Tiêu đề gốc: Local Tops: điều gì khiến thị trường lên xuống
Tác giả gốc: mikeykremer, giám đốc kỹ thuật của MessariCrypto
Bản tổng hợp gốc: zhouzhou, BlockBeats
Sau đây là nội dung gốc (nội dung gốc đã được chỉnh sửa cho dễ đọc và dễ hiểu):
Ra mắt Alpha: Hành vi kinh tởm của BanklessVC cho thấy rõ rằng chúng ta đã bước vào “giai đoạn PvP khai thác” của thị trường. Hãy bảo vệ bản thân và lợi nhuận của bạn. Tôi nghi ngờ chu kỳ này đã đạt đến đỉnh điểm và đây chỉ là một sự điều chỉnh tự nhiên phản ánh thị trường tiền điện tử đang tìm kiếm những điểm yếu đối với sữa, nhưng những điểm yếu này có thể sẽ tồn tại trong một thời gian.
Các token như Virtuals, ai16z và heyanon có thể đạt được những đỉnh cao mới trong giai đoạn phục hồi, nhưng chúng cũng phải đối mặt với những rủi ro liên quan. Hãy tiếp tục đánh giá lại khái niệm thị trường của bạn.
Tại sao thị trường đi lên?
Thị trường tăng lên vì các quỹ mới gia nhập thị trường. Rõ ràng, từ bây giờ, tôi sẽ sử dụng khái niệm hiệu ứng tài sản để mô tả quá trình các quỹ mới gia nhập thị trường. Tất cả chúng ta đều muốn tiền điện tử tạo ra giá trị thực trên thế giới và cho phép chúng ta chia sẻ sự tăng trưởng đó thông qua việc mở rộng tiền tệ. Dưới đây là một số cách để đạt được điều này:
1. Tạo ra sự giàu có thông qua đổi mới (airdrop)
Airdrop đã trở thành một cơ chế phân phối lại giá trị mạnh mẽ trong thị trường tiền điện tử, có thể mang lại hiệu quả tài sản đáng kể và mang lại lợi ích cho nhiều người tham gia. Ví dụ: đợt airdrop Uniswap vào tháng 9 năm 2020 đã đặt ra tiêu chuẩn ngành, phân phối 400 token UNI (trị giá khoảng 1.400 USD tại thời điểm phát hành) cho hơn 250.000 địa chỉ, với tổng giá trị cuối cùng vượt quá 900 triệu USD.
Airdrop Jito vào tháng 12 năm 2023 là chất xúc tác ban đầu cho đợt tăng giá đồng xu meme Solana.
Airdrop Jito đã phân phối 90 triệu mã thông báo JTO trị giá 165 triệu đô la khi ra mắt, với một số người dùng nhận được phần thưởng lên tới 10.000 đô la chỉ bằng cách chuyển JitoSOL trị giá 40 đô la. Airdrop Jito đã thúc đẩy sự tăng trưởng về tổng giá trị bị khóa của Solana và tăng cường hoạt động trên chuỗi. Hiệu ứng giàu có này thúc đẩy việc áp dụng và phát triển hệ sinh thái Solana rộng lớn hơn, giống như mã thông báo UNI của Uniswap đã xúc tác cho sự phát triển của DeFi.
Phương pháp phân phối mã thông báo của Jupiter càng thể hiện rõ hơn tiềm năng toàn diện của airdrop. Họ có kế hoạch phân phối 700 triệu mã thông báo JUP cho hơn 2,3 triệu ví đủ điều kiện, khiến nó trở thành một trong những đợt airdrop được phân phối rộng rãi nhất trong lịch sử tiền điện tử. Chiến lược airdrop của Jupiter nhằm mục đích mở rộng hệ sinh thái của mình bằng cách khuyến khích sự tham gia lâu dài và tham gia quản trị. Những đợt airdrop này đã cho thấy hiệu quả vượt trội trong việc mở rộng sự tham gia vào thị trường.
Hiệu ứng của cải không chỉ giới hạn ở lợi ích tài chính trực tiếp, những đợt airdrop này biến người dùng thành các bên liên quan, cho phép họ tham gia vào việc quản trị và phát triển giao thức. Sự thay đổi này tạo ra một chu kỳ tích cực trong đó người chơi được hưởng lợi tái đầu tư của cải vào hệ sinh thái, thúc đẩy hơn nữa việc mở rộng và đổi mới thị trường.
Những phân bổ chiến lược này đã được chứng minh là chất xúc tác thị trường mạnh mẽ, kích hoạt chu kỳ tăng giá rộng hơn trong các lĩnh vực tương ứng của chúng. Ví dụ: đợt airdrop của Uniswap đã khơi dậy mùa hè DeFi năm 2020 và việc phân phối của nó đã thúc đẩy một làn sóng đổi mới trong lĩnh vực tài chính phi tập trung. Tương tự như vậy, đợt airdrop Jito vào tháng 12 năm 2023 đã trở thành một bước ngoặt đối với hệ sinh thái Solana, thúc đẩy sự phát triển của TVL và kích hoạt hoạt động trên chuỗi chưa từng có.
Sự gia tăng thanh khoản và niềm tin thị trường này đã đặt nền móng cho sự bùng nổ memecoin sau đó, giúp thị trường đạt được mức tăng trưởng đáng kể. Những airdrop này hoạt động hiệu quả như các gói kích thích trên toàn bộ hệ sinh thái, tạo ra một chu kỳ đầu tư và đổi mới tự củng cố, xác định kỷ nguyên của các thị trường tương ứng.
Tích lũy của cải (người mua cận biên)
Khi các chất xúc tác tích cực như airdrop chiến lược xuất hiện trên thị trường, những người tham gia trước đây đã chờ đợi và theo dõi sẽ bị thu hút tham gia vào thị trường với nguồn vốn mới và sự nhiệt tình. Dòng người mua cận biên này tạo thành một chu kỳ mở rộng và đổi mới thị trường.
Airdrop đã truyền cảm hứng cho FOMO tích cực lớn, thúc đẩy người dùng mới và người dùng hiện tại tham gia sâu hơn vào thị trường.
Các nhà đầu tư ban đầu đứng bên lề đã bắt đầu đầu tư vốn sau khi chứng kiến đợt airdrop thành công và động lực thị trường tiếp theo, chuyển từ khán giả sang người tham gia tích cực. Sự chuyển đổi từ tiền mặt sang tài sản tiền điện tử này thể hiện nguồn tiền thực sự mới đang xâm nhập vào hệ sinh thái, thay vì chuyển khoản đơn giản giữa những người chơi hiện tại.
Các tổ chức tài chính lớn đang ngày càng tạo điều kiện thuận lợi cho sự thay đổi này. Các công ty như BlackRock, Fidelity và Franklin Templeton đã tung ra các sản phẩm kết nối tài chính truyền thống với tài sản kỹ thuật số. Sự tham gia của các tổ chức này giúp hợp pháp hóa thị trường và cung cấp một lối vào thuận tiện hơn cho các khoản tiền chờ vào. Việc mở rộng này tạo ra một môi trường có lợi nhuận dương với những người chơi mới góp phần vào sự tăng trưởng chung của thị trường.
Không giống như môi trường giao dịch có tổng bằng 0, thị trường với những người chơi mới tích cực tạo ra hiệu ứng giàu có thực sự thông qua tính thanh khoản mở rộng, hoạt động phát triển gia tăng và việc áp dụng rộng rãi hơn. Vòng phản hồi tích cực này thu hút nhiều tiền hơn, thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của hệ sinh thái.
3. Sự giàu có được tạo ra thông qua đòn bẩy (mở rộng nhiều lần)
Trong giai đoạn cuối của thị trường giá lên, đòn bẩy trở thành động lực chính thúc đẩy giá tăng, đánh dấu sự chuyển đổi của thị trường từ việc tạo ra giá trị sang nhân lên giá trị. Khi thị trường bước vào giai đoạn khám phá giá, các nhà giao dịch ngày càng sử dụng đòn bẩy để mở rộng vị thế của mình, tạo ra chu kỳ đà đi lên tự củng cố.
Khi Bitcoin bước vào giai đoạn khám phá giá trên mức cao nhất mọi thời đại, tỷ lệ đòn bẩy sẽ mở rộng đáng kể khi các nhà giao dịch cố gắng tối đa hóa mức độ tiếp xúc của họ. Điều này gây ra hiệu ứng dây chuyền, với việc các stablecoin được vay sẽ thúc đẩy việc mua thêm, tăng giá và khuyến khích các vị thế có đòn bẩy hơn. Hiệu ứng số nhân này làm tăng tốc độ biến động giá.
Sự phổ biến ngày càng tăng của đòn bẩy cũng đã tạo ra các lỗ hổng hệ thống trên thị trường, với khả năng thanh lý chuỗi ngày càng tăng khi nhiều nhà giao dịch nắm giữ các vị thế có đòn bẩy, đặc biệt là khi việc vay stablecoin trở nên đắt đỏ và khó kiếm hơn.
Sự gia tăng chi phí vay của stablecoin là một chỉ số quan trọng cho thấy thị trường đã bước vào giai đoạn cuối, đánh dấu sự chuyển đổi từ tăng trưởng hữu cơ sang mở rộng dựa trên đòn bẩy, trong đó thị trường không còn tạo ra giá trị mới mà chỉ đơn giản là nhân giá trị hiện có thông qua nợ.
Ở giai đoạn này, việc phụ thuộc quá nhiều vào đòn bẩy đặt thị trường vào tình thế nguy hiểm, nơi biến động giá đột ngột có thể gây ra tình trạng thanh lý quy mô lớn, dẫn đến điều chỉnh giá nhanh chóng. Sự mong manh này báo hiệu rằng thị trường giá lên sắp kết thúc, khi thị trường ngày càng dựa vào vốn vay hơn là việc tạo ra giá trị cơ bản.
Điều gì khiến thị trường đi xuống?
Khi tiền rời khỏi thị trường, rõ ràng thị trường sẽ đi xuống. Về cơ bản, đây là sự đảo ngược của hiệu ứng tài sản, với việc các nhà đầu cơ lợi dụng tâm lý thị trường, tiền thông minh rút ra để khóa lợi nhuận và tiền câm bị tổn thương do thanh lý.
Sự giàu có đang bị rút khỏi thị trường và bạn đang trải qua giai đoạn này
Hệ sinh thái tiền điện tử thường xuyên trải qua các chu kỳ khai thác giá trị, với các nhà khai thác hiểu biết đưa ra nhiều chiến lược khác nhau để trích tiền từ những người tham gia thị trường nhiệt tình. Thay vì những đổi mới nhằm phân bổ giá trị, những chiến lược này làm cạn kiệt tính thanh khoản của thị trường một cách có hệ thống thông qua nhiều cơ chế săn mồi.
Phần kinh tởm nhất của câu chuyện Bankless là họ đã hút hàng nghìn SOL ra khỏi hệ sinh thái chỉ với 2 SOL.
Sự ra mắt gần đây của Aiccelerate DAO càng chứng tỏ sự phát triển của hiện tượng này. Bất chấp sự hỗ trợ của các cố vấn cấp cao như người sáng lập Bankless và những người kỳ cựu trong ngành, dự án vẫn phải đối mặt với những lời chỉ trích khi ra mắt khi những người trong nội bộ nhận được token bắt đầu bán tháo mà không có thời gian khóa. Ngay cả những dự án nổi tiếng cũng có thể trở thành phương tiện khai thác giá trị nhanh chóng.
Mã thông báo ngôi sao cũng là ví dụ điển hình cho hành vi săn mồi này, khi các dự án này kết thúc chu kỳ tăng giá của memecoin bằng cách chuyển tài sản từ người mua lẻ sang người nội bộ thông qua các hợp đồng thông minh độc hại và bán tháo có tổ chức. Những sự cố khai thác giá trị như vậy gây tổn hại nghiêm trọng đến niềm tin của thị trường và cản trở sự gia nhập của những người chơi tuân thủ.
Những hành động này không chỉ không xây dựng được một hệ sinh thái bền vững mà còn tạo ra một chu kỳ mất lòng tin khiến toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử không thể trưởng thành.
Thay vì tái đầu tư lợi nhuận vào sự phát triển của hệ sinh thái, các chương trình này làm cạn kiệt tính thanh khoản của thị trường một cách có hệ thống. Số tiền rút thường rời khỏi hệ sinh thái tiền điện tử hoàn toàn, làm giảm tổng số vốn sẵn có cho các dự án hợp pháp và đổi mới.
Từ những trò gian lận rõ ràng đến các hoạt động tinh vi được hỗ trợ bởi các tổ chức có uy tín, xu hướng này đang ở mức đáng báo động. Khi các tổ chức nổi tiếng tham gia vào hoạt động khai thác giá trị nhanh chóng, những người tham gia thị trường ngày càng khó phân biệt các dự án hợp pháp với các trò lừa đảo tinh vi.
2. Chỉ người bán
Bạn có ngạc nhiên khi BAYC đạt đỉnh sau 3 tháng không?
Khi thị trường bắt đầu suy giảm, sự bất cân xứng rõ ràng đã xuất hiện giữa những người chơi kỳ cựu và những người tham gia bán lẻ. Những người trước đây có thể nhanh chóng phát hiện những chuyển biến của thị trường, trong khi những người sau vẫn đắm chìm trong những câu chuyện lạc quan. Đặc điểm của giai đoạn này không phải là dòng vốn mới đổ vào mà là sự rút thanh khoản có trật tự của các nhà giao dịch có kinh nghiệm.
Các nhà giao dịch và công ty đầu tư chuyên nghiệp đang giảm rủi ro trong khi vẫn lạc quan. Các công ty đầu tư mạo hiểm đã âm thầm rút tiền thông qua các giao dịch không cần kê đơn và rút lui chiến lược, bảo toàn vốn mà không làm gián đoạn thị trường. Hoạt động này tạo ra ảo tưởng về sự ổn định của thị trường, ngay cả khi số tiền lớn lặng lẽ thoát ra khỏi hệ thống.
“Tiền thông minh” cũng bắt đầu rút thanh khoản khỏi các giao thức và nền tảng giao dịch DeFi. Việc rút tiền tinh vi nhưng liên tục này đã khiến các điều kiện thị trường ngày càng trở nên mong manh, mặc dù tác động không rõ ràng ngay lập tức đối với người quan sát bình thường.
Có vẻ như một số tiền thông minh đang rời khỏi thị trường và tâm lý phủ nhận: Trong khi những người chơi kỳ cựu đảm bảo lợi nhuận, các nhà đầu tư bán lẻ thường vẫn tin rằng đợt giảm giá chỉ là cơ hội mua tạm thời.
Sự bất hòa về nhận thức này được củng cố bởi:
Buồng phản hồi trên mạng xã hội duy trì những câu chuyện lạc quan
Sự phụ thuộc vào lợi nhuận chưa thực hiện trong thị trường giá lên
Hiểu sai về tâm lý “Bàn tay kim cương”
Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ đều bỏ lỡ thời điểm tốt nhất để rút lui và thường giữ lấy mức giảm ban đầu nhằm cố gắng biện minh cho các quyết định của mình. Vào thời điểm xu hướng giảm trở nên rõ ràng, nhiều giá trị đã bị mất và áp lực bán tăng lên khi sự hoảng loạn lan rộng.
Việc tiếp tục rút vốn chuyên nghiệp đã gây ra sự suy thoái của điều kiện thị trường, và tác động của mỗi lệnh bán tiếp theo lên giá ngày càng trở nên rõ ràng. Sự suy giảm độ sâu thị trường này thường không được chú ý cho đến khi những biến động giá lớn làm lộ ra những lỗ hổng hệ thống.
Không giống như môi trường tổng dương trong một thị trường tăng trưởng nơi tiền mới đổ vào, giai đoạn này thể hiện sự phá hủy giá trị thuần túy, với việc vốn thoát khỏi hệ sinh thái tiền điện tử một cách có hệ thống và những người tham gia còn lại buộc phải chịu lỗ ngày càng lớn.
Đòn bẩy bùng nổ (phản ứng dây chuyền thanh lý)
Giai đoạn cuối cùng của quá trình đầu tư thị trường cho thấy tác động tàn phá của việc sử dụng đòn bẩy quá cao, như Warren Buffett đã nói một cách nổi tiếng: “Chỉ khi thủy triều rút, bạn mới biết ai đang bơi khỏa thân”. nguyên tắc.
Sự sụp đổ bắt đầu vào tháng 6 năm 2022 với sự sụp đổ của quỹ phòng hộ trị giá 10 tỷ USD của 3AC. Các vị thế đòn bẩy của họ, bao gồm 200 triệu đô la LUNA và mức độ tiếp xúc đáng kể với Grayscale Bitcoin Trust, đã gây ra phản ứng dây chuyền về việc thanh lý bắt buộc. Sự thất bại của quỹ đã bộc lộ một mạng lưới các khoản vay liên kết với nhau rối rắm, với hơn 20 tổ chức bị ảnh hưởng bởi việc vỡ nợ.
Sự sụp đổ của FTX càng minh họa thêm sự nguy hiểm của đòn bẩy tiềm ẩn. Alameda Research đã vay 10 tỷ USD tiền của khách hàng FTX, tạo ra cơ cấu đòn bẩy không bền vững mà cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ của cả hai tổ chức. Tiết lộ rằng 40% trong số tài sản trị giá 14,6 tỷ USD của Alameda đã bị khóa trong token FTT kém thanh khoản càng làm bộc lộ thêm lỗ hổng trong vị thế đòn bẩy của nó.
Sự sụp đổ đã gây ra hiệu ứng lây lan thị trường trên diện rộng. Sự sụp đổ của 3AC đã dẫn đến sự phá sản của nhiều nền tảng cho vay tiền điện tử, bao gồm BlockFi, Voyager và Celcius. Tương tự như vậy, sự sụp đổ của FTX đã gây ra hiệu ứng domino trong ngành, với nhiều nền tảng đóng băng việc rút tiền và cuối cùng nộp đơn xin phá sản.
Thanh lý chuỗi tiết lộ bộ mặt thật của độ sâu thị trường. Khi các vị thế có đòn bẩy buộc phải thanh lý, giá tài sản giảm mạnh, gây ra các đợt thanh lý tiếp theo, tạo ra một vòng luẩn quẩn. Điều này cho thấy rằng đằng sau thị trường có vẻ ổn định, nó dựa nhiều vào đòn bẩy hơn là tính thanh khoản thực.
Khi thủy triều rút, điều đó tiết lộ rằng nhiều tổ chức tưởng rằng họ hiểu biết thực ra đang bơi lội trắng trợn, thiếu quản lý rủi ro thích hợp và sử dụng đòn bẩy quá mức. Bản chất liên kết của các vị thế này có nghĩa là một thất bại có thể gây ra một cuộc khủng hoảng trên toàn hệ thống, bộc lộ sự mong manh của toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử.
Nhìn về phía trước - Rủi ro tường thuật
Tiêu đề của bài viết này có phần khiêu khích. Linh tính mách bảo tôi rằng sự điều chỉnh này của thị trường là lành mạnh, mặc dù hơi đau đớn và thị trường sẽ phục hồi. Mục tiêu giá của tôi, đặc biệt là đối với Bitcoin, vẫn ở mức cao - nhưng tôi đã loại bỏ chip của mình và khóa lợi nhuận Bitcoin mà tôi sẵn sàng mang theo trong chu kỳ tiếp theo. Nếu đây thực sự là sự kết thúc của chu kỳ, hãy nhớ rằng: không ai phá sản vì lợi nhuận.
Tôi đã viết nhiều lần (Điều 1, Điều 2 và Điều 3) về tầm quan trọng của việc theo dõi diễn biến thị trường và tránh mắc kẹt trong các đồng tiền cũ. Thị trường đi xuống càng lâu thì câu chuyện càng thay đổi. Nếu thị trường phục hồi hoàn toàn vào sáng mai, tôi kỳ vọng Tiền điện tử, ai16z và Tiền điện tử vẫn tiếp tục dẫn đầu. Nhưng nếu quá trình phục hồi thị trường mất nhiều thời gian hơn, thì bạn nên tập trung vào các loại tiền tệ mới nổi và cố gắng thu hút sự chú ý của các quỹ mới.
Điều tôi đang nói với bạn là, đừng thiên vị với số tiền bạn sở hữu và đừng nhất quyết giữ chúng qua những đợt suy thoái này (trừ khi bạn thực sự có niềm tin mạnh mẽ). Ngay cả khi chúng đạt mức cao mới, tôi cá rằng bạn sẽ mất rất nhiều lợi nhuận tiềm năng nếu không chuyển đổi sang tiền mới kịp thời.
Lý do duy nhất khiến bất cứ ai đăng biểu đồ Fibonacci là để thuyết phục bản thân (và những người khác) rằng họ có thể bán ở mức giá cao hơn.
