Tác giả gốc: Stefanie Wayco, Matthew Catani
Bản biên soạn gốc: Blockchain bản địa
Tổng thống Donald Trump đang hướng tới việc thực hiện một chính quyền thân thiện với tiền điện tử. Một tín hiệu rõ ràng là việc bổ nhiệm David Sacks làm giám đốc trí tuệ nhân tạo và tiền điện tử của Nhà Trắng.
Việc bổ nhiệm đã làm dấy lên nhiều đồn đoán về vai trò của “người đứng đầu các vấn đề về tiền điện tử”: chính xác thì vai trò này sẽ hoạt động như thế nào? Nó sẽ có quyền hoạch định chính sách đáng kể? Nó sẽ dẫn đến một khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn? Có phải Sachs chỉ đóng vai trò cố vấn mà không có chức danh hoặc quyền hạn chính thức của chính phủ? Hay vai trò này sẽ dẫn đến việc tạo ra một kho dự trữ tài sản tiền điện tử mới của chính phủ?
Dự trữ tiền điện tử do Hoa Kỳ hậu thuẫn có thể mang lại sự rõ ràng cần thiết cho lĩnh vực kỹ thuật số này—ví dụ: cơ quan chính phủ nào sẽ chịu trách nhiệm quản lý tiền điện tử—do đó mở đường cho việc tích hợp đầy đủ tiền điện tử vào hoạt động tiêu dùng và đầu tư hàng ngày của chúng ta cũng như thúc đẩy Ứng dụng công nghệ blockchain trong các dự án chính phủ quy mô lớn hơn.
Là tài sản kỹ thuật số được biết đến rộng rãi nhất, Bitcoin luôn được coi là tiêu chuẩn của ngành. Trump đã công khai ủng hộ lời kêu gọi dự trữ Bitcoin chiến lược.
Chính quyền mới có cơ hội mở ra một kỷ nguyên mới có thể được xác định bằng sự đổi mới, tín dụng kỹ thuật số và sự chấp nhận toàn cầu đối với Bitcoin cũng như các loại tiền điện tử khác, cho dù chúng được coi là chứng khoán hay hàng hóa.
1. Ngoại giao tài sản kỹ thuật số: Cách Fed tận dụng tiền điện tử
1) Vai trò của Cục Dự trữ Liên bang
Với tư cách là ngân hàng trung ương của quốc gia, Cục Dự trữ Liên bang quản lý chính sách tiền tệ, kiểm soát lạm phát, điều tiết các tổ chức tài chính, đảm bảo hệ thống thanh toán hoạt động hiệu quả và thúc đẩy bảo vệ người tiêu dùng.
Đặc điểm nổi bật của Fed là sự độc lập về chính trị, cho phép nó tập trung vào sự ổn định kinh tế lâu dài. Một phần chức năng của nó yêu cầu hợp tác chặt chẽ với các cơ quan liên bang khác, bao gồm Bộ Tài chính Hoa Kỳ, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), để cung cấp sự giám sát toàn diện và ổn định.
Ví dụ, Cục Dự trữ Liên bang làm việc với Bộ Tài chính để quản lý việc phát hành nợ chính phủ và thanh khoản trên thị trường trái phiếu; làm việc với SEC để tăng cường sự ổn định của thị trường tài chính và phối hợp với FDIC để bảo vệ tiền gửi và duy trì tính toàn vẹn của hệ thống ngân hàng; .
Để đạt được mục tiêu của mình, Fed sử dụng nhiều công cụ khác nhau, bao gồm điều chỉnh lãi suất để tác động đến chi phí đi vay, tiến hành các hoạt động thị trường mở bằng cách mua và bán chứng khoán Kho bạc và đặt ra các yêu cầu dự trữ để đảm bảo các ngân hàng duy trì đủ thanh khoản.
2) Tầm nhìn về dự trữ tiền điện tử
Kế hoạch dự trữ tiền điện tử được đề xuất của Trump – cho dù mục tiêu của nó là tăng cường ổn định tài chính, kiềm chế lạm phát, quản lý nợ quốc gia hay thúc đẩy đổi mới – sẽ yêu cầu hợp tác chiến lược, trong đó Cục Dự trữ Liên bang là tổ chức phù hợp nhất để dẫn dắt quá trình này.
Tương tự như vai trò của nó trong việc quản lý tài sản truyền thống, sự tham gia của Fed vào dự trữ tiền điện tử tiềm năng có thể quyết định thành công của nó, đảm bảo nó phù hợp với các mục tiêu tài chính và tiền tệ rộng hơn.
Ngoài ra, việc chính quyền mới chấp nhận tiền điện tử cũng thể hiện sự tin tưởng vào khả năng quản lý dự trữ tiền điện tử của Cục Dự trữ Liên bang.
Về mặt khái niệm, dự trữ tiền điện tử quốc gia có thể đóng vai trò là tài sản chiến lược, tương tự như tài sản dự trữ truyền thống như vàng. Những người ủng hộ lập luận rằng dự trữ tiền điện tử có thể giảm nợ quốc gia và giải phóng đô la cho các mục đích sử dụng khác đồng thời định vị tiền điện tử là tài sản tài chính dài hạn.
Khoản dự trữ này cũng đóng vai trò là yếu tố ổn định, mang lại độ tin cậy và độ tin cậy cho niềm tin chung vào tiền điện tử, cho dù tài sản kỹ thuật số được phân loại là chứng khoán, hàng hóa hay tiền tệ.
2. Tiền điện tử là hàng hóa và tiêu chuẩn vàng mới
1) Bối cảnh lịch sử và tiêu chuẩn
Các tiêu chuẩn tài chính đóng vai trò quan trọng trong sự ổn định kinh tế và niềm tin của người tiêu dùng. Trong lịch sử, các hệ thống như bản vị vàng đã cung cấp một khuôn khổ cố định để định giá tiền tệ, ràng buộc tiền tệ quốc gia với số lượng vàng cụ thể.
Theo chế độ bản vị vàng, tiền tệ có thể chuyển đổi thành vàng theo tỷ giá hối đoái cố định, mang lại sự ổn định và khả năng dự đoán cho thị trường tài chính và thương mại. Các ngân hàng trung ương duy trì dự trữ vàng và giới hạn nguồn cung tiền ở một phạm vi tỷ lệ thuận với lượng dự trữ này, từ đó thúc đẩy kỷ luật tài chính.
Ngày nay, chính phủ Hoa Kỳ đảm bảo nhiều loại chứng khoán khác nhau thông qua cái gọi là hệ thống tín dụng và tín nhiệm toàn diện, đảm bảo độ tin cậy của chúng ngay cả khi không có sự hỗ trợ vật chất. Nguyên tắc này đề cập đến cam kết vô điều kiện của Chính phủ trong việc tôn trọng các nghĩa vụ nợ của mình, từ đó làm tăng niềm tin vào chứng khoán do Chính phủ phát hành.
Đối với người tiêu dùng, niềm tin và tín dụng toàn diện cho phép đầu tư vào các công cụ tài chính như trái phiếu kho bạc được đảm bảo bởi khả năng thu thuế hoặc khả năng phát hành tiền tệ của chính phủ, do đó cung cấp một hình thức tín dụng và đầu tư an toàn và ổn định.
Từ góc độ chính sách, niềm tin và tín dụng toàn diện tạo điều kiện thuận lợi cho việc tài trợ hiệu quả của chính phủ thông qua việc phát hành nợ. Hệ thống này hỗ trợ các dự án quan trọng như xây dựng cơ sở hạ tầng và kế hoạch cứu trợ khẩn cấp, đồng thời đảm bảo khả năng tiếp cận thị trường vốn.
Ngoài ra, nó còn cung cấp nền tảng niềm tin vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn, hỗ trợ các chính sách được thiết kế để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và nâng cao khả năng phục hồi kinh tế.
2) Kế hoạch tiền điện tử: Hướng tới sự rõ ràng về quy định
Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Wyoming Cynthia Lummis đã tích cực thúc đẩy ý tưởng thành lập kho dự trữ Bitcoin quốc gia. [ 1 ] Kế hoạch của cô dự kiến sẽ tích lũy 1 triệu Bitcoin trong vòng 20 năm để chống lạm phát và bổ sung vai trò của đồng đô la Mỹ.
Đề xuất này bao gồm chuyển đổi chứng chỉ vàng của Cục Dự trữ Liên bang thành Bitcoin và thiết lập quỹ dự trữ chiến lược với thời gian nắm giữ tối thiểu 20 năm.
Một khuôn khổ tiền điện tử trong tương lai sẽ cần giải quyết các vấn đề như quyền tài sản, bảo vệ quyền sở hữu, giải pháp lưu ký an toàn và quan trọng nhất là làm rõ cơ quan nào chịu trách nhiệm quản lý tiền điện tử cũng như thời điểm và cách thức chúng sẽ được xác định theo Tòa án Tối cao Hoa Kỳ năm 1946 quyết định của SEC v. Howey Đối với chứng khoán hoặc hàng hóa.
Dự luật của Loomis giải quyết những thách thức pháp lý này bằng cách đề xuất sự phân biệt rõ ràng hơn giữa chứng khoán và hàng hóa để đơn giản hóa các yêu cầu tuân thủ đối với các doanh nghiệp tiền điện tử. Dự luật bao gồm các cơ chế tài trợ và khung pháp lý cụ thể, đồng thời chuyển quyền giám sát một số tài sản tiền điện tử từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sang Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC).
Với sự gia tăng của tiền điện tử, các tòa án đã tranh luận về bản chất của một số tài sản kỹ thuật số là chứng khoán hoặc hàng hóa. Sự mơ hồ này đã tạo ra nhiều tiêu chuẩn khác nhau và khó hiểu cho ngành. [ 4 ] Do đó, một khung pháp lý tổng thể rõ ràng hơn đối với các tài sản kỹ thuật số có thể đáp ứng tiền điện tử một cách rõ ràng là rất quan trọng.
Mặc dù thử nghiệm Howey vẫn sẽ được áp dụng nhưng thử nghiệm năm 1946 này dường như đã lỗi thời đối với tiền điện tử – điều mà các tòa án vào thời điểm đó không thể lường trước được.
Mặc dù bản thân tài sản kỹ thuật số không nhất thiết phải là chứng khoán, nhưng sự công nhận của chính quyền mới đối với toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử và việc nắm giữ dự trữ tiền điện tử có thể thúc đẩy việc thiết lập một khung pháp lý mới nhằm làm rõ ranh giới giữa chứng khoán và hàng hóa.
Các tiêu chuẩn và khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn sẽ cho phép các công ty vận hành nền tảng giao dịch tốt hơn để cung cấp tiền điện tử; làm cho các khoản đầu tư của tổ chức trở nên tuân thủ hơn; cho phép người tiêu dùng mua, bán và sử dụng tài sản kỹ thuật số một cách tự tin và thúc đẩy sự tin tưởng cũng như chấp nhận tiền điện tử nói chung;
3) Lấy trữ lượng xăng dầu chiến lược làm hình mẫu
Bằng cách quản lý Dự trữ Dầu khí Chiến lược (SPR), Bộ Năng lượng Hoa Kỳ chứng minh việc chính phủ duy trì dự trữ hàng hóa ảnh hưởng đến thị trường và chính sách như thế nào.
Mặc dù SPR chủ yếu nhắm vào các công ty năng lượng và ảnh hưởng gián tiếp đến nhiều người tiêu dùng, khác với ngành công nghiệp tiền điện tử, mô hình quản lý của nó có thể đóng vai trò là mô hình cơ bản để xây dựng dự trữ tiền điện tử.
SPR được sử dụng để ổn định giá dầu, cân bằng thâm hụt ngân sách và tạo doanh thu đồng thời tạo ảnh hưởng trên thị trường toàn cầu. Tương tự như tác động của SPR đối với thị trường năng lượng và lạm phát, dự trữ tiền điện tử có thể có tác động tương tự đối với thị trường tài sản kỹ thuật số và chính sách tiền tệ.
Trong hoạt động hàng ngày, Bộ Năng lượng quản lý SPR, nhưng Tổng thống có thể ban hành chỉ thị về việc phát hành dự trữ. Quốc hội cũng có thể cho phép bán dầu trong SPR để tài trợ cho chi tiêu của chính phủ hoặc để đáp ứng các trường hợp khẩn cấp và nhu cầu lập pháp, chẳng hạn như bán hàng định kỳ để tác động đến mức dự trữ.
Kết quả là, SPR ảnh hưởng đến chính sách tài chính và tiền tệ, bao gồm ổn định giá dầu, hàng hóa năng lượng và kỳ vọng lạm phát.
Tương tự như vậy, dự trữ tiền điện tử có thể ổn định thị trường tiền điện tử, chống lại sự bất ổn kinh tế và thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử trên toàn cầu. Giống như Quốc hội cho phép bán SPR để tài trợ cho các dự án của chính phủ, các yêu cầu lập pháp có thể quy định việc sử dụng dự trữ tiền điện tử.
Nếu dự trữ Bitcoin được thiết lập, Cục Dự trữ Liên bang sẽ đóng vai trò tương tự như SPR, trong khi CFTC có thể quản lý các tài sản cơ bản như Bộ Năng lượng và trở thành cơ quan quản lý và quản lý.
Cục Dự trữ Liên bang sẽ tác động một cách chiến lược đến chính sách liên quan đến tiền điện tử trong khi quản lý và ổn định nguồn tài trợ tài sản tiền điện tử của chính phủ. Nó cũng đảm bảo rằng lượng dự trữ vượt mức được sử dụng để cân bằng ngân sách và tạo ra doanh thu, đồng thời bảo vệ lợi ích cơ bản của người tiêu dùng.
Fed cũng sẽ tiếp tục ấn định lãi suất, cho vay tiền và tài trợ cho các chương trình của chính phủ trong khi sử dụng tiền điện tử làm tài sản thế chấp.
Dự luật của Loomis nêu rõ rằng Bộ Tài chính sẽ đóng vai trò quản lý và bảo vệ nguồn dự trữ Bitcoin, giống như Bộ Tài chính hiện đang làm việc với Cục Dự trữ Liên bang.
Đề xuất về hệ thống kho bạc phi tập trung do Kho bạc quản lý sẽ cung cấp nơi lưu trữ an toàn cho dự trữ tiền điện tử của quốc gia, từ đó giải quyết các vấn đề về quyền sở hữu và quyền giám sát đồng thời đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm giải trình, phù hợp với sự chấp nhận ngày càng tăng của công chúng về niềm tin hoàn toàn vào tiền điện tử.
3. Con đường cân bằng: Hiệu quả, đổi mới và phát triển
Ý tưởng thành lập quỹ dự trữ tiền điện tử quốc gia phản ánh tầm nhìn mang tính thay đổi đối với nền kinh tế Hoa Kỳ kết hợp các nguyên tắc tài chính truyền thống với các công nghệ kỹ thuật số mới nổi.
Tuy nhiên, sự phát triển của chính sách tiền điện tử đánh dấu một sự thay đổi lớn so với tầm nhìn phi tập trung ban đầu của Bitcoin hướng tới một tương lai được chính phủ quản lý chặt chẽ hơn.
1) Thử thách và sự cân bằng
Thách thức hiện tại là cân bằng triết lý lịch sử về phân cấp trong khi vẫn duy trì hiệu quả để người tiêu dùng sử dụng, đầu tư và đổi mới bằng tài sản kỹ thuật số. Mặc dù phân cấp là cốt lõi của ngành, nhưng sự phát triển nhanh chóng của nó đã đạt đến mức cần có mức độ điều tiết và sự can thiệp hạn chế của chính phủ để cung cấp các tiêu chuẩn pháp lý rõ ràng và cơ chế bảo vệ người tiêu dùng. Nhu cầu này đặc biệt cần thiết theo chính sách “hoàn toàn tin tưởng vào tiền điện tử” của chính phủ mới.
Để phát triển, “luật chơi” phải được xây dựng để mọi người có thể cạnh tranh trong cùng một khuôn khổ.
Bằng cách nắm bắt tiền điện tử, chính phủ mới có tiềm năng phát triển một tương lai được đặc trưng bởi sự đổi mới, ổn định và dẫn đầu toàn cầu về tài sản kỹ thuật số. Cho dù thông qua các chương trình liên bang, nỗ lực cấp tiểu bang hay cải cách quy định, Hoa Kỳ đều có khả năng tạo ra biên giới mới này với tầm nhìn chiến lược và khả năng thích ứng.
2) Sự không chắc chắn và cạnh tranh toàn cầu tiếp tục
Những lo ngại của Quốc hội về sự ổn định kinh tế và lạm phát khiến việc phê duyệt trở nên khó khăn, trong khi sự hoài nghi của công chúng và sự không chắc chắn về quy định có thể cản trở tiến trình. Liệu chính quyền mới có thể tìm ra sự cân bằng pháp lý phù hợp giữa hiệu quả và đổi mới hay không sẽ quyết định sự thành công của dự trữ tiền điện tử quốc gia và toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử của Hoa Kỳ.
Điều đáng chú ý là khi các quốc gia khác phát triển chính sách tiền điện tử, Hoa Kỳ có nguy cơ bị tụt lại phía sau nếu không thực hiện các biện pháp chủ động. Việc thiết lập quỹ dự trữ tiền điện tử và thực hiện các quy định hỗ trợ có thể củng cố vai trò lãnh đạo của Hoa Kỳ trong nền kinh tế tiền điện tử toàn cầu và thúc đẩy sự đổi mới và đầu tư.
3) Tiêu chuẩn Mỹ và sự lãnh đạo toàn cầu
Hoa Kỳ luôn được biết đến với các tiêu chuẩn cao về bảo vệ người tiêu dùng, bảo mật dữ liệu và các quy tắc giao dịch tài chính, đồng thời cũng là quốc gia dẫn đầu trên thị trường vốn.
Do đó, nếu các quốc gia khác dẫn đầu trong lĩnh vực này, Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với nguy cơ chính sách không ổn định và không đủ sự bảo vệ đối với tài sản kỹ thuật số. Để củng cố vị thế là thủ đô tiền điện tử toàn cầu, Hoa Kỳ nên dẫn đầu ngành với thái độ “hoàn toàn tin tưởng vào tiền điện tử”.
Lưu ý: Stefanie Wayco là đối tác, Matthew Catania là cộng sự cấp cao và Gregory Bailey là cộng sự tại Duane Morris LLP.
