Tác giả gốc: @samcallah
Bản dịch gốc: Vernacular Blockchain
Tôi đã xem xét 13 hồ sơ F và theo thống kê của tôi, có 1.573 tổ chức nắm giữ vị thế mua dài hạn trong Bitcoin vào quý 4 năm 2024.
Các tổ chức này bao gồm ngân hàng, quỹ đầu cơ, cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIA), văn phòng gia đình, quỹ tài trợ, quỹ hưu trí, quỹ đầu tư quốc gia và các công ty quản lý tài sản khác. Sau đây là một số phát hiện chính:
1. Tệp 13F là gì?
Trước khi đi sâu hơn, tôi muốn làm rõ tệp 13F thực chất là gì. Hàng quý, các công ty đầu tư lớn có hơn 100 triệu đô la tài sản quản lý phải nộp hồ sơ 13F cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để tiết lộ các khoản nắm giữ cổ phiếu Hoa Kỳ và tài sản liên quan đến cổ phiếu, chẳng hạn như ETF, REIT (quỹ đầu tư bất động sản), quyền chọn và trái phiếu chuyển đổi.
Điều quan trọng cần lưu ý là hồ sơ 13F chỉ bao gồm các vị thế mua dài hạn của các tổ chức đối với cổ phiếu Hoa Kỳ và các tài sản liên quan đến vốn chủ sở hữu.
Do đó, nó không bao gồm các tài sản sau: trái phiếu, bất động sản, hàng hóa, kim loại quý, các khoản đầu tư huy động (như quỹ đầu cơ, vốn đầu tư mạo hiểm, v.v.), hợp đồng tương lai, Bitcoin giao ngay, tiền mặt, cổ phiếu/tiền tệ nước ngoài và vị thế bán khống.
Do đó, hồ sơ 13F không phản ánh đầy đủ toàn bộ danh mục đầu tư của một tổ chức.
Chúng tôi không có cách nào để biết được các khoản nắm giữ của tổ chức trong các loại tài sản khác, chúng tôi cũng không thể xác định liệu vị thế mua có đơn giản được sử dụng để phòng ngừa vị thế bán ở nơi khác hay không.
Tôi nhấn mạnh điều này vì sau đây tôi sẽ thảo luận về quy mô nắm giữ Bitcoin trong 13 hồ sơ F này. Tuy nhiên, lưu ý rằng dữ liệu này chỉ phản ánh sự phân bổ của tổ chức vào cổ phiếu Hoa Kỳ và các tài sản liên quan.
Trên thực tế, lượng Bitcoin mà các tổ chức này nắm giữ có thể nhỏ hơn so với con số được hiển thị trong báo cáo, với điều kiện họ cũng đầu tư vào các loại tài sản khác.
Một ví dụ điển hình là việc quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi gần đây tiết lộ thông tin về khoản nắm giữ của mình tại $IBIT (iShares Bitcoin Trust), một trong những hồ sơ 13F thú vị nhất cho đến nay.
Trong hồ sơ này, Bitcoin là khoản nắm giữ lớn thứ hai của quỹ, với giá trị khoảng 437 triệu đô la.
Nhưng điều đáng chú ý là… AUM được tiết lộ trong hồ sơ 13 F chỉ là 20 tỷ đô la, trong khi tổng AUM thực tế của quỹ lên tới con số khổng lồ 302 tỷ đô la. Nói cách khác, các khoản nắm giữ được báo cáo theo 13F chỉ chiếm khoảng 6,6% tổng tài sản của quỹ.
Điều này có lý vì quỹ này đầu tư vào nhiều loại tài sản trên toàn thế giới, không chỉ riêng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.
Do đó, Bitcoin thực tế chỉ chiếm 0,1% tổng danh mục đầu tư của công ty chứ không phải 2,1%. Nhưng dù vậy, đây vẫn là một diễn biến rất tích cực.
Với điều này, lượng Bitcoin trung bình mà tất cả các tổ chức nắm giữ trong hồ sơ 13F này chỉ là 0,13%.
Đây là một tỷ lệ rất nhỏ...nhưng lại là một dấu hiệu tích cực. Điều này cho thấy việc áp dụng Bitcoin ở cấp độ tổ chức vẫn đang ở giai đoạn đầu. Điều đáng nhắc lại là BlackRock gần đây đã khuyến nghị phân bổ 1-2% tài sản cho Bitcoin.
Nhưng trong số các công ty đầu tư này, một số tổ chức có tỷ lệ phân bổ Bitcoin cao hơn đáng kể so với các công ty cùng ngành. Thật trùng hợp, các nhà quản lý của họ đều là những chuyên gia quản lý tài sản hàng đầu trong ngành với hiệu suất đầu tư vượt trội đã được chứng minh.
2. Thông tin đáng chú ý
Sau đây là một số hồ sơ 13F đáng chú ý nhất đáng được chú ý đặc biệt…
1) Động học Horizon
Tài sản nắm giữ lớn thứ hai của Horizon Kinetics là Bitcoin (16,16%), với giá trị khoảng 1,3 tỷ đô la. Công ty được điều hành bởi một trong những nhân vật nổi tiếng nhất trong thế giới đầu tư – Murray Stahl. Trong bài đánh giá quý 4 năm 2024, công ty đã giải thích lý do tại sao họ không cân bằng lại lượng Bitcoin nắm giữ.
2) Vốn Bracebridge
Khoản nắm giữ lớn nhất của công ty là Bitcoin (23,6%), với giá trị khoảng 334 triệu đô la.
Bracebridge Capital, do Nancy Zimmerman đứng đầu, quản lý tài sản dành riêng cho các tổ chức từ thiện, quỹ hưu trí, cá nhân có giá trị tài sản ròng cao (HNWI) và chịu trách nhiệm quản lý một phần danh mục đầu tư của hai quỹ tài trợ có hiệu suất hoạt động tốt nhất trong 20 năm qua: Đại học Yale và Đại học Princeton.
3) Công ty đầu tư Tudor
Khoản nắm giữ lớn nhất của Tudor là Bitcoin (1,625%), với giá trị khoảng 436 triệu đô la. Việc nộp đơn đã gây chú ý và chắc chắn đáng được quan tâm.
Paul Tudor Jones là một trong những nhà đầu tư vĩ đại nhất của thế hệ này. Tháng trước, anh ấy cũng chia sẻ lý do tại sao anh vẫn nắm giữ Bitcoin.
4) Tập đoàn đầu tư Fortress
Khoản nắm giữ lớn thứ tư của công ty là Bitcoin (11,2%), với giá trị khoảng 70 triệu đô la. Điều đáng chú ý là quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi (Mubadala) đã mua 68% cổ phần của Fortress vào năm ngoái và trở thành cổ đông chi phối.
Vì vậy, trên thực tế, đây chỉ là một bước tiến xa hơn của UAE trong việc đầu tư vào Bitcoin.
5) Brevan Howard
Khoản nắm giữ lớn thứ hai của công ty là Bitcoin (8,74%), với giá trị khoảng 1,4 tỷ đô la. Nhóm của Brevan Howard đã là người ủng hộ trung thành của Bitcoin trong nhiều năm và quỹ đầu cơ vĩ mô lớn này hiểu rõ nghệ thuật nắm giữ dài hạn (HODLing).
Bitcoin đã giảm 50% trong thị trường giá xuống năm 2022, nhưng tỷ phú Alan Howard vẫn kiên định với quan điểm của mình…
6) Quản lý vốn khám phá
Khoản nắm giữ lớn thứ năm của công ty là Bitcoin (4,6%), với giá trị khoảng 68 triệu đô la. Discovery được dẫn dắt bởi Robert Citrone, người từng làm việc với Julian Robertson và George Soros và là chủ sở hữu thiểu số của Pittsburgh Steelers.
Ông đã từng giải thích lý do tại sao ông lại quan tâm đến Bitcoin.
7) Thủ đô Jericho
Khoản nắm giữ lớn thứ năm của công ty là Bitcoin (5,4%), với giá trị khoảng 378 triệu đô la. Jericho được Josh Resnick điều hành và quỹ này có quỹ tăng trưởng khá ấn tượng - từ 36 triệu đô la vào năm 2009 lên hơn 7 tỷ đô la tài sản được quản lý hiện nay.
8) Quản lý vốn Hudson Bay
Công ty nắm giữ 0,15% Bitcoin, với số tiền đầu tư khoảng 44 triệu đô la. Nhưng điều thực sự thú vị không phải là vị trí này, mà là việc Nouriel Roubini, người bán khống Bitcoin khét tiếng, thực chất lại là cố vấn cấp cao của công ty.
May mắn là họ không nghe lời khuyên về Bitcoin của anh ta!
9) Hội đồng đầu tư tiểu bang Wisconsin
Tin tức lớn ở đây là quỹ hưu trí của tiểu bang đã tăng gấp bốn lần lượng Bitcoin nắm giữ trong quý cuối cùng.
Q2: 99 triệu đô la, 2.898.051 cổ phiếu (0,26%)
Q3: 104 triệu đô la, 2.889.251 cổ phiếu (0,26%)
Quý 4: 321 triệu đô la, 6.060.351 cổ phiếu (0,82%)
Tăng vị thế của bạn để giành chiến thắng!
10) Hệ thống hưu trí của tiểu bang Michigan
Nhưng Wisconsin không phải là tiểu bang duy nhất tăng lượng Bitcoin nắm giữ — một quỹ hưu trí của Michigan cũng đã tăng gần gấp đôi lượng Bitcoin nắm giữ.
Q2: 6,6 triệu đô la, 110.000 cổ phiếu (0,03%)
Q3: 6,9 triệu đô la, 110.000 cổ phiếu (0,03%)
Q4: 9,3 triệu đô la, 100.000 cổ phiếu (0,05%)
Vẫn còn nhỏ nhưng đang phát triển!
11) Đại học Emory
Tài sản nắm giữ lớn thứ hai của trường đại học là Bitcoin (32,3%), với giá trị khoảng 22 triệu đô la. Lượng Bitcoin mà quỹ đầu tư nắm giữ vẫn không thay đổi so với quý trước, nghĩa là mặc dù giá Bitcoin tăng khoảng 50%, họ vẫn không chủ động điều chỉnh lượng Bitcoin nắm giữ.
Đại học Emory đã quyết định tiếp tục nắm giữ (HODL).
12) Cố vấn Pine Ridge
Khoản nắm giữ lớn thứ hai của công ty là Bitcoin (18,4%), với giá trị khoảng 209 triệu đô la. Tôi không biết nhiều về công ty này, nhưng tôi đề cập đến nó vì phân bổ Bitcoin của công ty này khá tập trung đối với một công ty gia đình có quy mô như thế này.
Nhân tiện, đây là toàn bộ giao diện trang web của họ - vì vậy bạn biết họ thực sự hợp pháp.
13) Quản lý Capula
Khoản nắm giữ lớn thứ hai của công ty là Bitcoin (5,4%), với giá trị khoảng 936 triệu đô la. Quỹ đầu cơ lớn thứ tư châu Âu được điều hành bởi Yan Huo, cựu giám đốc bộ phận giao dịch trái phiếu cố định của JPMorgan.
Chiến lược đầu tư của họ là đầu tư sáng tạo và ít tương quan, không có gì ngạc nhiên khi họ đầu tư lâu dài vào Bitcoin.
14) Quản lý tài sản Cresset
Bitcoin đã trở thành một trong 30 loại tiền điện tử nắm giữ hàng đầu của Cresset, một trong những công ty cố vấn đầu tư độc lập (RIA) lớn nhất và hàng đầu tại Hoa Kỳ. Cresset đang tăng lượng nắm giữ Bitcoin của mình mỗi quý:
Q2: Nắm giữ 33,7 triệu đô la (0,14%)
Q3: Nắm giữ 53,9 triệu đô la (0,21%)
Q4: Nắm giữ 107,5 triệu đô la (0,51%)
Điều này đáng để theo dõi để đánh giá xu hướng đầu tư của các cố vấn tài chính (FA) vào Bitcoin.
Bạn có thể nhận thấy rằng tôi đã không đề cập đến một số tổ chức nổi tiếng nắm giữ số lượng lớn Bitcoin ETF, chẳng hạn như:
Thiên niên kỷ (2,6 tỷ đô la, 1,28%)
Jane Street (2,4 tỷ đô la, 0,52%)
Susquehanna (1 tỷ đô la, 0,16%)
DE Shaw (869 triệu đô la, 0,64%)
Citadel (446 triệu đô la, 0,08%)
Điểm 72 (155 triệu đô la, 0,34%)
Nguyên nhân là do các tổ chức này chủ yếu là các quỹ định lượng và nhà tạo lập thị trường. Thuật toán của họ không quan tâm tài sản cơ bản là gì, có thể là IBIT, META, GE, SPY hoặc TLT, họ chỉ tìm kiếm cơ hội kinh doanh chênh lệch giá và sự kém hiệu quả của thị trường.
Do đó, họ không phải là người nắm giữ dài hạn và tôi suy đoán rằng vị thế Bitcoin của nhiều tổ chức có khả năng là trung lập, điều này khiến việc tiếp xúc với chúng trở nên kém thú vị đối với tôi.
Mặc dù vậy, tôi vẫn đánh giá cao hoạt động giao dịch của họ trên thị trường. Sự tham gia của họ cải thiện hiệu quả thị trường, giúp thị trường vận hành trơn tru hơn bằng cách thu hẹp chênh lệch giá mua-bán, mở rộng sổ lệnh và tăng tính thanh khoản.
Điều tương tự cũng áp dụng cho một số ngân hàng lớn nắm giữ Bitcoin ETF:
JPMorgan: 964.000 đô la (0,0001%)
Goldman Sachs: 2,3 tỷ đô la (0,37%)
Wells Fargo: 375.000 đô la (0,0001%)
Ngân hàng Bank of America: 24 triệu đô la (0,002%)
Morgan Stanley: 259 triệu đô la (0,02%)
Các ngân hàng như JPMorgan Chase là những người tham gia được ủy quyền (AP) cho nhiều ETF Bitcoin và cũng đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường. Việc các AP nắm giữ một số đơn vị ETF trên bảng cân đối kế toán của mình là hoàn toàn bình thường vì họ có trách nhiệm tạo ra và mua lại các đơn vị ETF.
Các nhà tạo lập thị trường cũng cần nắm giữ một số lượng cổ phiếu ETF nhất định để cung cấp thanh khoản tốt hơn, thúc đẩy giao dịch thị trường, cải thiện hiệu quả định giá và đảm bảo tính chính xác của giá ETF.
Ngoài ra, các ngân hàng hiện đang phải tuân theo các hạn chế về mặt quy định từ Cục Dự trữ Liên bang, cấm họ nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của riêng mình trên cơ sở độc quyền. Để biết các quy định cụ thể, vui lòng tham khảo tài liệu chính thức này: Tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang.
Tuy nhiên, môi trường quản lý đang thay đổi khi SAB-121 bị thu hồi. Trong số các ngân hàng này, Morgan Stanley nổi bật nhất - vào tháng 8 năm ngoái, ngân hàng này đã trở thành ngân hàng lớn đầu tiên cho phép các cố vấn tài chính giới thiệu Bitcoin ETF cho khách hàng.
Goldman Sachs cũng hoạt động rất tích cực, cung cấp dịch vụ đầu tư bitcoin cho các khách hàng có giá trị tài sản ròng cao thông qua bộ phận quản lý tài sản của mình trong nhiều năm. Nhưng nếu sàn giao dịch nắm giữ Bitcoin, tôi đoán rằng có nhiều khả năng họ đang thực hiện chiến lược chênh lệch giá trung lập với thị trường (như giao dịch cơ sở), nghĩa là họ không thực sự nắm giữ ròng.
Khi quy định về ngân hàng ngày càng thay đổi, cách các ngân hàng lớn này điều chỉnh lượng Bitcoin nắm giữ và mở rộng sự tham gia vào thị trường Bitcoin trong các quý tới sẽ là xu hướng đáng theo dõi chặt chẽ.
Điểm này đáng được chú ý đặc biệt.
3. Tóm tắt
Nhìn chung, 13 hồ sơ F này cho thấy Bitcoin đang trên đường trở thành một tài sản cấp độ tổ chức. Hiện tại, quy mô thị trường và tính thanh khoản của Bitcoin đủ lớn để thu hút các nhà đầu tư tổ chức này.
Khi các công cụ đầu tư mới tiếp tục được ra mắt, các tổ chức này sẽ có nhiều cách hơn để tiếp cận Bitcoin và việc áp dụng của các tổ chức sẽ tăng tốc.
Tôi đã giới thiệu một số nhà đầu tư tổ chức đầu tiên vào Bitcoin trong bài đăng này, nhưng xu hướng này vẫn đang ở giai đoạn đầu, điều đó có nghĩa là vẫn còn nhiều cơ hội lớn trong tương lai.
Các nhà đầu tư tổ chức, những người quản lý hàng nghìn tỷ đô la, vẫn chỉ đang ở giai đoạn đầu và mới bắt đầu tham gia vào thị trường Bitcoin. Theo nghiên cứu của tôi: Trong số 8.190 hồ sơ 13F trong quý trước, chỉ có khoảng 19% các tổ chức tiết lộ vị thế mua dài hạn trong Bitcoin. Khi nhiều tổ chức tham gia thị trường hơn hoặc các tổ chức hiện tại tăng phân bổ vốn, dòng tiền đổ vào Bitcoin sẽ đẩy giá lên cao hơn và thậm chí thay đổi hoàn toàn cơ cấu nhà đầu tư.
