Tác giả gốc: SubQuery Network
Bản dịch gốc: Yuliya, PANews
Thị trường tiền điện tử nổi tiếng với những biến động theo chu kỳ, thường được đặc trưng bởi những đỉnh điểm cực đại và những đợt thoái lui sâu. Kể từ khi Bitcoin ra đời vào năm 2009, thị trường đã trải qua nhiều chu kỳ và xu hướng giá trong mỗi chu kỳ đều chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố khác nhau. Trong khi một số yếu tố vẫn không đổi, chẳng hạn như chu kỳ halving Bitcoin kéo dài bốn năm, thì mỗi chu kỳ cũng tạo ra những động lực mới làm thay đổi cách thức hoạt động của thị trường.
Với sự xuất hiện của chu kỳ thị trường mới vào năm 2024-2025, thị trường nhìn chung tin rằng thời điểm này sẽ khác so với quá khứ. Từ việc áp dụng của tổ chức đến những thay đổi trong sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ, nhiều yếu tố khác nhau tạo nên những đặc điểm riêng biệt cho chu kỳ này. Sau đây là phân tích lý do tại sao chu kỳ này diễn ra khác so với các chu kỳ trước và điều đó có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư và nhà xây dựng.
Đánh giá các chu kỳ truyền thống trên thị trường tiền điện tử
Chu kỳ thị trường tiền điện tử thường tuân theo mô hình sau:
Điều chỉnh/Thị trường giá xuống: Thị trường trở lại thực tế, hoạt động chốt lời tăng tốc và tính thanh khoản của tài sản đầu cơ cạn kiệt.
Cơn sốt/Đỉnh điểm: Thị trường quá nóng, tâm lý đầu cơ chiếm ưu thế và các altcoin tăng giá cực mạnh.
Mở rộng/Thị trường tăng giá: Sự lạc quan trở lại, giá cả tăng và phạm vi đưa tin của phương tiện truyền thông thu hút các nhà đầu tư bán lẻ mới.
Giai đoạn tích lũy: Sau thị trường giá xuống, những nhà đầu tư thông minh và nắm giữ lâu dài sẽ tích lũy tài sản ở mức giá thấp.
Mẫu hình này đã lặp đi lặp lại trong nhiều chu kỳ, từ cơn sốt bùng nổ và sụp đổ năm 2013, đến cơn sốt ICO năm 2017, cho đến đợt tăng giá năm 2021 do DeFi, NFT và sự quan tâm của các tổ chức thúc đẩy. Tuy nhiên, chu kỳ thị trường năm 2024 lại mang đến một bối cảnh khác, với một số tác động đặc biệt đang định hình lại môi trường thị trường.
Sự áp dụng của các tổ chức thúc đẩy sức mạnh của Bitcoin
Sự khác biệt lớn nhất trong chu kỳ này là vai trò của vốn tổ chức. Không giống như các thị trường tăng giá trước đây chủ yếu được thúc đẩy bởi đầu cơ bán lẻ, chu kỳ này đã chứng kiến sự áp dụng rộng rãi của các tổ chức:
Sự tăng trưởng của thị trường phái sinh: Việc mở rộng giao dịch tương lai và quyền chọn Bitcoin đã khiến thị trường có cấu trúc và thanh khoản hơn, với mức độ biến động thấp hơn so với các chu kỳ trước.
Lợi ích của doanh nghiệp và quốc gia: Các tập đoàn lớn và thậm chí một số quốc gia đang thêm Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của họ hoặc sử dụng nó như một công cụ phòng ngừa rủi ro.
Bitcoin Spot ETF: Hoa Kỳ đã chấp thuận Bitcoin Spot ETF, mở ra một kênh cho các nhà đầu tư tổ chức, cho phép hàng nghìn tỷ đô la vốn đổ vào thị trường Bitcoin theo cách được quản lý.
Kết quả là, Bitcoin đã trở thành tài sản tiền điện tử nổi bật nhất, vững vàng ngồi trên ngai vàng Vua tiền điện tử, đạt đến những đỉnh cao mới và thống trị thanh khoản thị trường. Các altcoin khó có thể đạt được không gian tăng trưởng bùng nổ như trong chu kỳ này như trong quá khứ.
Pha loãng thị trường: Altcoin tăng vọt, lợi nhuận giảm
Trong các chu kỳ trước, nguồn cung altcoin mới ra mắt tương đối nhỏ, tạo ra cơ hội tăng trưởng bùng nổ. Tuy nhiên, lần này, số lượng dự án tiền điện tử đã tăng lên đáng kể.
Theo Dune Analytics, đến cuối tháng 1 năm 2025, sẽ có hơn 36,4 triệu token được lưu hành, so với chỉ khoảng 3.000 token vào năm 2017-2018. Lý do cho sự thay đổi này bao gồm:
Mở khóa token: Nhiều dự án tiếp tục phát hành token bị khóa, làm tăng áp lực bán trên thị trường và khiến giá của hầu hết các token giảm mạnh.
Thị trường tiền meme quá đông đúc: Không giống như các chu kỳ trước, khi một số ít tiền meme (ví dụ: Dogecoin, Shiba Inu) thu hút được nhiều sự chú ý nhất, vào năm 2024, một số lượng lớn tiền meme mới được ra mắt mỗi ngày, khiến cho một token riêng lẻ khó có thể đạt được đà tăng trưởng bền vững trên thị trường.
Sự gia tăng của Lớp 1 và Lớp 2: Sự gia tăng của hàng trăm giải pháp mở rộng Lớp 1 và Lớp 2 đã làm phân mảnh tính thanh khoản của thị trường.
Sự pha loãng thị trường này có nghĩa là trong khi một số altcoin vẫn có thể hoạt động tốt thì đợt tăng giá trên diện rộng như trong các chu kỳ trước, khi hầu như mọi token đều tăng giá, khó có thể lặp lại.
Thanh khoản bán lẻ được hướng đến các khu vực mới
Các nhà giao dịch bán lẻ là động lực quan trọng thúc đẩy thị trường tiền điện tử tăng giá, nhưng điểm khác biệt chính trong chu kỳ này là tính thanh khoản bán lẻ đang bị thu hút vào các cơ chế mới bên ngoài giao dịch giao ngay truyền thống.
Sự trỗi dậy của Pump.fun
Pump.fun ra mắt vào ngày 19 tháng 1 năm 2024, đã thay đổi hoàn toàn hành vi của các nhà đầu tư tiền điện tử bán lẻ trên toàn thế giới. Nền tảng này cho phép bất kỳ ai tạo token Solana miễn phí trong vòng chưa đầy một phút, đã tạo ra một số meme lớn nhất năm 2024, thu hút tiền bán lẻ vào các token vốn hóa nhỏ đầu cơ có rủi ro cao, phần thưởng cao và tránh xa các altcoin lớn.
Sự phát triển này có một số hậu quả đáng chú ý:
Cung cấp thêm thanh khoản thoát vốn cho người trong cuộc: Người trong cuộc tung ra các token mới, nhanh chóng thu hút tiền bán lẻ, nhưng sự luân chuyển liên tục khiến nhiều nhà đầu tư bán lẻ phải chịu lỗ trước khi chuyển lợi nhuận của họ sang các altcoin lớn.
Vòng quay vốn tăng tốc: Chu kỳ luân chuyển vốn bán lẻ giữa các token mới được rút ngắn xuống còn vài giờ hoặc vài ngày, khiến các altcoin trưởng thành khó có thể hình thành xu hướng tăng bền vững.
Tính đến tháng 1 năm 2025, Pump.fun đã tạo ra doanh thu 116,72 triệu đô la, vượt qua doanh thu của Solana (116,46 triệu đô la) và Ethereum (107,64 triệu đô la).
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử?
Mặc dù chu trình này vẫn đang phát triển, một số kết luận chính đã rõ ràng:
Các quỹ đầu cơ bán lẻ đang được chuyển hướng đến các nền tảng mới nổi như Pump.fun và các cơ chế giao dịch chuỗi sáng tạo. Hiểu được những thay đổi này có thể giúp các nhà giao dịch xác định biến động thanh khoản.
Thị trường altcoin sẽ có tính chọn lọc hơn. Không giống như trước đây khi hầu hết các token đều tăng giá, trong chu kỳ này, các dự án có kịch bản ứng dụng thực tế, mô hình kinh tế token mạnh và nhu cầu thực tế sẽ trở thành người chiến thắng chính.
Bitcoin vẫn là một thế lực thống trị nhờ sự áp dụng của các tổ chức, với nhiều nhà đầu tư tập trung vào Bitcoin thay vì các altcoin đầu cơ.
kết luận
Trong khi thị trường tiền điện tử vẫn tiếp tục tuân theo các mô hình chu kỳ quen thuộc, chu kỳ thị trường năm 2024 sẽ khác so với những chu kỳ trước. Sự gia tăng áp dụng của các tổ chức, sự pha loãng thị trường, sự thay đổi thanh khoản bán lẻ và những thay đổi trong môi trường vĩ mô đã cùng nhau định hình nên bối cảnh thị trường mới.
Đối với các nhà đầu tư và nhà xây dựng, việc thích ứng với những thay đổi này là chìa khóa để vượt qua chu kỳ này một cách thành công. Các quy luật của thị trường đã thay đổi, nhưng cơ hội vẫn còn cho những ai có thể nhìn thấy dòng tiền đang chảy vào đâu.
