Tác giả gốc: BitMEX Alpha
Thông tin nhanh
Bất chấp các yếu tố vĩ mô tiêu cực như dữ liệu lạm phát kém và dòng vốn ETF liên tục chảy ra, giá thị trường vẫn không giảm, cho thấy thị trường có thể đã chạm đáy.
Litecoin (LTC), BNB và Polkadot (DOT) có hiệu suất vượt trội, với mức tăng lần lượt là 21,6%, 16,28% và 12,2%; trong khi MOVE, ENA và ONDO có hiệu suất kém, với mức giảm từ -3% đến -10,6%.
Trong phần chiến lược giao dịch, chúng ta sẽ phân tích khoảng cách định giá giữa các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và các sàn giao dịch tập trung được niêm yết tại Hoa Kỳ - liệu các token bị định giá thấp có trở thành một trong những cơ hội giao dịch tốt nhất trong đợt tăng giá này không?
Dữ liệu tổng quan
Những người biểu diễn xuất sắc nhất trong tuần
$LTC (+21,6%): Litecoin tăng vọt theo kỳ vọng của ETF, sắp vượt qua các mức quan trọng
$BNB (+16,28%): Binance Coin, loại tiền điện tử lớn thứ tư theo vốn hóa thị trường, đã chứng kiến mức tăng vọt hiếm hoi là 15%. CZ bày tỏ sự ủng hộ đối với các đồng tiền meme trên BSC, thúc đẩy nhu cầu về BNB tăng đột biến
$DOT (+12,2%): Khi Ethereum chịu áp lực, các nhà giao dịch chuyển sự chú ý của họ sang hệ sinh thái Polkadot do cựu CTO của ETH phát triển
Người biểu diễn tệ nhất trong tuần
$MOVE (-10,6%): So với các chuỗi công khai mới nổi như Berachain, MOVE được định giá quá cao và giá của nó đang chịu áp lực giảm.
$ENA (-8,9%): ENA tiếp tục xu hướng giảm mà không có dấu hiệu ổn định
$ONDO (-3%): ONDO bước vào giai đoạn điều chỉnh nhẹ, với mức giảm nhẹ 3% trong tuần này
Tin tức thị trường
Động lực vĩ mô
Ethereum ETF chứng kiến 50 triệu đô la chảy ra trong tuần này
Các ETF Bitcoin chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng là 677 triệu đô la trong tuần này
Lạm phát tại Hoa Kỳ tăng với tốc độ nhanh nhất trong 18 tháng vào tháng 1
Barclays nắm giữ 131 triệu đô la Bitcoin thông qua BlackRock ETF
Doanh thu quý 4 của Coinbase là 2,3 tỷ đô la và việc tuân thủ quy định đã có tiến triển
Doanh thu giao dịch tiền điện tử của Robinhood tăng gấp 8 lần trong quý 4, tạo áp lực cạnh tranh lên Coinbase
World Liberty Fi của Trump tăng lượng nắm giữ MOVE và cam kết Ethereum
SEC xem xét thêm các đơn xin ETF Solana, cơ hội chấp thuận tăng lên
Bắc Carolina trở thành tiểu bang thứ 20 của Hoa Kỳ đề xuất luật dự trữ Bitcoin
Chủ tịch Fed Powell giữ nguyên lãi suất, ủng hộ quy định về tiền điện tử ổn định và phản đối việc phi tài chính hóa ngành ngân hàng
Tiến độ dự án
Jupiter DEX sẽ bắt đầu mua lại token JUP vào thứ Hai tuần tới
Cựu CEO Binance Changpeng Zhao ám chỉ việc ra mắt memecoin
Grayscale nộp đơn xin ETF Cardano giao ngay cho SEC
SEC xác nhận chấp thuận đề xuất ETF XRP của Grayscale, bước vào giai đoạn đánh giá của liên bang
Bản chụp nhanh MyShell đã hoàn tất, mã thông báo $SHELL sẽ sớm được phát hành
ZkLend bị hack 9,5 triệu đô la, treo thưởng 10% để thu hồi tiền
OpenSea xác nhận sắp có đợt Airdrop Token và mở rộng sang giao dịch tiền điện tử
Chiến lược giao dịch
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung sau đây không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đây chỉ là bản tóm tắt tin tức thị trường và bạn nên tự nghiên cứu trước khi thực hiện bất kỳ giao dịch nào. Nội dung trong bài viết này không đảm bảo lợi nhuận và BitMEX không chịu bất kỳ trách nhiệm nào về hiệu suất giao dịch của bạn.
Token có thu nhập thực tế có thể trở thành cơ hội đầu tư bị định giá thấp nhất trên thị trường
Sự trỗi dậy của các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là một trong những bước phát triển mang tính biến đổi nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Mặc dù các DEX này tạo ra hàng tỷ đô la doanh thu thực tế mỗi năm và thực hiện các chương trình mua lại token tích cực, token DEX vẫn bị định giá thấp đáng kể so với các sàn giao dịch truyền thống như Coinbase (COIN) hoặc Robinhood (HOOD). Ngay cả trong bối cảnh thị trường biến động, cổ phiếu của các sàn giao dịch tiền điện tử và nền tảng môi giới như Robinhood vẫn tiếp tục hoạt động mạnh mẽ, với báo cáo thu nhập mới nhất của họ nêu bật xu hướng tăng trưởng liên tục trong giao dịch tiền điện tử.
Lấy Robinhood làm ví dụ. Doanh thu giao dịch của công ty này tăng 200% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu là nhờ vào hoạt động kinh doanh tiền điện tử đang bùng nổ. Tổng doanh thu của công ty tăng 115% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1,01 tỷ đô la. Đáng chú ý, doanh thu giao dịch tăng vọt 200% so với cùng kỳ năm trước lên 672 triệu đô la, trong đó doanh thu tiền điện tử chiếm tỷ trọng đáng kể, đạt 358 triệu đô la, tăng 700% so với cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, doanh thu giao dịch quyền chọn tăng 83% và doanh thu giao dịch cổ phiếu tăng 144%.
Với hiệu suất ấn tượng như vậy và sự tăng trưởng bùng nổ trong giao dịch tiền điện tử, chúng ta không khỏi đặt câu hỏi: Nếu giá cổ phiếu của Robinhood tăng do doanh thu từ tiền điện tử ngày càng tăng, thì chúng ta sẽ đánh giá giá trị của các dự án tiền điện tử hiện tại cũng đang tạo ra hàng trăm triệu đô la doanh thu như thế nào? Những dự án này, đặc biệt là DEX, không chỉ phát triển mạnh trong ngành mà còn triển khai các cơ chế như mua lại token mà Robinhood không có. Liệu đầu tư vào token DEX với thu nhập thực và lời hứa về lợi nhuận vốn có phải là lựa chọn khôn ngoan hơn so với việc chỉ đầu tư vào các sàn giao dịch truyền thống không?
Phân tích tỷ lệ giá trên thu nhập: Định giá DEX chỉ là một phần nhỏ của các sàn giao dịch truyền thống
Các sàn giao dịch truyền thống được định giá quá cao so với doanh thu của chúng. Lấy Coinbase (COIN) làm ví dụ, vốn hóa thị trường của công ty này đạt 74 tỷ đô la, tương đương với 11,2 lần doanh thu hàng năm là 6,6 tỷ đô la. Tương tự như vậy, Robinhood (HOOD) có vốn hóa thị trường là 56 tỷ đô la, gấp 18,6 lần doanh thu hàng năm là 3 tỷ đô la.
Ngược lại, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hàng đầu có hệ số định giá thấp hơn đáng kể mặc dù tăng trưởng nhanh hơn và có những lợi thế độc đáo:
Raydium: giá/doanh thu gấp 5-6 lần
Giá trị thị trường 1,5 tỷ đô la, doanh thu hàng năm 250-300 triệu đô la
Jupiter: giá/doanh thu gấp 6 lần
Giá trị thị trường 2 tỷ đô la, doanh thu hàng năm 300-400 triệu đô la
Metaplex: Giá/Doanh thu gấp 5 lần
Giá trị thị trường 230 triệu đô la, doanh thu hàng năm 40-50 triệu đô la
Siêu thanh khoản: Tỷ lệ giá/doanh thu ~12x
Giá trị thị trường 8-9 tỷ đô la, doanh thu hàng năm 500-700 triệu đô la
Trong khi tỷ lệ giá/doanh thu của Hyperliquid (12,7 lần) cao hơn một chút so với Coinbase (11,2 lần), chính sách mua lại tích cực (hơn 50% phí được dành cho việc mua lại) và vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực hợp đồng tương lai vĩnh viễn khiến đây trở thành một cơ hội đầu tư hấp dẫn. Sự khác biệt chính là Hyperliquid không chỉ phát triển nhanh chóng mà còn tiến hành mua lại trên diện rộng, trong khi các sàn giao dịch truyền thống như Coinbase lại không triển khai các chương trình mua lại, điều này càng làm nổi bật sự kém hiệu quả trong định giá thị trường của các token DEX.
Mua lại: Chất xúc tác để tăng giá trị cho người nắm giữ mã thông báo
Một đặc điểm quan trọng của các dự án này là thưởng cho người nắm giữ thông qua các chương trình mua lại tích cực. Không giống như Robinhood và Coinbase, các dự án tiền điện tử này triển khai cơ chế đốt token, giúp tăng tính khan hiếm và hy vọng sẽ thúc đẩy giá trị token tăng lên.
So với các sàn giao dịch truyền thống, DEX đang tạo ra một mô hình kinh tế token giảm phát thông qua hoạt động mua lại và tiêu hủy token chủ động:
Raydium: 12% phí giao dịch sẽ được sử dụng để mua lại
Siêu thanh khoản: Hơn 50% phí (684 triệu đô la) được chi cho việc mua lại mỗi năm, làm giảm nguồn cung nhanh hơn bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào và dự kiến sẽ làm giảm nguồn cung khoảng 10% mỗi năm
Jupiter: Là DEX lớn nhất của Solana, công ty này hứa sẽ sử dụng 50% phí của mình (150-200 triệu đô la mỗi năm) để mua lại
Metaplex: 2-3 triệu đô la mỗi tháng (24-36 triệu đô la mỗi năm), 50% trong số 40-50 triệu đô la phí
Rủi ro: Tính chu kỳ và tính bền vững của thị trường tiền điện tử
Mặc dù token DEX có vẻ bị định giá thấp dựa trên tỷ lệ giá/doanh thu hiện tại và tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ, chúng ta cũng cần cân nhắc cẩn thận những rủi ro khi đầu tư vào các dự án như vậy. Rủi ro quan trọng nhất là tính chu kỳ - thị trường tiền điện tử vốn có tính chu kỳ và thường trải qua giai đoạn điều chỉnh dài sau khi trải qua giai đoạn tăng trưởng bùng nổ. Tính chu kỳ này có thể tác động đáng kể đến doanh thu và khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch phi tập trung, khiến dự báo lợi nhuận của họ trở nên không chắc chắn hơn so với các thị trường truyền thống.
Một thách thức quan trọng khác mà DEX phải đối mặt là tính bền vững của tăng trưởng. Lấy Raydium và Jupiter làm ví dụ, mặc dù hiện tại chúng đang phát triển tốt nhưng vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài. Sự gia tăng gần đây về khối lượng giao dịch BNB trên chuỗi là một trường hợp điển hình, bắt nguồn từ việc Zhao Changpeng quảng bá đồng tiền meme này trên chuỗi gốc của Binance. Điều này dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về khối lượng giao dịch trên chuỗi Solana, từ đó ảnh hưởng đến doanh thu của các DEX dựa trên Solana như Raydium và Jupiter.
Tình huống này làm nổi bật sự cạnh tranh khốc liệt giữa các blockchain lớp 1 (L1). Khi các xu hướng mới xuất hiện, một số hệ sinh thái có thể nhanh chóng thu hút sự chú ý và tính thanh khoản, trong khi một số hệ sinh thái khác có thể chứng kiến lượng người dùng giảm sút. Ví dụ, khi chuỗi BNB thu hút nhiều sự chú ý do cơn sốt meme coin, thị phần của Solana tạm thời bị suy yếu, ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu của các dự án hệ sinh thái Solana như Raydium và Jupiter. Sự biến động liên tục về khối lượng giao dịch này có thể dẫn đến sự bất ổn về giá và doanh thu của token DEX.
Ngoài ra, sự tăng giảm của các hệ sinh thái hoặc token cụ thể, đặc biệt là những token được thúc đẩy bởi xu hướng đầu cơ hoặc thay đổi đột ngột trong sở thích của người dùng, càng làm tăng thêm tính khó lường của hiệu suất token DEX. Mặc dù triển vọng phát triển dài hạn của DEX vẫn đầy hứa hẹn, nhưng rủi ro về tính chu kỳ trong thị trường tiền điện tử và những thay đổi đột ngột trong bối cảnh cạnh tranh phải được xem xét đầy đủ khi đánh giá tính bền vững của tăng trưởng doanh thu.
Kết luận: Cơ hội đầu tư vào token DEX
Nhìn chung, mặc dù token DEX phải đối mặt với những rủi ro như tính chu kỳ của thị trường và sự cạnh tranh khốc liệt trên các hệ sinh thái blockchain, chúng vẫn mang đến những cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư. Mức định giá thị trường thấp hiện tại của các token này (thể hiện ở tỷ lệ giá/doanh thu thấp và tăng trưởng doanh thu mạnh) rất đáng chú ý. Quan trọng hơn, các chương trình mua lại tích cực của họ (mà các sàn giao dịch truyền thống như Robinhood không có) cung cấp một cơ chế tạo giá trị bổ sung giúp giảm thiểu tác động của sự biến động thị trường. Khi DeFi phát triển nhanh hơn các sàn giao dịch truyền thống và DEX tiếp tục đổi mới và mở rộng, các cơ hội đáng kể sẽ xuất hiện cho các nhà đầu tư muốn nhìn xa hơn sự biến động ngắn hạn. Khi thị trường trưởng thành, khoảng cách giữa các yếu tố cơ bản của DEX và định giá token của chúng có thể sẽ thu hẹp, dẫn đến lợi nhuận đáng kể trong dài hạn. Bây giờ là lúc nhận ra giá trị thực sự của những token này – chúng là những viên ngọc bị định giá thấp trong một thị trường đang phát triển nhanh chóng.
