thi thị trường: Chênh lệch giá, trượt giá và quy mô vị thế đều là vấn đề quan trọng. Các giao dịch lớn có thể ảnh hưởng đến giá thị trường và làm suy yếu các thiết lập chiến lược ban đầu.
Mức độ đột phá quan trọng: Chỉ một động thái đáng kể trên 120.000 đô la đối với Bitcoin mới khiến lợi nhuận quyền chọn lớn hơn đáng kể khoản lỗ của Polymarket.
Tóm tắt
Chiến lược này nhắm đến chênh lệch xác suất là 8% trong thị trường quyền chọn so với 17% trong thị trường dự báo. Nhìn bề ngoài thì có vẻ hấp dẫn: bán các hợp đồng có khả năng được định giá quá cao trên Polymarket trong khi phòng ngừa rủi ro bằng các lệnh mua hết tiền tương đối rẻ.
Tuy nhiên, không thể bỏ qua những rủi ro. Nếu Bitcoin thực hiện một động thái khiêm tốn trên 120.000 USD, lợi nhuận quyền chọn có thể không đủ để bù đắp khoản thanh toán khổng lồ của Polymarket, dẫn đến tổn thất lớn hơn. Chiến lược này đòi hỏi phải xem xét cẩn thận các tỷ lệ, cơ cấu lợi nhuận và mức giá mục tiêu khác nhau. Nếu bạn không có niềm tin chắc chắn rằng Bitcoin sẽ giảm xuống dưới 120.000 USD hoặc bứt phá đáng kể, bạn có thể bị mắc kẹt ở mức trung bình tốn kém.
Hãy giao dịch cẩn thận, kiểm soát vị trí của bạn một cách hợp lý và luôn chú ý đến sự không khớp về thời gian và hình dạng đường cong lợi suất trước khi quyết định có nên triển khai chiến lược này hay không.
